En términos generales, el mercado de valores puede definirse como el conjunto de relaciones económicas de sus participantes en torno a la emisión y circulación de valores.

Junto con los mercados monetario y cambiario, el mercado de valores se incluye en el concepto de mercado financiero.

En cuanto al tipo y variedad de valores, me gustaría señalar la diferencia entre estos conceptos. El tipo es una característica cualitativa de un valor que lo distingue de otros valores, por ejemplo, los tipos de valores son acciones, bonos, letras, etc. Los tipos de valores son una división por tipo, que se diferencian en varios aspectos, por ejemplo, acciones puede ser ordinario y privilegiado.

El primer tipo de valores que examiné son los valores de renta fija o, como también se les llama, obligaciones de deuda. Este tipo de valores está representado en el mercado de valores por bonos, certificados de depósito, títulos públicos y letras.

Un bono es una obligación de deuda emitida tanto por el gobierno central como por los municipios y empresas privadas. El emisor de un bono se compromete a pagar un determinado interés sobre el mismo y a pagar la deuda en una fecha de vencimiento fija. El propietario del bono sólo tiene derecho a los intereses del capital que presta y no es copropietario. La garantía de los bonos municipales es propiedad de los municipios y el objetivo de atraer inversiones puede ser diversos programas de construcción, atención médica, etc. En general, los bonos son valores con el menor grado de riesgo, pero, por supuesto, los ingresos generados por ellos. no es muy alto debido a esto.

Un certificado de depósito es un documento financiero que certifica el hecho del depósito de fondos y el derecho del depositante a recibir el depósito y los intereses sobre el mismo, y existen tanto certificados a plazo como certificados a la vista. Los certificados de depósito son emitidos principalmente por entidades de crédito.

Una letra de cambio es una promesa no garantizada por parte de una empresa deudora de pagar una deuda y sus intereses a su vencimiento, y en términos de confiabilidad ocupa el último lugar entre las obligaciones de deuda de la empresa.

Los títulos públicos son obligaciones de deuda pública, una de las más fiables del mundo moderno. El estado emite valores para recaudar fondos para la construcción de grandes proyectos, saldar el déficit presupuestario federal, financiar campañas militares, etc. Entre los tipos más importantes se encuentran las letras, obligaciones y bonos del Tesoro.

El segundo tipo de valores son los valores de renta no fija, principalmente acciones. Una empresa emite acciones para aumentar su capital. Una acción es, por un lado, un título de propiedad y, por otro, tiene derecho a dividendo. Como título de propiedad, una acción se puede caracterizar de la siguiente manera: un accionista, después de haber invertido dinero en una empresa, no puede exigir la devolución de sus fondos, por lo que la dirección de la empresa puede disponer del capital durante el tiempo que desee, y la acción también tiene derecho a voto. La segunda característica de una acción es el derecho a una parte del beneficio, y sólo a una parte, ya que el beneficio también puede invertirse en ampliar la producción. Las acciones se dividen en ordinarias y preferentes, así como al portador y nominativas. Las acciones preferentes significan que su propietario tiene derechos que lo distinguen del titular de acciones ordinarias.

Y finalmente, el último tipo de valores son las formas mixtas. Este tipo puede incluir préstamos con opciones, e implican una forma transitoria de préstamos con un tipo de interés fijo sobre acciones, es decir, al recibir intereses, el titular tiene derecho a obligaciones adicionales de la empresa.

Debido a que el objetivo final de una economía mercantil moderna es obtener ganancias, cualquier actividad en la esfera económica tiene como objetivo aumentar las ganancias, uno de los medios para aumentar las ganancias es la inversión, por lo que es importante elegir el más adecuado. mercado de inversión de capital.

El dinero se puede invertir en diferentes mercados y cada mercado experimentará ganancias diferentes, pero invertir ciertamente requiere ahorros, por lo que es importante encontrar o acumular capital inicial. Por tanto, el mercado puede verse desde dos lados: por un lado, como mercado de acumulación, por el otro, como mercado de inversión.

Los mercados en los que se puede acumular u obtener capital incluyen el mercado de valores, junto con el mercado de capitales bancario, el mercado de divisas y el mercado de seguros y fondos de pensiones. En otras palabras, el mercado en el que predominan las relaciones financieras se llama mercado financiero e incluye el mercado de dinero y el mercado de capitales. El mercado de dinero se refiere al mercado de transacciones crediticias de corto plazo (hasta un año) y a su vez se divide en mercado contable, mercado interbancario y mercado de divisas. En el mercado contable, los principales objetos de compra y venta son letras del tesoro y comerciales y otros valores a corto plazo, el mercado interbancario opera mediante la provisión de préstamos de los bancos entre sí (el uso de fondos disponibles temporalmente) por períodos de uno día a cinco años, el mercado de divisas atiende el volumen de negocios de pagos internacionales El mercado de capitales abarca préstamos, acciones y bonos a medio y largo plazo, y se divide en el mercado de valores a medio y largo plazo y el mercado de préstamos bancarios a medio y largo plazo.

El mercado de valores es también un mercado de inversión que atrae capital inactivo. Dado que existen diferentes tipos de mercados de inversión, el mercado de valores tiene que resistir una competencia feroz, en la que influyen varios factores: el nivel de rentabilidad del mercado, el nivel de riesgo, el nivel de impuestos, etc.

Los participantes del mercado de valores (SS) son personas u organizaciones que venden o compran valores, realizan su facturación y liquidan los mismos. Son quienes entablan entre sí determinadas relaciones económicas en materia de circulación de valores. Existen los siguientes grupos principales de participantes en el mercado de valores según su finalidad funcional:

• - vendedores;
• - inversores;
• - intermediarios bursátiles;
• - organizaciones que prestan servicios en el mercado de valores;
• - órganos de control regulatorio.

Los vendedores son los emisores y tenedores de valores.

Los inversores son quienes invierten (“invierten”) su capital real en valores.

Los intermediarios bursátiles son comerciantes que proporcionan comunicación entre emisores e inversores en los mercados de valores.

Las organizaciones que prestan servicios en el mercado de valores son organizaciones que realizan todas las demás funciones en el mercado de valores, excepto la función de compra y venta de estos valores.

Los emisores son el Estado, empresas y organizaciones comerciales.

Los inversores son la población, así como las organizaciones comerciales interesadas en aumentar (crecimiento) los fondos disponibles.

Los intermediarios bursátiles son organizaciones que realizan actividades de corretaje o intermediación o actividades de gestión de valores en el mercado de valores.

Las organizaciones que prestan servicios en el mercado de valores incluyen:

• - organizadores del mercado de valores (bolsas de valores u organizadores del mercado extrabursátil);
• - centros de liquidación (cámaras de compensación, centros de compensación);
• - depositarios;
• - registradores
• - agencias de noticias y otras organizaciones que prestan servicios a los participantes del mercado;

Dado que el mercado de valores es parte integral del mercado en general, la composición de sus participantes se puede clasificar dependiendo de la posición que ocupe el participante en el mercado y en relación con el mercado.

Un participante del mercado puede estar en la posición de comprador o vendedor, o únicamente servir a los procesos del mercado. En el mercado de valores, el emisor siempre adopta únicamente una posición de vendedor. Otros vendedores de valores pueden incluir inversores y corredores de bolsa. Los compradores en este mercado son únicamente inversores e intermediarios bursátiles. El mercado es atendido por organizaciones de infraestructura bursátil y autoridades reguladoras del mercado.

Dependiendo de la actitud hacia el RCB, todas las personas que, de una forma u otra, participan en el mismo, se pueden dividir en tres grupos. El primer grupo incluye a los “clientes” o “usuarios” del mercado de valores. Estos son emisores e inversores. Los emisores recurren al mercado de valores cuando necesitan atraer capital a largo o mediano plazo para financiar cualquiera de sus programas. Los inversores recurren al mercado de valores para invertir temporalmente el capital de que disponen con el fin de conservarlo e incrementarlo. A los emisores y a los inversores les une el hecho de que para ellos el mercado de valores es parte del “entorno de deuda externa”, y no una profesión o el principal negocio profesional.

El segundo grupo está formado por comerciantes profesionales, es decir. los llamados corredores y traficantes. Se trata de organizaciones cuya principal actividad profesional es la negociación de valores. Su tarea es servir a emisores e inversores, satisfacer sus necesidades de entrada al mercado de valores.

El tercer grupo está formado por organizaciones que se especializan en brindar servicios a todos los participantes del mercado de valores. El conjunto de estas organizaciones también se denomina “infraestructura” del mercado de valores.

Los componentes del mercado de valores se basan no sólo en uno u otro tipo de valor, sino también en el método de negociación en un mercado determinado en el sentido amplio de la palabra.

Dependiendo de la etapa de circulación de un valor, se distinguen los mercados primario y secundario. El mercado primario es el mercado que asegura la puesta en circulación de un valor; esta es su primera aparición en el mercado, por así decirlo, la etapa de “producción” del valor. El resultado de todos los procesos que garantizan la emisión de valores debe ser su adquisición por parte de los primeros propietarios.

