A GKO-k elhelyezését az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma megbízásából az Orosz Központi Bank végzi aukciós formában.
Kezdetben az Államkötvény-kibocsátási Alapfeltételek szerint az államkötvény-kihelyezési aukciókat havonta minden hónap harmadik keddjén tartották. Ezt követően az aukció ütemtervét módosították. 1993 decemberétől - december 22-én megtartották az első aukciót a 6 hónapos kötvények első kibocsátására - a harmadik kedden megkezdődtek a 3 hónapos kötvények kibocsátására vonatkozó aukciók, a kihelyezésre pedig aukciók. 6 hónapos kötvényből - a kihelyezést követő másnap 3 hónapos kötvény. 1994 júliusában megkezdődött a GKO-k aukciós ütemtervének reformja: a 6 hónapos GKO-k aukcióit a 3 hónapos GKO-k aukcióitól függetlenül kezdték megtartani - minden hónap második hetében. 1994 augusztusa óta az aukciókra kiosztott pénzeszközök áramlásának optimalizálása és az aukciókból származó bevételek egységesebb bevétele érdekében havonta kétszer - az aukciók első és harmadik hetében - kezdték meg a 3 hónapos GKO-k elhelyezésére vonatkozó aukciókat tartani. a hónap.
Ugyanezen év októberében az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma és az Orosz Központi Bank bevezette azt a gyakorlatot, hogy a már forgalomban lévő kötvénykibocsátások további részleteire aukciót tartanak. A kötvények másodlagos aukciókon történő további kihelyezésének gyakorlata nemcsak az Oroszországi Bank másodlagos piaci műveletekben való részvételének lehetőségeit bővítette ki (korábban a részvétel mértékét rendszerint a vásárolt kötvények mennyisége határozta meg it) és megerősítette szabályozó funkcióit: további lehetőséget kapott a piac befolyásolására a kihelyezett kötvények mennyiségének a feltörekvő piaci feltételeknek megfelelő változtatásával, és stabilizálja az aukciók és a másodlagos piac árparamétereit, jelentősen korlátozva a kereskedők árdiktátumát. tevékenységük során az „árverés – közelgő másodlagos kereskedés” rendszer szerinti spekulatív műveletek lebonyolítására összpontosítanak. De a lényeg az, hogy a kötvények másodlagos aukciókon történő további kihelyezésének gyakorlatának bevezetése lehetővé tette, hogy folyamatosan új minőségi szinten vonzzák be a forrásokat a költségvetésbe. 1997-ben 18,9 billió értékben további kötvényeket helyeztek el másodlagos aukciókon. rubel, azaz 22,1 billió. rubel par.
Az aukciókon alul allokált GKO-kibocsátások másodpiaci értékesítésének bevezetésével az aukciók elvesztették korábbi jelentőségét. Felhagytak „egy bizonyos konfrontációs mező szerepével, ahol a kibocsátó és a befektetők érdekei ütköznek”, és e kapcsolatok egy része a rendszeres másodlagos kereskedés rutinfolyamatába áramlott. Ez különösen fontos a kibocsátó számára. Az aukciók heti ütemezése révén lehetővé vált a pénzforgalom optimalizálása, és megszűnt a tömeges aukciók szükségessége, ami komolyan befolyásolta a pénzügyi piac más szegmenseinek helyzetét. Ráadásul rosszul előre jelzett vagy nem kellően magas kereslet esetén a probléma megszűnik
egy kis volumenű, és ennek következtében korlátozott likviditású kibocsátás kibocsátása, de egyszerűen csak növeli a forgalomban lévő kötvények mennyiségét. A már forgalomban lévő kötvények további részleteire vonatkozó aukciók lebonyolításának tapasztalatait, amelyek világszerte elterjedtek, meglehetősen sikeresen használják Oroszországban a GKO piacon.
Legkésőbb 7 nappal az aukció előtt az Oroszországi Bank hivatalos bejelentést tesz a következő kibocsátás kibocsátásáról, és közli az aukció időpontját. A hirdetésben ez áll:
kibocsátási szám;
a kibocsátás mennyisége és formája;
egy kötvény névértéke;
időpont lejárata;
potenciális vásárlók köre;
a nem versenyképes ajánlat maximális mérete (minden kereskedőre);
jövedelemadózás.
Az aukciót követően a Bank of Russia hivatalos jelentést készít az aukció eredményéről, amely tartalmazza
a következő információ:
kiadás részletei;
az aukció időpontja és helye;
az aukción részt vevő szervezetek száma;
a benyújtott pályázatok száma és a pályázatok teljes pénzbeli mennyisége;
ártartomány a benyújtott pályázatokban;
a kötvények minimális eladási ára;
az elégedett kérelmek száma és százalékos aránya a teljes számhoz viszonyítva;
az eladott kötvények mennyiségi mennyisége és az értékesítésükből származó bevétel;
maximális és súlyozott átlagos hozam.
Az aukció napján, a meghirdetett jelentkezési idõben a kereskedõk bevezetik a kereskedési rendszerbe a jelentkezéseket. *
Az ajánlatok lehetnek versenyképesek vagy nem versenyképesek. A nem versenyképes pályázatnak tartalmaznia kell:
kereskedő kódja és általános befektetői kódja;
a tranzakció iránya;
a kötvényvásárlásra elkülönített pénzeszközök összege;
azt a „raktári” pozíciót és készpénzes pozíciót, amelyre vonatkozóan a kérelmet benyújtották.
