Warren Buffett prav tako vlaga v vrednost kapitala. Buffettova borzna spretnost je legendarna, a največja skrivnost njegovega uspeha je, da je učenec Benjamina Grahama. Ima smisel za iskanje močno podcenjenih delnic.
V tem delu knjige se boste naučili razmišljati kot Graham in Buffett. Kako najti delnice, ki se prodajajo po nižji ceni od njih rešilna vrednost? Zelo težko jih je najti, ko je trg v »zelenem« ali »rumenem« območju, v »rdečem območju« pa so precej pogosti. Poleg tega vam bomo brezplačno pokazali, kako jih sestavite. Da, da, brezplačno!
Podcenjene delnice
Ko trgi, ki padajo, dosežejo dno, so tečaji delnic običajno zelo podcenjeni, saj trgujejo s samo šest- do osemkratnikom letnega dobička na delnico. Torej, če je 5 $ na delnico letni prihodek, potem bi bila delnica verjetno vredna 30 do 40 USD na dnu trga. Če kupite delnice v tem cenovnem razredu, ste najverjetneje ugodni.
Na dnu trga bo veliko priložnosti za takšne transakcije. In če ste z uporabo strategij, ki smo jih predlagali, ustvarili dobiček med padcem trga, bi morali imeti zdaj na svojem računu dovolj sredstev, da bi lahko začeli kupovati podcenjene delnice.
Eden od načinov za merjenje privlačnosti delnice je uporaba Grahamovega razmerja, poimenovanega po Benjaminu. Omogoča vam, da ocenite naložbeni potencial delnic in ga izrazite s preprosto številko, ki označuje finančni položaj podjetja kratkoročno. Ta številka prikazuje trenutno vrednost čista sredstva podjetij (NCAV). Ko se NCAV izračuna na delnico, mnogi praktiki to imenujejo Grahamovo razmerje.
Po definiciji nam Grahamovo razmerje pove, ali ima podjetje dovolj likvidnih sredstev (gotovina in druga sredstva, ki jih je mogoče pretvoriti v denar v enem letu), da poplača svoje dolgove. V teoriji finančna analiza NCAV se izračuna tako, da se od njegovih tekočih sredstev odštejejo vsi dolgovi podjetja. Če dobljeno vrednost delite s skupnim številom delnic podjetja, dobite Grahamovo razmerje.
Grahamova teorija nakazuje, da lahko samozavestno kupite delnice, ki se prodajajo po dveh tretjinah Grahamovega razmerja delnice. Ta cenovni popust vam daje dodatno varnost, saj podjetja z zelo nizkimi Grahamovimi razmerji običajno vodijo k padcu trga. Ko opazite takšno delnico, je verjetno, da bo še nekoliko padla, preden se bo začela vračati. Če izberete delnico, ko je njena cena približno dve tretjini Grahamovega razmerja, pomeni, da vstopite v delnico po zelo nizki ceni ali z drugimi besedami, po zelo visoki vrednosti. Malo podjetij izpolnjuje to strogo merilo; pravzaprav ima večina podjetij negativno NCAV. Spomladi 2003 je le 30% delnic kotiralo na borzah borze NYSE, AMEX in Nasdaq, imela tekoča sredstva v višini skupnih dolgov.
Ker pa je v teh 30 % več kot 7000 delnic, je še vedno prostor za izbiro. Tukaj je nekaj smernic za spremljanje, ki vam lahko pomagajo odkriti delnice z visokim NCAV. Ta merila so prikazana v tabeli 8.2.
Če pregledate trg, lahko verjetno najdete 10 ali več delnic, ki izpolnjujejo vsa merila v tabeli 8.2. Na spletu obstajajo različne spletne storitve, ki omogočajo avtomatsko izvedbo tovrstnega skeniranja, najboljša pa sta po našem mnenju iskalnika Business Week Online (businessweek.com) in moneycentral.msn.com. Spomladi 2003, po treh letih velikega padca trga, je bilo mogoče identificirati 11 delnic, ki so izpolnjevale ta merila. Seznam teh delnic je v tabeli 8.3.
