Momentálne vo svete hospodárska prax Hlavným nástrojom sú operácie na voľnom trhu. Operácie na voľnom trhu – oficiálne nákupné a predajné transakcie centrálnej banky cenné papiere v bankovom systéme.

V ruskej praxi podľa článku 39 federálneho zákona „O centrálnej banke (Banka Ruska)“ operácie na voľnom trhu znamenajú nákup a predaj pokladničných poukážok Bankou Ruska, štátne dlhopisy, iné štátne cenné papiere, dlhopisy Ruskej banky, ako aj krátkodobé transakcie s týmito cennými papiermi s neskorším dokončením spätného obchodu.

Schéma vykonávania týchto operácií je nasledovná:

1. Predpokladajme, že na peňažný trh je tam prebytok peňažná zásoba v obehu a centrálna banka si kladie za úlohu tento prebytok obmedziť alebo odstrániť. Centrálna banka v tomto prípade začne aktívne ponúkať štátne cenné papiere na voľnom trhu bankám alebo verejnosti, ktorá nakupuje štátne cenné papiere prostredníctvom špeciálnych obchodníkov. Ako sa ponuka štátnych cenných papierov zvyšuje, oni Trhová cena klesá a úrokové sadzby na nich stúpajú, a preto sa zvyšuje ich „atraktivita“ pre kupujúcich. Obyvateľstvo (prostredníctvom dílerov) a banky začínajú aktívne nakupovať štátne cenné papiere, čo v konečnom dôsledku vedie k zníženiu bankových rezerv, zníženie bankových rezerv zase znižuje ponuku peňazí v pomere, ktorý sa rovná bankovému multiplikátoru.
2. Predpokladajme teraz, že na peňažnom trhu je nedostatok Peniaze v obehu. Centrálna banka v tomto prípade presadzuje politiku zameranú na rozširovanie peňažnej zásoby, a to: Centrálna banka začína nakupovať štátne cenné papiere od bánk a obyvateľstva. Centrálna banka tak zvyšuje dopyt po vládnych cenných papieroch. v dôsledku toho sa ich trhová cena zvyšuje a úroková sadzba padá na nich, čím sa štátne cenné papiere stávajú „neatraktívnymi“ pre ich držiteľov. Obyvateľstvo a banky začínajú aktívne predávať štátne cenné papiere, čo v konečnom dôsledku vedie k zvýšeniu bankových rezerv a zvýšeniu peňažnej zásoby.

Centrálna banka teda ovplyvňovaním peňažnej zásoby prostredníctvom operácií na voľnom trhu reguluje veľkosť peňažnej zásoby v ekonomike.

Operácie centrálnej banky na voľnom trhu, na rozdiel od iných ekonomické nástroje, majú rýchly korekčný účinok na úroveň likvidity komerčných bánk a dynamiku peňažnej zásoby. Zvláštnosťou použitia tohto nástroja centrálnou bankou je, že frekvencia a rozsah operácií sa určuje podľa uváženia centrálnej banky na základe požadovaného predpokladaného účinku, vďaka čomu je tento nástroj najvhodnejší, najflexibilnejší a najúčinnejší na použitie.

Podľa formy trhových obchodov centrálnej banky s cennými papiermi môžu byť priame alebo reverzné. Priama transakcia je bežný nákup alebo predaj. Reverzná transakcia zahŕňa nákup a predaj cenných papierov s povinným dokončením spätnej transakcie za vopred stanovený kurz. Flexibilita reverzných operácií a miernejšie pôsobenie ich vplyvu robí tento regulačný nástroj populárnym. Teda podiel reverzných operácií centrálnych bánk popredných priemyselných rozvinuté krajiny na voľnom trhu dosahuje od 82 do 99,6 %.

Reverzné obchody na voľnom trhu sa zvyčajne uskutočňujú uzatvorením zmlúv medzi centrálnou bankou a komerčnými bankami o nákupe štátnych cenných papierov na dobu určitú s povinnosťou ich ďalšieho predaja po jednom až dvoch mesiacoch za vopred dohodnutú cenu.

V tomto prípade sa operácie na voľnom trhu vykonávajú pravidelne v ten istý deň v týždni, takže deň, keď centrálna banka nakupuje nové dávky štátnych cenných papierov od komerčných bánk, sa zhoduje s dňom „vrátenia“ (opätovného predaja) predtým nakúpených cenných papierov. cenné papiere na obdobie. Len tie komerčné banky, ktoré majú otvorené osobitné podsúvahové účty na uloženie a evidenciu cenných papierov v Centrálna banka.

Podstatou operácií je to centrálna banka vyzýva komerčné banky, aby mu predali cenné papiere za podmienok určených na základe aukčného (súťažného) obchodovania s povinnosťou ich spätného predaja do 4-8 týždňov. Okrem toho, úrokové platby nahromadené z týchto cenných papierov, kým sú vo „vlastníctve“ centrálnej banky, budú patriť komerčným bankám.

Predmetom aukcie je úroková sadzba platená komerčnými bankami za „použitie“ peňažných prostriedkov získaných z predaja cenných papierov za obdobie. V tomto prípade sa miera predaja a nákupu cenných papierov môže v počiatočných fázach operácií na voľnom trhu zhodovať s nominálnou hodnotou pokladničných poukážok. Následne môže byť zafixovaná na úrovni priemernej trhovej ceny týchto cenných papierov (oficiálny kurz cenných papierov) v deň predchádzajúci dvom pracovným dňom pred uzavretím obchodu.

Napríklad, ak centrálna banka vyhlási aukciu na nákup cenných papierov na obdobie v stredu, potom priemerná trhová sadzba ( oficiálna sadzba burza) cenné papiere stanovené v pondelok.

V závislosti od situácie na peňažnom trhu je možné využiť jednu alebo dve možnosti realizácie aukcií.

Prvou možnosťou je, že centrálna banka oznámi úrokovú sadzbu, za ktorú je pripravená poskytnúť komerčným bankám prostriedky vo forme nákupu štátnych cenných papierov od nich na obdobie. Táto sadzba môže byť určená v závislosti od priemerná hodnotaúroky z medzibankových vkladov za zodpovedajúce obdobie (jeden alebo dva mesiace).

Komerčné banky určia počet cenných papierov, ktoré sú ochotné predať centrálnej banke pri danom kurze, a následne zašlú svoje žiadosti inštitúciám centrálnej banky. Tí druhí triedia žiadosti a oznamujú súhrnné výsledky centrále, kde sa žiadosti sčítavajú, a na základe posúdenia potreby ekonomiky úverových zdrojov, ako aj pri zohľadnení stanovených ukazovateľov rastu peňažnej zásoby, pomer, v akom špecifikované aplikácie komerčné banky môžu byť spokojné.

Napríklad žiadosti komerčných bánk uvádzajú, že celková hodnota cenných papierov, ktoré sú ochotné predať centrálnej banke za úrokovú sadzbu, ktorú stanovila, je 10 miliárd rubľov. Podľa centrálnej banky je potreba ekonomiky dodatočných úverových zdrojov iba 5 miliárd rubľov alebo 50% sumy uvedenej v žiadostiach komerčných bánk. Všetky žiadosti komerčných bánk sú teda uspokojené len na 50 %.

Využitie tejto možnosti na vykonávanie operácií na voľnom trhu a organizovanie aukčného obchodovania je možné najmä v podmienkach pomerne stabilnej situácie na peňažnom trhu a menších výkyvov úrokovej sadzby medzibankových vkladov.

V podmienkach nestabilnej situácie na peňažnom trhu sa využíva iná možnosť aukčného obchodovania. V tomto prípade nie je úroková sadzba cenných papierov nakupovaných centrálnou bankou vopred stanovená. Komerčné banky vo svojich žiadostiach uvádzajú nielen celkové náklady na cenné papiere, ktoré sú ochotné za určité obdobie predať centrálnej banke, ale aj úrokovú sadzbu, ktorú sú ochotné zaplatiť. Po analýze žiadostí a zohľadnení cieľov menovej politiky centrálna banka určí hranicu minimálnej úrokovej sadzby, podľa ktorej je pripravená nakupovať cenné papiere ponúkané komerčným bankám.

V tomto prípade sa vyhovujú všetkým žiadostiam komerčných bánk o predaj cenných papierov centrálnej banke s úrokovou sadzbou navrhovanou v žiadostiach - ak úroková sadzba neklesne pod minimálnu úrokovú sadzbu stanovenú na základe výsledkov aukcie do r. centrálnej banky. Žiadostiam, ktoré uvádzajú úrokovú sadzbu rovnajúcu sa minimálnej úrokovej sadzbe stanovenej centrálnou bankou, je zároveň možné vyhovieť len čiastočne, v určitom pomere k Celkové náklady cenné papiere ponúkané na predaj.

Je potrebné poznamenať, že vďaka uskutočňovaniu transakcií na nákup cenných papierov na obdobie s povinnosťou ich ďalšieho predaja (bez ohľadu na formu a podmienky aukcie) bude mať centrálna banka možnosť nielen rozšíriť objem úverovej expanzie komerčných bánk, „injekcie“ dodatočné zdroje do bankového sektora, ale aj na obmedzenie objemu úverovej expanzie, „vyčerpávanie“ prostriedkov z úverového systému. Ako už bolo uvedené, operácie na voľnom trhu musí centrálna banka vykonávať pravidelne v ten istý deň v týždni a deň spätného predaja predtým nakúpených cenných papierov sa zhoduje s dňom nákupu „novej časti“ cenné papiere komerčných bánk. Ak teda objem spätných predajov predtým nakúpených cenných papierov prevyšuje objem nákupov nových sérií cenných papierov, potom to v praxi znamená obmedzenie veľkosti úverových zdrojov. bankový sektor, a naopak.

Operácie na voľnom trhu môže centrálna banka z času na čas vykonávať nepravidelne, pretože vzniká potreba obmedziť alebo rozšíriť objem menovej emisie. V tomto prípade centrálna banka buď kúpi alebo predá cenné papiere komerčným bankám. Okrem toho môžu byť jeho protistranami nielen komerčné banky, ale aj iní profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi organizovaní vo forme akciové spoločnosti alebo spoločnosti s ručením obmedzeným a získali príslušnú licenciu na vykonávanie týchto operácií od centrálnej banky alebo iného vládneho orgánu na kontrolu trhu cenných papierov a činnosti búrz cenných papierov. Týmto profesionálnym účastníkom na trhu s cennými papiermi môže byť udelený štatút „oficiálnych obchodníkov s transakciami so štátnymi cennými papiermi“.

Udelenie postavenia „oficiálneho obchodníka s cennými papiermi“ zahŕňa uzavretie zmluvy medzi profesionálnymi účastníkmi trhu s cennými papiermi a centrálnou bankou, podľa ktorej tento účastník trhu s cennými papiermi preberá záväzok

po prvé, upísať pokladničné poukážky a iné štátne cenné papiere pri ich vydaní, a to do výšky uvedenej v zmluve;

po druhé, udržiavať požadovanú úroveň likvidity na sekundárnom trhu pokladničných poukážok, kótovať ich pri prijímaní žiadostí od komerčných bánk, podnikov a organizácií (uveďte predajný kurz, v súlade s ktorým sa zaväzujú uzavrieť transakciu na nákup a predaj pokladničných poukážok).

Postavenie „oficiálneho obchodníka s obchodmi so štátnymi cennými papiermi“ predpokladá pomerne prísny postup kontroly centrálnou bankou nad činnosťou týchto účastníkov trhu s cennými papiermi, ich finančnou situáciou a zároveň zvýhodnenými podmienkami na získanie krátkodobého termínovaný úver od centrálnej banky.

Osobitný význam pre organizovanie operácií na voľnom trhu má rozvoj praxe vydávania pokladničných poukážok, keďže v súčasnosti a v blízkej budúcnosti je vydávanie dlhodobých a strednodobých štátnych úverových dlhopisov nevhodné (vzhľadom na nízku pravdepodobnosť ich umiestňovania v dostatočne veľkých sumách mimo centrálnej banky) a deficitného financovania štátny rozpočet Očakáva sa, že sa bude vykonávať predovšetkým prostredníctvom vydávania krátkodobých pokladničných poukážok.

Predpokladá sa, že emisia krátkodobých pokladničných poukážok sa bude vykonávať týždenne a (alebo) mesačne v malých množstvách za účelom umiestnenia medzi komerčné banky, rôzne podniky a organizácie. (nenachádza sa na rozpočtové financovanie), a to nielen medzi obyvateľstvom. Ak si však investori želajú, platba za nové emisie pokladničných poukážok sa môže uskutočniť započítaním štátnych pokladničných poukážok, ktoré sú splatné. Tým sa zabezpečí neustále refinancovanie krátkodobého dlhu vlády a jeho skutočná transformácia na strednodobý a dlhodobý dlh.

Nemenej dôležitá je forma vystavenia pokladničných poukážok. Svetové skúsenosti s realizáciou zúčtovania transakcií so štátnymi cennými papiermi ukazujú, že najperspektívnejšou a ekonomicky najvýhodnejšou formou emisie štátnych cenných papierov je ich emisia nie vo fyzickej forme, ale v bezhotovostnou formou-- v tvare účtovné záznamy na príslušných účtoch.

Bezhotovostná forma štátnych cenných papierov umožňuje

- výrazne znížiť náklady spojené s ich uvoľňovaním, skladovaním a prevádzkou;
- uľahčiť a urýchliť proces vyrovnania obchodov s cennými papiermi na primárnom aj sekundárnom trhu (najmä ak sa používa elektronický systém účtovníctva, komunikácie a prenosu informácií, automatizovaný systém vyrovnania).

Popri prevádzkových činnostiach vykonávania operácií na voľnom trhu centrálna banka poskytuje aj sprostredkovateľské a poradenské služby ministerstvu hospodárstva a financií pri organizovaní emisie, umiestňovania a vyplácania štátnych cenných papierov vydaných v sumách presahujúcich maximálnu výšku priamych pôžičiek zo strany Ministerstva hospodárstva a financií SR. centrálnej banky vláde. Centrálna banka tiež podporuje vytváranie a monitoruje činnosť maklérske spoločnosti a firmy (organizované vo forme akciových spoločností s ručením obmedzeným) pre transakcie so štátnymi cennými papiermi tak na primárnom (nákup nových emisií), ako aj na sekundárnom trhu (nákup a predaj štátnych cenných papierov na burze cenných papierov alebo priamo na burze cenných papierov). žiadosť komerčných bánk, podnikov a organizácií).

Umiestňovanie štátnych cenných papierov medzi komerčné banky a iné finančné inštitúcie môže viesť k zvýšeniu úrokových sadzieb. Umiestňovanie štátnych cenných papierov medzi rôzne podniky, organizácie a obyvateľstvo bude mať podobný vplyv, ak sa ich nákup uskutoční znížením prostriedkov na účtoch v komerčných bankách.

Hlavné miesto v arzenáli menových nástrojov centrálnej banky patrí politike refinancovania komerčných, ako aj kvantitatívnych a kvalitatívnych obmedzení vo vzťahu k cenným papierom prijatým na zabezpečenie a reeskont; politika stanovovania povinných minimálnych rezerv, ako aj prax kontroly a dohľadu nad činnosťou bánk

TO všeobecné metódy peňažné úverová regulácia , dobre známe zo zahraničnej bankovej praxe, zahŕňajú operácie centrálnej banky na voľnom trhu. Je to o o kúpe a predaji cenných papierov za vopred stanovený kurz, vrátane štátnych cenných papierov, ktoré tvoria dlh krajiny. Toto sa považuje za najflexibilnejší spôsob regulácie úverových investícií a likvidity komerčných bánk.

Operácie centrálnej banky na voľnom trhu majú priamy vplyv na množstvo voľných zdrojov, ktoré majú komerčné banky k dispozícii, čo stimuluje buď znižovanie alebo rozširovanie úverových investícií v ekonomike, pričom súčasne ovplyvňuje likviditu bánk (jej znižovanie, resp. zvyšovanie). . Tento vplyv sa uskutočňuje prostredníctvom zmien nákupných cien od komerčných bánk zo strany centrálnej banky alebo predajom cenných papierov týmto bankám.

Centrálna banka prísnou reštriktívnou politikou zameranou na odlev úverových zdrojov z peňažného trhu znižuje nákupnú cenu, čím zvyšuje alebo znižuje svoju odchýlku od trhovej sadzby.

Operácie na voľnom trhu sú

Dobrý deň, priatelia. O osobných záležitostiach musíte často komunikovať so zástupcom centrálnej banky.

Veľmi ma zaujímalo, akú prácu tento muž za tie roky vykonal. dĺžka služby nasýtený najviac.

Ukázalo sa, že otvorený trh sa už stal ako kosť v krku. Aby som objasnil rozsah existujúceho napätia, poviem vám, milí čitatelia, o operáciách na voľnom trhu – čo sú a aké sú ich hlavné črty. Nepremeškajte takéto zaujímavé a užitočné informácie.

Čo sú operácie na voľnom trhu?

Otvorený trh sú operácie centrálnej banky na nákup a predaj štátnych cenných papierov na sekundárnom trhu. Nákupy na voľnom trhu hradí centrálna banka navýšením bankového rezervného účtu predávajúceho.

Celkové hotovostné rezervy bankový systém zvýšenie, čo následne vedie k zvýšeniu peňažnej zásoby.

Predaj cenných papierov na voľnom trhu centrálnou bankou povedú k opačnému efektu: celkové rezervy bánk sa znížia a za ostatných okolností sa zníži peňažná zásoba.

Keďže centrálna banka je najväčším obchodníkom na voľnom trhu, zvýšenie objemu nákupných a predajných transakcií povedie k zmenám v cene a výnose cenných papierov.

Centrálna banka teda môže takto ovplyvňovať úrokové sadzby. Je to najlepší nástroj, ale jeho účinnosť znižuje skutočnosť, že očakávania účastníkov trhu nie sú celkom predvídateľné.

Výhody tejto metódy:

Centrálna banka môže kontrolovať objem transakcií;
operácie sú celkom presné, bankové rezervy je možné zmeniť na akúkoľvek danú hodnotu;
transakcie sú reverzibilné, pretože každú chybu možno opraviť spätnou transakciou;
trh je likvidný a rýchlosť transakcií je vysoká a nezávisí od administratívnych prieťahov.

Na otvorenom trhu centrálne banky používajú dva hlavné typy operácií:

priame obchody - nákup a predaj cenných papierov s okamžitým dodaním. Úrokové sadzby sa stanovujú v aukcii. Kupujúci sa stáva vlastníkom cenných papierov, ktoré nemajú lehotu splatnosti;
repo obchody sa uskutočňujú za podmienok zmluvy o spätnom odkúpení. Takéto transakcie sú pohodlné, pretože podmienky splácania sa môžu líšiť.