Az aukción való részvételre benyújtott versenypályázat elkészítésének követelményei hasonlóak a másodpiaci kereskedésben való részvételre benyújtott versenypályázat követelményeihez (lásd 3.3.4.3. pont).
A fő különbség a versengő és a nem kompetitív között, hogy a nem kompetitív pályázaton nem szerepel egy kötvény ára, valamint az igénylés mennyisége: a versenypályázaton a kötvények száma (darabban), a nem versengő pályázaton szerepel. versenypályázat - a kötvényvásárlásra elkülönített pénzeszközök összege .
A nem versenyképes pályázat keretében vásárolt kötvények számát úgy számítjuk ki, hogy a jelen pályázatban szereplő forrás összegét elosztjuk egy kötvény megszerzéséért fizetett összeggel, amely tartalmazza a súlyozott átlagárat és a jutalékot.
A kereskedőknek jogukban áll korlátlan számú (versenyképes és nem kompetitív) kérelmet beadni a kereskedési rendszerbe kötvényvásárlásra akár saját nevükben és költségükön - az úgynevezett dealer alkalmazás, akár saját nevükben és a saját költségükön. a befektető nevében - az úgynevezett befektetői kérelem.
A kereskedési rendszer a megbízás benyújtásakor rögzíti annak benyújtásának időpontját. A rendelések leadásának ideje alatt a kereskedőnek jogában áll az általa feladott bármely megrendelést visszavonni. A kérelmek beérkezésének eredménye alapján az Orosz Központi Bank összefoglaló kimutatást készít a beérkezett kérelmekről, amelyet az Oroszországi Bank képviselője ír alá, és továbbít az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának képviselőjének. Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma az aukció eredményének kihirdetésére kitűzött időpont előtt meghatározza a kötvények minimális eladási árát, más néven vágási árát, valamint az aukció során teljesített összes versenyképes ajánlat súlyozott átlagárát. (a továbbiakban: súlyozott átlagár), és megbízást továbbít az Orosz Központi Banknak az ajánlatok teljesítésére.
A súlyozott átlagárat úgy számítják ki, hogy a kötvények számának szorozva az elégedett versenyajánlatokban szereplő árral, osztva a kihelyezett kompetitív kötvények számával.
A versenyképes ajánlat akkor teljesül, ha az abban feltüntetett ár nem alacsonyabb, mint a küszöbár. Ebben az esetben a versenypályázat az abban feltüntetett áron teljesül. A nem versenyképes ajánlatot a súlyozott átlagáron teljesítik.
Az aukció végén a kereskedési rendszer, akárcsak a másodlagos piacon, eltávolítja az összes elégedetlen ajánlatot, és kiszámítja az összes kereskedő végső pozícióját.
Az elvégzett számítások alapján a kereskedési rendszer elszámolási bizonylatokat készít, amelyeket a kereskedési rendszer felelősei aláírnak, és átadják az ORTS illetékes elszámolási központjainak, illetve a letétkezelőnek.
Az aukció lejárta után a kereskedési rendszer összeállítja és minden kereskedőnek aláírásra megküldi a megkötött kötvényügyletek nyilvántartásának kivonatát, amelyet a kereskedési rendszer felelőse is aláír. A tranzakciók nyilvántartásának kivonatait 3 évig tároljuk a kereskedési rendszerben. Az összes kereskedő összevont nyilvántartását naponta továbbítják az Orosz Központi Bankhoz.
A Fehérorosz Köztársaság állampapírjainak fő típusai a következők:
· rövid lejáratú államkötvények (GKO);
· hosszú lejáratú államkötvények kuponbevétellel (GDO kuponbevétellel).
Ezen értékpapírok kibocsátója a Fehérorosz Köztársaság Pénzügyminisztériuma.
A kötvények névre szóló értékpapírok, és könyvelési formában kerülnek kibocsátásra számlaként.
A Fehérorosz Köztársaság Pénzügyminisztériuma minden kötvénykibocsátásról határozatot hoz, amely tájékoztatást ad a kötvény típusáról, a kibocsátás és a lejárat dátumáról, a forgalomba hozatali időszakról, a kibocsátás mennyiségéről, a kötvények névértékéről, kihelyezésük feltételeiről. , kamatbevétel kifizetése (kamatjövedelmet hordozó kötvények esetén), kötvények előtörlesztése és cseréje.
Minden kötvénykibocsátáshoz globális tanúsítványt állítanak ki. (8. függelék)
A GKO fogalma. Aukció lebonyolítása és aukció utáni elszámolások GKO-kkal
A rövid lejáratú államkötvények (GKO) kibocsátását azzal a céllal hajtják végre, hogy a köztársasági költségvetési hiány kompenzálására ideiglenesen rendelkezésre álló forrásokat vonzzanak jogi személyektől és magánszemélyektől, beleértve a külföldieket is.
Az államkötvényeket a Fehérorosz Köztársaság Minisztertanácsa nevében bocsátják ki, és önkéntes alapon helyezik el a befektetők között.
Ugyanakkor a GKO-kat rendszeresen, legalább háromhavonta egyszer adják ki. A keringési időszak egy hónaptól tizenkét hónapig terjed. A kötvénykibocsátás akkor tekinthető érvényesnek, ha az összes kötvényszám legalább 10%-át értékesítették.