Ko imate seznam kandidatnih delnic, lahko določite, katere (če sploh) od izbranih delnic izpolnjujejo Grahamove zahteve NCAV. Podatke za takšno finančno analizo je mogoče zlahka najti na internetu. Na ustreznih tematskih mestih za različne promocije so pogosto na voljo informacije, ki že vsebujejo izračunane vrednosti vseh kazalnikov, potrebnih za analizo. Za ameriške delnice dobri primeri taki strani sta hoovers.com in yahoo.com.
Pri spremljanju trga lahko prihranite veliko časa, če najprej preverite, ali je NCAV vsaj pozitiven. Ta filter bo odstranil številne delnice s seznama kandidatov. Šele ko je vrednost NCAV pozitivna, bodite pozorni na njeno velikost. Nato morate vrednost NCAV deliti s številom delnic. Končni rezultat – vrednost NCAV na delnico – vam bo dal Grahamovo razmerje. Zadnji korak je primerjava vrednosti Grahamovega razmerja s ceno delnice.
To je seznam kandidatnih delnic, pridobljen s predhodnim skeniranjem. Poglejmo, kaj se zgodi s tem seznamom 11 delnic, ko analiziramo njihovo Grahamovo razmerje. Tabela 8.4 prikazuje vse informacije, potrebne za izračun Grahamovega razmerja: obratna sredstva, skupni dolg, število delnic in njihovo trenutno ceno. Iz zadnjega stolpca te tabele lahko vidimo, da štiri delnice izpolnjujejo vse zahtevane kriterije in 11. februarja 2003 njihove cene niso bile višje od dveh tretjin Grahamovega razmerja. To so delnice Gadzooks Inc. (GADZ), Systemax Inc. (SYX), Trans World Entertainment (TWMC) in Circuit City Stores (CC). Na petem mestu je Pomeroy Computer Resources (PMRY), katerega cena je bila ocenjena znotraj 50 centov ali dveh tretjin njegovega Grahamovega razmerja in bi lahko izkušenejši vlagatelji menili, da izpolnjuje podcenjena merila.
Zanimivo je omeniti eno delnico, ki je prestala naš zelo strog filter temeljev in je imela negativno Grahamovo razmerje. Sedmo podjetje v tabelah 8.4 in 8.5 je Smart and Final Inc. (SMF) je imelo skupni dolg, ki je presegal njegova kratkoročna sredstva. Vendar je to le ena delnica od 11 izbranih oziroma približno 9 %. V oceanu trgovanja z delnicami naprej ameriške borze približno 70 % ima negativne Grahamove koeficiente. Tako nas je naše začetno spremljanje, katerega rezultati so predstavljeni v tabeli 8.3, zahvaljujoč Grahamovim razmerjem pripeljalo do majhnega seznama delnic z odličnimi obeti za rast.
KAKO DOLOČITI GRAHAMOV KOEFICIENT
1. Naredite seznam delnic, ki ustrezajo kriterijem v tabeli 8.2.
2. Zberite vse podatke, potrebne za izračune o finančni uspešnosti izbranih podjetij.
3. Če skupni dolgovi presegajo vrednost likvidnih sredstev, delnico črtamo s seznama.
4. V nasprotnem primeru odštejte znesek dolgov od vrednosti likvidnih sredstev, da določite trenutno neto vrednost sredstev (NCAV).
5. Dobljeno vrednost NCAV razdelite na število uveljavljajočih se delnic podjetja.
6. Ali je trenutna cena delnice manjša od dveh tretjin vrednosti, ki ste jo dobili? Če je tako, potem ste našli podcenjeno delnico.
Kaj se je zgodilo z izbranimi delnicami v devetih tednih?