Un mercado secundario es un mercado en el que se negocian valores emitidos previamente. Se trata de un conjunto de operaciones con estos valores, como resultado de lo cual se produce la transferencia permanente de los derechos de propiedad sobre ellos de un propietario a otro.

Dependiendo del nivel de regulación, los bancos del mercado de valores pueden estar organizados o no. En el primero, la circulación de valores se produce de acuerdo con reglas firmemente establecidas que regulan casi todos los aspectos de la actividad del mercado, en el segundo, los participantes en la transacción acuerdan de forma independiente todas las cuestiones;

Dependiendo del lugar de negociación, se distinguen los valores cambiarios y extrabursátiles. El mercado cambiario significa que los valores se negocian en bolsas de valores, pero la mayoría de los tipos de valores se negocian fuera de las bolsas. Si el mercado cambiario es esencialmente siempre un mercado organizado, entonces el mercado extrabursátil puede ser tanto organizado como desorganizado (“callejero”, “espontáneo”). Actualmente, en los países con economías de mercado desarrolladas, sólo el mercado de valores organizado, que está representado por bolsas de valores o sistemas de comercio electrónico extrabursátiles, tiene una importancia abrumadora.

Dependiendo del tipo de negociación, RCB existe en dos formas principales: tradicional e informatizada.

El mercado tradicional es la forma tradicional de negociación de valores. En el que vendedores y compradores de valores (generalmente representados por intermediarios bursátiles) se reúnen directamente en un lugar determinado y se llevan a cabo transacciones públicas y transparentes (como en el caso de las operaciones en bolsa) o se llevan a cabo transacciones cerradas, negociaciones que por alguna razón no están sujetas a una amplia publicidad.

El mercado informatizado es una variedad de formas de negociación de valores basadas en el uso de redes informáticas y medios de comunicación modernos. Se caracteriza por:

• a) falta de un lugar físico de encuentro para vendedores y compradores; los lugares de negociación informática están ubicados directamente en las oficinas de las empresas que comercializan valores, o directamente de sus vendedores y compradores;
• b) el carácter no público del proceso de fijación de precios, automatización del proceso de negociación del Banco Central;
• c) continuidad en el tiempo y el espacio del proceso de negociación de valores.

Dependiendo de los términos bajo los cuales se concluyen las transacciones con el Banco Central, los valores se dividen en efectivo y a plazo fijo. El mercado de contado (mercado al contado, mercado al contado) es un mercado para la ejecución inmediata de transacciones concluidas, mientras que, desde el punto de vista puramente técnico, su ejecución puede tardar de uno a tres días si se requiere la entrega de los valores en forma física.

Un mercado de futuros es un mercado en el que la ejecución de una transacción se retrasa, normalmente varios meses. Por regla general, los valores tradicionales (acciones, bonos) se negocian en el mercado al contado y los contratos de derivados de valores se negocian en el mercado de derivados.

1.2 El papel del mercado de valores en la economía

El papel del mercado de valores es el siguiente: 1) el mercado de valores es sensible a los cambios actuales y esperados en las esferas política, socioeconómica y otras esferas de la sociedad. En este sentido, los indicadores RCB generalizados se utilizan como uno de los indicadores macroeconómicos que caracterizan el estado de la economía del país en su conjunto; 2) El BCR desempeña el papel de regulador de los flujos de inversión y permite asegurar una estructura óptima para el uso de los recursos para la sociedad. Es a través del RCB que una parte importante del flujo de capital se realiza en las industrias que proporcionan el mayor retorno de la inversión; 3) los mercados de valores permiten garantizar la naturaleza masiva del proceso de inversión, permitiendo que cualquier entidad económica (incluidas aquellas con un potencial de inversión nominalmente pequeño) realice inversiones, tanto financieras (ya que los valores en sí son un objeto de inversión) como reales ( al comprar acciones nueva liberación); 4) El BCR es un instrumento importante de la política financiera estatal.

Con la ayuda de valores gubernamentales, el Estado puede resolver varios problemas: financiar los déficits presupuestarios en varios niveles; financiación de proyectos específicos; regulación del volumen de oferta monetaria en circulación; mantener la liquidez del sistema financiero y crediticio.

El mercado de valores tiene una serie de funciones que se pueden dividir en dos grupos: funciones generales de mercado que suelen ser inherentes a cada mercado y funciones específicas que lo distinguen de otros mercados. Las funciones generales del mercado incluyen:

función comercial, es decir la función de obtener ganancias de las operaciones en un mercado determinado;

función de precio, es decir el mercado asegura el proceso de suma de los precios de mercado, su constante movimiento, etc.;

función de información, es decir el mercado produce y comunica a sus participantes información de mercado sobre los objetos comerciales y sus participantes.

función reguladora, es decir el mercado crea las reglas del comercio y la participación en él, el procedimiento para resolver disputas entre participantes, establece prioridades, órganos de control o incluso de gestión, etc.

Entre las funciones específicas del mercado de valores se encuentran las siguientes:

función de redistribución;

Función del seguro de precios y riesgos financieros.

La función de redistribución se puede dividir condicionalmente en tres subfunciones:

redistribución de fondos entre industrias y áreas de actividad del mercado;

transferencia de ahorro, principalmente de la población, de una forma improductiva a otra productiva;

financiar el déficit presupuestario estatal sobre una base no inflacionaria, es decir, sin poner fondos adicionales en circulación.

Los participantes del mercado de valores son personas u organizaciones que venden o compran valores o mantienen su volumen de negocios y liquidaciones; son aquellos que entablan entre sí determinadas relaciones económicas en materia de circulación de valores.

Existen los siguientes grupos principales de participantes en el mercado de valores: · emisores: aquellos que ponen valores en circulación;

• · inversores: todos aquellos que compran valores emitidos en circulación;
• los intermediarios bursátiles son comerciantes que proporcionan comunicación entre emisores e inversores en el mercado de valores;
• · organizaciones que prestan servicios en el mercado de valores: pueden incluir organizadores del mercado de valores (bolsas de valores u organizadores de mercados no cambiarios), centros de liquidación (cámaras de compensación, centros de compensación), registradores, depositarios, organismos u organizaciones de información; · órganos estatales de regulación y control: en la Federación de Rusia se incluyen los órganos rectores superiores (Presidente, Gobierno), ministerios y departamentos (Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia, Comisión Federal del Mercado de Valores, otros) y el Banco Central de la Federación Rusa.

El principal motivo que guía al emisor a la hora de emitir valores es la atracción de capital (recursos monetarios). Además, la venta de valores permite transformar la propiedad, por ejemplo la propiedad estatal, en propiedad conjunta mediante la privatización; permite la titulización de deuda, etc. Del otro lado del mercado, un inversor es un comprador de valores cuyo principal objetivo es hacer funcionar sus fondos y generar ingresos. Además, puede estar interesado en obtener ciertos derechos garantizados por un valor en particular (por ejemplo, derechos de voto).

Dependiendo de su actitud hacia el mercado de valores, todas las personas que de alguna manera están relacionadas con él se pueden dividir en tres grupos. El primer grupo incluye a los “clientes” o “usuarios” del mercado de valores. Estos son emisores e inversores. Sus intereses profesionales, su principal vida “comercial”, a menudo se encuentran fuera del mercado de valores. Los emisores recurren a él cuando necesitan atraer capital a largo o medio plazo, los inversores recurren a él para invertir temporalmente el capital a su disposición con el fin de conservarlo y aumentarlo. Los emisores y los inversores están unidos por el hecho de que para ellos el mercado de valores es parte del "entorno empresarial externo" y no una profesión. El segundo grupo está formado por comerciantes profesionales, intermediarios bursátiles, es decir. los llamados corredores y traficantes. Se trata de organizaciones y, en varios países, ciudadanos para quienes la negociación de valores es su principal actividad profesional. Su misión es servir a emisores e inversores y satisfacer sus necesidades de acceso al mercado de valores.

El tercer grupo está formado por organizaciones que se especializan en brindar servicios a todos los usuarios del mercado de valores. El conjunto completo de estas organizaciones también se denomina “infraestructura” del mercado de valores. Estos incluyen bolsas de valores y otros organizadores comerciales, organizaciones de compensación y liquidación, depositarios y registradores, etc.

Ahora veamos con más detalle a cada participante en el mercado de valores. Editor. La Ley Federal "Sobre el Mercado de Valores" lo define como "una persona jurídica o autoridades ejecutivas o gobiernos locales que asumen, en nombre propio, obligaciones para con los propietarios de valores de ejercer los derechos garantizados por ellos". El emisor suministra una mercancía (un valor) al mercado de valores. Sin embargo, no se debe pensar que el emisor abandona el mercado al colocar valores en él. Está constantemente presente en él, ya que debe asumir, por su cuenta, obligaciones con los compradores (inversores) de valores para ejercer los derechos certificados por ellos. Además, el propio emisor opera con sus valores, recomprándolos o vendiéndolos. La composición de los emisores se puede presentar de la siguiente manera:

Gobierno central estatal

autoridades republicanas

Autoridades municipales

Instituciones y organizaciones que reciben apoyo gubernamental.