Az államkötvények kihelyezése zárt aukción történő értékesítéssel történik. A zárt aukció lebonyolításának szabályait és az aukciós résztvevők - elsődleges befektetők listáját a Fehérorosz Köztársaság rövid lejáratú államkötvényeinek és hosszú lejáratú államkötvényeinek keltezésű kamatszelvényű államkötvényeinek forgalomba hozatalára vonatkozó zárt aukció lebonyolításának szabályai határozzák meg. 2000. november 13. 30.8/22. sz. (9. melléklet)
A Nemzeti Bank a Kibocsátás Alapfeltételeiben meghatározott határidőn belül elektronikus dokumentumokkal vagy táviratokkal tájékoztatja a befektetőket a soron következő aukcióról.
A rövid lejáratú kötvények kibocsátására irányuló aukciót szoftver- és hardverkomplexum segítségével bonyolítják le. Az adatok jogosulatlan módosításával, a titoktartási kötelezettség megsértésével és az alkalmazások hibamentes azonosításával szembeni védelem érdekében az elsődleges befektető minden felhatalmazott képviselője információbiztonsági rendszerrel van felszerelve az alkalmazások beviteléhez.
Az elsődleges befektető aukción való részvételének kötelező feltételeit a Fehérorosz Köztársaság rövid lejáratú államkötvényeinek és kamatszelvényes hosszú lejáratú államkötvényeinek kibocsátására vonatkozó zárt aukció lebonyolítására vonatkozó szabályok 2. fejezete határozza meg. 2000. november 13-án kelt 30.8/22 P. szám (9. melléklet)
Az aukció az elsődleges befektetőktől beérkezett pályázatok alapján kerül megrendezésre.
Az aukció napján 9.00 és 12.00 óra között az elsődleges befektető meghatalmazott képviselője távoli terminálról vagy a Nemzeti Banknál telepített terminálról egy alkalmazást visz be a szoftver- és hardverkomplexumba.
A távoli terminálról bevitt alkalmazásnak elektronikus dokumentum formájában kell lennie. Az elektronikus dokumentum létrehozása és továbbítása szoftver- és hardvereszköz-együttes, valamint távközlési rendszer segítségével történik. Az elektronikus dokumentum valódiságának igazolása elektronikus digitális aláírással történik, a jelen dokumentumot aláíró elsődleges befektető meghatalmazott képviselőjének aláírásának személyes kulcsával.
A rövid lejáratú kötvények kibocsátására irányuló aukcióra benyújtott pályázat egyaránt tartalmazhat versengő és nem kompetitív ajánlatokat, feltüntetve a kötvényvásárlások árát és mennyiségét, mind a szavatolótőke terhére, mind az ügyfél nevében.
Minden versenyajánlat feltünteti azt az árat, amelyen az elsődleges befektető hajlandó kötvényt vásárolni, a kötvények számát és a vásárlás mennyiségét a megadott ár szerint. Egy kötvény ára a névérték százalékában van feltüntetve, századszázalékos pontossággal.
A nem kompetitív ajánlat azt az összeget jelzi, amelyet az elsődleges befektető az aukción megállapított súlyozott átlagáron kötvényvásárlásra hajlandó fordítani. Pályázatonként csak egy nem versenytárs pályázat nyújtható be.
Az alkalmazás szoftver- és hardverkomplexumba történő beírásakor a bevitt adatok automatikus vezérlése a megállapított kiadási paraméterek figyelembevételével történik. Ha a beírt alkalmazás olyan adatokat tartalmaz, amelyek nem felelnek meg a megállapított paramétereknek, azt a szoftver-hardver komplexum nem fogadja el.
Szükség esetén az aukció napján 12.00 óráig az elsődleges befektető jogosult a szoftver-hardver komplexumba beadott kérelmet visszavonni, vagy annak paramétereit megváltoztatni.
A kötvényvásárlásra elkülönített összeget az elsődleges befektetőnek a Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bankjánál vezetett ideiglenes számlán kell jóváírnia az előírt módon legkésőbb 12:00 óráig. 12:00 órakor az alkalmazások szoftver- és hardverkomplexumba való belépése leáll.
Az árverés napján 16.00 óráig a Pénzügyminisztérium meghatározza az aukció lebonyolításának feltételeit, és megküldi a Nemzeti Banknak a kérelmek teljesítésére vonatkozó megbízást. (10. függelék)
Ha a kibocsátást érvénytelennek ismerik el, a Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bankja tájékoztatja erről a befektetőket, és átutalja a korábban átutalt pénzeszközöket az elsődleges befektetők számlájára.
Az aukciós résztvevők versenyképes ajánlatait az általuk megadott árakon teljesítik, de nem alacsonyabbak, mint a Fehérorosz Köztársaság Pénzügyminisztériuma által az ajánlatok kielégítése érdekében megállapított minimális eladási ár. A minimális eladási árnál alacsonyabb áron történő rövid lejáratú kötvények vásárlására vonatkozó ajánlatokat nem fogadunk el.
Abban az esetben, ha az elsődleges befektetők által a Fehérorosz Köztársaság Pénzügyminisztériuma által meghatározott minimális áron benyújtott versenypályázatok száma meghaladja a kibocsátás volumenét, az elsődleges befektetők kérelmeit mennyiségük arányában kielégítik.
A nem versenyképes ajánlatokat a Fehérorosz Köztársaság Pénzügyminisztériuma által a pályázatok kielégítése érdekében megállapított súlyozott átlagáron teljesítik.
Az elsődleges befektető az aukció során kötvényvásárlásra fel nem használt pénzeszközt további kihelyezésben való részvételre küldhet úgy, hogy erről írásban értesíti a Nemzeti Bankot, legkésőbb az aukció napját követő napon 10:00 óráig.