Typy operácií na voľnom trhu sa delia na:

dynamické operácie – zamerané na zmenu úrovne bankových rezerv a menovej bázy. Sú trvalé a zahŕňajú priame transakcie;
ochranné operácie - vykonávajú sa na úpravu rezerv v prípade neočakávaných odchýlok od danej úrovne, t.j. zamerané na udržanie stability finančný systém a bankové rezervy. Pre tento typ transakcie sa používajú repo transakcie.

Využitie operácií na voľnom trhu závisí od úrovne rozvoja, inštitucionálneho prostredia a stupňa likvidity trhu štátnych cenných papierov.

Ako analóg operácií na voľnom trhu Banka Ruska využíva aj devízové intervencie.

Menové intervencie - nákup a predaj zahraničná mena na domácom trhu zvýšiť alebo sterilizovať peňažnú zásobu. Ovplyvňujú výmenný kurz rubľa voči doláru.

Predaj dolárov centrálnou bankou povedie k zvýšeniu výmenného kurzu rubľa, zatiaľ čo nákup povedie k jeho zníženiu.

Ak centrálna banka vykonáva devízové intervencie na korekciu krátkodobých výkyvov výmenný kurz, potom stráca kontrolu nad bankovými rezervami a tým aj nad peňažnou zásobou.

Okrem menových intervencií plánuje Bank of Russia využiť flexibilnejší nástroj – menové swapy.

Menové swapy sú transakcie nákupu a predaja meny za podmienok okamžitého dodania so súčasnou reverznou forwardovou transakciou. Umožňujú vám upraviť úroveň likvidity devízového trhu bez vytvárania dodatočného tlaku na výmenný kurz rubľa.

Zdroj: http://site/www.aup.ru/books/m177/3_2.htm

Nepriame metódy menovej politiky

Operácie centrálnych bánk na voľnom trhu sú v súčasnosti hlavným nástrojom svetovej hospodárskej praxe v rámci uplatňovaných nepriamych metód menovej politiky.

Centrálna banka predáva alebo nakupuje vysoko likvidné cenné papiere za vopred stanovený kurz, vrátane štátnych cenných papierov, ktoré tvoria vnútorný dlh krajiny, na vlastné náklady na voľnom trhu.

Tento nástroj je považovaný za najflexibilnejší nástroj na reguláciu úverových investícií a likvidity komerčných bánk.

Pozor!

Tento vplyv sa uskutočňuje prostredníctvom zmien nákupnej ceny od komerčných bánk zo strany centrálnej banky alebo predajom cenných papierov týmto bankám na voľnom trhu.

Medzi hlavné cenné papiere, s ktorými sa vykonávajú transakcie na voľnom trhu, patria najlikvidnejšie cenné papiere, s ktorými sa aktívne obchoduje na sekundárnom trhu, ktorých riziko je mimoriadne zanedbateľné.

Takéto cenné papiere sú rôzne záväzky vydané vládnymi orgánmi:

dlhové certifikáty (Holandská banka, Španielska banka, Európska centrálna banka);
finančné poukážky (Bank of England, German Bundesbank, Bank of Japan);
dlhopisov (Bank of Korea, Central Bank of Chile, Bank of Russia).

Výber cenných papierov závisí od stupňa rozvoja finančného trhu a nezávislosti centrálnej banky, jej schopnosti vykonávať obchody nielen so štátnymi cennými papiermi, ale aj s cennými papiermi iných emitentov.

Vplyv centrálnej banky na peňažný trh a kapitálový trh je taký, že zmenou úrokových sadzieb na voľnom trhu banka vytvára ziskové podmienkyúverové inštitúcie na nákup alebo predaj štátnych cenných papierov na zvýšenie ich likvidity.

Operácie na voľnom trhu zvyčajne vykonáva centrálna banka v spojení so skupinou veľkých bánk a iných finančných inštitúcií.

Operácie na voľnom trhu sú viac prispôsobené krátkodobým výkyvom trhu v porovnaní s účtovná politika.

Na otvorenom trhu centrálne banky využívajú dva hlavné typy transakcií: priame transakcie a dohody o spätnom odkúpení.

Priame transakcie znamenajú nákup a predaj cenných papierov na okamžité dodanie. Kupujúci sa stáva bezpodmienečným vlastníkom cenných papierov. Tieto typy transakcií nemajú dátum splatnosti. Úrokové sadzby sa stanovujú v aukcii.

REPO obchody sa uskutočňujú za podmienok zmluvy o spätnom odkúpení. Priame repo obchody znamenajú nákup cenných papierov centrálnou bankou s povinnosťou dílera ich po určitom čase odkúpiť.

Pri uzatváraní reverzných repo obchodov, prípadne párov (niekedy sa im hovorí aj nesúlad), centrálna banka predáva cenné papiere a zaväzuje sa ich po určitom čase od dílera odkúpiť. Takéto transakcie sú pohodlné, pretože doba splácania sa môže líšiť.

Podľa typu sú operácie na voľnom trhu rozdelené na dynamické a ochranné. Dynamické operácie na voľnom trhu majú za cieľ zmeniť úroveň bankových rezerv a menovú bázu. Majú trvalý charakter a zahŕňajú priame transakcie.

Ochranné operácie sa vykonávajú na úpravu rezerv v prípade ich neočakávaných odchýlok od danej úrovne, t. j. sú zamerané na udržanie stability finančného systému a bankových rezerv. Pre tento typ transakcie sa používajú repo transakcie.

Ruská banka od roku 1996 vo veľkej miere využívala repo transakcie finančná kríza 1998. Predmetom obchodov boli vládne krátkodobé dlhopisy (GKO) a federálne pôžičkové dlhopisy (OFZ).

Podmienkou pre uzavretie priameho REPO obchodu bola short pozícia dílera, pre uzatvorenie priameho REPO obchodu bola short pozícia dílera na konci obchodovania v rámci limitu, zriadené bankou Rusko.

To znamená, že transakcie boli uzavreté iba vtedy, keď záväzky dílera presiahli sumu, ktorá bola predtým uložená obchodný systém Peniaze.

Po kríze Banka Ruska povolila medzidealerské repo obchody – uzatváranie repo obchodov s GKO – OFZ medzi dílermi spĺňajúcimi určité kritériá.

Predpokladalo sa, že to umožní Banke Ruska znížiť objem emisií peňazí prostredníctvom rýchlejšieho prerozdelenia bankových rezerv.

Aplikácia operácií na voľnom trhu ako nástroja peňažné politika závisí od úrovne rozvoja, inštitucionálneho prostredia a stupňa likvidity trhu štátnych cenných papierov.

Po finančnej kríze v roku 1998 Banka Ruska takúto možnosť nemá. Operácie brzdí absencia Centrálnej banky Ruskej federácie v jej portfóliu vládne papierežiadaný.

Ich obnovenie bude závisieť od prijatia rozhodnutia vlády Ruskej federácie o preregistrácii dostatočnej časti portfólia do cenných papierov u charakteristiky trhu.

Dnes Banka Ruska vykonáva transakcie iba s federálne dlhopisy. Dôvodom je skutočnosť, že až donedávna nebol trh cenných papierov jednotlivých subjektov Ruskej federácie rozvinutý v požadovanom rozsahu.

Malé objemy a nízka likvidita týchto cenných papierov zároveň neumožňovali ich použitie ako základného nástroja na transakcie.

Problematika použitia dlhopisov zakladajúcich subjektov federácie v budúcnosti as podkladové aktívum na vykonávanie operácií na voľnom trhu.

Pozor!

Je potrebné poznamenať, že prijatie rozhodnutia Bankou Ruska o prijatí konkrétneho aktíva alebo pasíva, konkrétneho emitenta, na použitie v bankové transakcie nesmie byť spojená s konkrétnym emitentom alebo s konkrétnym aktívom.

V poslednom čase sa podarilo získať jednotlivým firemným emitentom štátne záruky o svojich záväzkoch voči niektorým zakladajúcim subjektom Ruskej federácie.

Títo emitenti sa obracajú na Centrálnu banku Ruskej federácie so žiadosťou o zaradenie ich aktív do zoznamu cenných papierov na vykonávanie operácií Banky Ruska na voľnom trhu.

Zahrnutie aktíva podnikového emitenta do zoznamu cenných papierov akceptovaných Ruskou bankou ako kolaterál v skutočnosti spočiatku dáva pozitívny výsledok.

Cenné papiere emitenta sú zaradené do Lombardského zoznamu Centrálnej banky Ruskej federácie – zoznamu cenných papierov, ktoré sú akceptované ako kolaterál pre repo obchody.

Pri najmenšom nepriaznivá zmena Za okolností finančnej situácie emitenta Ruská banka vylučuje takéto cenné papiere z lombardských zoznamov, čo porušuje stabilitu trhu s cennými papiermi.

Aby sa vyhol takejto situácii na trhu cenných papierov, rozhodol sa nezahŕňať do svojich obchodov dlhopisy jednotlivých emitentov.

Navyše to nemá ako sledovať finančná situácia každého emitenta s cieľom určiť, do akej miery je vhodné, aby jeho dlhopisy zostali na lombardnom zozname.

Špecifiká ruskej regulácie akciový trh je taká, že Centrálna banka Ruskej federácie môže vykonávať operácie na akciovom trhu iba v sektore štátnych cenných papierov Moskovského medzibankového centra.

Akékoľvek iné transakcie s majetkovými cennými papiermi spôsobujú problémy so získaním licencie profesionálneho účastníka burzy.

Na udržanie likvidity na trhu s vládnymi cennými papiermi Banka Ruska využíva „repo operácie“.

Obchodník sa zaväzuje odkúpiť rovnaké cenné papiere prostredníctvom určité obdobiečas, ale za inú cenu. Doba trvania repo transakcie je pevná a je 2 dni.

Repo trh je pomerne účinný krátkodobý nástroj menovej politiky Banky Ruska a jeden z nepriamych nástrojov na udržanie likvidity na trhu štátnych cenných papierov.

Zdroj: http://site/eclib.net/3/18.html

Operácie na voľnom trhu

Operácie na voľnom trhu sú vkladové a úverových operácií repo, transakcie na nákup a predaj aktív (cenných papierov alebo meny).

Operácie na voľnom trhu sa vykonávajú predovšetkým s použitím štátnych cenných papierov.

Operácie na voľnom trhu sú menové operácie av krajinách s aktívnou úrokovou politikou predstavujú operačný základ pre menovú politiku centrálnej banky krajiny.

Ich použitie spolu s mechanizmom povinných minimálnych rezerv a stálych vkladových a jednodňových úverových operácií umožňuje efektívne regulovať peňažný trh a realizovať menové - úverová politika.

Operácie na voľnom trhu sa delia na nasledujúce typy:

pravidelné;
operácie na refinancovanie alebo uloženie na dlhšie obdobie (zvyčajne 3 mesiace, menej často - 6, 9, 12 mesiacov);
nastavovacie operácie;
štrukturálne operácie.

Bežné operácie na voľnom trhu sú najbežnejšími operáciami centrálnych bánk. Vykonávajú sa pravidelne podľa jasne stanoveného harmonogramu.

Najčastejšie ide o depozitné alebo úverové transakcie na voľnom trhu so 7 alebo 14 dňovými lehotami.

Pravidelné operácie na voľnom trhu sú operačným základom menovej politiky centrálnych bánk a používajú sa na reguláciu úrokových sadzieb, riadenie likvidity trhu a odzrkadľujú stav menovej politiky.

Pravidelné operácie na voľnom trhu zabezpečujú prevažnú časť refinancovania bánk v podmienkach nedostatočnej likvidity alebo sterilizácie likvidity bánk v podmienkach jej prekročenia.

Úroková sadzba pri bežných transakciách na voľnom trhu sa uznáva Základná sadzba centrálnej banky a je referenčným bodom pre cenu peňazí pre subjekty peňažného trhu.

Pozor!

Refinančné alebo depozitné operácie na dlhšie obdobie (zvyčajne 3 mesiace, menej často - 6, 9, 12 mesiacov) sa uskutočňujú za trhové sadzby podľa štandardného výberového konania na splátkovom základe s mesačnou pravidelnosťou.

Operácie úprav sú určené na rýchlu korekciu neočakávaných výkyvov v likvidite trhu s cieľom zmierniť vplyv na úrokové sadzby.

Nemajú štandardizované podmienky a pravidelnosť a vykonávajú sa hlavne vo forme reverzných transakcií, menej často - môžu mať formu priamych transakcií, devízových swapov a atrakcií termínované vklady prostredníctvom rýchlych tendrov alebo bilaterálnych postupov.

Štrukturálne operácie sa uskutočňujú z iniciatívy centrálnej banky pre štrukturálnu reguláciu finančného trhu prostredníctvom vydávania dlhových certifikátov, reverzných a forwardových operácií na pravidelnej alebo nepravidelnej báze.

Zdroj: http://site/discovered.com.ua/glossary/operacii-na-otkrytom-rynke/

Čo sú operácie na voľnom trhu?

Operácie na voľnom trhu sú druhom transakcií vykonávaných výlučne na oficiálnej úrovni centrálnou bankou konkrétnej krajiny.

Operácie na voľnom trhu ("OMO") pozostávajú z akéhokoľvek nákupu a predaja štátnych cenných papierov a niekedy aj komerčných cenných papierov orgánom centrálnej banky na účely regulácie peňažnej zásoby a úverových podmienok priebežne.

Operácie na voľnom trhu možno použiť aj na stabilizáciu cien štátnych cenných papierov, čo je cieľ, ktorý je v rozpore s časom úverová politika centrálna banka.

Keď centrálna banka nakupuje cenné papiere na voľnom trhu, efekt bude mať zvýšenie rezerv komerčných bánk, z ktorých môžu rozširovať svoje úvery a investície.

Zvýšiť hodnotu štátnych cenných papierov, čo sa rovná zníženiu úrokových sadzieb a znížiť úrokové sadzby, čím sa zvyčajne podporí investície do podnikania.

Operácie na voľnom trhu zvyčajne zahŕňajú krátkodobé vládne cenné papiere (v Spojených štátoch často štátne pokladničné poukážky).

Pozorovatelia nesúhlasia s múdrosťou takejto politiky. Zástancovia sa domnievajú, že obchodovanie s krátkodobými aj dlhodobými cennými papiermi naruší štruktúru úrokových sadzieb a tým aj alokáciu úverov.

Oponenti sa domnievajú, že by to bolo úplne vhodné, pretože úrokové sadzby dlhodobých cenných papierov majú priamejší vplyv na dlhodobé trendy investičné aktivity, ktorá je zodpovedná za výkyvy v zamestnaní a príjmoch.

Federálny rezervný systém

Operácie na voľnom trhu sú najflexibilnejším a často používaným prostriedkom Federálneho rezervného systému (Fed) na implementáciu menovej politiky vlády.

Federálny rezervný systém ich má niekoľko rôzne druhy OMO, aj keď najčastejšie sa používajú repo operácie a nákupy cenných papierov.

Operácie na voľnom trhu umožňujú Fedu ovplyvňovať ponuku rezervných zostatkov v bankovom systéme, a tým ovplyvňovať krátkodobé úrokové sadzby a dosahovanie ďalších cieľov menovej politiky.

Okrem operácií na voľnom trhu môže Fed ovplyvňovať výšku zostatkov rezerv alebo reinvestíciu príjmu zo splatnosti cenných papierov na otvorenom účte. trhový systém do nových cenných papierov (rezervné a neutrálne) alebo ich splatenie s dátumom splatnosti cenných papierov (vypustenie rezerv).

Operácie na voľnom trhu sú jedným z troch hlavných nástrojov, ktoré Federálny rezervný systém používa na dosiahnutie svojich cieľov menovej politiky.

Iné nástroje menia podmienky pre diskont pôžičiek a upravujú povinné minimálne rezervy. Vykonávanie OMO na „otvorenom trhu“ – tiež známom ako sekundárny trh s cennými papiermi, nakupuje najflexibilnejšie prostriedky Federálneho rezervného systému na plnenie svojich cieľov.

Úpravou úrovne zostatkov rezerv v bankovom systéme prostredníctvom operácií na voľnom trhu môže Fed kompenzovať alebo udržiavať pretrvávajúce, sezónne alebo cyklické zmeny v ponuke zostatkov rezerv, a tým ovplyvniť krátkodobé úrokové sadzby a expanziu iných úrokových sadzieb.

Menová politika a efektívnosť využívania zostatkov rezerv

Federálny výbor Operácie na voľnom trhu sú najvyššou menovou politikou Federálneho rezervného systému.

Deleguje zodpovednosť za implementáciu menovej politiky USA na manažéra otvorený účet Trhový systém vo Federálnej rezervnej banke v New Yorku prostredníctvom autorizácie. Toto povolenie je uvedené v zápisnici z prvého zasadnutia v každom roku.

Manažér je zodpovedný za zamestnancov Federálnej rezervnej banky v New Yorku. Úrad teda vykonáva operácie na voľnom trhu v mene celého Federálneho rezervného systému.

Po každom politickom stretnutí, ktoré sa koná každých šesť až osem týždňov, FOMC vydá smernicu o manažéroch SOMA, ktorá stanovuje prístup k menovej politike, ktorý FOMC považuje za vhodný na určené časové obdobie medzi svojimi zasadnutiami.

Smernica obsahuje sadzbu, za ktorú by chcel FOMC dostávať prostriedky na obchodovanie za určité obdobie.

Federálny rezervný systém vykonáva operácie na voľnom trhu s primárnymi dílermi, obchodníkmi s vládnymi cennými papiermi, ktorí majú vytvorený obchodný vzťah s Federálnym rezervným systémom.

Pozor!

Táto štruktúra funguje, pretože primárni díleri majú účty v zúčtovacích bankách, ktoré sú depozitnými inštitúciami.

Preto, keď Federálny rezervný systém posiela a prijíma prostriedky z účtu dílera na jeho zúčtovacia banka, táto akcia pridáva alebo odčerpáva rezervy do bankového systému.

Kvôli tejto úprave ponuky zostatkov rezerv ovplyvňujú operácie na voľnom trhu federálne fondy a úrokovú sadzbu, ktorú platia depozitné inštitúcie, keď si navzájom požičiavajú nezabezpečené zostatky rezerv.

Banky si môžu požičiavať rezervy z trhu federálnych fondov, aby splnili požiadavky na rezervy stanovené Federálnym rezervným systémom a aby udržiavali primerané zostatky na svojich účtoch Fedu na pokrytie šekov a elektronických platieb v ich mene.