Sociedad Anónima (Corporación)

Sector manufacturero: empresas privatizadas, empresas de nueva creación en este sector.

Sector crediticio - Bolsas, estructuras financieras: sociedades de inversión y fondos de inversión

Empresas privadas

No residentes de la Federación de Rusia.

El Estado mantiene firmemente el liderazgo entre los emisores rusos. Se cree que los valores gubernamentales tienen riesgo cero, ya que la quiebra del Estado es imposible y siempre asumirá sus obligaciones. Al mismo tiempo, los títulos públicos emitidos por el Gobierno ruso combinan varias propiedades que resultan agradables para los inversores: con un riesgo realmente bajo, tienen un rendimiento bastante alto y, gracias a una tecnología bien establecida, una liquidez casi absoluta. Por tanto, el Estado, como emisor de valores, ocupa una posición sólida en el mercado de valores ruso. Las autoridades locales entraron en el mercado de valores algo más tarde (en 1992) y su estatus es algo inferior. Al emitir valores, las estructuras no estatales pueden contar con el apoyo de autoridades gubernamentales de varios niveles, que actúan como garantes de estos valores o establecen beneficios fiscales, etc. Una sociedad anónima que surgió como emisor como resultado de la privatización se caracteriza por una baja rentabilidad, secreto informativo, incertidumbre sobre las perspectivas económicas e imprevisibilidad de los indicadores. Para conquistar el mercado, dichos emisores necesitan la accesibilidad técnica del registro y fluctuaciones significativas en el valor de cambio de sus valores.

De manera completamente diferente, el “lugar bajo el sol” en el mercado de valores nacional, o más bien en los fondos de los inversores, lo ganaron empresas que nunca tuvieron la intención de tomar el difícil camino de la inversión real. Como resultado, el dinero de muchos inversores abandonó el mercado de valores nacional junto con los emisores desaparecidos. Esta situación en el mercado de valores ruso crea ciertas dificultades para los emisores, incluso para aquellos respaldados por proyectos de inversión altamente calificados. Inversor. Definido por la Ley “Sobre el Mercado de Valores” como “una persona a quien pertenecen los valores por derecho de propiedad (propietario) u otro derecho de propiedad (propietario)”. Además, existe el concepto de “comprador de buena fe”, que se considera “una persona que adquirió valores, realizó el pago por ellos y al momento de la adquisición no conocía ni podía conocer los derechos de terceros”. a estos valores, salvo prueba en contrario.” Los inversores pueden clasificarse según una serie de criterios. Su estado se considera el más significativo. Luego, los inversores se pueden dividir en individuales (individuos), institucionales (colectivos) y profesionales del mercado.

Si el principal emisor en el mercado de valores es el Estado, entonces el principal inversor que determina el estado del mercado de valores es un inversor individual, es decir un individuo que utiliza sus ahorros para comprar valores. Las personas jurídicas que no cuentan con licencia para realizar actividades profesionales en el mercado de valores como intermediarios, pero compran valores por cuenta propia y por cuenta propia, constituyen un grupo de inversionistas institucionales. Los inversores también son profesionales del mercado de valores que realizan toda la gama de operaciones en él, pero sólo si invierten sus propios fondos en valores. Los inversores se pueden clasificar según el propósito de la inversión. Luego se dividen en estratégicos y de cartera.

Un inversor estratégico espera obtener una propiedad al tomar el control de una sociedad anónima y espera recibir ingresos por el uso de esta propiedad, que, por supuesto, superarán los ingresos por la simple propiedad de acciones. Un inversor de cartera cuenta únicamente con los ingresos de los valores que posee, por lo que las preguntas: qué comprar, cómo comprar, dónde comprar y cuándo comprar siempre son relevantes para él. Antes de responder a estas preguntas, el inversor debe determinar con qué propósito invierte en valores, qué es más importante para él: la seguridad de los fondos de inversión y su conservación o un alto nivel de rentabilidad con el correspondiente alto nivel de riesgo de inversión.

Por lo tanto, una clasificación adicional de un inversor puede basarse en el propósito de la inversión y su actitud ante el riesgo. Uno de los participantes profesionales en el mercado de valores pueden ser sociedades gestoras (en forma de persona jurídica o empresario privado) que tengan una licencia estatal para operar la gestión de valores, que incluye: · gestión de valores transferidos por sus propietarios a la empresa correspondiente ; ·gestión de fondos de clientes destinados a inversiones rentables en valores; ·gestión de valores y fondos que las empresas reciben en el ejercicio de sus actividades en el mercado de valores.

El significado del funcionamiento de las sociedades gestoras y su funcionamiento en el mercado de valores es que proporcionan: · mejores resultados en la gestión de los valores de los clientes en comparación con las actividades de estos últimos debido a su profesionalismo; ·costos más bajos para las operaciones de servicio en los mercados de valores debido a la escala de sus actividades; ·eficiencia de las operaciones al trabajar simultáneamente en muchos mercados y en diferentes países. El gerente, en el desempeño de sus actividades, está obligado a indicar que actúa como gerente. Si un conflicto de intereses entre el administrador y su cliente o diferentes clientes del mismo administrador, del cual no se notificó a todas las partes con antelación, dio lugar a acciones del administrador que perjudicaron los intereses del cliente, el administrador está obligado a compensar las pérdidas. por su propia cuenta en la forma prescrita por la ley civil.

Se considera corredor a un participante profesional en el mercado de valores que se dedica a actividades de intermediación. De acuerdo con la Ley “Sobre el Mercado de Valores”, “se reconoce como actividad de intermediación la realización de transacciones civiles con valores en calidad de abogado o comisionista que actúa sobre la base de un contrato de agencia o comisión, así como un poder para realizar realizar tales transacciones en ausencia de indicaciones de los poderes del apoderado o comisionista en el contrato." Tanto los individuos como las organizaciones pueden actuar como intermediarios. Las responsabilidades del corredor incluyen la ejecución concienzuda de las órdenes de los clientes. Debe anteponer los intereses de los clientes y cumplirlos en el orden en que los recibe. El corredor y el cliente construyen su relación sobre una base contractual. En este caso, se pueden utilizar tanto un contrato de agencia como un contrato de comisión. Si se concluye un contrato de agencia, esto significa que el corredor actuará en nombre del cliente y por cuenta del cliente, es decir, La parte de las transacciones concluidas es el cliente y él es responsable de la ejecución de la transacción. Si se da preferencia a un acuerdo de comisión, al concluir una transacción, el corredor actúa por su cuenta, pero actúa en interés del cliente y por su cuenta.

En este caso, el corredor es la parte de la transacción y es responsable de su ejecución. Según la legislación vigente, el cliente tiene derecho a rescindir unilateralmente el contrato antes de su ejecución. Se considera ejecución de una comisión o acuerdo de comisión la entrega al cliente de una notificación oficial del corredor sobre la conclusión de la transacción. El corredor recibe sus principales ingresos de las comisiones cobradas sobre el monto de la transacción. Un distribuidor es un participante profesional en el mercado de valores (individuo u organización) que lleva a cabo actividades de distribuidor.

La Ley “Del Mercado de Valores” define que “la actividad de intermediación es la ejecución de operaciones de compra y venta de valores en nombre propio y por cuenta propia, mediante la publicidad pública de los precios de compra y/o venta de determinados valores con la obligación de comprar y/o vender estos valores a los precios anunciados por la persona que realiza dichas actividades”. Los ingresos del comerciante consisten en la diferencia entre los precios de venta y de compra. Actuando como operador del mercado, el corredor anuncia los precios de compra y venta, las cantidades mínima y máxima de valores comprados y (o) vendidos, así como el período durante el cual los precios anunciados son válidos. Los registradores en el mercado de valores suelen denominarse organizaciones que, en virtud de un acuerdo con el emisor, mantienen un registro. El registro de propietarios de valores es “... una lista de propietarios registrados que indica el número, valor nominal y categoría de los valores nominativos que poseen, compilada a partir de cualquier fecha especificada y que permite la identificación de estos propietarios, el número y categoría de los valores. propiedad de ellos”. El emisor necesita el registro principalmente para poder cumplir con sus obligaciones con los propietarios de los valores emitidos por él. Además, la dirección del emisor puede necesitar el registro para controlar la composición de los propietarios, rastrear los intentos de compra masiva de acciones y otras acciones hostiles.

Las funciones del registrador pueden ser realizadas por la propia sociedad anónima, pero si el número de propietarios supera los 500, debe transferir el mantenimiento del registro a una organización de terceros que brinde profesionalmente servicios de mantenimiento de registros. En realidad, las actividades de registro pueden resultar difíciles en Rusia. Por ejemplo, es extremadamente inconveniente cuando hay que viajar hasta un registrador para registrar cada transacción, especialmente si está ubicado lejos. Esto ralentiza enormemente la ejecución de las operaciones y aumenta considerablemente el coste de registro. Por todas estas razones, la institución del “titular nominal” debería generalizarse.