Azok az elsődleges befektetők, akik aukción vásároltak kötvényeket, albetétként szolgálnak. Ennek alapja egy megállapodás, amelyet a Nemzeti Bankkal kell megkötni. (11. sz. melléklet) Az albetéttárak kötvények másodpiaci forgalomba hozatalával (tőzsdén keresztül) és az azokon történő elszámolással foglalkoznak. Az időszerű elszámolás érdekében az elsődleges befektetőknek a kötvények lejárata előtt be kell nyújtaniuk a visszaváltási kérelmeket a Nemzeti Bankhoz. A Nemzeti Bank viszont elszámol elsődleges befektetőkkel a kötvények visszafizetése érdekében, miután pénzeszközöket kapott a Pénzügyminisztériumtól. Az elsődleges befektetők a Nemzeti Banktól származó pénzeszközök átvételét követő ugyanezen időszakon belül kötelesek más befektetőknek fizetni a visszaváltott kötvényekért. A kötvények visszaváltása nem készpénzben történik, névértéküknek az elsődleges befektetőknek történő átruházásával a zárt aukción vásárolt kötvények számának megfelelően.
A GKO-k kibocsátása során kiszámítják a Fehérorosz Köztársaság GKO-inak hozamát és árait az elsődleges értékpapírpiacon. Ezt a Pénzügyminisztérium végzi, amely az árverés napján a Nemzeti Bank ajánlásait és az aukción meghirdetett árakat figyelembe véve meghatározza a kötvényértékesítés minimális és súlyozott átlagárait.
A GKO-k éves hozamát a képlet segítségével számítjuk ki
ahol P az éves jövedelmezőség, %;
N - a GKO névértéke, rubel;
C - állami kötvények eladási ára, rubel;
T365, 366 - a 365, illetve 366 napból álló évre eső kötvényforgalmi napok száma.
A GKO eladási árát a kezdeti kihelyezés során a képlet határozza meg
ahol C a GKO eladási ára rubelben;
GKO arány, %.
A GKO-k vásárlásából származó bevételt a következő képlet segítségével számítják ki:
ahol D az állami kötvények vásárlásából származó bevétel, rubel.
A pótkihelyezés során a GKO-k éves hozamát a Pénzügyminisztérium által az aukción megállapított súlyozott átlagár alapján számítják ki.
A GKO-k árát a kiegészítő elhelyezés során a képlet segítségével számítjuk ki
hol van a GKO-k eladási ára további elhelyezés során, rubel;
A jelen kibocsátás GKO-inak éves hozama, a Pénzügyminisztérium által az aukción megállapított súlyozott átlagáron számítva, %;
n - az aukció időpontjától a kihelyezés időpontjáig eltelt naptári napok száma.
Jelenleg csak hosszú lejáratú (egy évnél hosszabb lejáratú) államkötvények vannak forgalomban kamatbevétellel. A Pénzügyminisztérium nem bocsát ki rövid lejáratú államkötvényeket, amelyek egykor a Fehérorosz Köztársaság állampapírpiacának alapját képezték.
Számítási példa: 2005. április 14-én a ZAO Lyutik kérelmet nyújtott be az OAO Belagroprombank luninets-i fiókjához a 375. kibocsátás 100 000 rubel névértékű, 128 napos forgalomba hozatali idővel rendelkező állampapírjainak megvásárlására. Vásárlási arány 62,5%.
2005. április 15-én 216. számú fizetési megbízást adtak át a CJSC Lyutiknak az OJSC Belagroprombank Luninets-i fiókjához, a GKO-k vásárlásához szükséges pénzeszközöket. (12. sz. melléklet) A kérelem és a fizetési meghagyás alapján a bank ugyanazon a napon az 5. számviteli osztálytól parancsot adott ki a breszti JSC BAPB vezető bank számlájára, amely elsődleges befektetőként jár el a banknál. árverés (13. sz. melléklet), mely szerint 2005. április 15-én kelt 11. számú emlékparancs került kiadásra (14. sz. melléklet)
2005. április 15-én a Nemzeti Bank összeállította a Fehérorosz Köztársaság államkötvényeinek kibocsátására irányuló aukcióra benyújtott kérelmek összesítő listáját, és benyújtotta a Fehérorosz Köztársaság Pénzügyminisztériumának. (15. melléklet) Ugyanezen a napon a Nemzeti Bank kiadott egy értesítést a breszti Belagroprombank OJSC elsődleges befektetőjének GKO-k kezdeti kihelyezésében való részvételére vonatkozó kérelmének befogadásáról. (16. sz. melléklet) A Nemzeti Bank a 2005. április 15-i aukció eredménye alapján jegyzőkönyvet készített a Fehérorosz Köztársaság államkötvény-vásárlása iránti kérelem kielégítéséről, mely szerint az elsődleges ún. a bresti JSC BAPB befektető 375. számú államkötvény megvásárlására 96,34%-kal elégedett (17. melléklet).
2005. április 26-án a ZAO Lyutik további 10 GKO-t vásárolt ugyanabból a kiadásból egy további elhelyezés során. Ugyanakkor a jelen kibocsátás GKO-k éves hozama a Pénzügyminisztérium által az aukción megállapított súlyozott átlagáron számolva 12,63% volt.
Határozza meg:
· 1 GKO ára a kezdeti elhelyezéskor;
· 1 GKO vásárlásából származó bevétel összege;
· éves hozam 1 GKO után;
· további elhelyezés esetén 1 GKO ára.