Devet tednov po tem, ko smo izvedli izračune, ki so privedli do tabel 8.3 in 8.4, smo lahko ocenili spremembe delnic na našem seznamu. Tabela 8.5 prikazuje rezultate zanimivih gibanj cen za teh 11 delnic. Za primerjavo je na seznam dodan indeks S&P500. Upoštevajte zlasti, da je edinih pet delnic, ki smo jih ugotovili, z najuspešnejšimi razmerji med ceno delnice in Grahamom občutno preseglo S&P500 (ki se je v istem obdobju devetih tednov povečal za skoraj 15 %). Omembe vredno je tudi dejstvo, da nobena od delnic, vključenih v naš seznam na dan 20. junija 2003, ne izpolnjuje več kriterijev Grahamovega razmerja, kar je bila posledica močne rasti trga, ki se je zgodila spomladi 2003 (glej predzadnji stolpec v tabeli 8.5). Tako se je zgodilo, da nam je spremljanje omogočilo odkrivanje podcenjenih delnic tik pred začetkom močnega naraščajoči trend. Vendar ne smete pričakovati 100-odstotnega dobička od izbranih delnic takoj, ko vanje vložite svoj denar: povsem možno je, da se to ne bo zgodilo takoj. Vendar bodite potrpežljivi in svoje delnice lahko dobite brezplačno. Pozneje vam bomo pokazali, kako to storite.
Kako kopičiti zaloge s pravim razmerjem Graham
Ko najdete delnico, ki izpolnjuje vsa stroga merila, opisana v tem poglavju, je ne kupujte takoj. Analizirajte te zaloge. Poiščite razloge, ki pojasnjujejo, zakaj padejo. Na primer, delnice Circuit Cityja so padale, ker so prihodki podjetja začeli močno upadati. Vendar je bil razlog za ta upad povezava trgovsko podjetje Circuit City na program potrošniško posojilo. Ljudje so začeli kupovati blago na kredit brez plačil v prvih šestih mesecih, zaradi česar so se prihodki Circuit Cityja zmanjšali. Vendar pa morajo kupci na koncu plačati svoje nakupe in morda tudi obresti na svoja posojila. Očitno je bil nakup delnic Circuit Cityja v tistem času zelo donosen posel.
Ko enkrat ugotovite, zakaj delnica pada in veste, da ima znaten potencial okrevanja, začnite kopičiti te delnice, ko začnejo rasti - ali počakajte, da cena preneha padati in gre v stranski premik, ki se nadaljuje vsaj en mesec. Ko izberete trenutek, kupite te delnice za približno 4-6 % vaših naložbenih sredstev.
Kako do teh promocij brezplačno
Nakup delnic na podlagi vrednosti Grahamovega razmerja bi vam moral na koncu prinesti dober dobiček, kot je prikazano v tabeli 8.5. Ko katera od delnic, ki ste jih kupili, zraste za 50 %, jo začnite pozorno opazovati. Če bodo še naprej rasle, super. Če pa se krivulja cen začne postopoma spuščati ali padati, nemudoma prodajte dve tretjini svojih deležev v teh delnicah. Poglej kaj se je zgodilo. Če delnica zraste za 50 % in prodate dve tretjini svojega deleža, dobite povrnjeno prvotno naložbo v delnico. To pomeni, da ste preostale delnice prejeli brezplačno.
Če bo delnica po 50-odstotnem povečanju še naprej rasla, še bolje. Ko njihova rast doseže 100%, kot je bilo pri tistih dveh najboljše promocije ki so vključeni v seznam tabele 8.5, prodajte polovico svojega paketa. V tem primeru boste ponovno prejeli preostanek paketa brezplačno.
Padec trga se lahko nadaljuje še dolgo časa. Toda če kupujete delnice z uporabo Grahamovega razmerja in jih nekatere odprodate, ko se dvignejo za 50–100 %, lahko brezplačno zberete veliko obetavnih delnic. Te delnice lahko zadržite do začetka naslednjega bikovskega trga. Nato se lahko z uporabo nasvetov v 13. poglavju zatečete k uporabi sledilnih postankov, če delnica začne upadati. Na ta način lahko popolnoma zaprete pozicijo, hkrati pa ohranite akumulirane dobičke.