Hodnotiť zmeny podľa federálne fondy majú často silný vplyv na iné krátkodobé sadzby.

S cieľom čo najefektívnejšie ovplyvniť úroveň zostatkov rezerv, Federálny rezervný systém vytvoril to, čo sa nazýva „štrukturálny deficit“.

To znamená, že vytvorila neustále prírastky k ponuke rezervných zostatkov, ktoré sú o niečo menšie ako objem celkového dopytu. Potom na sezónnej a dennej báze je všetko umiestnené tak, aby dočasne pridalo zostatky, aby sa dostalo na správnu úroveň.

Kancelária konkrétne vytvára portfólio „SOMA“ nákupom cenných papierov štátnej pokladnice USA na otvorenom trhu. Pretože portfólio COMA buy-and-receive, cenné papiere v ňom nakúpené sú zvyčajne držané až do splatnosti a sú zahrnuté do nákupov cenných papierov Fedu v stále sa zvyšujúcich úrovniach zostatkov rezerv.

Okrem portfólia COMA zahŕňa celkové portfólio Fedu dlhodobé repo knihy a krátkodobé repo knihy. Repo transakcie sa tiež nazývajú dohody o spätnom odkúpení alebo RPS, čo je forma zabezpečeného požičiavania, kde Fed požičiava peniaze primárnym dílerom a primárni predajcovia dávajú Fedu vysokokvalitné cenné papiere ako všeobecný kolaterál za úver.

REPO transakcie

Zatiaľ čo portfólio COMA kompenzuje faktory, ktoré neustále odčerpávajú alebo zostávajú z bankového systému vo forme bankoviek Federálneho rezervného systému, repo účtovníctvo sa dlhodobo používa na kompenzáciu sezónnych pohybov faktorov.

Dlhodobé repo obchody majú v súčasnosti splatnosť 14 dní a vykonávajú sa každý štvrtok skoro ráno.

Repo kniha je krátkodobá, pozostáva z repo obchodov so splatnosťou kratšou ako 14 dní a prevládajú jednodňové repo obchody.

Tieto transakcie sa zvyčajne vykonávajú každý deň, aby sa doladila úroveň bankových rezerv potrebných v daný deň.

Hoci tieto transakcie zvyčajne pridávajú zostatky, niekedy musí mať systém nevyrovnané zostatky, v takom prípade úrad vykoná reverznú repo transakciu.

Repo a reverzné repo obchody je možné vykonávať po dobu až 65 pracovných dní. Väčšinou sa vybavujú v ten istý deň, aj keď sa dajú vyriešiť aj skôr.

Pre informácie o oprávnených repo obchodoch, ktoré sa majú zabezpečiť, by sa mal preskúmať zákon o Federálnom rezervnom systéme a interné povolenie, ktoré existuje v zápisnici z prvého výročného zasadnutia.

Zber informácií, príprava a konanie

Zamestnanci začínajú každý pracovný deň zhromažďovaním informácií o aktivite na trhu z rôznych zdrojov.

Obchodníci Fedu sa diskutujú s primárnymi dílermi o tom, ako sa môže vyvíjať akciový trh nasledujúci deň a ako v tomto bode postupuje úloha dílerov financovať ich pozície cenných papierov.

Personál hovorí aj s veľké banky o ich potrebe rezerv a plánoch bánk na ich splnenie a o práci maklérov, ako aj o ich činnosti na tomto trhu.

Zhromažďovanie údajov o bankových rezervách za predchádzajúci deň a predpovedanie faktorov, ktoré môžu ovplyvniť rezervy na budúce dni, je úlohou prevádzkových zamestnancov.

Zamestnanci tiež dostávajú od ministerstva financií informácie o súvahe vo Federálnom rezervnom systéme a tiež pomáhajú pri riadení ministerstva financií. tento stav a pokladničné účty v komerčných bankách.

Pozor!

Po diskusiách s ministerstvom financií boli prognózy zásob dokončené. Potom, po preskúmaní všetkých informácií zozbieraných z rôznych zdrojov, musia zamestnanci kancelárie vypracovať akčný plán na daný deň.

Tento plán sa posudzuje s zainteresované strany okolo systému počas konferenčného hovoru každé ráno.

Podmienky na finančných trhoch, vrátane domácich cenných papierov a peňažných trhov, ako aj devízových trhov, sa v súčasnosti prehodnocujú.

Keď je konferenčný hovor ukončený, stôl uskutoční všetky dohodnuté transakcie na voľnom trhu.

Predsedníctvo iniciuje tento proces vyhlásením OMO za ukončené elektronický systém aukcia s názvom FedTrade, rozhodnutie pre predajcov predkladať ponuky alebo ponuky podľa potreby.

Pri repo obchode je v oznámení uvedený čas a trvanie aukcie, neurčuje však jej veľkosť. Veľkosť operácie je zvyčajne oznámená neskôr, po dokončení operácie.

Návrhy predajcov sú hodnotené na základe konkurenčných najlepšia cena. Primárni predajcovia majú zvyčajne približne 10 minút na predloženie svojich ponúk a oznámenie výsledkov približne minútu po ukončení aukcie.

Výsledky aukcie budú súčasne odoslané aj na externý web banky.

Aukcie na priame nákupy sú zvyčajne známe neskôr ráno. Oznámenie obsahuje rozsah splatností pre cenné papiere Fedu, protihodnotu za nákupné príležitosti a zoznam všetkých cenných papierov, ktoré budú v rámci tohto rozsahu vylúčené.

Tieto operácie sú zvyčajne otvorené približne 30 minút. Obchodníci ponúkajú cenné papiere a Federálny rezervný systém porovnáva relatívnu výhodu ponúk v rámci cenných papierov, pričom akceptuje najlepšie relatívne ponuky predložené zúčastnenými stranami.

Zvyčajne sa zisk reinvestuje, rovnako ako veľkosť stálej rezervy. Z času na čas sa v dôsledku odporúčaní portfólia alebo požiadaviek na rezervy generujú výnosy, ktoré znižujú veľkosť portfólia a úplne vyčerpávajú zostatky rezerv z bankového systému.

Zdroj: https://biznes-prost.ru/operacii-na-otkrytom-rynke.html

Operácie centrálnej banky na voľnom trhu

Nákupom alebo predajom vládnych cenných papierov na voľnom trhu môže centrálna banka vložiť zdroje kreditný systém alebo ich odtiaľ odstráňte.

Operácie na voľnom trhu zvyčajne vykonáva centrálna banka spolu so skupinou veľkých bánk a iných finančných inštitúcií.

Operácie na nákup/predaj cenných papierov na voľnom trhu využíva v praxi väčšina centrálnych bánk.

Tieto operácie môžu byť jedným z hlavných nástrojov regulácie likvidity bánk na dennej báze (napríklad v USA, Kanade a Austrálii), alebo môžu byť použité ako protikrízový nástroj na realizáciu dodatočných injekcií prostriedkov do bankového sektora, resp. /alebo vplyv na dlhodobejšiu ziskovosť v segmente vlády A podnikové dlhopisy(najmä Bank of England, Bank of Japan, Federálny rezervný systém USA).

V praxi Bank of Russia sa transakcie na nákup/predaj cenných papierov na voľnom trhu používajú v relatívne malom rozsahu ako doplnkový nástroj regulácia bankovej likvidity.

Hlavným faktorom, ktorý znižuje možnosť využitia tohto nástroja, je relatívna úzka a nízka likvidita ruského trhu štátnych cenných papierov.

Okrem toho v období vytvárania prebytku bankovej likvidity je použitie tohto nástroja obmedzené relatívne malou veľkosťou vlastného portfólia cenných papierov Ruskej banky.

Banka Ruska môže podľa legislatívy nakupovať/predávať na trhu vládne aj podnikové dlhové cenné papiere (akcie len v rámci repo obchodov).

Zároveň nákup štátnych cenných papierov Bankou Ruska môže byť realizovaný len na sekundárnom trhu (s cieľom obmedziť možnosti priameho emisného financovania rozpočtu).

V praxi Bank of Russia sa nákup/predaj podnikových cenných papierov využíval len ako súčasť repo obchodov, alebo pri predaji cenných papierov prijatých ako kolaterál v rámci repo obchodov, keď nesprávne vykonanie zmluvných strán ich záväzkov vyplývajúcich z druhej časti transakcie.

Priame transakcie na nákup/predaj štátnych cenných papierov bez povinnosti spätného predaja/spätnej kúpy využíva Banka Ruska nepravidelne.

Predpokladajme, že na peňažnom trhu existuje prebytok peňažnej zásoby v obehu a centrálna banka si kladie za úlohu tento prebytok obmedziť alebo odstrániť.

Pozor!

Keď sa ponuka vládnych cenných papierov zvyšuje, ich trhová cena klesá a úrokové sadzby na nich rastú, a preto sa zvyšuje ich „atraktivita“ pre kupujúcich.

Obyvateľstvo (prostredníctvom dílerov) a banky začínajú aktívne nakupovať štátne cenné papiere, čo vedie k zníženiu bankových rezerv.

Zníženie bankových rezerv zase znižuje peňažnú zásobu v pomere, ktorý sa rovná bankovému multiplikátoru.

Predpokladajme teraz, že na peňažnom trhu je v obehu nedostatok finančných prostriedkov. Centrálna banka v tomto prípade presadzuje politiku zameranú na rozširovanie peňažnej zásoby, a to: Centrálna banka začína nakupovať štátne cenné papiere od bánk a obyvateľstva.

Centrálna banka tak zvyšuje dopyt po vládnych cenných papieroch. Výsledkom je, že ich trhová cena stúpa a úroková sadzba klesá, takže štátne cenné papiere sú pre ich držiteľov „neatraktívne“.

Obyvateľstvo a banky začínajú aktívne predávať štátne cenné papiere, čo vedie k zvýšeniu bankových rezerv a (s prihliadnutím na multiplikačný efekt) k zvýšeniu peňažnej zásoby.

REPO operácia je transakcia pozostávajúca z dvoch častí: predaj a následný nákup cenných papierov po určitom období za vopred stanovenú cenu.

Rozdiel medzi predajnou a nákupnou cenou predstavuje náklady na pôžičku prostredníctvom repo obchodu.

Z mechanizmu repo obchodov vyplýva, že po dobu poskytnutia finančných prostriedkov sa cenné papiere slúžiace ako kolaterál stávajú majetkom veriteľa, čo znižuje kreditné riziko tento druh operácie a zjednodušuje riešenie situácií, v ktorých si dlžník neplní svoje povinnosti.

Banka Ruska v súčasnosti využíva REPO operácie len na poskytovanie likvidity komerčným bankám.

V prvej časti transakcií vystupuje Banka Ruska ako kupujúci a jej protistrana – úverová inštitúcia – ako predávajúci cenných papierov prijatých ako kolaterál.

V druhej časti transakcií Banka Ruska ďalej predáva cenné papiere úverovej inštitúcie za cenu stanovenú v čase transakcie.

REPO operácie s Bankou Ruska sa vykonávajú na organizovaných aukciách dňa burza cenných papierov MICEX a Petrohrad zmenáreň, a tiež nie na organizovaných aukciách pomocou informačný systém Moskovská burza a informačný systém Bloomberg.

Reverzné modifikované repo operácie zahŕňajúce predaj cenných papierov zo strany Banky Ruska stanovený zoznam s povinnosťou spätného odkúpenia, boli do roku 2004 využívané Bankou Ruska ako nástroj na čerpanie bankovej likvidity av súčasnosti sa nevykonávajú.

Príklad. Začiatkom roka 2014 začal kurz rubľa rýchlo klesať. Pre rastúce inflačné obavy táto situácia už nevyhovovala Banke Ruska.

Menový regulátor zastavil jednodňové repo obchody s bankami, ktoré predtým použili výnosy na špekulácie devízový trh a tiež znížila ponuky na sedemdňové repo operácie vykonávané v utorok.

V dôsledku toho začali komerčné banky vyberať zisky z devízových pozícií, aby vyplnili medzery v likvidite, a rubeľ začal posilňovať.

Operácie s dlhopismi Bank of Russia

Vydávanie vlastných krátkodobých dlhopisov centrálnymi bankami je vo svetovej praxi vykonávania menovej politiky pomerne rozšírené.

Tieto operácie sa aktívne využívajú najmä v rozvojových krajinách. finančné trhy, ktoré sa vyznačujú systematickým prebytkom likvidity v bankovom sektore.

Ich vlastné dlhopisy vydávajú najmä centrálne banky Južnej Kórey, Izraela, Brazílie, Čile a Juhoafrickej republiky.

Umiestňovanie dlhopisov centrálnej banky sa používa na sterilizáciu likvidity, zvyčajne na obdobia od niekoľkých mesiacov do 1 roka, ale možno použiť aj dlhšie obdobia. dlhodobé cenné papiere(s trvaním do 3-5 rokov).

Operácie s dlhopismi centrálnej banky sú pomerne flexibilným nástrojom na reguláciu bankovej likvidity, keďže úverová inštitúcia, ktorá ich drží, ich môže v prípade potreby použiť ako kolaterál na medzibankové úverové operácie a/alebo prilákať refinancovanie od centrálnej banky.

Okrem toho môže úverová inštitúcia tieto cenné papiere predať aj na sekundárnom trhu alebo, ak je to stanovené, predať ich centrálnej banke.

Pozor!

Banka Ruska pravidelne vydáva svoje vlastné dlhopisy (obligácie Bank of Russia - OBR) s cieľom regulovať likviditu bankového sektora.

V období tvorby stabilného prebytku bankovej likvidity sú jedným z trhových nástrojov sterilizácie likvidity operácie s OBR (do tohto typu operácií patria aj aukcie vkladov).

Jednoduché použitie operácií s OBR pre úverových inštitúcií je možnosť predčasného predaja cenných papierov na sekundárnom trhu, ako aj možnosť ich použitia ako kolaterálu tak na medzibankové úverové transakcie, ako aj na operácie zabezpečujúce likviditu Banky Ruska.

OBR sú zahrnuté v Lombardskom zozname Bank of Russia a sú akceptované ako kolaterál pre úvery Bank of Russia zabezpečené kolaterálom (blokovaním) cenných papierov a priame repo operácie Ruskej banky.

OBR sa vydávajú vo forme nulového kupónu diskontné dlhopisy, ktorý zabezpečuje predaj dlhopisov držiteľom za cenu nižšiu ako nominálnu hodnotu, s následným splatením dlhopisov v nominálnej hodnote v prípade, že sa držiteľom nevyplatia kupóny počas obdobia obehu emisie.

Právo Ruskej banky vydávať vlastné dlhopisy na účely vykonávania menovej politiky ustanovuje čl. 44 Federálny zákon z 10. júla 2002 č. 86-FZ „O centrálnej banke Ruskej federácie (Banka Ruska)“.

Vydávanie OBR sa vykonáva v súlade s čl. 27.5-1 federálneho zákona z 22. apríla 1996 č. 39-FZ „O trhu s cennými papiermi“ a nariadenia Ruskej banky z 29. marca 2006 č. 284-P „O postupe pri vydávaní dlhopisov Ruskej federácie“.

ABSTRAKT

Predmet : „Operácie centrálnej banky na voľnom trhu“

ÚVOD - 3

1. CENTRÁLNA BANKA: KONCEPCIA, EVOLÚCIA,

ŠTRUKTÚRA A FUNKCIA - 4

2. MENOVÁ POLITIKA BANKY RUSKA - 12

3. PREVÁDZKA CENTRÁLNEJ BANKY V OTVORENOM OBLASTI

ZÁVER - 23

LITERATÚRA - 24

ÚVOD

Tvorenie moderný model Centrálna banka Ruska je spojená so špecifickým vymedzením funkcií centrálnych bánk v štátnom hospodárstve.

Dnes má každá krajina, aj tá najmenšia, svoju centrálnu banku. Plní dve hlavné úlohy.

Prvou úlohou je, že centrálna banka musí zabezpečiť stabilitu bankového a finančného systému.

Druhou úlohou centrálnej banky je uskutočňovať takú menovú politiku, pri ktorej realizácii sa prostredníctvom kontroly objemu peňažnej zásoby zabezpečovalo nízky level inflácie.

Najdôležitejšia metóda nariadenie vlády spoločenskej reprodukcie s cieľom zabezpečiť čo najpriaznivejšie podmienky pre rozvoj trhovej ekonomiky – menová politika centrálnej banky. Pomocou úverovej regulácie sa štát snaží zmierniť hospodárskych kríz, obsahujú rast inflácie.

V záujme udržania trhových podmienok štát prostredníctvom úverov stimuluje investície do rôznych odvetví národného hospodárstva.

Monopolné postavenie centrálnej banky vo všeobecnom ekonomickom peňažnom obehu jej dáva možnosť udržiavať peňažný obeh pod stálou kontrolou. Bankovky centrálnej banky si zachovávajú svoju kľúčovú úlohu iba vtedy, ak je ich množstvo obmedzené.

Úspešné plnenie úloh a funkcií uložených Banke Ruska si vyžaduje, aby bola nezávislá od štátnych zastupiteľských a výkonných orgánov, orgánov miestna vláda, pri riešení otázok v rámci svojej pôsobnosti.

2. CENTRÁLNA BANKA: KONCEPCIA, EVOLÚCIA,

ŠTRUKTÚRA A FUNKCIA

História prvej štátnej banky Ruska začína v 28. storočí. V roku 1769 vznikli prvé asignačné banky v Moskve a Petrohrade, ktoré sa v roku 1786 pretransformovali na jednu Štátnu asignačnú banku. Hlavnou úlohou novej banky bolo financovať štátne výdavky emisiou papierové peniaze, nazývané bankovky.

Podľa zakladacej listiny z roku 1860 bolo riadenie všetkých operácií zverené predstavenstvu banky a podľa zakladacej listiny z roku 1894 bola Štátna banka osobne podriadená ministrovi financií. Riadením banky bola poverená Banková rada a Bankový riaditeľ.

Vyhláškou Sovietska moc zo 14. decembra 1917 o znárodnení bánk bolo bankovníctvo vyhlásené za štátny monopol, boli zlikvidované hypotekárne banky, akciové a súkromné banky a následne boli k Štátnej banke pripojené ďalšie úverové ústavy, ktoré sa stali známymi tzv. Ľudová banka RSFSR, ktorá zanikla 19. januára 1920. a v súlade s výnosom Rady ľudových komisárov sa pretransformovala na Ústredný rozpočtový a účtovný odbor pod vedením Ľudového komisariátu financií.