1) GKO-k vételára a kezdeti elhelyezéskor:
2) 1 GKO vásárlásából származó bevétel összege:
3) 1 GKO éves hozama:
4) 1 GKO ára további elhelyezés esetén:
A fenti számításokból egyértelmű, hogy a CJSC „Lutik” kezdeti kihelyezése során (2005.04.15.) 62 500 fehérorosz rubel áron vásárolt GKO-kat. Ugyanakkor az 1 GKO vásárlásából származó bevétel 37 500 fehérorosz rubelt tett ki. Az 1 GKO hozama viszont 171,09%.
A GKO-k aukción történő kezdeti elhelyezésének eljárását a következő tartalmazza: 7.6. ábra. A meghatározott eljárás szerinti műveletcsoportok szigorúan egy bizonyos időpontban fordulnak elő. A GKO-k vásárlására irányuló kérelmeket a Kereskedők a Kereskedőkön keresztül nyújtják be a MICEX-hez az Aukció napján 10.00 órától. 13.00 óráig. Az alkalmazások két típusúak lehetnek:
- vásárlási kérelmet a Kereskedő nevében és költségére (kereskedő kérvénye);
- vásárlási kérelem a Kereskedő nevében és a Befektetők költségére (Befektető kérelme).
Az utolsó megbízás egyesíti az ügyfelei - Befektetők - által a Kereskedőn keresztül benyújtott összes vételi megbízást.
Egy pályázat tetszőleges számú versenypályázatot és egy nem versenytárgyalást tartalmazhat. A versenyjavaslat jelzi, hogy várhatóan hány GKO-t kell vásárolni, és a vételárat. A nem versenyképes ajánlat az államkötvények vásárlására várhatóan teljes összeget tartalmazza súlyozott aukciós átlagáron. Egy kötvény árfolyamát a GKO-k névleges árának százalékában határozzák meg, századszázalékos pontossággal.
A kérelem helyességét az Oroszországi Bank meghatalmazott képviselője ellenőrzi, és az elfogadott kérelem egy példányát átadja a Kereskedőnek, hogy bekerüljön a Kereskedelmi és Értéktári rendszerbe. Az elfogadott megbízások rögzítését a Kereskedő az eljárási rendben látható sorrendben végzi el. A Kereskedő által GKO-k vásárlására fenntartott pénzösszeget meghaladó, elfogadott pályázatokból származó ajánlatok nem kerülnek be a Kereskedelmi és Értéktári Rendszerbe.
A megbízások megadása után az Oroszországi Bank képviselője megkapja a Kereskedőtől a bevitt megbízások nyilvántartását, és azt ellenőrzi. Hibák esetén a Kereskedő összes rendelése törlésre kerül, és a hibák kijavítása után újra bekerül.
7.6. ábra. A GKO-k kezdeti elhelyezésének eljárása (aukció).
13.00 órakor a jelentkezések fogadása és rendszerbe helyezése leáll, és a pályázatok begyűjtésének eredménye alapján alakul ki összesítőjük. Az aukción a pályázatok begyűjtésének befejezéséről szóló értesítéssel együtt az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumához kerül.
Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma meghatározza a GKO-k minimális eladási árát a megállapított kibocsátási mennyiségen belül, és 16.00 óráig megküldi az Orosz Banknak a kérelmek kielégítésére vonatkozó megbízást. Az Oroszországi Banknak a teljes kibocsátás minimális áron történő értékesítésére vonatkozó kérelmét 17 óráig kell bevinnie a Kereskedelmi és Értéktári Rendszerbe.
A kihelyezett GKO-kibocsátás értékesítéséből származó bevételnek biztosítania kell az előző kibocsátás GKO-jának visszafizetését. Ha nincs elegendő bevétel, az Oroszországi Bank automatikusan kölcsönt nyújt az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának a készpénzhiányok fedezésére. Ennek biztosítására a GKO-k értékesítésére irányuló pályázattal egyidejűleg pályázatot ad be nem versenyképes ajánlattal a hiányzó GKO mennyiség megvásárlására.
A kereskedelmi és értéktári rendszer a benyújtott kérelmek alapján rögzíti a tranzakciókat, azok folyamatos összehasonlításával. Ha a versenyképes ajánlatok árai nagyobbak vagy egyenlőek, mint a minimális eladási ár, akkor ezek az ajánlatok a bennük feltüntetett árakon teljesülnek. A nem kompetitív ajánlatokat az elégedett versenytárs ajánlatok súlyozott átlagárán elégítik ki.
A kereskedés végén, 18.00 óráig minden Kereskedő megkapja a Kereskedelmi és Értéktári Rendszer egyik alkalmazottjától a tranzakciók nyilvántartásából kivonatokat. Ha az aukción lebonyolított ügyletek nyilvántartásának kivonata tartalmazza a Kereskedő, a MICEX és a Bank of Russia felhatalmazott alkalmazottjának aláírását, a Kereskedő és az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma közötti GKO-k adásvételi szerződését, az Oroszországi Bankon keresztül eljáró, megkötöttnek tekintendő.