Pomembne informacije o uporabi katere koli strategije
Ne uporabljajte strategij, opisanih v tem poglavju, dokler ne obvladate načel, razloženih v IV. delu te knjige.
Delnica VTB stane približno 5 kopeck, delnica Norilsk Nickel stane približno 11.000 rubljev. Zdi se, da je odgovor na vprašanje, kateri papir je cenejši, očiten. Vendar je v resnici cena delnice le številka, ki sama po sebi ne pomeni nič.
Število delnic je lahko zelo majhno ali izjemno veliko. Če je cena enega vrednostnega papirja stokrat nižja od cene drugega, to prej pomeni, da ima eden od izdajateljev bistveno večje število delnic kot drugi.
VTB ima na primer več petkopejkovih delnic kot Norilsk Nickel vrednostnih papirjev v vrednosti 11.000 rubljev. Delnice Norilskega niklja so drage, ker jih je malo. VTB papirji so poceni, ker jih je veliko. Tako ni treba primerjati tečajev delnic, temveč vrednost celotnega posla.
1 . Ugotovite vrednost podjetja
Na drug način se vrednost podjetja imenuje tržna kapitalizacija. Recimo, da izbirate med VTB Bank in Norilsk Nickel. Če želite izvedeti, kako borza vrednoti javno podjetje, pomnožite ceno njegovih delnic s skupnim številom delnic. Na podlagi rezultatov teh preprostih izračunov boste videli, da Norilsk Nickel stane približno dvakrat toliko kot VTB:
Za ruski trg je značilno dejstvo, da se cena delnic giblje od penija do več deset tisoč rubljev. Tako se je zgodovinsko zgodilo. V ZDA se z delnicami večinoma trguje med 1 in 100 dolarji.
Če cena delnice ameriškega podjetja pretirano naraste, se vrednostni papirji razdelijo tako, da cena ostane v mejah tega koridorja. V zvezi s tem v ZDA razlika med cenami delnic ni tako pomembna kot v Rusiji.
Ne smemo pozabiti, da je kapitalizacija podjetja na borzi mnenje vlagateljev o tem, koliko naj bi bilo vredno. Odločitve za nakup njenih delnic se lahko sprejmejo na različne načine: nekomu je všeč blagovna znamka, nekdo poskuša oceniti kakovost poslovanja. Za tiste, ki izberejo slednjo možnost, najhitrejša in prava pot oceniti kakovost - ugotoviti, kako donosno je poslovanje podjetja.
2. Primerjajte ceno in kakovost
Po drugi strani pa lahko podjetje svoj dobiček poleg izplačila dividend uporabi za razvoj svojega poslovanja. Takrat se lahko finančno poslovanje izdajatelja izboljša in njegove delnice se bodo podražile. V vsakem primeru boste ali takoj vrnili del denarja ali pa se bo vaš delež podražil.
Če želite oceniti vrednost delnice, primerjajte njeno ceno z dobičkom podjetja:
Če kupite vse delnice VTB naenkrat po trenutni ceni in se njegov letni dobiček ne spremeni, boste potrebovali približno 13 letnih dobičkov, da se bo naložba povrnila. Ali z drugimi besedami, 13 let. Če Norilsk Nickel kupite pod enakimi pogoji, se bo povrnil v približno 10 letih. Izkazalo se je, da je glede na razmerje med ceno in dobičkom delnica Norilskega niklja za 11.000 rubljev donosnejša od delnice VTB za 5 kopejk.
Formule za takšno vrednotenje delnic se imenujejo animatorji. To so izpeljani kazalniki, ki odražajo razmerje med finančni rezultati podjetje (dobiček, prihodki, dolgovi, kapital) in njegova kapitalizacija.
Množitelj kapitalizacije/dobička (P/E, cena/zaslužek) prikazuje, koliko let bo trajalo, da se bo naložba povrnila, če bo cena delnice in dobiček podjetja ostala na enaki ravni.