Prechod na novú hospodársku politiku však už viedol k čiastočnej obnove úverového a bankového systému. Takže 3. októbra 1921 Bol prijatý výnos Rady ľudových komisárov a uznesenie Všeruského ústredného výkonného výboru z 10. októbra 1921. o vytvorení Štátnej banky RSFSR.

Následne prebehlo viacero transformácií úverového a bankového systému, ktoré vyústili do štrukturálnych zmien.

Podľa článku 6 Ústavy ZSSR (1936) boli banky majetkom štátu a boli úplne závislé od štátnych orgánov.

Začiatok radikálnych transformácií znamenal uznesenie ÚV KSSZ a Rady ministrov ZSSR zo 17. júla 1987 č. 821 „O zlepšení bankového systému v krajine a zvýšení ich vplyvu na zvýšenie efektívnosti ekonomika."

Bol vytvorený nový systém banky, boli určené hlavné smery a oblasti ich činnosti. Systém zahŕňal: Vneshtorgbank ZSSR, Promstroibank ZSSR, Agroprombank ZSSR, Zhilsotsbank ZSSR, Sberbank ZSSR a Štátnu banku ZSSR (Gosbank ZSSR), ktorá sa zmenila na jedinú hotovosť. a zúčtovacie centrum krajiny, organizátor a koordinátor úverových vzťahov v národného hospodárstva.

Poslednou etapou prechodu na nový dvojstupňový bankový systém bolo prijatie zákona o bankách a bankách Najvyšším sovietom ZSSR v decembri 1990. bankovníctvo“ a „Zákon o Štátnej banke ZSSR“. Tieto zákony však nestihli reálne ovplyvniť bankové aktivity v krajine. Naproti tomu podobné zákony prijaté Najvyššou radou RSFSR vydláždili cestu k vytvoreniu rozvinutého dvojstupňového bankového systému v Rusku (Centrálna banka - komerčné banky).

Dnes sú princípy organizácie a činnosti Centrálnej banky Ruskej federácie (Banka Ruska), jej postavenie, úlohy, funkcie, právomoci určené Ústavou Ruskej federácie, zákonom o centrálnej banke a ďalšími federálnymi zákonmi. .

koncepcia Centrálna banka sa začali používať v súvislosti s rozširovaním funkcií bánk.

Sídlom centrálnej banky Ruska je Moskva.

Banka Ruska tvorí jednotný centralizovaný systém s vertikálnou riadiacou štruktúrou.

Centrálna banka Ruska hradí svoje výdavky na úkor vlastných príjmov a nie je registrovaná v daňové úrady, je právnickou osobou, má pečať s vyobrazením Štátneho znaku Ruskej federácie a jeho názvom.

Štát nezodpovedá za záväzky Ruskej banky a Ruská banka nie je zodpovedná za záväzky štátu, pokiaľ tieto záväzky neprevzali alebo ak federálne zákony neustanovujú inak.

Systém centrálnej banky Ruskej federácie zahŕňa centrálu, územné inštitúcie, centrá zúčtovania hotovosti, výpočtových stredísk, vzdelávacie inštitúcie a iné podniky, inštitúcie a organizácie vrátane bezpečnostných a Ruská asociácia inkasá potrebné pre činnosť banky.

V súlade s článkom 2 zákona je základné imanie a iný majetok centrálnej banky federálnym majetkom. V súlade s účelmi a spôsobom ustanoveným týmto federálnym zákonom Banka Ruska vykonáva právomoci vlastniť, používať a nakladať s majetkom Ruskej banky. Zabavenie a zaťaženie majetku Bank of Russia záväzkami bez súhlasu Bank of Russia nie je povolené.

Najvyšším orgánom centrálnej banky Ruska je predstavenstvo - kolegiálny orgán, ktorý určuje hlavné oblasti činnosti Banky Ruska a vykonáva vedenie a riadenie Banky Ruska.

Predstavenstvo plní nasledujúce funkcie :

1) v spolupráci s vládou Ruskej federácie rozvíja a zabezpečuje vykonávanie hlavných smerov jednotnej štátnej menovej politiky;

2) schvaľuje výročnú správu Ruskej banky a predkladá ju Štátnej dume;

3) posudzuje a schvaľuje rozpočet Ruskej banky na nasledujúci rok, ako aj vzniknuté výdavky, ktoré nie sú zahrnuté v rozpočte;

4) určuje štruktúru Banky Ruska;

5) robí rozhodnutia:

O vytvorení a likvidácii inštitúcií a organizácií Ruskej banky;

o zavedení povinných noriem pre úverové inštitúcie;

o výške povinných minimálnych rezerv;

o zmenách úrokových sadzieb Ruskej banky;

o stanovení limitov operácií na voľnom trhu;

O účasti v medzinárodné organizácie;

O účasti na kapitále organizácií podporujúcich činnosť Ruskej banky, jej inštitúcií, organizácií a zamestnancov;

o kúpe a predaji nehnuteľností na podporu činnosti Ruskej banky, jej inštitúcií, organizácií a zamestnancov;

o uplatňovaní priamych kvantitatívnych obmedzení;

o vydaní a stiahnutí bankoviek a mincí z obehu, o celkovom objeme emisie hotovosti;

o postupe tvorby rezerv úverovými inštitúciami;

6) schvaľuje vnútornú štruktúru Ruskej banky;

7) určuje podmienky pre prijatie zahraničného kapitálu do bankového systému Ruskej federácie v súlade s federálnymi zákonmi a ďalšími funkciami podľa svojej pôsobnosti.

Hlavnými cieľmi činnosti Centrálnej banky Ruskej federácie sú (článok 3 zákona):

Ochrana a zabezpečenie stability rubľa vrátane jeho kúpnej sily a výmenného kurzu vo vzťahu k cudzím menám;

Rozvoj a posilnenie bankového systému Ruskej federácie;

Zabezpečenie efektívneho a neprerušovaného fungovania platobného systému.

Dosahovanie zisku nie je cieľom Ruskej banky.

Hlavné úlohy centrálnej banky sú reguláciou peňažný obeh, ktorý vykonáva jednotnú menovú politiku, chráni záujmy vkladateľov a bánk, vykonáva dohľad nad činnosťou komerčných bánk a iných úverových inštitúcií, vykonáva operácie na zahraničná ekonomická aktivita.

Centrálna banka Ruska okrem vyššie uvedených cieľov a zámerov zastupuje záujmy Ruskej federácie vo vzťahoch s centrálnymi bankami cudzích krajín, ako aj v r. medzinárodné banky a iné medzinárodné menové a finančné organizácie.

V súlade s platnou legislatívou Ruskej federácie:

Banka Ruska sa zodpovedá Štátnej dume Federálneho zhromaždenia Ruskej federácie. Zodpovednosť Ruskej banky voči Štátnej dume znamená:

Vymenovanie a odvolanie z funkcie Štátnou dumou na odporúčanie prezidenta Ruskej federácie predsedu Banky Ruska;

Vymenovanie a odvolanie členov predstavenstva Ruskej banky Štátnou dumou (ďalej len predstavenstvo);

Predloženie Bankou Ruska Štátnej dume na posúdenie výročná správa, a správa audítora;

Definícia Štátnej dumy audítorská firma pre audit Ruská banka;

Vedenie parlamentných vypočutí o činnosti Banky Ruska za účasti jej predstaviteľov atď.

Pokiaľ ide o hospodárstvo Ruskej federácie, v súlade s článkom 4 zákona sú hlavnými funkciami centrálnej banky Ruskej federácie:

1) v spolupráci s vládou Ruskej federácie rozvíja a vykonáva jednotnú štátnu menovú politiku zameranú na ochranu a zabezpečenie stability rubľa;

2) monopolisticky vydáva hotovosť a organizuje jej obeh;

3) je veriteľom poslednej inštancie pre úverové inštitúcie, organizuje systém refinancovania;

4) stanovuje pravidlá pre uskutočňovanie platieb v Ruskej federácii;

5) ustanovuje pravidlá vykonávania bankových operácií, účtovníctvo a výkazníctvo pre bankový systém;

6) vykonáva štátna registráciaúverové organizácie; vydáva a ruší licencie úverovým inštitúciám a organizáciám zapojených do ich auditu;

7) vykonáva dohľad nad činnosťou úverových inštitúcií;

8) registruje emisiu cenných papierov úverovými inštitúciami v súlade s federálnymi zákonmi;

9) vykonáva nezávisle alebo v mene vlády Ruskej federácie všetky druhy bankových operácií potrebné na plnenie hlavných úloh Ruskej banky;

10) vykonáva menovú reguláciu vrátane obchodov na nákup a predaj cudzej meny; určuje postup pri uzatváraní vyrovnaní so zahraničím;

11) organizuje a vykonáva menovú kontrolu priamo aj prostredníctvom autorizovaných bánk v súlade s právnymi predpismi Ruskej federácie;

12) podieľa sa na vývoji prognózy platobnej bilancie Ruskej federácie a organizuje zostavovanie platobnej bilancie Ruskej federácie;

13) na vykonávanie týchto funkcií vykonáva analýzu a prognózovanie stavu hospodárstva Ruskej federácie ako celku a podľa regiónov, najmä menových, menových, finančných a cenových vzťahov; zverejňuje relevantné materiály a štatistické údaje;

14) na implementáciu funkcií, ktoré sú jej pridelené, sa centrálna banka podieľa na vývoji ekonomická politika vláda Ruskej federácie.

Dôležitým článkom v bankovom systéme Ruskej federácie je hotovostné zúčtovacie centrum.

Cash zúčtovacie centrum (ďalej len RCC) je konštrukčná jednotka Hlavné riaditeľstvo Ruskej banky pre republiku, ktorá je súčasťou Ruskej federácie, autonómnej oblasti, Autonómny okruh, kraj, kraj, mestá Moskva a Petrohrad.

Vytvorenie RCC, jeho reorganizácia a likvidácia sa vykonávajú s povolením Ruskej banky na základe príkazu vedúceho príslušného hlavného riaditeľstva. V závislosti od počtu obsluhovaných organizácií, úrovne automatizácie, objemu prevádzok, komunikačných podmienok, územnej odľahlosti a ďalších faktorov možno vytvárať okresné a medziokresné RCC.

RCC otvára korešpondenčné účty pre banky, účty na zaznamenávanie rozpočtových príjmov a výdavkov, dôchodkový fond, Hospodársky stabilizačný fond a iné fondy, prevodné účty pre podniky Ministerstva spojov, Štátna poisťovňa, Sberbank, účty rozpočtové organizácie, ako aj účty dočasne zriadené pre iné právnické osoby.

Korešpondenčné podúčty si môžu v RCC zriadiť pobočky bánk so súhlasom hlavného riaditeľstva, v ktorých sú pre tieto banky zriadené účty.

RCC je poverená funkciami uchovávania hodnôt rezervných fondov bankoviek a mincí (ďalej len rezervné fondy) a funkčnou pokladňou, ako aj pokladničná služba banky a iné právnických osôb.

RCC v mene Hlavného riaditeľstva vykonáva operácie súvisiace s predajom štátnych dlhopisov, pokladničných poukážok a iných štátnych cenných papierov, ich splácaním a platením úrokov z nich.

Federálne vládne orgány, vládne orgány ustanovujúcich subjektov Ruskej federácie a orgány miestnej samosprávy nemajú právo zasahovať do činnosti Banky Ruska pri výkone jej zákonom ustanovených funkcií a právomocí, ani prijímať rozhodnutia, ktoré odporujú tomuto federálnemu zákonu.

Banka Ruska poskytuje informácie Štátnej dume a prezidentovi Ruskej federácie spôsobom ustanoveným federálnymi zákonmi a v prípade zasahovania do jej činnosti Banka Ruska informuje Štátnu dumu a prezidenta Ruskej federácie. o tom.

Banka Ruska má právo obrátiť sa na súdy na zrušenie právnych aktov federálnych vládnych orgánov, vládnych orgánov zakladajúcich subjektov Ruskej federácie a miestnych vládnych orgánov.

2. MENOVÁ POLITIKA

CENTRÁLNA BANKA

Pozrime sa na hlavné nástroje, pomocou ktorých centrálna banka vykonáva svoju politiku na voľnom trhu. Ide predovšetkým o zmeny refinančnej sadzby, zmeny v normách povinných minimálnych rezerv, obchody s cennými papiermi a cudzou menou na voľnom trhu, ako aj niektoré opatrenia prísne administratívneho charakteru.

Banka Ruska môže stanoviť ciele rastu pre jeden alebo viacero ukazovateľov peňažnej zásoby na základe hlavných smerov jednotnej štátnej menovej politiky.

S cieľom zabezpečiť stabilitu úverových inštitúcií môže Ruská banka stanoviť pre ne povinné normy:

1) minimálna veľkosť základný kapitál pre novovytvorené úverové inštitúcie, minimálna výška vlastné prostriedky(kapitál) pre existujúce úverové inštitúcie;

2) maximálnu veľkosť nepeňažnej časti schváleného kapitálu;

3) maximálnu výšku rizika na dlžníka alebo skupinu príbuzných dlžníkov;

4) maximálna veľkosť veľ úverové riziká;

5) maximálna výška rizika na veriteľa (vkladateľa);

6) štandardy likvidity úverovej inštitúcie;

7) štandardy kapitálovej primeranosti;

8) maximálna výška prilákaných peňažných príspevkov (vkladov) od obyvateľstva;

9) veľkosť menových, úrokových a iných rizík;

10) minimálna výška rezerv vytvorených pre vysokorizikové aktíva;

11) štandardy pre použitie vlastných zdrojov bánk na získanie akcií (akcií) iných právnických osôb;

12) maximálna výška úverov, záruk a záruk, ktoré banka poskytuje svojim účastníkom (akcionárom).

Ak hovoríme o refinancovaní, potom refinancovanie znamená pôžičky centrálnej banky Ruska bankám a úverovým inštitúciám na reguláciu likvidity bankového systému.

Formy, postup, podmienky a limity refinancovania stanovuje Banka Ruska.

Priame kvantitatívne obmedzenia Banky Ruska znamenajú stanovenie limitov na refinancovanie bánk a vykonávanie určitých bankových operácií úverovými inštitúciami.

Banka Ruska má právo vo výnimočných prípadoch uplatňovať priame kvantitatívne obmedzenia s cieľom realizovať jednotnú štátnu menovú politiku až po konzultáciách s vládou Ruskej federácie.

Jednou z hlavných ekonomických metód regulácie objemu peňazí v obehu je stanovenie noriem povinných minimálnych rezerv uložených komerčnými bankami alebo úverovými inštitúciami v centrálnej banke Ruska.

Uloženie časti prostriedkov získaných komerčnými bankami alebo úverovými inštitúciami do povinného rezervného fondu je zamerané na zabezpečenie menovej regulácie udržiavaním peňažnej zásoby v obehu na určitej úrovni.

Komerčné banky alebo úverové inštitúcie prostredníctvom uloženia finančných prostriedkov do požadovaného rezervného fondu prispievajú k implementácii hlavných smerov menovej regulácie a vykonávania protiinflačných opatrení centrálnou bankou Ruska. .

Výška povinných minimálnych rezerv uložených v Bank of Russia sa stanovuje ako percento z celkového objemu prostriedkov získaných komerčnou bankou resp. úverová inštitúcia.

Normy povinných minimálnych rezerv nemôžu prekročiť 20 percent záväzkov úverovej organizácie a môžu byť diferencované pre rôzne úverové organizácie.

Normy povinných minimálnych rezerv nemožno naraz zmeniť o viac ako päť bodov.

Po zrušení povolenia na vykonávanie bankových operácií sa prostriedky uložené v Ruskej banke použijú na splatenie záväzkov úverovej inštitúcie voči vkladateľom a veriteľom.

A napokon, len centrálna banka má vďaka svojmu osobitnému postaveniu dostatočnú likviditu a absolútnu solventnosť, čím sa riziko nezaplatenia pri zúčtovaní s účasťou centrálnej banky znižuje takmer na nulu.

3. OPERÁCIE CENTRÁLNEJ BANKY RUSKA

NA OTVORENOM TRHU

Verejná správa trhové hospodárstvo zahŕňa garantovanú podporu centrálnej banky Ruska pre aktivity komerčných bánk. Je to spôsobené tým, že tieto sú pracovným článkom menového systému, ktorý priamo organizuje úverové vzťahy v národnom hospodárstve v reálnom sektore hospodárstva.

Časť pasívne operácie Centrálna banka Ruska zahŕňa vytvorenie ich overený kapitál, vydávanie peňazí, skladovanie štátnych prostriedkov miestne rozpočty a rezerv komerčných bánk.

Skupina aktívnych operácií centrálnej banky Ruska zahŕňa poskytovanie pôžičiek komerčným bankám, vládne výdavky, nákup zlata a cudzej meny. Prostredníctvom týchto kanálov sa emisné zdroje centrálnej banky dostávajú do peňažného obehu príslušných krajín.

Všimnite si, že postupne metódy menovej regulácie (refinancovanie a povinné rezervy) stratili svoj primárny význam a hlavným nástrojom menovej politiky sa stali intervencie centrálnej banky, nazývané operácie na voľnom trhu.

Operáciami centrálnej banky na voľnom trhu sa rozumie nákup a predaj pokladničných poukážok, štátnych dlhopisov a iných štátnych cenných papierov zo strany Banky Ruska, krátkodobé transakcie s cennými papiermi s neskorším dokončením spätného obchodu (článok 39).

Menové intervencie Centrálnej banky Ruska znamenajú nákup a predaj cudzej meny Bankou Ruska na devízovom trhu s cieľom ovplyvniť výmenný kurz rubľa a celkový dopyt a ponuku peňazí (článok 40).

Limit na operácie na voľnom trhu schvaľuje predstavenstvo.

Operácie na voľnom trhu sa líšia v závislosti od -

podmienky transakcie: nákup a predaj za hotovosť alebo nákup na obdobie s povinným opätovným predajom - spätné transakcie;

predmety transakcií: transakcie s vládnymi alebo súkromnými cennými papiermi;

splatnosť obchodu: krátkodobé (do 3 mesiacov), dlhodobé (do 1 roka a viac) obchody s cennými papiermi;

rozsah operácií: len v bankovom sektore trhu cenných papierov alebo v nebankovom sektore trhu;

spôsob stanovovania sadzieb: určuje buď centrálna banka alebo trh.

Operácie na voľnom trhu sa najprv začali aktívne využívať v USA, Kanade a Spojenom kráľovstve kvôli prítomnosti rozvinutého trhu s cennými papiermi v týchto krajinách. Neskôr sa tento spôsob úverovej regulácie hojne využíval v r západná Európa.