Kapcsolódó információ:
- III. A MODERN SZIMBOLÓGIA KETŐSSÉGE 4. ELSŐDLEGES ÉS MÁSODLAGOS SZIMBOLIKÁK
- VI. A nem helyhez kötött kiskereskedelmi létesítmény elhelyezésére vonatkozó szerződés feltételei, megkötésének, módosításának és felmondásának rendje
- VIII. Nem helyhez kötött kiskereskedelmi létesítmény elhelyezésének fizetése, nem helyhez kötött kiskereskedelmi létesítmény elhelyezésére vonatkozó szerződéskötési jog kifizetése
A GKO-k elhelyezése az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma nevében az Orosz Föderáció Központi Bankja által tartott aukciókon történik. A moszkvai bankközi devizatőzsdén (MICEX) az elsődleges kihelyezés megszervezésére és a másodlagos kereskedés lebonyolítására Kereskedési Rendszert hoztak létre, amely a kereskedést szervezi, a tranzakciókat nyilvántartja, biztosítja az elszámolási rendszerhez és a letéti tárhoz benyújtott teljesített ügyletek elszámolási dokumentumainak elkészítését.
A jegybank legkésőbb az aukció előtt 7 nappal meghirdeti az aukció időpontját, a kibocsátás névértéken történő mennyiségét, a nem kompetitív jelentkezésekre vonatkozó limit nagyságát, a potenciális tulajdonosokra vonatkozó korlátozásokat és a kibocsátás egyéb paramétereit. Ezen információk alapján a befektetők kérelmeket nyújtanak be a kereskedőknek GKO-k vásárlására. A kereskedők összesítik a benyújtott pályázatokat, és az aukció napján 10-13 óráig az aukció helyszínén két pályázatot nyújtanak be kötvényvásárlásra. Az egyik pályázatot benyújtja
a kereskedő a saját nevében és költségén GKO-k vásárlására nyújtja be (kereskedő kérelme), és tartalmazza a kereskedő saját vásárlási javaslatait. Egy másik alkalmazás egyesíti az összes befektetői javaslatot a GKO-k vásárlására (befektetői alkalmazás). A kereskedő nyújtja be kötvények vásárlására a befektetők pénzéből.
A GKO piac alanyai közötti interakciót az 5.3. ábra mutatja be. Befektető szabad készpénzzel
pénzeszközöket, és részt kíván venni az állami kötvények értékesítésére kiírt aukción, lehetősége van több pályázatot benyújtani különböző kereskedőkhöz, akikkel szolgáltatási szerződést kötött.
a GKO piacon. Minden benyújtott pályázat egy nem konkrét pályázatot és korlátlan számú versenypályázatot tartalmazhat.
Rizs. 5.3. A GKO-piac résztvevői (1 - a GKO-kibocsátás mennyiségének meghatározása és az Orosz Föderáció Központi Bankjának utasítása aukció megtartására; 2 - aukció szervezése és lebonyolítása; 3 - befektetői jelentkezés; 4 - kereskedői jelentkezés és általános befektetői jelentkezés; 5 - összefoglaló tájékoztatás a benyújtott pályázatok részvételéről 6 - küszöbár és súlyozott átlagár meghatározása;
Minden versenyajánlatban a potenciális vevő feltünteti azt az árat, amelyen készen áll a megfelelő számú GKO megvásárlására. Egy kötvény ára százalékban van feltüntetve a GKO névértékének századrészéig. Versenyképes ajánlat benyújtásával a befektető maga határozza meg azt a maximális árat, amelyen készen áll GKO-k vásárlására, és a kötvény visszaváltásakor a megfelelő bevétel megszerzésére. A versenyképes ajánlat ára a befektető inflációs várakozásaitól, a pénzügyi piac más szegmenseiben végzett tevékenység jövedelmezőségi szintjétől, az árfolyamok arányától és egyéb tényezőktől függ. A befektető várakozásai azonban nem feltétlenül esnek egybe az orosz pénzügyminisztérium álláspontjával. Ha egy versenyképes ajánlat ára alacsonyabb, mint az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma által az aukción benyújtott jelentkezések általánosítása alapján megállapított küszöbár, akkor az ezzel az ajánlattal rendelkező jelentkezés nem teljesül.
A nem versenyképes ajánlat nem jelzi egyértelműen a vevő számára, hogy milyen áron hajlandó megvásárolni a kötvényeket. Ilyenben
az ajánlat tartalmazza az államkötvények teljes számát, amelyet a vevő hajlandó megvásárolni a súlyozott átlagár mellett
árverés Így a vevő nem versenyszerű ajánlattal jelentkezve beleegyezik abba az árbe, amely az aukción az árverés eredménye alapján kerül meghatározásra. központi Bank
Az Orosz Föderáció korlátozhatja a kötvények számát, jelezve
minden vevő nem versenyképes ajánlatában.
Ez a határ általában az alkalmazás teljes mennyiségének 30%-a.
a kereskedő által felszolgált wok. Erről a vevők előzetes értesítést kapnak a következő államkötvény-értékesítési aukcióról szóló hirdetmény közzétételekor.
A megbízások Kereskedési Rendszerbe bevitele a következő sorrendben történik. Az aukció kezdete előtt a kereskedők pénzeszközöket utalnak át folyószámláikról „kereskedési” alszámlákra.
az aukción vásárolt GKO-k kifizetése. Az aukció és a rajta lévő elszámolások idejére ez az alszámla zárolásra kerül. Ez teljes körű garanciát biztosít a kötvény kifizetésére -
a benyújtott kérelmek alapján aukción vásárolt termékek.