Čeprav se dobiček podjetja nenehno spreminja, je P/E osnova za izračun. Primerjajmo Gazprom in Netflix:
Če se prihodnje leto dobiček Gazproma podvoji, se bo P/E znižal na 1,55 in ob enaki ravni tečaja delnice in dobička se bodo naložbe v to družbo povrnile dvakrat hitreje. Če se dobiček Netflixa podvoji, se bodo naložbe v to storitev še vedno povrnile šele po 228 letih.
Obstaja še en uporaben množitelj -dobiček/kapitalizacija (E/P, dobiček/cena). Prikazuje, koliko obresti bi lahko potencialno zaslužili v enem letu z dividendami in spremembami cen delnic, če bi cena delnice in dobiček podjetja ostala enaka.
Ne glede na to, katero metodo izračuna izberete, ne pozabite, da je to le teoretična napoved. Ta model predpostavlja, da je cena delnice odvisna le od dobička in ne upošteva vpliva zunanjih ekonomskih dejavnikov, novic in javnega mnenja.
Sami večkratniki P/E in E/P kažejo le, ali je podjetje poceni ali drago. Nič ne povedo o tem, ali je posel učinkovit.
3. Investirajte v posel, ne v formulah
Posel je lahko drugačen. Nafta in plin sta na primer konzervativni industriji, ki sta že prestali stopnjo hitrega razvoja in sta zdaj razmeroma stabilni. IT in medijski posel sta, nasprotno, inovativna sektorja trga, kjer lahko neznano podjetje v nekaj letih postane vodilno.
Nizek P/E, kot je Gazpromov, kaže, da je malo verjetno, da bo cena delnice družbe padla nižje - prej bo rasla. Vendar to ne pomeni, da je naložba v to podjetje dobra naložbena ideja. To samo pomeni, da je poceni. Po drugi strani pa, če bo Netflix v naslednjih 10 letih vsako leto podvojil svoj dobiček, kot je to počel doslej, ne bo pomembno, da ima visok P/E. Naložbe v to podjetje se bodo povrnile veliko hitreje.
Tu je nekaj nasvetov, kako oceniti kakovost podjetja:
Razumeti posel. Ugotovite, kako podjetje služi denar, kaj ima v lasti, kakšna je njegova zadolženost.
Glej dinamiko. Dobiček, ki ga podjetje ustvari s svojo glavno dejavnostjo, se imenuje dobiček iz poslovanja. Gazprom na primer največ zasluži s prodajo plina. Recimo, da proda velik del posla in prejme enkratni dohodek, zaradi katerega se bo njegov letni dobiček podvojil. Drugič ga ne bo mogoče prodati, kar pomeni, da bo prihodnje leto dobiček manjši. Za pravilno oceno dobička si oglejte dinamiko dobička podjetja v zadnjih nekaj letih. Podatke lahko najdete v brezplačnem finančne storitve, kot so Google Finance, Yahoo Finance, Investing.com in Tezis.
Odločite se sami. Delnice so lahko dolgo časa podcenjene ali precenjene. Na splošno je lahko trg dolgo časa napačen, ko pa zgradite portfelj dragoceni papirji, še vedno morate iz nečesa začeti. Nekaj mora postati temelj. Razmerje P/E je dobra osnova. Ne bo napovedal, koliko boste zaslužili v enem letu ali ali bo podjetje ustvarilo dobiček ali izgubo, vendar vam bo dal idejo o tem, česa je sposoben vaš portfelj.
Oblikovanje portfelja, se vlagatelj sooči z izbiro: "Kako pravilno razdeliti svoj kapital?" Na borzah se trguje z ogromno vrednostnimi papirji. Strategija "kupujte na rastočem trgu in prodajajte na padajočem trgu" tako naravnost kot pred sto leti ne deluje več. Vprašanje izbire obetavnih "tekmovalcev" zahteva določene analitične študije.