V závislosti od formy trhových obchodov centrálnej banky s cennými papiermi môžu byť priame alebo reverzné.

Priama transakcia je bežný nákup alebo predaj.

Reverzná transakcia zahŕňa nákup a predaj cenných papierov s povinným dokončením spätnej transakcie za vopred stanovený kurz. Flexibilita reverzných operácií a miernejšie pôsobenie ich vplyvu robí tento regulačný nástroj populárnym. Podiel reverzných operácií centrálnych bánk popredných priemyselných krajín tak na voľnom trhu dosahuje od 82 do 99,6 %. Ak sa pozriete pozorne, môžete vidieť, že tieto operácie sú v podstate podobné refinancovaniu proti cenným papierom. Centrálna banka ponúka komerčné banky mu predať cenné papiere za podmienok určených na základe aukčného (konkurenčného) obchodovania s povinnosťou ich ďalšieho predaja do 4-8 týždňov. Okrem toho budú patriť aj úrokové platby, ktoré sa z týchto cenných papierov nahromadia, kým budú vo vlastníctve centrálnej banky. do komerčných bánk.

Teda, operácie na voľnom trhu, ako metóda menovej

sa výrazne líšia od predchádzajúcich dvoch. Hlavným rozdielom je použitie flexibilnejšej regulácie, keďže objem nakupovaných cenných papierov, ako aj použitá úroková sadzba sa môžu denne meniť v súlade so smerom politiky centrálnej banky. Komerčné banky, berúc do úvahy špecifikované vlastnosti tejto metódy, musia pozorne sledovať svoju finančnú situáciu a zároveň sa vyhýbať zhoršeniu likvidity.

Centrálna banka Ruska v skutočnosti vykonáva funkcie zástupcu Ministerstva financií Ruskej federácie pre obsluhu, ako aj regulačného a kontrolného orgánu.

Centrálna banka Ruska zabezpečuje „organizačnú“ stránku fungovania trhu vládnych krátkodobých dlhopisov (GKO): vykonáva aukcie, odkupy, prípravu potrebné dokumenty, prevod potrebných finančných prostriedkov na účet Ministerstva financií Ruskej federácie. Okrem toho sa aktívne podieľa na práci na trhu GKO ako díler, čo umožňuje cielené ekonomické ovplyvňovanie trhu v závislosti od udalostí, ktoré sa dejú priamo v ňom a okolo neho a v súlade s aktuálnou politikou tzv. centrálnej banky.

Banka Ruska si zároveň nekladie za cieľ zisk z operácií na trhu. Centrálna banka sa zameriava na udržanie určitej úrovne určitých ukazovateľov trhu GKO, ktoré určujú atraktivitu trhu GKO pre investorov.

Základným účelom operácií centrálnej banky na voľnom trhu je pomôcť ruskej ekonomike dosiahnuť úspech všeobecná úroveň s plnou zamestnanosťou a cenovou stabilitou.

Centrálna banka s podporou štátu má možnosť poskytnúť platobnému systému výkonné telekomunikačné nástroje potrebné na zúčtovanie zo strany účastníkov trhu. Centrálna banka je schopná evidovať všetky platobné transakcie medzi bankami a efektívne vykonávať zúčtovanie vzájomné záväzky banky.

Centrálna banka presadzuje politiku diskontná sadzba(ktorá sa tiež niekedy nazýva politika zliav), ktorá pôsobí ako „veriteľ poslednej inštancie“. Poskytuje úvery finančne najstabilnejším bankám, ktoré majú dočasné ťažkosti. Federálny rezervný systém (Fed) niekedy poskytuje dlhodobé pôžičky špeciálne podmienky. Mohli by to byť pôžičky pre malé banky na uspokojenie ich sezónnych potrieb peňažných tokov. Úvery sa niekedy poskytujú aj bankám, ktoré sa ocitli v ťažkej finančnej situácii a potrebujú pomôcť dať si do poriadku súvahy.

Úrokové sadzby Bank of Russia sú minimálne sadzby, na ktorej vykonáva svoje operácie Banka Ruska.

Banka Ruska môže stanoviť jednu alebo viac úrokových sadzieb rôzne druhy operácie alebo vykonať úroková politika bez fixácie úrokovej sadzby.

Banka Ruska využíva politiku úrokových sadzieb na ovplyvňovanie trhových úrokových sadzieb s cieľom posilniť rubeľ (článok 37).

Príroda ekonomické procesy a podmienky ich realizácie operácií centrálnej banky boli zásadne odlišné od predchádzajúcich rokov. Bolo to obdobie nielen prekonávania dôsledkov finančnej krízy z roku 1998, ale aj obdobia formovania nových ekonomických skutočností.

Vykonávaním makroekonomického dohľadu nad fungovaním bankového systému ako celku, ako aj dohľadu nad činnosťou každej banky samostatne, môže centrálna banka rýchlo prijať preventívne opatrenia na stabilizáciu finančnej situácie účastníkov trhu platobných služieb a vykonávať sanácia konkrétnej problémovej banky, aby sa predišlo prerušeniu článkov vyrovnávacieho reťazca v dôsledku bankrotu alebo nelikvidity jej účastníkov.

Dynamika investícií do fixného kapitálu mala pozitívny vplyv na stav agregátneho dopytu v ekonomike. Ich objem sa v januári tohto roku zvýšil. v porovnaní s januárom 1999 o 4,5 %. Investičná aktivita bola determinovaná predovšetkým udržiavaním relatívne stabilnej finančnej pozície podnikov. Pokračujúci rast produkcie v strojárstve a priemysle stavebné materiály naznačoval rastúci dopyt po investičných produktoch.

Dynamika makroekonomických ukazovateľov za obdobie 2000-2002 - mierny rast spotrebiteľské ceny, nárast produkcie mnohých druhov tovarov a služieb, relatívne stabilná finančná pozícia podnikov - všeobecne indikovaná prevaha v r. ruská ekonomika pozitívne trendy.

Politika Ruskej banky na domácom devízovom trhu sa teda uskutočňuje v kontexte zásad menovej regulácie.

Hlavné operačné úlohy na otvorenom trhu, na riešenie ktorých sa zamerala Centrálna banka Ruska, boli:

1. Aktívne využívanie kurzu rubľa ako nástroja na úpravu inflačných očakávaní a ovplyvňovania miery inflácie. Stanovenie hraníc pre odchýlky výmenného kurzu od limitov dohodnutých s vládou Ruskej federácie, t. j. vykonávanie politiky predvídateľného výmenného kurzu (politika „menového koridoru“).

2. Vyhladenie prudkých krátkodobých výkyvov dopytu a ponuky na trhu po cudzej mene.

3. Rozvoj infraštruktúry medzibankového devízového trhu Ruskej federácie s cieľom optimalizovať formovanie trhového dopytu a ponuky po cudzej mene vo všetkých jej inštitucionálnych a teritoriálnych segmentoch, zabezpečiť vnútornú konvertibilitu rubľa pri súčasných devízové transakcie.

4. Tvorba a správa zlatých a devízových rezerv s cieľom zabezpečiť vysokú úroveň medzinárodnej likvidity a garantovať intervencie Ruskej banky na reguláciu dynamiky výmenného kurzu v rámci danej trajektórie.

Centrálna banka je dirigentom štátnej menovej politiky, ktorá zahŕňa súbor opatrení zameraných na posilnenie zahraničnej ekonomickej pozície krajiny a vykonáva túto funkciu v súlade so zákonom Ruskej federácie „o menová regulácia a kontrola meny“ a federálne zákony.

Centrálna banka v mene vlády reguluje devízové a zlaté rezervy a je tradičným správcom štátu zlaté a devízové rezervy. Reguluje medzinárodné platby, platobné bilancie a podieľa sa na operáciách svetového trhu s úverovým kapitálom a zlatom. Centrálna banka spravidla poskytuje svojej krajine medzinárodné a regionálne menové organizácie.

Na vykonávanie svojich funkcií na otvorenom trhu môže centrálna banka Ruska otvoriť zastúpenia v zahraničné krajiny.

Zabezpečenie úverov Bank of Russia môže byť:

Zlato a iné drahé kovy v rôznych formách;

Zahraničná mena;

Zmenky v ruských a cudzích menách so splatnosťou do šiestich mesiacov;

Štátne cenné papiere.

Centrálna banka Ruskej federácie považuje za hlavnú úlohu menovej politiky na voľnom trhu znižovanie inflácie pri udržaní a prípadne aj zrýchlení rastu HDP pri súčasnom vytváraní predpokladov na znižovanie nezamestnanosti a zvyšovanie reálny príjem populácia.

Ako prechodný cieľ menovej politiky na roky 2000-2003 bol identifikovaný nárast peňažnej zásoby, ktorý by mohol dosiahnuť 21 – 25 % ročne. Vzhľadom na predpokladaný pokles rýchlosti peňažného obehu to bude znamenať pokračovanie trendu rastu peňažnej zásoby v reálnom vyjadrení.

Kontrola nad peňažnou zásobou zostáva najdôležitejším mechanizmom na zabezpečenie vonkajšej a vnútornej stability rubľa a je základom hladkej a predvídateľnej zmeny výmenného kurzu.

V rokoch 2000-2003 Centrálna banka Ruska bude pokračovať v implementácii politiky plávajúceho výmenného kurzu, ktorá vo väčšej miere zodpovedá cieľom a zámerom ekonomiky.

Základom krokov Ruskej banky na domácom devízovom trhu bude vyrovnávanie prudkých výkyvov výmenného kurzu v kombinácii s opatreniami menovej regulácie a devízovej kontroly s cieľom lepšie prispôsobiť trhový kurz reálnym ekonomickým podmienkam. Režim plávajúceho výmenného kurzu vytvára pre Banku Ruska priaznivejšie podmienky na uchovávanie a akumuláciu zlatých a devízových rezerv, čo je dôležité najmä z hľadiska hodnotenia solventnosti Ruska a riešenia problému zahraničného dlhu.

V období 2000-2003. Úsilie centrálnej banky Ruska smeruje v roku k vytvoreniu flexibilnejšieho systému nástrojov menovej politiky využívaných na voľnom trhu, adekvátneho zmenám makroekonomického prostredia, štruktúry finančného trhu, bankových, platobných a zúčtovacích systémov, ako aj korešponduje s potrebami rozšírenia možností reálneho sektora získať úvery od bánk ekonomiky a obyvateľstva.

S cieľom zvýšiť atraktivitu bankových úverov pre podniky v reálnom sektore ekonomiky vyvíja Centrálna banka Ruskej federácie nielen mechanizmy na refinancovanie bánk proti zmenkám, hypotékam a úverových zmlúv, s ďalším rozvojom existujúcich úverových a depozitných mechanizmov Bank of Russia, ale aj operácií Bank of Russia na voľnom trhu.

Banka Ruska má v úmysle spolu s vládou Ruskej federácie aktívne ovplyvňovať zlepšovanie podmienok, v ktorých sa vykonáva menová politika. V prvom rade ide o vytvorenie priaznivých predpokladov pre aktívne fungovanie trhu medzibankových úverov a obnovenie dôvery v štátne cenné papiere a na tomto základe posilnenie takého dôležitého segmentu finančného trhu, akým je trh so štátnymi dlhopismi.

Analýzou ukazovateľov za obdobie 2000-2001 vidíme, že inflácia v ruskej ekonomike dosiahla 2,3% - ceny potravinárskych výrobkov sa v priemere za mesiac zvýšili o 2,2%, ceny platených služieb vzrástli o 3,4%, pričom v tomto prípade Najvyšším tempom rástli ceny za komunikačné služby, pričom najviac vzrástli ceny v doprave. Nárast taríf v nákladnej doprave v tomto období predstavoval 13,7 %.

Isté ťažkosti sú, samozrejme, na ruskom zahraničnom dlhovom trhu, kde je tendencia poklesu výnosov všetkých druhov cenných papierov (najvýraznejší bol v tomto smere pokles výnosov OVVZ: najmä výnos OVVZ). 4. tranža – splatenie v máji 2003 – v priebehu roka klesla z 32 % na 10 % ročne, výnos z eurobondov so splatnosťou v roku 2003 sa znížil z 15 % na 6,5 % ročne), v januári 2002 prudko vzrástli kotácie všetkých ruských cenných papierov . Najmä výnos do splatnosti na OVVZ klesol z 10–13 % na 7,5–12 % ročne a na eurobondoch na 4,7–11 % ročne. Tento nárast cien ruských dlhových obligácií sa vysvetľuje predovšetkým zvýšeným dopytom po nich zo strany medzinárodných investičných fondov.

Výmenný kurz dolára, ktorý sa začal v polovici decembra 2001, naďalej rastie. Následne útoky na kurz rubľa pokračovali, v súčasnosti je priemerný kurz dolára 31 rubľov 50 kopeckov.

ZÁVER

Centrálnym článkom v menovej politike štátu je Centrálna banka Ruska. Je to on, kto svojimi činmi vykonáva menovú politiku.

Prvá priorita verejný sektor je stabilizovať ekonomiku. Štát to robí prostredníctvom fiškálnej a monetárnej politiky. Účelom menovej politiky je kontrolovať peňažnú zásobu alebo úroveň úrokových sadzieb – to všetko sa robí pre reguláciu peňažnej zásoby v krajine.

Hlavnými nástrojmi centrálnej banky sú: operácie na otvorenom trhu cenných papierov, výška úrokových sadzieb úverov komerčným bankám a výška povinných minimálnych rezerv.

Ruská centrálna banka zachováva kontinuitu v definujúcich princípoch tvorby menovej politiky, pričom svoje ciele podriaďuje hlavným cieľom hospodárskej politiky štátu.

Bez ohľadu na použité typy výpočtov sa centrálna banka pri vykonávaní menovej politiky snaží takéto výpočty vytvárať platobný systém, ktorý by spájal dve kvality: stabilitu, integritu systému a jeho efektívnosť, avšak dosiahnutie cieľov stanovených pre pôsobenie centrálnej banky na voľnom trhu závisí od dostupnosti vhodných podmienok vytvorených fungovaním všetkých sektorov ekonomiky a nevyhnutných inštitucionálnych zmien.

LITERATÚRA

2. Ústava ZSSR 1936 v platnom znení. a dodatočné prijaté na I. a II. zasadnutí Najvyššieho sovietu ZSSR na 3. zvolaní. -M., Štátne vydavateľstvo, 1951.

3. Federálny zákon Ruskej federácie z 3. februára 1996 č. 17-FZ „O bankách a bankových činnostiach“ // Federálny zákon Ruskej federácie z 5. februára 1996 č. 6, čl. 492.

4. Federálny zákon z 2. decembra 1990 „O centrálnej banke Ruskej federácie (Banka Ruska)“ (v znení federálnych zákonov z 26. apríla 1995 N 65-FZ, z 27. decembra 1995 N 210-FZ, zo dňa 27.12.1995 N 214-FZ, zo dňa 20.06.06 N 80-FZ, zo dňa 27.02.97 N 45-FZ).

5. Federálny zákon Ruskej federácie „O menovej regulácii a kontrole meny“ z 9. októbra 1992 č. 3615-1.

6. Pokyn Centrálnej banky Ruskej federácie zo 16. júla 1993 č. 16 „O postupe pri otváraní a vedení nerezidentských účtov v mene Ruskej federácie oprávnenými bankami“ (v znení zmien a doplnkov).

7. Dočasné štandardné nariadenia o hotovostnom zúčtovacom centre teritoriálneho hlavného riaditeľstva centrálnej banky RSFSR (Banka Ruska) // „Obchody a banky“, č. 25, -1992.

8. Predpisy Centrálnej banky Ruskej federácie zo 6. marca 1998 č. 19-P „O postupe Banky Ruska pri poskytovaní úverov bankám zabezpečeným záložným právom na štátne cenné papiere“ (v znení zmien a doplnkov).

9. Predpis Centrálnej banky Ruskej federácie z 30. marca 1996 č. 37 „O povinných rezervách úverových inštitúcií uložených v Centrálnej banke Ruskej federácie (v znení zmien a doplnkov).

10. Andryushin S.A. „Počiatky a vývoj úverového priemyslu v Rusku“ // Bankovníctvo č. 9 -1995.

11. Borisov S. M. Komentár k novým zákonom “Federálny zákon o zmenách a doplnkoch k zákonu “O centrálnej banke Ruskej federácie (Banka Ruska)” // Peniaze a úver č.11. -1995.

12. Bankovníctvo. / vyd. IN AND. Kolesnikova a L. P. Krolivetskaya. Učebnica M., „Financie a štatistika“, 1999

13. národnej banky A komerčný úver // Bankové služby №№ 8, 9, 10, 11, 12 -1995.

14. „Peniaze, úvery, banky“ editoval O.I. Lavrushin. Učebnica. M., „Financie a štatistika“, 1999.

15. Paramonova T.V. Menová politika centrálnej banky a jej úloha pri dosahovaní makroekonomickej stabilizácie. // Peniaze a úver č.10. -1995.

16. Výber časopisov „Peniaze“ a „Odborník“, január – jún 2002

17. „Trh GKO. Dva roky existencie." // Bulletin Ruskej banky 23.5.95

18. Tosunyan G.A. Banková a banková legislatíva v Rusku / -M.: "Delo Ltd" -1995.

19. Financie, peňažný obeh a úver. Učebnica / Ed. V.K. Senchagova, A.I. Arkhipova.-M.: „Prospect“, 2000.

20. Čelnokov V.A. Banky a bankové operácie: Primer pôžičiek. Technológie bankových úverov. Blízky bankový trhový priestor: Učebnica pre vysoké školy.-M.: Vysoká škola, 1998.

Operácie centrálnych bánk na voľnom trhu sú v súčasnosti hlavným nástrojom svetovej hospodárskej praxe v rámci uplatňovaných nepriamych metód menovej politiky. Centrálna banka predáva alebo nakupuje vysoko likvidné cenné papiere za vopred stanovený kurz, vrátane štátnych cenných papierov, ktoré tvoria vnútorný dlh krajiny, na vlastné náklady na voľnom trhu. Tento nástroj je považovaný za najflexibilnejší nástroj na reguláciu úverových investícií a likvidity komerčných bánk.

Zvláštnosťou operácií na voľnom trhu je, že centrálna banka môže uplatňovať trhový vplyv na množstvo voľných zdrojov, ktoré majú komerčné banky k dispozícii, čo stimuluje buď znižovanie alebo rozširovanie úverových investícií v ekonomike, pričom súčasne ovplyvňuje likviditu bánk, znižuje, resp. zodpovedajúcim spôsobom zvýšiť. Tento vplyv sa uskutočňuje prostredníctvom zmien nákupnej ceny od komerčných bánk zo strany centrálnej banky alebo predajom cenných papierov týmto bankám na voľnom trhu.