Un tenedor nominal es una persona a cuyo nombre está inscrito en el registro un determinado número de valores, cuando en realidad no es su propietario. El propio titular nominal mantiene registros de los propietarios reales. Si los antiguos y nuevos propietarios de un valor han abierto cuentas con un titular nominal, durante la compra y venta el estado de las cuentas con el titular nominal cambia, pero el número total de valores registrados en ella permanece sin cambios y el estado de sus cuenta con el registrador permanece sin cambios. El cambio de titularidad se registra ante el titular nominal.

En aquellos momentos en que el emisor desea un registro completo de los propietarios de sus valores, el registrador envía una solicitud al tenedor nominal y este le proporciona una lista completa de los verdaderos propietarios cuyas cuentas mantiene.

Hoy en día en Rusia el instituto de registradores está bastante desarrollado. El mantenimiento de los registros de accionistas lo realizan tanto los bancos, para los que esta actividad es auxiliar y sirve para prestar servicios adicionales a sus clientes, como los registradores especializados, para los que este tipo de actividad es la principal.

Los depositarios son organizaciones que brindan servicios para almacenar certificados de valores y/o registrar derechos de propiedad sobre valores, es decir, El depositario mantiene cuentas en las que se registran los valores que le transfieren los clientes para su custodia y también almacena directamente los certificados de estos valores.

Las cuentas destinadas al registro de valores se denominan "cuentas de custodia". La aparición de depositarios y, como consecuencia, la circulación de valores sin efectivo llevó gradualmente a que los valores en forma de documento en papel se utilicen cada vez menos. El papel de un documento (certificado) que certifica los derechos del propietario sobre un valor comienza a desempeñarse mediante un asiento en una cuenta de valores. En varios países esta disposición está consagrada por ley. Debe recordarse que para un valor, el registro que identifica a su propietario sólo puede estar en un lugar en cualquier momento, es decir, No puede ser que la propiedad de un mismo título quede acreditada por inscripciones en dos depositarios o en el depositario y el registrador.

Un cliente puede tener varias cuentas en diferentes depósitos, pero en un momento dado se contabiliza un valor en una de sus cuentas. Las copias de esta factura pueden almacenarse en otro lugar por motivos de seguridad, pero la ubicación del original es fija. Entonces, las funciones principales de un depositario incluyen: mantener cuentas de valores en virtud de un acuerdo con un cliente (dicho acuerdo se denomina acuerdo de depósito o acuerdo de cuenta de valores); almacenamiento de certificados de valores; actuando como intermediario entre el emisor y el inversor (por ejemplo, al pagar dividendos, el emisor transfiere al depositario una cantidad de dinero correspondiente al número de valores mantenidos en la cuenta del depositario; el depositario, a su vez, transfiere dividendos a su clientes de acuerdo con el número de valores de esta emisión que tengan en sus cuentas de valores). Dado que las cuentas de valores de los clientes se encuentran en el depósito, no es difícil preparar un registro para el emisor sobre la base de estas cuentas con una determinada tecnología para su mantenimiento.

Esto es lo que llevó a la extinción de los registradores como tales en muchos países. Sus funciones son asumidas por el sistema de depósito, que hace lo mismo de forma más económica y eficiente. Organismos de liquidación y compensación. Las transacciones con valores van acompañadas no solo de su transferencia de un propietario a otro o de la reinscripción de los derechos de propiedad ante los registradores o depositarios, sino también de la dirección opuesta de la transferencia de dinero para estos valores de su comprador al vendedor. . Si hablamos de transacciones únicas o de pocas transacciones, las liquidaciones se realizan de la forma habitual, como ocurre con las transacciones de compra y venta de otros bienes. Sin embargo, en el mercado de valores, organizado en forma de negociación en bolsa o sobre la base de sistemas de negociación por ordenador, el número de transacciones y participantes en la negociación es muy grande, lo que objetivamente condujo a la separación de las actividades de liquidación de valores en un área específica con la formación de organizaciones inherentes especializadas en estas liquidaciones: liquidación y compensación (se pueden llamar de diferentes maneras: Cámara de Compensación, Cámara de Compensación, Centro de Compensación, etc.).

En términos más generales, una organización de liquidación y compensación es una organización especializada de tipo bancario que proporciona servicios de liquidación a los participantes en el mercado de valores. Sus principales objetivos son: ·costos mínimos de los servicios de liquidación para los participantes del mercado; · reducción del tiempo de cálculo; ·reducción al mínimo de todo tipo de riesgos que se produzcan durante los cálculos. Para cumplir con el último punto, de conformidad con el artículo 6 de la Ley “del Mercado de Valores”, la Organización de Compensación que realiza liquidaciones de transacciones con valores está obligada a constituir fondos especiales para reducir los riesgos de no ejecución de las transacciones. en valores, cuyo monto mínimo lo establece la Comisión Federal de Valores según lo acordado con el Banco Central de la Federación de Rusia. Una organización de liquidación y compensación puede prestar servicios a cualquier bolsa de valores o a varias bolsas de valores o mercados de valores a la vez. Es preferible la última opción, ya que normalmente los intermediarios bursátiles profesionales trabajan en muchas bolsas de valores a la vez y les resulta más conveniente y rentable si los servicios de liquidación para todos esos mercados se realizan en un solo lugar.

Las actividades de liquidación y compensación, en particular, incluyen: ·realizar operaciones de liquidación entre miembros de la organización de liquidación y compensación (y en algunos casos, otros participantes en el mercado de valores); · compensación de créditos mutuos entre participantes en la liquidación o compensación;

recopilación, conciliación y ajuste de información sobre transacciones realizadas en los mercados atendidos por esta organización; ·desarrollo de un calendario de pagos, es decir establecer plazos estrictos dentro de los cuales los fondos y la información y documentación conexa deben llegar a la organización de liquidación y compensación; · control sobre el movimiento de valores (u otros activos subyacentes a transacciones cambiarias) como resultado de la ejecución de contratos;

garantizar la ejecución de contratos (transacciones) celebrados en la bolsa;

contabilidad y documentación de los cálculos realizados.

Principales fuentes de ingreso

La organización de liquidación y compensación consta de: · tasas por el registro de transacciones;

ingresos por venta de información; · ingresos por la circulación de fondos a disposición de la organización;

producto de la venta de sus tecnologías de cálculo, software, etc.; · otros ingresos. Las organizaciones de liquidación y compensación ocupan un lugar central en la negociación de valores derivados: contratos de futuros y opciones negociadas en bolsa. Sin ellos, el mercado de valores moderno sería sencillamente imposible. Los miembros de la organización de liquidación y compensación suelen ser grandes bancos y grandes empresas financieras, así como bolsas de valores y de futuros. La relación entre ellos y la organización de liquidación y compensación se construye sobre la base de los acuerdos pertinentes.

* * * El mercado de valores tiene sus propios conflictos internos que contribuyen a su desarrollo. El principal es el conflicto entre vendedor y comprador, como resultado del cual se consigue un precio justo que conviene a ambas partes. Este conflicto es positivo, lleva a avanzar, pero hay otras contradicciones que no son tan inofensivas. Una de esas contradicciones es la que existe entre las actividades de corretaje y de distribuidor. Existió hasta la primavera de 1996. El procedimiento para conceder licencias para este tipo de actividades permitió a la institución de inversión obtener simultáneamente una licencia para realizar actividades de intermediación y de intermediación. Por lo tanto, en la práctica actual, el hecho de que un corredor coloque órdenes de clientes en los sistemas de información en su propio nombre se acepta con bastante tranquilidad. En otras palabras, actualmente no se presta la debida atención a la separación de las funciones de corretaje y intermediación dentro de una institución de inversión. Actualmente, la división de estas funciones sigue siendo un problema extremadamente difícil no sólo en Rusia sino en todo el mundo.

El método más radical para abordar los posibles aspectos negativos cuando este tipo de actividades se cruzan es separar el departamento de operaciones de corretaje de otros departamentos de la institución de inversión. Este enfoque se practica ampliamente, por ejemplo, en Estados Unidos. En Rusia todo es algo más complicado. Incluso una simple separación física de las actividades de corretaje y distribuidor está fuera de discusión. La mayoría de las empresas simplemente no pueden darse ese lujo. Se necesita una nueva formulación de los tipos de actividades en el mercado de valores. La división propuesta no es más que un intento de consolidar los estándares imperfectos que se han desarrollado espontáneamente en el mercado de valores ruso. Por ejemplo, incluye "restos" como la posibilidad de que una persona privada obtenga una licencia para realizar actividades de corretaje, mientras que sólo una persona jurídica puede ser un comerciante. Parece más razonable introducir licencias específicas para las operaciones en el mercado de valores sin dividirlas en corretaje y concesión. Este enfoque evitará la incertidumbre sobre el estado de una sociedad de inversión, que se ve obligada a adoptar diferentes formas cuando trabaja con los clientes, y simplificará el control sobre las acciones de la sociedad de inversión.

mercado de Valores

Mercado de acciones y cuerpos es un conjunto de relaciones económicas que surgen entre diversas entidades económicas en relación con la movilización y colocación de capital libre en el proceso de emisión y circulación de valores.