Seveda so najbolj privlačni za trgovce "rast delnic". To so papirji, ki EPS raste hitreje kot celoten trg. Visoka donosnost pritegne udeležence v borznem trgovanju. Priljubljeni instrumenti se aktivno uporabljajo za špekulativne operacije - to prispeva k povečana volatilnost z velikim povpraševanjem in posledično hitro rastjo kotacij. Vedno obstaja skušnjava - kupujte, ko vsi kupujejo. Če tržna kapitalizacija podjetja dinamično raste, je verjetnost, da se bo ta trend nadaljeval tudi v prihodnje, precej velika. Vendar v trenutku, ko izdajatelj pridobil popularnost, lahko borzne kotacije njegovih vrednostnih papirjev poskočijo previsoka. Vlaganje v takšne instrumente vključuje tveganje "predrago za nakup". Povečanje vrzeli med notranjo vrednostjo sredstva in borznimi tečaji vodi do njegovega "precenjen".
Potencialna privlačnost za dolgoročne naložbe imajo podcenjene delnice. To so najboljši kandidati za vključitev v portfelj.
Sredstva se štejejo za podcenjena, katerih tržna kapitalizacija je v času vrednotenja nižja od njihove knjigovodske oziroma objektivne, realne, izvedenske vrednosti.
Delnice so lahko podcenjene borza iz različnih razlogov.
Manj papirja znana podjetja kot "vrhovi", vključeni v indekse Dow, S&P oz NASDAQ, ali novi izdajatelji pogosto trgujejo po cenah, ki so blizu njihovi knjigovodski vrednosti. Zaradi tega so dober nakup. Nakup takega premoženja ima možnosti - trg jih bo nekoč cenil, kar pomeni, da obstaja potencial za dobiček v prihodnosti. Hkrati obstaja tveganje, da se lahko takšni vrednostni papirji dolgo časa trgujejo na svojih minimalnih ravneh, ne da bi našli podporo na borznem trgu;
Zaloga prvi ešalon, tudi na rastočem trgu, so lahko podcenjeni zaradi kratkoročnega padca njihovih tržnih kotacij. To je lahko ciklične narave ali pa je posledica vpliva kratkoročnih dejavnikov netemeljne narave. Kupite taka sredstva "s popustom"- veliko sreče.
Uporaba stroškovnih dejavnikov
Za prepoznavanje podcenjenih delnic vlagatelji uporabljajo Razmerja P/E— razmerje med tržno ceno in dobičkom (tržna kapitalizacija/ čisti dobiček ali tržna cena ene navadne delnice/čisti dobiček na delnico), P/B- razmerje tržna cena in knjigovodsko vrednostjo delnic. Za dolgoročne naložbe so najbolj primerni »izzivalci« z nizkimi multiplikatorji.
Za večino "rast delnic" značilno visoko razmerje P/E. Za vključitev v portfelj morate izbrati instrumente, ki imajo ta indikator ne presega 20. Nizko razmerje P/E pomeni, da so sredstva podcenjena.
Ko je raven ta indikator znatno poveča v primerjavi s povprečno vrednostjo, to pomeni, da je stopnja rasti tržne kapitalizacije veliko višja od stopnje rasti kazalnikov dobička in je smiselno biti pozoren na manj priljubljene ta trenutek orodja, vendar z razumnim razmerjem "Cena za EPS". Raziskave so pokazale, da delnice z nizkimi večkratniki P/E dolgoročno pokazala več visoka donosnost kot papirji z visoko vrednostjo tega kazalnika.
Vrednost koeficienta R/V optimalen ne sme presegati 1,5. Zelo pomembno je, da vlagatelj določi objektivno vrednost vrednostnega papirja, da lahko kupi, ko so tržne kotacije enake ali nižje od realne vrednosti, in proda, ko je cena bistveno višja.
Podcenjenost vrednostnih papirjev sama po sebi ni edino in zadostno izbirno merilo za oblikovanje portfelja. Vlaganje v popolnoma neobetaven posel samo zato, ker trg objektivno ocenjuje njegov neuspeh, je nesmiselno početje. Zato je poleg priljubljenih risank treba raziskati tudi druge pomembni dejavniki in okoliščine.