Pri prísnej reštriktívnej politike zameranej na odlev úverových zdrojov z trhu úverov centrálna banka znižuje predajnú cenu alebo zvyšuje nákupnú cenu, čím zvyšuje alebo znižuje svoju odchýlku od trhovej sadzby. Ak je cieľom centrálnej banky znižovanie rezerv bankového sektora, potom pôsobí na voľnom trhu na strane ponuky, pričom uplatňuje zmluvnú politiku. V tomto prípade má dve možnosti na realizáciu svojho cieľa:

alebo oznámiť kurz, za ktorý centrálna banka ponúkne akékoľvek množstvo cenných papierov;
alebo ponúknuť určitý počet cenných papierov dodatočne.

Ak je cieľom centrálnej banky zvyšovať rezervy bankového sektora, tak na otvorenom trhu pôsobí na strane dopytu. V tomto prípade má centrálna banka dve možnosti, ako dosiahnuť svoj cieľ:

alebo stanoviť kurz, za ktorý centrálna banka nakupuje akýkoľvek ponúkaný objem;
alebo nakúpiť určitý počet cenných papierov daného druhu bez ohľadu na ponukový kurz.

Ak centrálna banka nakupuje cenné papiere od komerčných bánk, prevádza prostriedky na ich korešpondenčné účty, čím zvyšuje úverovú kapacitu bánk. Začnú vydávať pôžičky, ktoré sú vo forme bezhotovostných skutočné peniaze spadajú do rozsahu pôsobnosti peňažný obrat a v prípade potreby premenená na hotovosť. Ak centrálna banka predáva cenné papiere, potom komerčné banky zaplatia za takýto nákup zo svojich korešpondenčných účtov, čím sa znížia ich úverové možnosti spojené s emisiou peňazí.

Ciele politiky voľného trhu

dlhové certifikáty (Holandská banka, Dánska národná banka, Španielska banka, Európska centrálna banka);
finančné poukážky (Bank of England, Swedish Riksbank, German Bundesbank, Bank of Japan);
dlhopisov (Bank of Korea, Central Bank of Chile, Bank of Russia).

Otvorenosť ekonomiky a jej závislosť od dynamiky výmenného kurzu národnej meny zvyšuje transakcie so zahraničnými dlhovými obligáciami (Nórsko, Rakúsko, Dánsko).

Vplyv centrálnej banky na peňažný trh a kapitálový trh spočíva v tom, že banka zmenou úrokových sadzieb na voľnom trhu vytvára priaznivé podmienky pre úverové inštitúcie na nákup alebo predaj štátnych cenných papierov na zvýšenie ich likvidity. Operácie na voľnom trhu zvyčajne vykonáva centrálna banka v spojení so skupinou veľkých bánk a iných finančných inštitúcií.

Operácie na voľnom trhu sú v porovnaní s účtovnými zásadami viac prispôsobené krátkodobým výkyvom trhu.

Charakteristiky politiky voľného trhu centrálnych bánk cudzích krajín

Centrálne banky vyspelých krajín venujú rozvoju tohto nástroja menovej politiky zvýšenú pozornosť, keďže operácie na voľnom trhu sú v súčasnosti najflexibilnejším spôsobom regulácie likvidity a úverových schopností bánk na rozvinutom finančnom trhu.

V začiatkoch operácií na voľnom trhu v Spojených štátoch Federálny rezervný systém nakupoval cenné papiere federálnej vlády predovšetkým preto, aby získal dostatočnú zásobu aktív produkujúcich príjem, ak by príjem z pôžičiek a záloh federálnych rezervných bánk bol z nejakého dôvodu nedostatočný. Väčšina federálnych rezervných bánk považovala New York za najvhodnejšie miesto pre takéto transakcie a práve tu začal v 20. rokoch minulého storočia neformálny výbor zložený zo zástupcov všetkých dvanástich federálnych rezervných bánk koordinovať svoje aktivity v oblasti cenných papierov federálnej vlády. Takmer okamžite po začatí svojej činnosti začal tento orgán ovplyvňovať stav ekonomického systému, kompenzovať obeh zlata v ekonomike zodpovedajúcim nákupom a predajom cenných papierov a vytvárať dodatočné rezervy pre systém komerčných bánk. Činnosť Federálneho výboru pre voľný trh (FOMC) bola formalizovaná a legalizovaná až po prijatí zákona o bankách z roku 1935. Federálny výbor pre voľný trh riadi bežné operácie na otvorenom trhu cenných papierov. Členovia FCO na svojich stretnutiach prehodnocujú existujúce ekonomické podmienky a určiť podľa nich najvhodnejšiu menovú politiku a smery jej vývoja. Potom FCOR pripraví smernicu pre prevádzkového riaditeľa, ktorý je zároveň viceprezidentom Federálnej rezervnej banky v New Yorku. Táto objednávka to nešpecifikuje ďalšie akcie. Manažér otvoreného trhu rozhoduje o tom, kde, ako a koľko kúpiť alebo predať federálne vládne cenné papiere potrebné na dosiahnutie cieľov vládnej politiky.

Okrem politických opatrení podniká Fed na otvorenom trhu cenných papierov „ochranné“ operácie, ktorých cieľom nie je zmena menových vzťahov, ale kompenzácia nežiaducich zmien v štruktúre bankových rezerv. Napríklad pred rokom 1971 bolo potrebné vykonať množstvo ochranných operácií na otvorenom trhu, aby sa kompenzoval odliv zlata pozorovaný od roku 1957 zo Spojených štátov. Ak by nákupy cenných papierov na voľnom trhu neboli schopné kompenzovať tieto negatívne vplyvy, odliv zlata by znížil menovú bázu a sprísnil menové vzťahy.

Ochranné operácie sa vykonávajú napríklad aj pri zmenách vkladov Štátnej pokladnice vo Federálnom rezervnom systéme, čo môže v určitých prípadoch viesť k nepríjemným následkom pre menovú bázu, ak nie sú včas neutralizované vhodnými operáciami. na otvorenom trhu.

Od roku 1953 do roku 1958 obmedzil FCOR svoje operácie na voľnom trhu na štátne pokladničné poukážky a iné krátkodobé cenné papiere so splatnosťou jeden rok alebo menej. Zástancovia tejto finančnej politiky, nazývanej „zmenkové“ financovanie, poukázali na to, že kupujúci a predávajúci, ktorí mali informácie o konkrétnom type federálnych vládnych cenných papierov, na ktoré smerovali nadchádzajúce operácie Fedu na voľnom trhu, získali určitú výhodu. Poznanie splatností týchto cenných papierov značne zjednodušuje úlohu predpovedania dôsledkov budúcich transakcií na voľnom trhu pre obchodníkov a investorov. Prevažná časť transakcií na voľnom trhu je dodnes s krátkodobými cennými papiermi, aj keď mnohí odborníci tento stav nepovažujú za vždy rozumný a vidia v ňom isté umelé obmedzenia. Začiatkom 60. rokov sa Ministerstvo financií USA a Federálny rezervný systém pokúsili súčasne znížiť úrokové sadzby dlhodobých cenných papierov a dlhopisov ich nákupom a zvýšiť úrokové sadzby krátkodobých cenných papierov ich predajom na voľnom trhu. Táto finančná politika sa nazýva „operation twist“. Takéto opatrenia Fedu boli navrhnuté tak, aby stimulovali domácich ekonomický systém nižšie dlhodobé úrokové sadzby a zároveň prilákať zahraničných investorov investovať peniaze do ekonomiky USA, zvyšovať úrokové sadzby na krátkodobé cenné papiere. Avšak v reálnom ekonomický život Táto finančná politika len málo prispela k zvýšeniu úrokových sadzieb krátkodobých cenných papierov. Hoci výnosy dlhodobých cenných papierov a dlhopisov americkej federálnej vlády v tejto situácii klesli, úrokové sadzby hypoték a podnikových dlhopisov sa výrazne nezmenili. Finančná politika „twist operácií“ nemohla mať zásadný vplyv na ekonomický systém, keďže úrokové sadzby okrem cielených nákupov a predajov cenných papierov na voľnom trhu závisia aj od množstva finančných a ekonomických faktorov. Okrem toho je potrebné poznamenať, že akonáhle sú prostriedky „vložené“ do bankového systému, Federálne rezervné banky nemôžu kontrolovať ich ďalšie použitie a keď sú tieto prostriedky stiahnuté z bankového systému, nemôžu kontrolovať situáciu na finančných trhoch.

V krajinách Európska únia Centrálne banky Talianska, Francúzska a Belgicka, kde je dlhodobý kapitálový trh veľký, využívajú bežné operácie na voľnom trhu ako zdroj financií častejšie ako iné.

Umiestňovanie štátnych cenných papierov na primárnom trhu vykonáva Bundesbank, Holandská banka, Bank of England (z mimoeurópskych krajín - Bank of Japan).

Európska centrálna banka považuje za najviac operácie na voľnom trhu efektívny nástroj menovej politiky so zameraním na nem federálna banka, pre ktorú majú od polovice 80. rokov prevládajúci význam.

Na vykonávanie operácií na voľnom trhu ECB využíva tieto nástroje: bežné obchody, priame obchody, vydávanie dlhodobých certifikátov, menové swapy a priťahovanie termínovaných vkladov. Ich podmienky sú určené tromi postupmi určenými na tieto účely – štandardné tendre, zrýchlené tendre a bilaterálne postupy, ktorých hlavné operácie sa uskutočňujú v rámci menovej politiky. Ide o krátke zmluvy o spätnom odkúpení záväzkov s týždennou frekvenciou a dvojtýždňovou splatnosťou pri fixnej úrokovej sadzbe. Prostredníctvom týchto operácií ECB poskytuje 70 – 80 % celkového objemu refinancovania úverovým inštitúciám. Minimálne množstvoŽiadosti od úverovej inštitúcie zúčastňujúcej sa na aukcii dosahujú 1 milión eur, maximálny objem žiadostí ani ich počet nie je obmedzený. Jedinou požiadavkou, ktorú ECB ukladá úverovým inštitúciám, je prítomnosť dostatočného kolaterálu zablokovaného v autorizovanom depozitári.

Transakcie na primárnom trhu so štátnymi cennými papiermi v Spojenom kráľovstve prebiehajú v rámci prísnych limitov, pretože to priamo súvisí s emisným mechanizmom. Bank of England sa zároveň sústreďuje na dve hlavné operácie: v rámci dlhodobej politiky - na operácie so štátnymi dlhopismi a z krátkodobého hľadiska - na operácie s pokladničnými poukážkami. Pokladničné poukážky sú krátkodobé (zvyčajne 3 alebo 6 mesiacov) cenné papiere IOU (Dlžím ti) emitované Bank of England pravidelne každý týždeň. Ich hlavným cieľom nie je financovať vládne výdavky, ale odstrániť hotovosť zo systému s cieľom uľahčiť menová politika. Počet vydaných zmeniek závisí od budúcich peňažných tokov.

Politika voľného trhu sa uskutočňuje prostredníctvom diskontných spoločností stanovením pevných sadzieb pre nákup a predaj cenných papierov.

Fungovanie nástroja voľného trhu v Nemecku je nákup a predaj štátnych cenných papierov, bankových akceptácií a iných cenných papierov centrálnou bankou za vopred stanovený kurz. V súčasnosti sú predmetom regulácie dopytu po peniazoch pre operácie na voľnom trhu dlhopisy federálnej vlády, federálnej železnice a pošta, cenné papiere spätného odkúpenia a niektoré ďalšie cenné papiere. Úrokové sadzby na nich sú stanovené diferencovane v závislosti od splatnosti cenných papierov.

Zvláštnosti operácií na voľnom trhu v Rusku

Operácie na voľnom trhu v Ruskej federácii znamenajú nákup a predaj cenných papierov, najmä štátnych dlhopisov a iných záväzkov, zo strany Banky Ruska. Do štátnych cenných papierov Ruská legislatíva Existujú dve úrovne cenných papierov:

cenné papiere federálneho rozpočtu;
cenných papierov subjektov federácie.

Výber aktív Banky Ruska pre operácie na voľnom trhu je určený ustanoveniami federálneho zákona „O centrálnej banke Ruskej federácie (Banka Ruska)“. V súlade s týmto zákonom je teda rozsah cenných papierov v operáciách na voľnom trhu obmedzený len na štátne cenné papiere. O použití všetkých ostatných cenných papierov musí rozhodnúť Správna rada a/alebo Národná banková rada.

Centrálna banka Ruskej federácie pôsobí ako hlavný predajca a servisný zástupca vládny dlh. História vzniku tohto nástroja menovej politiky Bank of Russia siaha do roku 1992. Začiatkom roku 1992 začala Centrálna banka Ruskej federácie spolu s Ministerstvom financií Ruska prípravy na vytvorenie infraštruktúry tzv. moderný trh s cennými papiermi. Zároveň bola stanovená dvojaká úloha: zabezpečiť neinflačné financovanie rozpočtového deficitu a vytvoriť podmienky na reguláciu peňažného obehu ekonomickými metódami. V roku 1993 začali na trhu cenných papierov obiehať GKO a pokladničné obligácie (KO), ako aj iné štátne cenné papiere. Centrálna banka a komerčné banky sa stali aktívnymi účastníkmi akciového trhu a Ruská banka začala aktívne regulovať likviditu bankového systému prostredníctvom operácií s GKO. Kríza v roku 1998 výrazne zmenila prax používania tohto nástroja Bankou Ruska. Úlohy boli stanovené:

znížiť objem vládnych pôžičiek a zabezpečiť zvýšenie ich naliehavosti;
znížiť výnos štátnych cenných papierov.

V roku 1999 Banka Ruska naďalej považovala operácie na voľnom trhu za dôležitý nástroj menovej politiky. Vzhľadom na pozitívne skúsenosti s používaním tohto nástroja nahromadené v predkrízovom období sa na takéto operácie plánovalo použiť štátne cenné papiere aj dlhopisy Bank of Russia.

Nasledujúce faktory bránili plnému využívaniu transakcií s cennými papiermi v roku 1999:

novačný postup pre štátne cenné papiere bol predĺžený do druhého štvrťroka 1999, čo vyvolalo neistotu medzi účastníkmi trhu;
existujúca úroveň ziskovosti po inovácii úplne nespĺňala očakávania účastníkov trhu, v dôsledku čoho zostal objem transakcií na nízkej úrovni;
Z dôvodu právnej neúplnosti postupu Banky Ruska pri vydávaní vlastných cenných papierov bola ich emisia pozastavená do novembra 1999.

To všetko neumožnilo Banke Ruska plne využiť svoj potenciál v oblasti operácií na voľnom trhu s cennými papiermi.

Dnes Banka Ruska vykonáva transakcie iba s federálnymi dlhopismi. Dôvodom je skutočnosť, že až donedávna nebol trh cenných papierov jednotlivých subjektov Ruskej federácie rozvinutý v požadovanom rozsahu. Malé objemy a nízka likvidita týchto cenných papierov zároveň neumožňovali ich použitie ako základného nástroja na transakcie. IN posledné roky Akciový trh sa aktívne rozvíja, aktivita a objemy rastú nielen na trhu federálnych dlhopisov, ale aj na súvisiacich trhoch, vrátane trhu cenných papierov jednotlivých subjektov Ruskej federácie a podnikového trhu. Stále viac sa diskutovalo o otázke využitia dlhopisov jednotlivých subjektov federácie v budúcnosti ako podkladového aktíva na vykonávanie operácií na voľnom trhu.

Je potrebné poznamenať, že rozhodnutie Banky Ruska pripustiť konkrétne aktívum alebo pasívum alebo konkrétneho emitenta na použitie v bankových operáciách by nemalo súvisieť s konkrétnym emitentom alebo konkrétnym aktívom. V poslednom čase sa jednotlivým korporátnym emitentom podarilo získať vládne záruky za svoje záväzky od niektorých zakladajúcich subjektov Ruskej federácie. Títo emitenti sa obracajú na Centrálnu banku Ruskej federácie so žiadosťou o zaradenie ich aktív do zoznamu cenných papierov na vykonávanie operácií Banky Ruska na voľnom trhu.

Zahrnutie aktíva korporátneho emitenta do zoznamu cenných papierov akceptovaných Ruskou bankou ako kolaterál spočiatku skutočne prináša pozitívny výsledok. Cenné papiere emitenta sú zaradené do Lombardského zoznamu Centrálnej banky Ruskej federácie – zoznamu cenných papierov, ktoré sú akceptované ako kolaterál pre repo obchody. To môže spôsobiť zvýšenie atraktivity takýchto cenných papierov a zvýšenie obchodnej aktivity s nimi. Centrálna banka Ruskej federácie však nepreberá žiadnu povinnosť ponechať tieto cenné papiere na lombardskom zozname navždy. Pri najmenšej nepriaznivej zmene okolností finančnej situácie emitenta Banka Ruska vylúči takéto cenné papiere z lombardských zoznamov, čo narúša stabilitu trhu s cennými papiermi. Aby sa vyhol takýmto zbytočným výkyvom na trhu, rozhodol sa nezahŕňať do svojich transakcií jednotlivé dlhopisy. Okrem toho nemá možnosť monitorovať finančnú situáciu každého emitenta s cieľom určiť, do akej miery sú jeho dlhopisy vhodné na to, aby zostali na zozname pešiakov.

Špecifiká regulácie ruského akciového trhu sú také, že Centrálna banka Ruskej federácie môže vykonávať operácie na akciovom trhu iba v sektore vládnych cenných papierov MICEX. Akékoľvek iné transakcie s majetkovými cennými papiermi spôsobujú problémy so získaním licencie profesionálneho účastníka burzy.

Na udržanie likvidity na trhu s vládnymi cennými papiermi Banka Ruska využíva „repo operácie“. Podstatou takýchto operácií je, že Banka Ruska môže poskytnúť finančné prostriedky primárnemu dílerovi na trhu s cennými papiermi na uzavretie krátkej otvorenej pozície (t. j. keď sú záväzky väčšie ako požiadavky) výmenou za štátne cenné papiere. Obchodník sa zaväzuje po určitom čase odkúpiť tie isté cenné papiere, avšak za inú cenu. Doba trvania repo transakcie je pevná a je 2 dni. Repo trh je pomerne účinný krátkodobý nástroj menovej politiky Banky Ruska a jeden z nepriamych nástrojov na udržanie likvidity na trhu štátnych cenných papierov.

Zvyčajne sme pobúrení rastúcimi cenami a znehodnocujúcim sa rubľom, kritizujeme nečinnosť alebo neúspešné kroky vlády.