La importancia del mercado de valores para asegurar el crecimiento económico se revela en su funciones . Éstas incluyen:

- inversión , cuya esencia es la movilización del ahorro y el ahorro y su redistribución en forma de recursos de inversión entre industrias y esferas de la economía;

- seguro , asegurar la redistribución de riesgos y la igualación de precios durante la negociación de diversos tipos de activos basándose en el uso de instrumentos derivados del mercado de valores;

- informativo , que refleja el impacto de la información sobre el progreso de la negociación regular de valores en los mercados organizados sobre el nivel de actividad empresarial y el impacto inverso de las condiciones económicas en las cotizaciones de valores.

Junto a estas funciones, el mercado de valores también desempeña un papel inherente a cualquier mercado, a saber: comercial, de fijación de precios y regulatorio.

Clasificación de los mercados de valores.

Existen varias características de clasificación del mercado de valores.

Por principio territorial El mercado de valores se divide en internacional, regional, nacional y local.

Tipos de mercados de valores según momento y método de recepción de los valores en circulación:

§ primario es un mercado que atiende la emisión (emisión) y colocación inicial de valores;

§ secundario es un mercado donde circulan valores emitidos previamente, se realizan compras y ventas u otras formas de transferencia de un valor de un propietario a otro durante toda la vida del valor. Aquí, en el proceso de compra y venta de un activo, se determina su tipo de cambio real, es decir, se cotiza el precio de los valores.

sobre el grado de organización:

§ organizado - se trata de la circulación de valores sobre la base de normas legalmente establecidas entre intermediarios profesionales autorizados;

§ desorganizado - se trata de la circulación de valores sin observar reglas uniformes para todos los participantes del mercado; este es un mercado donde las reglas para concluir transacciones, requisitos para valores, para participantes, etc. no están establecidos, el comercio se realiza de forma arbitraria, en contacto privado entre el vendedor y el comprador. No existe un sistema para difundir información sobre las transacciones completadas.

desde el lugar de comercio:

§ bolsa - este es un mercado organizado por una bolsa de valores (futuros, secciones de acciones de divisas y productos básicos) y corretaje (corretaje) y firmas distribuidoras que operan en él;

§ en el mostrador - el ámbito de circulación de valores no admitidos a cotización en bolsas de valores. El mercado extrabursátil se ocupa de la circulación de valores de aquellas sociedades anónimas que no cuentan con un número suficiente de acciones o ingresos para registrar (cotizar) sus acciones en cualquier bolsa y ser admitidas a cotización en ella. Puede ser organizado o desorganizado. El mercado extrabursátil organizado está formado por casas de bolsa, sucursales bancarias, así como intermediarios, que pueden ser o no miembros de la bolsa, sociedades de inversión, fondos de inversión, sucursales bancarias, etc.

Por tipos de transacciones:

mercado de contado(mercado de contado, mercado al contado) es un mercado con ejecución inmediata de transacciones dentro de 1-2 días hábiles, sin contar el día en que se concluye la transacción.

Mercado de derivados(forward) es un mercado en el que se concluyen transacciones de diversos tipos con un plazo de ejecución superior a dos días hábiles.

Por forma de comercio:

§ tradicional (directamente en el propio intercambio entre vendedores y compradores de valores);

§ la negociación informatizada se lleva a cabo a través de redes informáticas que unen a los intermediarios bursátiles pertinentes. Los rasgos característicos de este mercado son:

§ falta de un lugar físico de encuentro entre vendedores y compradores y, por tanto, de contacto directo entre ellos;

§ automatización total del proceso comercial y su mantenimiento; El papel de los participantes del mercado se reduce principalmente a ingresar sus órdenes de compra y venta de valores en el sistema de negociación.

Por emisores e inversores :

valores gubernamentales, valores municipales, valores corporativos, valores emitidos (comprados) por particulares.

Por tipos específicos de valores Hay mercados de acciones, bonos, letras, etc.

Además, el mercado de valores se divide según criterios industriales, territoriales y otros.

La implementación de las funciones del mercado de valores está garantizada por varios categorias su Participantes en el proceso de su interacción. La totalidad de los participantes se puede dividir en dos grupos, en uno de los cuales se pueden combinar. emisores e inversores, al otro - participantes profesionales, es decir. intermediarios del mercado de valores, constituyendo elementos de su infraestructura.

Sujetos (participantes) del mercado de valores.- se trata de personas u organizaciones que venden o compran valores o realizan sus operaciones y liquidaciones sobre ellos, es decir entablar relaciones económicas entre sí en materia de valores.

Existen los siguientes grupos principales de participantes en el mercado de valores según su finalidad funcional:

emisores- Organizaciones que emiten valores en circulación.

Los emisores suelen ser el Estado, empresas y organizaciones comerciales;

inversores-compradores de valores emitidos en circulación (individuos, así como organizaciones comerciales interesadas en aumentar (crecimiento) de fondos);

intermediarios bursátiles- comerciantes que proporcionan comunicación entre emisores e inversores en el mercado de valores (organizaciones que realizan actividades de corretaje o intermediarios en el mercado de valores para gestionar valores);

organizaciones que prestan servicios en el mercado de valores- organizaciones que desempeñan todas las demás funciones en el mercado de valores, excepto la función de compra y venta.

Estas organizaciones pueden incluir:

organizadores del mercado de valores (bolsas de valores, etc.);

centros de liquidación (Cámaras de compensación, Centros de compensación);

depositarios;

registradores;

organismos u organizaciones de información;

bolsa de Valores

Mercado de acciones y cuerpos es un mecanismo que le permite colocar valores y concluir transacciones entre sus proveedores y compradores. Además, este no es solo un procedimiento para realizar transacciones, sino un mecanismo que permite realizar transacciones de manera rápida y a un precio justo.

1. Objetos del mercado de valores:

valores;

moneda extranjera;

metales preciosos.

El objeto principal del mercado de valores son los valores, cuyas particularidades requieren que las transacciones con ellos se celebren a través de intermediarios, ya que:

los compradores y vendedores pueden desconocer los detalles de los valores, lo que abre amplias oportunidades de fraude si los valores se transfieren directamente del vendedor al consumidor;

La negociación de valores siempre se lleva a cabo de acuerdo con ciertas reglas que los compradores pueden desconocer.

Pero estas advertencias pierden su significado con el desarrollo de los sistemas de redes informáticas.

Sujetos del mercado de valores.

emisores – organizaciones que emiten valores para ponerlos en circulación;

inversores: personas jurídicas y personas físicas que compran valores;

intermediarios autorizados: comerciantes que proporcionan comunicación entre emisores e inversores en el mercado de valores;

las organizaciones que prestan servicios en el mercado de valores son organizaciones que desempeñan todas las demás funciones en el mercado de valores, excepto la compra y venta: registradores independientes, depositarios, centros de liquidación, etc.;

Organismos gubernamentales de regulación y control.

Como intermediarios, es decir, entidades comerciales que realizan actividades relacionadas con la emisión y circulación de valores, la ley de Ucrania “Sobre los valores y la bolsa de valores” considera:

• sociedades anónimas cuyo capital esté formado exclusivamente por acciones nominativas;

  personas jurídicas para las cuales las transacciones con valores representan un tipo de actividad exclusivo.

1. Tipos de actividades en el mercado de valores:

emisión– actividades relacionadas con la emisión de valores (producción, colocación);

comisión– se trata de la compra y venta de valores por cuenta y por cuenta del cliente;

un comercial– se trata de la compra y venta de valores por cuenta propia y para usted.

Para realizar cualquiera de los tipos de actividades anteriores, se necesita una licencia de la Comisión Estatal de Valores y Mercado de Valores.

La legislación ucraniana no restringe las actividades de los bancos en el mercado de valores. El artículo 3 de la Ley de Ucrania "sobre bancos y actividades bancarias" prevé no sólo el endeudamiento y el ahorro, sino también las actividades de inversión de los bancos. En este momento, se han levantado las restricciones a las actividades de inversión de los bancos.

Los comerciantes autorizados incluyen casas de bolsa, fondos de inversión y empresas. Estos últimos representan, en primer lugar, los intereses de los pequeños inversores y participan activamente en el proceso de atracción de inversiones para las empresas; Son intermediarios entre los ciudadanos que les confiaron sus fondos y los emisores de acciones. Las sociedades comercializadoras de valores son los principales propietarios de bonos gubernamentales.