Eden od utemeljiteljev sistematičnega pristopa k investiranju je Benjamin Graham. Svojo teorijo je orisal v knjigah "Analiza vrednostnih papirjev" in « Pameten investitor» . Če povzamemo, lahko rečemo, da je Graham upošteval vrednostne papirje za naložbe glede na naslednja merila:
— poslovna zanesljivost – trajnostno finančno stanje (trenutno razmerje enako ali večje od 2), brez izgube že deset let, rast dobička(vsaj za eno tretjino v desetletnem obdobju);
— obvezno pozitivna zgodba dohodek iz dividend v daljšem obdobju(priporočljivo vsaj 20 let);
— nizki večkratniki P/E(manj kot 15) in R/V(manj kot 1,5).
Grahamovi pristopi so bili uporabljeni in prilagojeni spremembam tržne razmere in njeni učenci in sledilci so jo razvili - Warren Buffett, Joel Greenblatt, John Neff, John Templeton, Phil Carrett.
Pravilno uporabite prejete informacije in srečno!
Najvišji dohodek na borza prinašajo vlagateljem najbolj podcenjene delnice. Analiza nekaterih finančnih kazalnikov podjetij vam omogoča, da najdete te najbolj privlačne predmete za vlaganje denarja.Gregory Zuckerman Zaradi hitre rasti tečajev delnic so vlagatelji včasih previdni pri delnicah, ki so se podražile. Vendar to ne pomeni vedno, da so vrednostni papirji postali predragi in ne bodo prinašali dohodka. Če želite razumeti, ali je temu tako, morate njihovo ceno povezati z dobičkom ali poslovnimi obeti podjetja. Ob istem času hitra rast dobički podjetij ne pomenijo nujno, da je delnica privlačen nakup.
Udeleženci na trgu uporabljajo več meritev, da ugotovijo, ali je delnica podcenjena ali precenjena glede na temelje podjetja. Posamezno nista dovolj za oceno delnice, skupaj pa lahko pomagata prepoznati resnično privlačne vrednostne papirje.
Razdeli P z E
Razmerje med kapitalizacijo (tj. skupno vrednostjo delnic) in dobičkom podjetja
(P/E) velja za eno glavnih razmerij za vrednotenje naložbena privlačnost zaloga. Delničarji so solastniki podjetja, zato mora biti vrednost delnic tesno povezana z velikostjo njegovega dobička. Višje ko je razmerje, dražja je delnica glede na dobiček podjetja; nižja je, bolj podcenjena je lahko delnica.
Razmerje P/E določenega podjetja je treba primerjati s P/E podobnih podjetij iz njegovega sektorja gospodarstva in celotnega trga. Če je P/E izbranega podjetja razmeroma visok, to pomeni, da vlagatelji upajo na hitro rast njegove poslovne in finančne uspešnosti in so pripravljeni plačati premijo. Če pa se ti upi ne bodo uresničili, bi lahko cena delnice močno padla.
Ne smemo pozabiti, da se lahko različni industrijski sektorji in trgi razlikujejo drugačna stopnja P/E. Tradicionalno je precej visoka za tehnološka podjetja (na primer 46,3 za Google in 22,9 za VimpelCom) in nizka za podjetja v sektorju surovin (za ExxonMobil, kljub dobičku v letu 2006 v višini 39 USD, kar je rekord v zgodovini ameriških podjetij 0,5 milijarde , je 11,4, za Lukoil pa 8,4, poroča Reuters). Za podjetja iz držav v razvoju
P/E je tudi običajno nižji kot pri visoko razvitih podjetjih industrijske države. Indeks MSCI Emerging Markets je približno 15, ameriški indeks S&P 500 pa okoli 18.
Akademske raziskave delniškega trga in praktične izkušnje kažejo, da se lahko nakup delnic z nizkimi P/E dejansko šteje za recept za uspeh. Pred nekaj leti je naložbeni guru Warren Buffett kupil delnice številnih korejskih podjetij, ki so imela P/E 2-4; Od takrat so njihove cene močno narasle.