A verseny teljesítéséhez szükséges pénzeszközök összege
A versenypályázatok árait ezen ajánlatok ára, a nem versenypályás ajánlatokat pedig a pályázatban meghatározott összeg határozza meg. Számított
így az összegek a megbízási díjakkal nőnek
MICEX ünnepség. A befektető számára a kereskedőnek fizetett jutalékot is figyelembe veszik.
Moszkvai idő szerint 13:00-kor a kereskedőktől érkező kérelmek elfogadása leáll, és az ezekre vonatkozó összes információ az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumához kerül, amely meghatározza a GKO-k minimális eladási árát (vágási árat) és a súlyozott összeget. átlagos aukciós ár. Versenyképes ajánlatok közül csak azok az ajánlatok teljesülnek, amelyeknél a megadott ár meghaladja a küszöbárat. A küszöbár alatti árú ajánlatokat nem fogadjuk el.
A nem kompetitív ajánlatok átlagosan elégedettek
súlyozott aukciós ár. A súlyozott átlagár határozza meg,
az aukción kielégített árak és mennyiségek alapján
aktuális ajánlatok a következő képlet szerint:
P = ∑ N i Pi ,
|
|
ahol Рс a súlyozott átlagos aukciós ár;
i = 1, 2, 3, ..., n - a versenyképes ajánlatok száma
a küszöbárnál magasabb áron;
Pi az i-edik elégedett versenyképes ajánlat ára;
Ni az i-edik elégedett versenyajánlatban meghatározott államkötvények száma.
A GKO piac sajátossága, hogy a kérelmeket az amerikai rendszer szerint teljesítik, azaz a vevők a pályázatokban megadott áron vásárolnak kötvényt. Így a vevők eltérő áron kapják meg a kötvényeket, ellentétben a „holland aukcióval”, amikor az összes ajánlatot egyetlen súlyozott átlagáron teljesítik, amelyet versenyeztetés eredményeként határoznak meg.
Az amerikai aukciós módszer bizonyos előnyökkel jár a kibocsátó számára. Először is a befektetők felelősek
magasabb szintű biztonságot, hiszen a pályázati ajánlat benyújtásakor a kötvények ára már meghatározásra került. Másodszor, az eredmények alapján megállapított jövedelmezőségi szint
egy ilyen aukció viszonylag alacsonyabb, mint a holland rendszerben, ami az állami kölcsön fizetési költségeinek csökkenéséhez vezet.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja aktív szerepet játszik a GKO piacon. Kibocsátáskor az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumával kötött külön megállapodás alapján jogosult állami kötvények vásárlására, és
további GKO-k értékesítését is végezze, nem valósult meg
fürdőszobák az aukció során.
A GKO-kibocsátás feltételei szerint a kibocsátás akkor tekinthető befejezettnek, ha a kibocsátásra felajánlott kötvények legalább 20%-át a kibocsátási időszak alatt értékesítették.
Az elszámolások alapját a MICEX által a kereskedés eredménye alapján két példányban generált ügyleti nyilvántartási kivonatok képezik.
A nyilatkozat első példánya a Kereskedőnek szól, és az ügyletek tényét és feltételeit igazoló dokumentumként szolgál, a második a Kereskedő aláírásával a MICEX-en marad, mint a teljesített ügyletek elszámolási bizonylatainak elsődleges dokumentuma.
A GKO beváltás a visszaváltás napján moszkvai idő szerint 9:00 és 10:00 óra között történik.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja kérelmet nyújt be a MICEX-en a beváltható GKO-k teljes mennyiségének névértékkel megegyező áron történő megvásárlására.
A kötvények kihelyezése aukció formájában történik, amelyet az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma nevében az Orosz Föderáció Központi Bankja tart.
Az államkötvények kibocsátására aukciókat tartanak:
– három hónapos forgalomba hozatali időszakkal - minden hónap első és harmadik szerdáján;
– hat hónapos forgalomba hozatali időszakkal - minden hónap második szerdáján;
– egyéves forgalmi időszakkal - minden hónap negyedik szerdáján.
Ha ez a nap hétvégére vagy ünnepnapra esik, az aukciót a következő első munkanapon tartják meg.
Az aukció dátumát, maximális kibocsátási mennyiségét, az aukció helyét és idejét az Orosz Föderáció Központi Bankja legkésőbb hét naptári nappal az aukció megtartása előtt közli.
A következő kötvénykibocsátásra vonatkozó aukció meghirdetése után a kereskedők elkezdik gyűjteni a GKO-k potenciális vásárlóinak jelentkezését. A pályázatok begyűjtése az árverés napjáig befejeződik. Az aukció napján 10:00 és 10:30 óra között az aukció helyszínén a Kereskedők két, az előírt formanyomtatványon két példányban kitöltött kötvényvásárlási kérelmet (a továbbiakban: jelentkezések) nyújtanak be, amelyeket egy a Kereskedő felhatalmazott személye és pecsétjével hitelesített. A 10:30 után benyújtott pályázatokat nem fogadjuk el. Az egyik GKO vásárlási kérelmet a kereskedő nyújtja be saját nevében és költségén (Kereskedői kérvény), és a Kereskedő saját GKO vásárlási javaslatait tartalmazza. Egy másik kérelmet a GKO vásárlására a Kereskedő nyújt be a Befektetők költségére (Befektetői jelentkezés), amely egyesíti a potenciális befektetők által rajtunk keresztül benyújtott összes kérelmet.
Egy pályázat korlátlan számú versenypályázatot és egy nem versenypályázatot tartalmazhat.