En el mercado de valores, al 1 de octubre de 2004, 1.484 participantes profesionales del mercado tenían licencias para realizar actividades profesionales en el mercado de valores, incluidas 887 licencias para realizar actividades de emisión y circulación de valores (negociación de valores). Teniendo en cuenta la combinación de ciertos tipos de actividades profesionales de los participantes profesionales individuales en el mercado de valores, su número al 1 de octubre de 2004 ascendía a 1.300 (incluidos: 139 participantes son comerciantes-custodios, incluidos 42 bancos; 32 participantes son comerciantes-custodios -registrador). La privación de la licencia a las estructuras intermediarias no significa el cese de sus actividades.

Funciones del mercado de valores

Además de las funciones generales de mercado inherentes a cualquier mercado (precio, información, comercial, regulatoria), el mercado de valores cumple dos funciones específicas:

redistributivo ; En esta función, el mercado de valores realiza:

redistribución de fondos entre industrias y áreas de actividad;

transferencia de ahorros de una forma improductiva a una productiva;

financiar el presupuesto estatal sobre una base no inflacionaria, es decir, sin poner en circulación fondos adicionales;

seguro de precios y riesgos financieros (cobertura), que fue posible gracias a la aparición de una clase de valores derivados (en particular, opciones y futuros financieros).

Principios de organización del mercado de valores:

Integridad- significa que todas las partes del mercado operan según las mismas reglas.

Transparencia, es decir, la divulgación más completa de información sobre todas las acciones que ocurren en el mercado de valores. Lo proporcionan los órganos estatales de regulación y control y las instituciones de mercado autónomas.

Regulación gubernamental bolsa de Valores.

El mercado de valores tiene una estructura compleja. Se divide en primaria y secundaria.

Primario Es el mercado de primeras y reemisiones, donde se realiza la colocación inicial de valores entre los inversionistas. El objetivo principal de este mercado es la divulgación más completa de información a los inversores, que les permita realizar una elección informada de valores.

Mercado secundario Es un mecanismo de compra y venta de valores que ya han sido colocados.

El objetivo principal del mercado secundario es asegurar la liquidez de los valores, es decir, la capacidad de absorber volúmenes importantes de valores en poco tiempo, con pequeñas fluctuaciones en las tasas y bajos costos de transacción.

El mercado secundario se divide en cambiario y extrabursátil.

Bolsa – una institución centralizada que organiza la interacción de compradores y vendedores de valores específicos. Circula valores ya emitidos y previamente colocados que han pasado listado – el procedimiento para incluir valores en la lista de cotizaciones para su negociación en una bolsa de valores específica.

mercado extrabursátil es una red de telecomunicaciones que conecta a compradores y vendedores de valores, incluso durante la oferta pública inicial de nuevas emisiones de acciones. El mercado extrabursátil es parte del mercado secundario donde se negocian nuevas emisiones públicas, incluidas a veces las que cotizan en una bolsa de valores.

TEMA 6. CARACTERÍSTICAS GENERALES DEL MERCADO DE VALORES

6.1. Estructura del mercado de valores

El mercado de valores es una parte del mercado financiero (otra parte es el mercado de préstamos bancarios), donde se realiza la emisión y compraventa de valores. Es a la vez un indicador de una economía de mercado y su principal palanca financiera.

Por la naturaleza de la circulación de valores, se puede considerar como primario, es decir, que representa la colocación inicial de los valores emitidos entre los inversores en el mercado financiero, y cómo secundario donde se compran y venden valores previamente emitidos.

Además, de acuerdo con la práctica mundial, el mercado de valores se divide en dos mercados que son en gran medida independientes entre sí: organizado(intercambio) y gratis(CUERPOS DE CADETES MILITARES). En términos generales, el concepto de “mercado organizado” implica transacciones celebradas en una bolsa de valores, mientras que el concepto de “mercado libre” implica transacciones con valores fuera de la bolsa, que se llevan a cabo entre un comprador y un vendedor a través de intermediarios.

Un mercado organizado requiere que las acciones y bonos ofrecidos para la venta se sometan a un registro especial y cumplan un conjunto de condiciones adicionales que proporcionen la máxima información comercial sobre la empresa para cuyo apoyo financiero se emiten estos valores en particular. Su compra y venta se realiza a través de una aplicación en la bolsa de valores, y todas las cuestiones procesales relacionadas están estrictamente reguladas por las normas de esta bolsa y la legislación estatal.

En este sentido, el libre mercado no impone requisitos estrictos a vendedores y compradores. Existen normas legislativas que brindan un control total sobre las actividades comerciales. Al igual que en el mercado organizado, las empresas emisoras de valores asumen responsabilidad administrativa y penal por engañar o engañar al comprador. Los intermediarios actúan de acuerdo con las normas y reglamentos oficiales de atención al cliente, y la compra y venta de valores en sí está sujeta a registro legal y tiene un carácter absolutamente legal.

Detengámonos con más detalle en los conceptos básicos del funcionamiento de un mercado de valores libre y organizado.

Un mercado de valores organizado (un sistema de bolsas de valores) tiene cuatro características esenciales:
· las transacciones se realizan con frecuencia;
· casi nunca hay una gran diferencia entre el precio de demanda y el precio de oferta;
· las transacciones se realizan en poco tiempo; por regla general, no hay fluctuaciones importantes de precios.

Todo esto está garantizado por un conjunto de acciones organizativas específicas.

En primer lugar, es necesario que el círculo de tenedores de valores de cada empresa sea lo más amplio posible. Además, deben fomentarse por todos los medios posibles las transacciones de compra y venta a corto plazo. Otro factor importante es la presencia de un gran número de grandes empresas, pero las medianas y pequeñas empresas deben estar representadas en el mercado organizado.

También cabe señalar que el mercado organizado tiene la capacidad de autoacelerarse y desacelerarse. Un mercado activo crea la impresión de una fácil liquidez de los valores, lo que estimula su compra. Además, atrae con una variedad de oportunidades, lo que aumenta el número de transacciones a crédito.

Un mercado de valores libre se puede caracterizar como un mercado que no tiene una ubicación específica, cuyas transacciones se realizan fuera del intercambio. Otro nombre, mercado telefónico, indica el método principal de realizar transacciones.

El libre mercado representa una segunda área, no menos importante, para la distribución y circulación de recursos de inversión. En algunos tipos de valores es inferior, pero en otros es significativamente superior al sistema cambiario. Esto se aplica principalmente a los bonos gubernamentales y municipales, a las acciones de muchos bancos y a las compañías de seguros y de inversión. Junto a ellos, suele circular en el mercado libre una gran cantidad de emisiones que, por diversas razones, no pueden negociarse en bolsa. Estos incluyen lo siguiente:
· lanzamientos dirigidos a un círculo limitado de compradores potenciales, que requieren métodos de distribución especiales;
· pequeños lanzamientos;
· papeles con un precio muy elevado;
· valores en los que la oferta coincide con la demanda, es decir, el comprador es ampliamente conocido y es fácil distribuir los valores;
· valores emitidos sobre la garantía de bienes inmuebles;
· artículos estrechamente relacionados con complejos económicos regionales o infraestructura social y productiva;
· forma de emisión sin papel, cuando el emisor no quiere publicitarse.

También en el mercado libre se realizan transacciones con acciones de grandes empresas que circulan en el sistema cambiario.

Los principales participantes en el mercado libre son las casas de bolsa, que se caracterizan por una especialización relativamente estrecha en tipos de valores y transacciones, así como los bancos y las sociedades de inversión. A su vez, los bancos se dividen en bancos de inversión, cuya principal actividad es la suscripción para la distribución de acciones y bonos de diversas corporaciones, y bancos comerciales, que se dedican principalmente a la venta de bonos federales y locales en el mercado libre. Un número significativo de transacciones en el mercado libre no se realizan a comisión, sino en forma neta (o de distribuidor). Esto significa que los servicios se brindan a los clientes con el fin de obtener ingresos por la diferencia de precios: de la posterior reventa de valores por parte del comerciante a un precio más alto o de su compra para los clientes a un precio más bajo.

El libre mercado siempre está no sólo bajo control estatal, sino también bajo el control de la asociación que une a estas entidades del mercado. En todos los países capitalistas desarrollados, los participantes en el libre mercado, al igual que los participantes en las bolsas de valores, están sujetos no sólo a un control legal, sino también profesional y de calificaciones.

En conclusión, cabe señalar que las comisiones en el mercado libre no están reguladas por reglas generales. De hecho, las comisiones van desde valores mínimos en el mercado organizado hasta el 5% (y a veces más) del monto de la transacción en el mercado libre.

6.2. Tipos de valores

Las operaciones de inversión de los bancos se reducen principalmente a operaciones con valores. Se entiende por valores los documentos financieros especialmente otorgados, cuya presentación es necesaria para el ejercicio del derecho expresado en ellos. Las características y patrones de los procesos de circulación primaria y secundaria de valores se determinan en función de su tipo.