Ale priznajme si, že široké masy sú málo oboznámené so skutočnými pákami vplyvu na ekonomická situácia ktoré má vláda k dispozícii.

Operácie na voľnom trhu sú najdôležitejším spôsobom, ktorý regulátor používa doslova každý týždeň, na kontrolu peňažnej zásoby.

Keď je v obehu nadmerné množstvo peňazí, treba ho obmedziť a odstrániť. A potom centrálna banka predáva vládne cenné papiere bankám a iným kupujúcim. Požadovaný efekt znižovania objemu peňazí sa dosahuje znížením bankových rezerv.

Prečítajte si viac o tomto mechanizme v článku.

Nástroje menovej politiky vlády

Hlavným cieľom menovej politiky vlády a centrálnej banky je dosiahnuť stabilizáciu národnej produkcie prostredníctvom zmien peňažnej zásoby, plná zamestnanosť, mierna inflácia. Objem peňažnej zásoby v krajine je riadený reguláciou veľkosti prebytočných rezerv tvorených komerčnými bankami.

Osobitnú pozornosť si zasluhujú konkrétne metódy, ktorými centrálna banka ovplyvňuje nadmerné rezervy. Najprv si ich vymenujme:

zmena normy rezerv;
zmena diskontnej sadzby;
operácie na voľnom trhu.

Zmena sadzby povinných minimálnych rezerv

Zmenou povinných minimálnych rezerv má centrálna banka významný vplyv na schopnosť bánk vytvárať nové peniaze prostredníctvom pôžičiek:

Zvýšenie sadzby RR znižuje bankový multiplikátor, prebytočné rezervy bankového systému a následne možnosť zvýšenia peňažnej zásoby. Takéto kroky centrálnej banky sa kvalifikujú ako reštriktívna (zadržiavajúca) menová politika.
Ak centrálna banka naopak zníži povinné rezervy, prebytočné rezervy bánk sa zvýšia. Budú môcť poskytovať úvery vo väčších sumách, a preto sa zvýši ponuka peňazí. Táto politika sa nazýva expanzionistická (stimulujúca).

Zmena RR je silná zbraň (z veľkej časti kvôli kumulatívnemu efektu bankového multiplikátora), a preto sa používa veľmi zriedka. Nestabilita RR by znamenala nepredvídateľnosť úverových zdrojov, čo je pre peňažný trh veľmi nežiaduce.

Zmena diskontnej sadzby

Diskontná sadzba je úroková sadzba, za ktorú centrálna banka poskytuje úvery komerčným bankám. Zvyčajne slúžia ako „posledná možnosť“ bankrotu, keď už boli vyskúšané iné opravné prostriedky. Získanie pôžičky komerčná banka vydáva svoj dlhový záväzok, garantovaný dodatočné zabezpečenie: vládne krátkodobé dlhopisy a obchodné zmenky.

Znížením diskontnej sadzby centrálna banka nabáda komerčné banky, aby sa na ňu obrátili so žiadosťou o pomoc, ale nedovoľuje im zneužívať „lacné“ pôžičky.

Úvery sa poskytujú len na základe výsledkov expertízy, keď banka skutočne potrebuje pomoc. Zavedením kontroly nad činnosťou „potrebnej“ banky sa centrálna banka snaží pochopiť dôvody svojich ťažkostí. Vydávanie takýchto úverov je často sprevádzané menovaním novej dočasnej správy banky centrálnou bankou.

Zvyšovaním diskontnej sadzby sa centrálna banka snaží znížiť záujem komerčných bánk o svoje úvery a tým obmedziť ponuku peňazí na trhu.

Keďže objemy úverov, ktoré môže centrálna banka poskytnúť komerčným bankám, sú relatívne malé, zmeny diskontnej sadzby nehrajú pri tvorbe peňažnej zásoby vážnu úlohu.

Operácie na voľnom trhu

Ide o najdôležitejšiu, doslova týždenne používanú metódu kontroly peňažnej zásoby. Operácie na voľnom trhu sa týkajú nákupu a predaja štátnych cenných papierov (dlhopisov, zmeniek) centrálnou bankou komerčným bankám a verejnosti. Krátkodobé vládne cenné papiere dáva do obehu centrálna banka na pokrytie tej časti vládnych výdavkov, ktorá nie je pokrytá daňami.

Je dôležité poznamenať, že počiatočné umiestnenie nových dlhopisov a zmeniek v týždenných aukciách nie je operáciou na voľnom trhu. Za otvorený sa považuje iba sekundárny trh s dlhopismi.

Uvažujme, ako konkrétne nákup a predaj štátnych cenných papierov ovplyvňuje prebytočné rezervy komerčných bánk a tým aj ponuku peňazí. Nákupom štátnych dlhopisov od komerčných bánk tak centrálna banka zvyšuje ich prebytočné rezervy (ER). Pôsobenie bankového multiplikátora dáva kumulatívny efekt rastu peňažnej zásoby: M3 = ER.

Rovnaký efekt funguje aj v opačnom smere, keď centrálna banka predáva svoje štátne cenné papiere. To znamená, že zníženie peňažnej zásoby sa ukazuje byť významnejšie ako zníženie prebytočných rezerv. Rovnaké konečné výsledky sa dosahujú v prípade, keď partnerom centrálnej banky pri transakciách so štátnymi cennými papiermi je obyvateľstvo a firmy (OGSZ, OFZ atď.).

Jediný rozdiel je v tom, že predajom štátnych cenných papierov centrálnej banke alebo ich nákupom od nej si jednotlivci a firmy menia svoje bežné (zúčtovacie) účty v komerčných bankách. Účtovanie záväzkov centrálnej banky prijatých od obyvateľstva umožňuje komerčným bankám, rovnako ako v prvom prípade, zvýšiť svoje prebytočné rezervy.

Operácie na voľnom trhu rýchlo a efektívne ovplyvňujú peňažnú zásobu. Čo však núti komerčné bankové firmy a verejnosť zapájať sa do týchto transakcií s centrálnou bankou? Na túto otázku nie je ťažké odpovedať, ak si pamätáte, že trhová hodnota cenných papierov a skutočné percento príjmu z nich sú nepriamo úmerné.

Keď sa centrálna banka rozhodne nakúpiť vládne cenné papiere, zvýši to celkový dopyt po nich.

Ich trhová hodnota sa zvyšuje, percento príjmu klesá a pre držiteľov cenných papierov je výhodné ich predať. Naopak, predajom štátnych dlhopisov centrálna banka zvyšuje ich ponuku na trhu, čím znižuje ich kurzovú hodnotu. Ale ziskovosť rastie. Bude výhodné nakupovať cenné papiere.

Okrem uvedených nástrojov existuje množstvo ďalších metód ovplyvňovania federálnej vlády na peňažnú zásobu:

po prvé, pri nákupe cenných papierov môže byť zákonom stanovená marža. Napríklad pri ich nákupe je potrebné okamžite zaplatiť najmenej 50% nákladov, a to z vlastných a nie požičaných prostriedkov. Toto opatrenie je zamerané proti nadmerným špekuláciám s cennými papiermi, ktoré by mohli spôsobiť krach na burze a ekonomický chaos;
po druhé, môžu sa zaviesť určité obmedzenia na spotrebiteľský úver.

Zdroj: "de.ifmo.ru"

Operácie na voľnom trhu sú operácie centrálnej banky na nákup a predaj štátnych cenných papierov

Otvorený trh sú operácie centrálnej banky na nákup a predaj štátnych cenných papierov na sekundárnom trhu:

Nákupy na voľnom trhu hradí centrálna banka navýšením bankového rezervného účtu predávajúceho. Celkové peňažné rezervy bankového systému sa zvyšujú, čo následne vedie k zvýšeniu peňažnej zásoby.
Predaj cenných papierov na voľnom trhu centrálnou bankou povedú k opačnému efektu: celkové rezervy bánk sa znížia a za ostatných okolností sa zníži peňažná zásoba.

Keďže centrálna banka je najväčším obchodníkom na voľnom trhu, zvýšenie objemu nákupných a predajných transakcií povedie k zmenám v cene a výnose cenných papierov. Centrálna banka teda môže takto ovplyvňovať úrokové sadzby. Je to najlepší nástroj, ale jeho účinnosť znižuje skutočnosť, že očakávania účastníkov trhu nie sú celkom predvídateľné.

Výhody tejto metódy:

Centrálna banka môže kontrolovať objem transakcií;
operácie sú celkom presné, bankové rezervy je možné zmeniť na akúkoľvek danú hodnotu;
transakcie sú reverzibilné, pretože každú chybu možno opraviť spätnou transakciou;
trh je likvidný a rýchlosť transakcií je vysoká a nezávisí od administratívnych prieťahov.

Na otvorenom trhu centrálne banky používajú dva hlavné typy operácií:

priame obchody - nákup a predaj cenných papierov s okamžitým dodaním. Úrokové sadzby sa stanovujú v aukcii. Kupujúci sa stáva vlastníkom cenných papierov, ktoré nemajú lehotu splatnosti;
repo obchody sa uskutočňujú za podmienok zmluvy o spätnom odkúpení. Takéto transakcie sú pohodlné, pretože podmienky splácania sa môžu líšiť.

Podľa typu sa operácie na voľnom trhu delia na:

dynamické operácie – zamerané na zmenu úrovne bankových rezerv a menovej bázy. Sú trvalé a zahŕňajú priame transakcie;
ochranné operácie - vykonávané na úpravu rezerv v prípade ich neočakávaných odchýlok od danej úrovne, t.j. zamerané na udržanie stability finančného systému a bankových rezerv. Pre tento typ transakcie sa používajú repo transakcie.

Využitie operácií na voľnom trhu závisí od úrovne rozvoja, inštitucionálneho prostredia a stupňa likvidity trhu štátnych cenných papierov.

Ako analóg operácií na voľnom trhu Banka Ruska využíva aj devízové intervencie.

Devízové intervencie sú nákup a predaj cudzej meny na domácom trhu s cieľom zvýšiť alebo sterilizovať peňažnú zásobu. Ovplyvňujú výmenný kurz rubľa voči doláru.

Predaj dolárov centrálnou bankou povedie k zvýšeniu výmenného kurzu rubľa, nákupu - k jeho zníženiu.

Ak centrálna banka vykonáva devízové intervencie na korekciu krátkodobých výkyvov výmenného kurzu, stráca kontrolu nad bankovými rezervami a tým aj nad peňažnou zásobou.

Okrem menových intervencií plánuje Bank of Russia využiť flexibilnejší nástroj – menové swapy.

Zdroj: "aup.ru"

Nepriame metódy menovej politiky

Operácie centrálnych bánk na voľnom trhu sú v súčasnosti hlavným nástrojom svetovej hospodárskej praxe v rámci uplatňovaných nepriamych metód menovej politiky.

Centrálna banka predáva alebo nakupuje vysoko likvidné cenné papiere za vopred stanovený kurz, vrátane štátnych cenných papierov, ktoré tvoria vnútorný dlh krajiny, na vlastné náklady na voľnom trhu. Tento nástroj je považovaný za najflexibilnejší nástroj na reguláciu úverových investícií a likvidity komerčných bánk.

Tento vplyv sa uskutočňuje prostredníctvom zmien nákupnej ceny od komerčných bánk zo strany centrálnej banky alebo predajom cenných papierov týmto bankám na voľnom trhu.

Takéto cenné papiere sú rôzne záväzky vydané vládnymi orgánmi:

dlhové certifikáty (Holandská banka, Španielska banka, Európska centrálna banka);
finančné poukážky (Bank of England, German Bundesbank, Bank of Japan);
dlhopisov (Bank of Korea, Central Bank of Chile, Bank of Russia).

Operácie na voľnom trhu zvyčajne vykonáva centrálna banka v spojení so skupinou veľkých bánk a iných finančných inštitúcií. Operácie na voľnom trhu sú v porovnaní s účtovnými zásadami viac prispôsobené krátkodobým výkyvom trhu.

Na otvorenom trhu centrálne banky používajú dva hlavné typy transakcií – priame transakcie a dohody o spätnom odkúpení:

Priame transakcie znamenajú nákup a predaj cenných papierov na okamžité dodanie. Kupujúci sa stáva bezpodmienečným vlastníkom cenných papierov. Tieto typy transakcií nemajú dátum splatnosti. Úrokové sadzby sa stanovujú v aukcii.
REPO obchody sa uskutočňujú za podmienok zmluvy o spätnom odkúpení. Priame repo obchody znamenajú nákup cenných papierov centrálnou bankou s povinnosťou dílera ich po určitom čase odkúpiť.

Podľa typu sa operácie na voľnom trhu delia na dynamické a ochranné:

Dynamické operácie na voľnom trhu majú za cieľ zmeniť úroveň bankových rezerv a menovú bázu. Majú trvalý charakter a zahŕňajú priame transakcie.
Ochranné operácie sa vykonávajú na úpravu rezerv v prípade ich neočakávaných odchýlok od danej úrovne, t. j. sú zamerané na udržanie stability finančného systému a bankových rezerv. Pre tento typ transakcie sa používajú repo transakcie.

Ruská centrálna banka využívala repo transakcie vo veľkej miere od roku 1996 až do finančnej krízy v roku 1998. Predmetom obchodov boli vládne krátkodobé dlhopisy (GKO) a federálne pôžičkové dlhopisy (OFZ).

Podmienkou pre uzatvorenie priameho repo obchodu bola krátka pozícia dílera, pre uzatvorenie priameho repo obchodu bola krátka pozícia dílera výsledkom obchodovania v rámci limitu stanoveného Bankou Ruska. To znamená, že transakcie boli uzavreté iba vtedy, keď záväzky dílera presiahli sumu predtým uložených prostriedkov v obchodnom systéme.

Po kríze Banka Ruska povolila medzidealerské repo obchody – uzatváranie repo obchodov s GKO – OFZ medzi dílermi spĺňajúcimi určité kritériá. Predpokladalo sa, že to umožní Banke Ruska znížiť objem emisií peňazí prostredníctvom rýchlejšieho prerozdelenia bankových rezerv.

Využitie operácií na voľnom trhu ako nástroja menovej politiky závisí od úrovne rozvoja, inštitucionálneho prostredia a stupňa likvidity trhu štátnych cenných papierov. Po finančnej kríze v roku 1998 Banka Ruska takúto možnosť nemá.

Operácie brzdí absencia dopytu po vládnych cenných papieroch v portfóliu Centrálnej banky Ruskej federácie. Ich obnovenie bude závisieť od prijatia rozhodnutia vlády Ruskej federácie o konverzii dostatočnej časti portfólia na cenné papiere s trhovými charakteristikami.

Stále viac sa diskutovalo o otázke využitia dlhopisov jednotlivých subjektov federácie v budúcnosti ako podkladového aktíva na vykonávanie operácií na voľnom trhu. Je potrebné poznamenať, že rozhodnutie Banky Ruska pripustiť konkrétne aktívum alebo pasívum alebo konkrétneho emitenta na použitie v bankových operáciách by nemalo súvisieť s konkrétnym emitentom alebo konkrétnym aktívom.

V poslednom čase sa jednotlivým korporátnym emitentom podarilo získať vládne záruky za svoje záväzky od niektorých zakladajúcich subjektov Ruskej federácie. Títo emitenti sa obracajú na Centrálnu banku Ruskej federácie so žiadosťou o zaradenie ich aktív do zoznamu cenných papierov na vykonávanie operácií Banky Ruska na voľnom trhu.

Zahrnutie aktíva podnikového emitenta do zoznamu cenných papierov akceptovaných Ruskou bankou ako kolaterál v skutočnosti spočiatku dáva pozitívny výsledok. Cenné papiere emitenta sú zaradené do Lombardského zoznamu Centrálnej banky Ruskej federácie – zoznamu cenných papierov, ktoré sú akceptované ako kolaterál pre repo obchody.

To môže spôsobiť zvýšenie atraktivity takýchto cenných papierov a zvýšenie obchodnej aktivity s nimi. Centrálna banka Ruskej federácie však nepreberá žiadnu povinnosť ponechať tieto cenné papiere na lombardskom zozname navždy. Pri najmenšej nepriaznivej zmene okolností finančnej situácie emitenta Banka Ruska vylúči takéto cenné papiere z lombardských zoznamov, čo narúša stabilitu trhu s cennými papiermi.

Aby sa vyhol takejto situácii na trhu cenných papierov, rozhodol sa nezahŕňať do svojich obchodov dlhopisy jednotlivých emitentov. Okrem toho nemá možnosť monitorovať finančnú situáciu každého emitenta s cieľom určiť, do akej miery sú jeho dlhopisy vhodné na to, aby zostali na zozname pešiakov.

Špecifiká regulácie ruského akciového trhu sú také, že Centrálna banka Ruskej federácie môže vykonávať operácie na akciovom trhu iba v sektore štátnych cenných papierov Moskovského medzibankového centra. Akékoľvek iné transakcie s majetkovými cennými papiermi spôsobujú problémy so získaním licencie profesionálneho účastníka burzy.

Na udržanie likvidity na trhu s vládnymi cennými papiermi Banka Ruska využíva „repo operácie“.

Banka Ruska môže poskytnúť finančné prostriedky primárnemu dílerovi na trhu s cennými papiermi na uzavretie krátkej otvorenej pozície (t. j. keď sú záväzky väčšie ako pohľadávky) výmenou za štátne cenné papiere. Obchodník sa zaväzuje po určitom čase odkúpiť tie isté cenné papiere, avšak za inú cenu. Doba trvania repo transakcie je pevná a je 2 dni.

Repo trh je pomerne účinný krátkodobý nástroj menovej politiky Banky Ruska a jeden z nepriamych nástrojov na udržanie likvidity na trhu štátnych cenných papierov.

Zdroj: "eclib.net"

Operácie na voľnom trhu

Operácie na voľnom trhu sú vkladové a kreditné repo operácie, transakcie na nákup a predaj aktív (cenných papierov alebo meny).

Operácie na voľnom trhu sa vykonávajú predovšetkým s použitím štátnych cenných papierov.

Operácie na voľnom trhu sú menové operácie av krajinách s aktívnou úrokovou politikou predstavujú operačný základ pre menovú politiku centrálnej banky krajiny.

Ich využitie spolu s mechanizmom povinných minimálnych rezerv a operáciám s trvalým vkladom a jednodňovým úverom umožňuje efektívne regulovať menový trh a vykonávať menovú politiku.