Minden versenyképes ajánlat jelzi azt az árat, amelyen a vevők hajlandóak GKO-kat vásárolni, és az ennek az árnak megfelelő GKO-k számát. Egy kötvény ára a névleges ár százalékában, századszázalékos pontossággal kerül meghatározásra.
A nem kompetitív ajánlat súlyozott átlagáron határozza meg azt a pénzösszeget, amelyet a vevők hajlandók befektetni az aukción.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja meghatározhatja a GKO-k vásárlására elkülönített pénzeszközök maximálisan megengedett összegét, amelyet az egyes vevők nem versenyképes kérelmében jeleznek. Az Orosz Föderáció Központi Bankja legkésőbb 7 naptári nappal a következő aukció előtt közli e limit értékét, a kibocsátás egyéb paramétereinek bejelentésével egyidejűleg.
Az aukció napján moszkvai idő szerint 10:00 óráig a Kereskedő fenntartja azt az összeget, amelyet GKO-k vásárlására használ fel. Ezeknek a pénzeszközöknek elegendőnek kell lenniük a Kereskedő által mindkét vételi megbízásban meghatározott diszkontkincstárjegyek teljes kiegyenlítésére, valamint az értékpapír-tranzakciók utáni adó és a MICEX jutalék megfizetésére.
Nem kompetitív ajánlat esetén a kellő fedezet mértéke megegyezik a vevő nem versenyképes ajánlatában feltüntetett összeggel.
Versenyképes javaslat szerint a fedezet összege megegyezik azzal az összeggel, amely a jelen javaslatban meghatározott áron a diszkontkincstárjegy teljes kiegyenlítéséhez szükséges.
A versenyajánlatok kielégítése (azaz adásvételi ügyletek megkötése) a bennük feltüntetett árakon történik.
A nem kompetitív ajánlatokat az aukció során kielégített versenytárs ajánlatok súlyozott átlagárán teljesítik.
Moszkvai idő szerint 18:00 óráig minden Kereskedő kivonatokat kap a tranzakciók nyilvántartásából a Kereskedési Rendszer alkalmazottjától. Az aukciós ügyletek nyilvántartásának kivonatait a Kereskedő, a MICEX és az Orosz Föderáció Központi Bankjának felhatalmazott alkalmazottai írják alá. A tranzakciók nyilvántartásának kivonata a GKO-k adásvételére és eladására vonatkozó szerződés megkötésének megerősítése a kereskedő és az Orosz Föderáció Központi Bankja között.
4. A kötvények befektetési vonzereje és annak meghatározó tényezői
I. A kötvények befektetési vonzereje
1) Az Orosz Föderáció értékpapírpiacról szóló, 1996. április 22-i N39-FZ szövetségi törvénye szerint a kötvényen kibocsátási fokozatú értékpapírt kell érteni, amely biztosítja birtokosainak jogát arra, hogy a kötvény kibocsátójától kapjanak. az általa meghatározott időszakra a névértékét és ennek az értéknek a benne vagy egyéb vagyoni egyenértékben rögzített százalékát. A kötvény rendelkezhet a tulajdonosának egyéb tulajdonjogokról, ha ez nem mond ellent az Orosz Föderáció jogszabályainak;
2) A befektető számára a kötvények vonzereje abban rejlik, hogy a kötvények a tulajdonosa (befektető) és a kötvényt kibocsátó (kibocsátó) közötti hitelviszonyt igazolják. A kötvényeket kibocsátó kibocsátó vállalja, hogy a kölcsönt meghatározott időn belül visszafizeti, és a kölcsön után kamatokat fizet, amely a kölcsönből kapott nettó nyereség része. A kötvény jellemzői: kölcsönvett pénzeszközök; a kibocsátó vállalja, hogy a kötvény névértékét egy bizonyos idő elteltével visszafizeti a befektetőnek; a befektető meghatározott feltételek mellett kölcsönt ad, amelyért a kibocsátó fix százalékos fizetést vállal;
3) A következő vonzó tulajdonság, hogy a befektető kétféle bevételhez juthat:
A)évente, negyedévente stb. fizetett kamat;
b) kedvezmény formájában megjelenő bevétel, amely a kötvény vételárának (névérték alatti) pozitív különbözete;
4) a befektető biztos abban, hogy a kötvénykamat fizetési eljárását a „Részvények után fizetendő osztalék és a kötvénykamat fizetési rendjéről szóló szabályzat” szabályozza. És ez előnyös a befektető számára, mert:
A) a kötvények bevételét a nettó nyereségből fizetik;
b) ha a nettó nyereség nem elegendő, akkor a kifizetés a tartalékalapból történik. A részvénytársaságnál tartalékalap létrehozása kötelező;
V) ha nem fizetik ki a kötvénykamatot, a részvénytársaság fizetésképtelenné nyilvánítható (de nem automatikusan);
G) a kötvények kamatait a névértékhez viszonyítva számítják ki, függetlenül a kötvény piaci értékétől;
d) az első évben elsődleges kibocsátásként kibocsátott kötvények kamata a kötvény tényleges forgalomba hozatalának arányában kerül kifizetésre. Ha a kötvényt a másodlagos piacon értékesítik, akkor itt is az a befektető kap kamatot a kötvény után, aki 30 nappal a meghirdetett bevételfizetési időpont előtt a kötvény tulajdonosa.
5) A befektetés vonzereje a kötvények kamatfizetésének különböző formáiban rejlik: a kamat pénzben, értékpapírban, áruban fizethető, ha ezt a kibocsátás feltételei előírják.