Valores de renta variable certificar el derecho del propietario a una participación en el capital de la empresa. Éstas incluyen existencias. En la ley federal “Sobre el mercado de valores” de 20 de marzo de 1996. promoción se define como “un valor de emisión que garantiza los derechos de su propietario (accionista) a recibir parte de las ganancias de la sociedad anónima en forma de dividendos, a participar en la gestión de la sociedad anónima y a parte de su propiedad restante después de la liquidación de esta empresa. Se permite la emisión de acciones al portador en una proporción determinada con respecto al monto del capital autorizado desembolsado del emisor de acuerdo con la norma establecida por la Comisión Federal del Mercado de Valores.

Según las diferencias en el método de pago de dividendos, podemos distinguir acciones ordinarias y preferentes, proporcionando algún beneficio a sus titulares. El contenido y las formas específicas de realización de los beneficios se determinan en los documentos constitutivos. Por regla general, estos beneficios especiales consisten en un derecho preferencial a recibir dividendos sobre los accionistas ordinarios. Al mismo tiempo, el estatuto puede prever la ausencia de derecho de voto en la junta general de accionistas para los propietarios de acciones preferentes. Así, los derechos de sus titulares a participar en la gestión de las actividades económicas son limitados.

Los derechos de los accionistas preferentes también pueden ejercerse en la posibilidad de recibir dividendos preferentes, pagados cada año en una proporción predeterminada al valor nominal de la acción preferente. En caso de que los beneficios distribuibles sean insuficientes, los dividendos preferentes suelen trasladarse al siguiente ejercicio financiero y pagarse de forma prioritaria.

Las acciones preferentes son más atractivas para los titulares individuales que tienen poco dinero y no tienen el tiempo ni la oportunidad de participar en el proceso de gestión.

Títulos de deuda certificar el derecho a un reclamo monetario específico (pero no el derecho de propiedad). Éstas incluyen bonos, letras, cheques y certificados de deuda.

Vínculo- un valor de grado de emisión que garantiza el derecho de su tenedor a recibir del emisor un bono dentro del plazo especificado en el mismo, su valor nominal u otra propiedad equivalente. Un bono puede establecer otros derechos de propiedad de su titular, si esto no contradice la legislación de la Federación de Rusia. Los bonos pueden ser al portador, nominativos, de libre negociación o de circulación limitada.

Una de las características importantes de un bono es su período de “maduración”. Esta es la duración del acuerdo contractual para una emisión determinada, después de la cual el tenedor recibe el valor del bono, es decir está completamente reembolsado. El período de vencimiento puede ser muy diferente, incluidos los tipos de bonos perpetuos.

Los bonos no tienen nada que ver con las ganancias. Se deben pagar intereses incluso si hay una pérdida. Antes de que finalice el período de "maduración", los bonos, al igual que las acciones, pueden venderse en una bolsa de valores o en el mercado libre de valores y, al igual que las acciones, su precio de mercado puede ser mayor o menor que su valor nominal.

Letra de cambio es un valor que certifica la obligación monetaria incondicional del librador de pagar una determinada cantidad de dinero al propietario de la letra al vencimiento. Como pagaré escrito de forma estrictamente establecida, una letra de cambio otorga a su propietario el derecho indiscutible, una vez expirada la obligación, de exigir al deudor el pago de la cantidad indicada en la letra de cambio.

La letra de cambio solo puede emitirse a personas jurídicas y personas físicas registradas en el territorio de la Federación de Rusia o en el territorio de otro estado que utilice el rublo como unidad monetaria oficial. El billete no se puede exportar al territorio de un estado que no utilice el rublo como moneda oficial.

Para el empresario que concede el préstamo, una letra de cambio no sólo es una forma más sencilla, sino también más fiable de pagar la deuda. La factura se puede utilizar para aplazar o fraccionar el pago, es decir Este es un tipo de compra a crédito. Por ejemplo, en una transacción de compra y venta, el pago de bienes se puede realizar parcialmente transfiriendo dinero en efectivo o utilizando una letra de cambio. También puede emitir una letra de cambio por el coste total de la mercancía. Por lo tanto, el pago no se realiza en el momento de la compra del producto, sino después de un tiempo: se compra a crédito. En el momento en que se paga la factura, el precio de los bienes puede aumentar. Por lo tanto, es conveniente utilizar el billete en condiciones de inflación creciente.

Consideraremos los otros tipos de valores con menos detalle y nos centraremos solo en las definiciones, ya que para la formación de una cartera de valores de un banco comercial no son tan importantes como los enumerados anteriormente.

Por cheque Se reconoce un valor que contiene una orden escrita incondicional del librador al banco de pagar al tenedor del cheque la cantidad especificada en el mismo. El cheque deberá presentarse para su pago dentro del plazo establecido por la ley.

Se emiten varios certificados para atraer fondos adicionales. Hay dos tipos principales de certificados bancarios: certificados de depósito y ahorro.

Certificado de deposito es un documento que constituye la obligación de un banco de liquidar los depósitos depositados en él, cuyo derecho de reclamación puede ser transferido de una persona a otra. Un certificado de depósito solo se puede emitir a una organización que sea una entidad legal registrada en Rusia o en el territorio de otro estado que utilice el rublo como moneda oficial.

Certificado de ahorro puede denominarse un documento que actúa como obligación del banco de pagar los depósitos de ahorro depositados en él.

Derivados certificar el derecho de su propietario a comprar o vender valores primarios. Éstas incluyen opciones y warrants.

Opción Es un valor en forma de contrato celebrado entre dos personas, una de las cuales suscribe y vende la opción, y la otra la compra y recibe el derecho, dentro de un período determinado, de comprar o vender otros valores a un precio fijo.

Orden- se trata de un valor cuyo titular recibe el derecho de comprar valores a un precio determinado durante un período de tiempo determinado o de forma indefinida.

Los valores negociables incluyen documentos de título, como conocimientos de embarque y recibos de almacén.

Guía de carga Se reconoce un documento de título que certifica el derecho de su titular a disponer de la carga especificada en el conocimiento de embarque y a recibirla una vez finalizado el transporte. Puede ser al portador, a la orden o nominativo. Cuando un conocimiento de embarque se redacta en varias copias originales, la liberación de la carga según el primer conocimiento de embarque presentado pone fin a la validez de las copias restantes.

Recibos de almacén puede ser simple o doble.

Un simple recibo de almacén es un valor al portador, cuyo titular adquiere el derecho a disponer de los bienes al poseer no este producto, sino el valor.

Característica doble recibo de almacén es que consta de un recibo de almacén y un certificado de prenda (o warrant), que pueden separarse entre sí y circular de forma independiente.

Además, los tipos de valores enumerados pueden diferir en las siguientes características:

a) según la forma de liberación en :
- documental, cuyos propietarios se identifican mediante la presentación de un certificado de valor debidamente otorgado o, en el caso de depósito, mediante un asiento en la cuenta de valores;
- indocumentado, cuyos propietarios se identifican sobre la base de una inscripción en el sistema de mantenimiento del registro de propietarios de valores o, en el caso de depósito de valores, sobre la base de una inscripción en una cuenta de valores;

b) según la forma de certificación de los derechos de propiedad a:
- portador- valores cuya transferencia de derechos y el ejercicio de los derechos garantizados por ellos no requieren la identificación del propietario;
- personalizado- valores cuya información sobre sus propietarios debe estar a disposición del emisor en forma de un registro de propietarios de valores, cuya transferencia de derechos y el ejercicio de los derechos que se les asignan requieren la identificación del propietario;
- orden- valores cuyos derechos de sus tenedores sean confirmados tanto por el portador de estos valores como por la presencia de las inscripciones adecuadas;

c) según la forma de colocación en:
- emisión- cualquier valor, incluidos los valores no documentales, que se caracterice simultáneamente por las siguientes características: colocado en emisiones; establece un conjunto de derechos patrimoniales y no patrimoniales sujetos a certificación, cesión y ejecución incondicional; tiene igual volumen y plazos de ejercicio de los derechos dentro de una misma emisión, independientemente del momento de adquisición del valor;
- no emisión- otros valores que no se caractericen por las características enumeradas anteriormente.

Además, de la forma más general, la clasificación de los principales instrumentos del mercado de valores se puede presentar de la siguiente manera. Dependiendo de la naturaleza de las transacciones subyacentes a la emisión de valores, así como de los fines de la emisión, se dividen en existencias(acciones, bonos) y comercial(letras comerciales, cheques, certificados de depósito y prenda). De acuerdo con esta clasificación de valores, las operaciones bancarias con ellos se dividen en bursátiles y comerciales.