Operácie na voľnom trhu sú rozdelené do nasledujúcich typov:

pravidelné;
operácie na refinancovanie alebo uloženie na dlhšie obdobie (zvyčajne 3 mesiace, menej často - 6, 9, 12 mesiacov);
nastavovacie operácie;
štrukturálne operácie.

Bežné operácie na voľnom trhu sú najbežnejšími operáciami centrálnych bánk. Vykonávajú sa pravidelne podľa jasne stanoveného harmonogramu. Najčastejšie ide o depozitné alebo úverové transakcie na voľnom trhu so 7 alebo 14 dňovými lehotami.

Pravidelné operácie na voľnom trhu zabezpečujú prevažnú časť refinancovania bánk v podmienkach nedostatočnej likvidity alebo sterilizácie likvidity bánk v podmienkach jej prekročenia. Úroková sadzba pre bežné operácie na voľnom trhu sa uznáva ako základná sadzba centrálnej banky a je referenčným bodom pre cenu peňazí pre subjekty peňažného trhu.

Operácie úprav sú určené na rýchlu korekciu neočakávaných výkyvov v likvidite trhu s cieľom zmierniť vplyv na úrokové sadzby.

Nemajú štandardizované podmienky a pravidelnosť a uskutočňujú sa najmä vo forme reverzných obchodov, menej často môžu mať formu priamych obchodov, devízových swapov a získavania termínovaných vkladov prostredníctvom rýchlych tendrov alebo bilaterálnych postupov.

Zdroj: "discovered.com.ua"

Čo sú operácie na voľnom trhu

Operácie na voľnom trhu sú druhom transakcií vykonávaných výlučne na oficiálnej úrovni centrálnou bankou konkrétnej krajiny.

Operácie na voľnom trhu ("OMO") pozostávajú z akéhokoľvek nákupu a predaja štátnych cenných papierov a niekedy aj komerčných cenných papierov orgánom centrálnej banky za účelom priebežnej úpravy peňažnej zásoby a úverových podmienok.

Operácie na voľnom trhu možno použiť aj na stabilizáciu cien štátnych cenných papierov, čo je cieľ, ktorý je v rozpore s dočasnou úverovou politikou centrálnej banky.

Keď centrálna banka nakupuje cenné papiere na voľnom trhu, efekt bude mať zvýšenie rezerv komerčných bánk, z ktorých môžu rozširovať svoje úvery a investície.

Zvýšiť hodnotu štátnych cenných papierov, čo sa rovná zníženiu úrokových sadzieb a znížiť úrokové sadzby, čím sa zvyčajne podporí investície do podnikania. Operácie na voľnom trhu zvyčajne zahŕňajú krátkodobé vládne cenné papiere (v Spojených štátoch často štátne pokladničné poukážky).

Odporcovia tvrdia, že by to bolo vhodné, pretože úrokové sadzby dlhodobých cenných papierov majú priamejší vplyv na dlhodobý trend investičnej aktivity, ktorá je zodpovedná za výkyvy v zamestnanosti a príjmoch.

Federálny rezervný systém

Operácie na voľnom trhu sú najflexibilnejším a často používaným prostriedkom Federálneho rezervného systému (Fed) na implementáciu menovej politiky vlády.

Federálny rezervný systém má k dispozícii niekoľko rôznych typov OMO, hoci najčastejšie sa používajú repo operácie a nákupy cenných papierov. Operácie na voľnom trhu umožňujú Fedu ovplyvňovať ponuku rezervných zostatkov v bankovom systéme, a tým ovplyvňovať krátkodobé úrokové sadzby a dosahovanie ďalších cieľov menovej politiky.

Okrem operácií na voľnom trhu môže Fed ovplyvňovať úroveň zostatkov rezerv buď reinvestovaním výnosov zo splatných cenných papierov na účte na voľnom trhu do nových cenných papierov (rezervné a neutrálne) alebo ich splatením cennými papiermi so splatnosťou (odčerpanie rezerv).

Operácie na voľnom trhu sú jedným z troch hlavných nástrojov, ktoré Federálny rezervný systém používa na dosiahnutie svojich cieľov menovej politiky.

Iné nástroje menia podmienky pre diskont pôžičiek a upravujú povinné minimálne rezervy. Uskutočnenie OMO na „otvorenom trhu“, známej aj ako sekundárny trh s cennými papiermi, je nákupom najflexibilnejších prostriedkov Federálneho rezervného systému na plnenie svojich cieľov.

Efektívnosť využitia zostatkov rezerv

Federálny výbor pre voľný trh je najvyšším orgánom pre menovú politiku Federálneho rezervného systému. Prostredníctvom oprávnení deleguje zodpovednosť za implementáciu menovej politiky USA na správcu otvoreného účtu Market System vo Federálnej rezervnej banke v New Yorku.

Toto povolenie je uvedené v zápisnici z prvého zasadnutia v každom roku. Manažér je zodpovedný za zamestnancov Federálnej rezervnej banky v New Yorku. Úrad teda vykonáva operácie na voľnom trhu v mene celého Federálneho rezervného systému.

Po každom stretnutí politikov, ktoré sa koná každých šesť až osem týždňov, FOMC vydá smernicu o manažéroch SOMA, ktorá stanovuje prístup k menovej politike, ktorý FOMC považuje za vhodný na určené časové obdobie medzi svojimi zasadnutiami. Smernica obsahuje sadzbu, za ktorú by chcel FOMC dostávať prostriedky na obchodovanie za určité obdobie.

Zatiaľ čo cieľová sadzba je nezabezpečená úroková sadzba medzi bankami (Fed Funds), a Federálny rezervný systém pôsobí na trhu kolateralizovaných pôžičiek s primárnymi dílermi (repo obchody). Táto štruktúra funguje, pretože primárni díleri majú účty v zúčtovacích bankách, ktoré sú depozitnými inštitúciami.

Preto, keď Federálny rezervný systém posiela a prijíma prostriedky z účtu dílera do svojej zúčtovacej banky, táto akcia pridáva alebo odčerpáva rezervy do bankového systému.

Banky si môžu požičiavať rezervy z trhu federálnych fondov, aby splnili požiadavky na rezervy stanovené Federálnym rezervným systémom a aby udržiavali primerané zostatky na svojich účtoch Fedu na pokrytie šekov a elektronických platieb v ich mene.

Zmeny v sadzbe federálnych fondov majú často silný vplyv na ostatné krátkodobé sadzby. S cieľom čo najefektívnejšie ovplyvniť úroveň zostatkov rezerv, Federálny rezervný systém vytvoril to, čo sa nazýva „štrukturálny deficit“.

REPO transakcie

Repo kniha je krátkodobá, pozostáva z repo obchodov so splatnosťou kratšou ako 14 dní a prevládajú jednodňové repo obchody. Tieto transakcie sa zvyčajne vykonávajú každý deň, aby sa doladila úroveň bankových rezerv potrebných v daný deň.

Hoci tieto transakcie zvyčajne pridávajú zostatky, niekedy musí mať systém nevyrovnané zostatky, v takom prípade úrad vykoná reverznú repo transakciu.

Reverzné repo obchody sú opakom RP. Namiesto toho, aby sa peniaze z pôžičky dostali k dílerom, prepážka si požičiava peniaze od dílerov oproti kolaterálu z účtu na voľnom trhu systému. Repo a reverzné repo obchody je možné vykonávať po dobu až 65 pracovných dní. Väčšinou sa vybavujú v ten istý deň, aj keď sa dajú vyriešiť aj skôr.

Zber informácií, príprava a konanie

Zamestnanci začínajú každý pracovný deň zhromažďovaním informácií o aktivite na trhu z rôznych zdrojov. Obchodníci Fedu diskutujú s primárnymi dílermi o tom, ako sa udalosti na trhu s cennými papiermi môžu vyvíjať nasledujúci deň a ako v tom čase postupuje úloha dílerov financovať ich pozície cenných papierov.

Zamestnanci tiež hovoria s významnými bankami o ich potrebe rezerv a plánoch bánk na ich splnenie a o výkone maklérov a ich činnosti na tomto trhu. Zhromažďovanie údajov o bankových rezervách za predchádzajúci deň a predpovedanie faktorov, ktoré môžu ovplyvniť rezervy na budúce dni, je úlohou prevádzkových zamestnancov.

Potom, po preskúmaní všetkých informácií zozbieraných z rôznych zdrojov, musia zamestnanci kancelárie vypracovať akčný plán na daný deň. Tento plán sa prehodnocuje so zainteresovanými stranami okolo systému počas konferenčného hovoru každé ráno. Podmienky na finančných trhoch, vrátane domácich cenných papierov a peňažných trhov, ako aj devízových trhov, sa v súčasnosti prehodnocujú.

Keď je konferenčný hovor ukončený, stôl uskutoční všetky dohodnuté transakcie na voľnom trhu. Kancelária iniciuje tento proces oznámením OMO prostredníctvom elektronického aukčného systému s názvom FedTrade, čo je možnosť pre predajcov podľa potreby predkladať ponuky alebo ponuky. Pri repo obchode je v oznámení uvedený čas a trvanie aukcie, neurčuje však jej veľkosť.

Veľkosť operácie je zvyčajne oznámená neskôr, po dokončení operácie. Ponuky predajcov sú hodnotené za konkurencieschopnú najlepšiu cenu. Primárni predajcovia majú zvyčajne približne 10 minút na predloženie svojich ponúk a oznámenie výsledkov približne minútu po ukončení aukcie.

Výsledky aukcie budú súčasne odoslané aj na externý web banky. Aukcie na priame nákupy sú zvyčajne známe neskôr ráno.

Oznámenie obsahuje rozsah splatností pre cenné papiere Fedu, protihodnotu za nákupné príležitosti a zoznam všetkých cenných papierov, ktoré budú v rámci tohto rozsahu vylúčené. Tieto operácie sú zvyčajne otvorené približne 30 minút.

Obchodníci ponúkajú cenné papiere a Federálny rezervný systém porovnáva relatívnu výhodu ponúk v rámci cenných papierov, pričom akceptuje najlepšie relatívne ponuky predložené zúčastnenými stranami.

Zdroj: "biznes-prost.ru"

Operácie centrálnej banky na voľnom trhu

Nákupom alebo predajom štátnych cenných papierov na voľnom trhu môže centrálna banka vložiť zdroje do štátneho úverového systému alebo ich odtiaľ stiahnuť.

Operácie na voľnom trhu zvyčajne vykonáva centrálna banka spolu so skupinou veľkých bánk a iných finančných inštitúcií. Operácie na nákup/predaj cenných papierov na voľnom trhu využíva v praxi väčšina centrálnych bánk.

Tieto operácie môžu:

byť jedným z hlavných nástrojov regulácie likvidity bánk na dennej báze (napríklad v USA, Kanade a Austrálii),
alebo použiť ako protikrízový nástroj na uskutočnenie dodatočných injekcií finančných prostriedkov do bankového sektora a/alebo ovplyvnenie dlhodobejších výnosov v segmente vládnych a podnikových dlhopisov (najmä Bank of England, Bank of Japan, Federálny rezervný systém USA).

V praxi Bank of Russia sa transakcie nákupu/predaja cenných papierov na voľnom trhu používajú v relatívne malom rozsahu ako dodatočný nástroj na reguláciu likvidity bánk. Hlavným faktorom, ktorý znižuje možnosť využitia tohto nástroja, je relatívna úzka a nízka likvidita ruského trhu štátnych cenných papierov.

Okrem toho v období vytvárania prebytku bankovej likvidity je použitie tohto nástroja obmedzené relatívne malou veľkosťou vlastného portfólia cenných papierov Ruskej banky.

Banka Ruska môže podľa legislatívy nakupovať/predávať na trhu vládne aj podnikové dlhové cenné papiere (akcie len v rámci repo obchodov). Zároveň nákup štátnych cenných papierov Bankou Ruska môže byť realizovaný len na sekundárnom trhu (s cieľom obmedziť možnosti priameho emisného financovania rozpočtu).

V praxi Bank of Russia sa nákup/predaj podnikových cenných papierov využíval len ako súčasť repo obchodov, alebo pri predaji cenných papierov prijatých ako kolaterál v rámci repo obchodov v prípade nesprávneho plnenia záväzkov zmluvných strán podľa druhej časti. transakcie.

Priame transakcie na nákup/predaj štátnych cenných papierov bez povinnosti spätného predaja/spätnej kúpy využíva Banka Ruska nepravidelne.

Predpokladajme, že na peňažnom trhu existuje prebytok peňažnej zásoby v obehu a centrálna banka si kladie za úlohu tento prebytok obmedziť alebo odstrániť.

Centrálna banka v tomto prípade začína aktívne ponúkať štátne cenné papiere na voľnom trhu bankám a iným podnikateľským subjektom, ktoré nakupujú štátne cenné papiere prostredníctvom špeciálnych obchodníkov. Keď sa ponuka vládnych cenných papierov zvyšuje, ich trhová cena klesá a úrokové sadzby na nich rastú, a preto sa zvyšuje ich „atraktivita“ pre kupujúcich.

Obyvateľstvo (prostredníctvom dílerov) a banky začínajú aktívne nakupovať štátne cenné papiere, čo vedie k zníženiu bankových rezerv.

Zníženie bankových rezerv zase znižuje peňažnú zásobu v pomere, ktorý sa rovná bankovému multiplikátoru.

Predpokladajme teraz, že na peňažnom trhu je v obehu nedostatok finančných prostriedkov. V tomto prípade centrálna banka presadzuje politiku zameranú na rozšírenie ponuky peňazí

Konkrétne: Centrálna banka začína nakupovať štátne cenné papiere od bánk a obyvateľstva. Centrálna banka tak zvyšuje dopyt po vládnych cenných papieroch. Výsledkom je, že ich trhová cena stúpa a úroková sadzba klesá, takže štátne cenné papiere sú pre ich držiteľov „neatraktívne“.

Obyvateľstvo a banky začínajú aktívne predávať štátne cenné papiere, čo vedie k zvýšeniu bankových rezerv a (s prihliadnutím na multiplikačný efekt) k zvýšeniu peňažnej zásoby.

REPO operácia je transakcia pozostávajúca z dvoch častí: predaj a následný nákup cenných papierov po určitom období za vopred stanovenú cenu. Rozdiel medzi predajnou a nákupnou cenou predstavuje náklady na pôžičku prostredníctvom repo obchodu.

Mechanizmus repo obchodov znamená, že po dobu poskytnutia finančných prostriedkov sa cenné papiere slúžiace ako kolaterál stávajú majetkom veriteľa, čo znižuje kreditné riziko pri tomto type obchodu a zjednodušuje riešenie situácií v prípade zlyhania zo strany veriteľa. dlžník.

Banka Ruska v súčasnosti používa REPO operácie iba na poskytovanie likvidity komerčným bankám:

V prvej časti transakcií vystupuje Banka Ruska ako kupujúci a jej protistrana – úverová inštitúcia – ako predávajúci cenných papierov prijatých ako kolaterál.
V druhej časti transakcií Banka Ruska ďalej predáva cenné papiere úverovej inštitúcie za cenu stanovenú v čase transakcie.

REPO operácie s Bankou Ruska sa realizujú v rámci organizovaného obchodovania na burze MICEX a Petrohradskej menovej burze, ako aj nie v rámci organizovaného obchodovania s využitím informačného systému Moskovskej burzy a informačného systému Bloomberg.

Reverzné modifikované repo operácie, ktoré zabezpečujú predaj cenných papierov zo zavedeného zoznamu zo strany Banky Ruska s povinnosťou spätného odkúpenia, používala Banka Ruska ako nástroj na absorbovanie bankovej likvidity do roku 2004 av súčasnosti sa nevykonáva.

Príklad. Začiatkom roka 2014 začal kurz rubľa rýchlo klesať. Pre rastúce inflačné obavy táto situácia už nevyhovovala Banke Ruska.

Menový regulátor zastavil jednodňové repo operácie s bankami, ktoré predtým využívali výnosy na špekulácie na devízovom trhu, a tiež znížil ponuky na sedemdňové repo operácie vykonávané v utorok. V dôsledku toho začali komerčné banky vyberať zisky z devízových pozícií, aby vyplnili medzery v likvidite, a rubeľ začal posilňovať.

Operácie s dlhopismi Bank of Russia

Vydávanie vlastných krátkodobých dlhopisov centrálnymi bankami je vo svetovej praxi vykonávania menovej politiky pomerne rozšírené. Tieto operácie sa využívajú najmä aktívne v krajinách s rozvíjajúcimi sa finančnými trhmi, ktoré sa vyznačujú systematickým prebytkom likvidity v bankovom sektore.

Ich vlastné dlhopisy vydávajú najmä centrálne banky Južnej Kórey, Izraela, Brazílie, Čile a Juhoafrickej republiky. Umiestňovanie dlhopisov centrálnej banky sa používa na sterilizáciu likvidity, zvyčajne na obdobia od niekoľkých mesiacov do 1 roka, ale je možné použiť aj dlhodobejšie cenné papiere (s viazanosťou do 3-5 rokov).

Okrem toho môže úverová inštitúcia tieto cenné papiere predať aj na sekundárnom trhu alebo, ak je to stanovené, predať ich centrálnej banke. Banka Ruska pravidelne vydáva svoje vlastné dlhopisy (obligácie Bank of Russia - OBR) s cieľom regulovať likviditu bankového sektora.

V období tvorby stabilného prebytku bankovej likvidity sú jedným z trhových nástrojov sterilizácie likvidity operácie s OBR (do tohto typu operácií patria aj aukcie vkladov).

Pohodlie využívania transakcií OBR pre úverové inštitúcie spočíva v možnosti predčasného predaja cenných papierov na sekundárnom trhu, ako aj možnosti ich použitia ako kolaterálu pri transakciách medzibankových pôžičiek, ako aj pri operáciách poskytovania likvidity Bank of Russia.

OBR sa vydávajú vo forme diskontovaných dlhopisov s nulovým kupónom, čo umožňuje predaj dlhopisov držiteľom za cenu nižšiu ako je nominálna hodnota, s následným splatením dlhopisov v nominálnej hodnote v prípade neexistencie kupónových platieb držiteľom počas obdobia obehu. problému.

Právo Ruskej banky vydávať vlastné dlhopisy na účely vykonávania menovej politiky ustanovuje čl. 44 federálneho zákona z 10. júla 2002 č. 86-FZ „O centrálnej banke Ruskej federácie (Banka Ruska)“. Vydávanie OBR sa vykonáva v súlade s čl. 27.5-1 federálneho zákona z 22. apríla 1996 č. 39-FZ „O trhu s cennými papiermi“ a nariadenia Ruskej banky z 29. marca 2006 č. 284-P „O postupe pri vydávaní dlhopisov Ruskej federácie“.