6.3. Participantes del mercado de valores

La esencia de la actividad del mercado de valores se reduce a la interacción de los emisores, es decir, aquellos de sus sujetos que emiten valores, y los inversores: personas jurídicas o personas físicas que compran valores por cuenta propia y por cuenta propia. Los inversores incluyen inversores institucionales. Se entiende por organizaciones que cuentan con importantes fondos disponibles que pueden invertirse en valores. Entre los inversores institucionales se incluyen, además de las compañías de seguros, los fondos de pensiones, diversas organizaciones de crédito y también los bancos comerciales. La conexión entre el emisor y el inversor se realiza a través de diversas entidades del mercado de valores: desde casas de bolsa, centradas principalmente en obtener beneficios rápidos de la especulación con valores, hasta fondos de inversión y bancos de inversión, cuya estrategia de inversión apunta al largo plazo. Todos los intermediarios de inversiones son participantes profesionales en el mercado de valores, es decir. personas jurídicas, incluidas las instituciones de crédito, así como las personas físicas registradas como empresarios que realicen actividades tales como:
- corretaje;
- distribuidor;
- actividades de gestión de valores;
- limpieza;
- depositario;
- actividades relacionadas con el mantenimiento del registro de propietarios de valores;
- actividades relacionadas con la organización de la negociación en el mercado de valores.

Todo tipo de actividades profesionales en el mercado de valores se pueden dividir en dos grupos generales: gestión y contabilidad de valores.

Es aconsejable dar solo una descripción general de los tipos anteriores de actividades profesionales de los participantes del mercado de valores dentro de los grupos seleccionados y no considerar cada uno de ellos en detalle, ya que su descripción detallada no es tan importante para revelar el tema de este trabajo.

La gestión de valores incluye las siguientes actividades.

Actividades de intermediación- es la actividad de realizar transacciones civiles con valores como abogado o comisionista actuando sobre la base de un contrato de agencia o comisión, así como un poder para realizar tales transacciones en ausencia de indicaciones de los poderes de el abogado o comisionista en el acuerdo.

Actividad del distribuidor- se trata de la actividad de realizar transacciones de compra y venta de valores por cuenta propia y por cuenta propia mediante la cotización de valores (anunciando los precios de compra y venta de determinados valores), para la cual una persona se dedica a la actividad especificada y llama un comerciante se compromete a comprar y vender estos valores.

Actividades de gestión de valores.- se trata de la implementación por parte de una persona jurídica o empresario individual por cuenta propia, a cambio de una tarifa durante un período determinado, de la gestión fiduciaria de valores y fondos destinados a la inversión en valores transferidos a ella y propiedad de otra persona en interés de esta persona.

Las actividades de contabilidad de valores incluyen los siguientes tipos de actividades profesionales.

Actividades de compensación- actividades para determinar obligaciones mutuas, o mejor dicho, la recopilación, conciliación, ajuste de información sobre transacciones con valores, y la preparación de documentos contables para las mismas y su compensación para el suministro de valores y liquidaciones sobre los mismos.

Actividades de depósito- prestación de servicios para el almacenamiento de certificados de valores y contabilidad relacionada y transferencia de derechos sobre valores.

Actividades relacionadas con el mantenimiento del registro de propietarios de valores - recopilación, registro, procesamiento, almacenamiento y suministro de datos que integran el sistema de mantenimiento del registro de propietarios de valores.

Actividades relacionadas con la organización de la negociación en el mercado de valores. prestación de servicios que faciliten directamente la celebración de transacciones civiles con valores entre participantes en el mercado de valores.

6.4. Actividades bancarias en el mercado de valores.

A principios de la década de 1990, Rusia eligió espontáneamente un modelo mixto de mercado de valores, en el que tanto los bancos como las instituciones de inversión operan simultáneamente con iguales derechos. Se trata de un modelo europeo de banco comercial universal, que no implica restricciones volumétricas a las transacciones con valores, un modelo de banco "agresivo" capaz de mantener grandes carteras de acciones de empresas no financieras, rodeándose de diversas entidades no bancarias. instituciones financieras y ejercer un control real sobre sus actividades.

Este modelo está asociado con un mayor riesgo de las operaciones bancarias. Sus riesgos en operaciones con valores no están asegurados contra los riesgos de las actividades de crédito, depósito y liquidación; al mismo tiempo, depende en gran medida de la situación de los clientes más importantes en cuya facturación están involucrados sus fondos.

A principios de 1994, por iniciativa del Comité de Propiedad del Estado, se inició el proceso de introducción de restricciones a las operaciones bancarias con valores. Los bancos no pueden:
· actuar como compradores de acciones de empresas privatizadas y controlar los fondos de inversión;
· invertir más del 5% de sus activos en acciones de JSC;
· poseer más del 10% de las acciones de cualquier sociedad anónima.

De acuerdo con la legislación rusa, a los bancos en este mercado se les permite casi todo (a excepción de las restricciones indicadas anteriormente y las restricciones que se nombrarán a continuación):
- emitir, comprar, vender, almacenar valores;
- invertir en valores;
- realizar la compra y venta de valores por cuenta propia y por cuenta propia, incluso mediante su cotización;
- gestionar valores por cuenta del cliente (gestión de fideicomisos);
- realizar funciones de intermediario (agencia) en la compra y venta de valores por cuenta y en nombre del cliente sobre la base de un contrato de comisión o mandato, es decir, actuar como intermediario financiero;
- proporcionar consultoría de inversiones, es decir prestar servicios de consultoría en cuestiones de emisión y circulación de valores;
- organizar emisiones de valores.

Al mismo tiempo, el Banco Central de Rusia tiene derecho a establecer determinadas restricciones cuantitativas a estas operaciones bancarias en forma de normas económicas:
- restricciones sobre el monto del riesgo de tipo de cambio;
- restricciones al uso de depósitos captados para la adquisición de acciones de personas jurídicas.

Además, de acuerdo con la normativa vigente, el banco no puede:
- actuar como una institución de inversión si entre sus recursos atraídos se incluyen fondos de particulares;
- realizar las funciones de un fondo de inversión, es decir participar en actividades relacionadas con la emisión de acciones con el fin de atraer fondos de inversores e invertirlos en nombre del fondo en valores, así como en cuentas bancarias y depósitos, en los que todos los riesgos asociados con dichas inversiones, ingresos y pérdidas de Los cambios en la valoración de mercado de dichas inversiones en su totalidad se atribuyen a los propietarios (accionistas) de este fondo.

Naturalmente, los bancos tienen derecho a actuar como emisores e inversores. En esta capacidad actúan sin restricciones. A finales de 1992, entre el 85 y el 95% de las transacciones con acciones registradas oficialmente se realizaban en valores bancarios; en 1993, al menos entre el 50 y el 60% de las transacciones.

La peculiaridad de la posición (y ventaja) de los bancos es también que tienen sus propios valores que no pueden ser emitidos por ninguna otra institución financiera (cheques, certificados de depósito y de ahorro). Como emisores, los bancos pueden realizar operaciones de titulización de deuda (venderlas en forma de títulos).

Un gran banco universal que aplique una política moderadamente agresiva en el mercado de valores tendrá una estructura extremadamente diversificada de transacciones bursátiles e inevitablemente formará a su alrededor (y bajo su dirección) un grupo financiero especializado en trabajar con valores.

En general, las operaciones de los bancos con valores se pueden clasificar según varios criterios (criterios) en los siguientes tipos y subtipos (Cuadro 6.1).

Tabla 6.1

Clasificación de valores

Los principales objetivos de las actividades de los bancos en el mercado de valores incluyen los siguientes:
- atraer recursos financieros adicionales para actividades tradicionales de crédito y liquidación basadas en la emisión de valores;
- recibir beneficios de las propias inversiones en valores mediante intereses y dividendos pagados al banco, así como un aumento del valor de mercado de los valores;
- obtener beneficios de la prestación de servicios de transacciones de valores a los clientes;
- ampliar la esfera de influencia del banco y atraer nueva clientela mediante la participación en el capital de empresas y organizaciones (mediante la participación en las carteras de sus valores), el establecimiento de estructuras financieras controladas;
- acceso a recursos escasos a través de aquellos valores que otorgan tal derecho y cuyo propietario es el banco;
- mantener la reserva de liquidez necesaria.

En cuanto a tipos específicos de operaciones, su elección depende del tipo de política de mercado de valores que el banco elija por sí mismo. Las reglas más generales para tal elección se dan en la Tabla 6.2.

Tabla 6.2

Política del mercado de valores

Actividades	Política elegida por el banco en el mercado de valores
	agresivo	moderado	conservador
Emisión de valores
Invertir en valores
Corretaje financiero
Consultoría de inversiones
Trabajar como empresa de inversión.
Trabajar en modo fondo de inversión
Establecimiento de instituciones de inversión y gestión fiduciaria de carteras de instituciones de inversión no bancarias
Establecimiento de una bolsa de valores
Realizar las funciones de una organización especializada en contabilidad, almacenamiento y liquidación de valores.

Las actividades de los bancos en el mercado de valores ruso se han llevado a cabo desde el 01/01/98 únicamente sobre la base de una licencia del Banco Central de la Federación de Rusia para el derecho a realizar actividades profesionales en el mercado de valores. En general, el trabajo de los bancos comerciales está controlado por el Banco Central de la Federación de Rusia y está regulado por la Ley de Bancos y Actividades Bancarias.

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