Denarni tok
Poznavanje razmerja med kapitalizacijo in prostim denarnim tokom (P/CF) je enako koristno. Mnogi analitiki pri ocenjevanju privlačnosti delnice niso pozorni na sam dobiček podjetja, temveč na prosti denarni tok, ki ga ustvarja, to je denar, ki ostane podjetju po plačilu stroškov. Nizek P/CF pomeni, da ima podjetje zdravo poslovanje in ima veliko denarja, ki ga lahko porabi za plačilo dividend ali odkup delnic, s čimer poveča donose delničarjem (glejte stransko vrstico). Navsezadnje vrednost podjetja ni nič drugega kot sedanja vrednost njegove brezplačne prihodnosti denarni tokovi, pravi Enanth Sundaram, ki poučuje analizo delnic na poslovni šoli Tuck. Nizko razmerje P/CF pa je lahko past, če podjetje ob kopičenju denarja ne vlaga dovolj v rast poslovanja. "Delnica z nizkim P/CF je dejansko lahko poceni," pravi Eswoth Damodaran s Stern School of Business Univerze v New Yorku. "Ali pa ima to podjetje pomanjkanje kapitalskih naložb in jih veliko potrebuje."
Manj dolgov
Razmerje med kapitalizacijo in knjigovodsko vrednostjo sredstev (P/BV) je še en koristen kazalnik. Knjigovodska vrednost sredstev je sredstva, zmanjšana za dolgove in druge obveznosti podjetja. Če je kapitalizacija 2 milijardi dolarjev in sredstva 1 milijarda dolarjev, je P/BV 2.
Nizka raven P/BV je lahko pomirjujoč signal za vlagatelja. V poznih devetdesetih letih, ko je ameriški delniški trg napihnil milni mehurček, je bilo razmerje med celotno kapitalizacijo podjetij, vključenih v S&P 500, in knjigovodsko vrednostjo njihovega premoženja precej visoko – 4,5. Delnice so bile precenjene, BV pa podcenjen zaradi velikega zneska dolgov v bilancah podjetij. Ko je balon počil in je ameriško gospodarstvo zašlo v recesijo, so delnice padle in mnoga podjetja so se začela prestrukturirati in agresivno zmanjševati dolg. P/BV za S&P 500 je bil zadnjih nekaj let približno 3,1.
»Odvisno od poslovanja podjetja lahko razmerje P/BV bistveno vpliva [na vrednotenje njegovih delnic],« pravi Terry O'Connor, upravitelj hedge sklada pri Cedar Creeku. »Knjigovodska vrednost sredstev je pomembna pri vrednotenju finančnih institucij in praktično nepomembna za proizvajalce programsko opremo" Knjigovodska vrednost sredstev ne vključuje zlasti patentov, blagovnih znamk in ne odraža dosežkov podjetja na področju raziskav in razvoja ter ustvarjalnosti zaposlenih – torej vsega, kar je tako pomembno za tehnološka in farmacevtska podjetja. . Ta podjetja imajo zato nizke knjigovodske vrednosti in visoka razmerja P/BV. Medtem je ta kazalnik zelo primeren za ocenjevanje ne le finančnih podjetij, ampak tudi na primer gradbenih podjetij.
Izračun razmerja med kapitalizacijo in prihodki (cena/prodaja) bo tudi dobro delo. Nekateri borzni analitiki imajo radi podjetja z velikimi prihodki. Za podjetje s kapitalizacijo 500 milijonov dolarjev in prihodki 1 milijarde dolarjev bo to razmerje privlačnih 0,5.
Vendar je treba upoštevati, da visoki prihodki ne zagotavljajo visokega dobička. Zato bi moralo imeti podjetje z nizkim razmerjem med ceno in prodajo dober načrt povečati dobiček, sicer se cena delnice ne bo povečala. (WSJ, Mihail Overčenko)
ČUDOVITA IZPLAČILAKonec leta 2004 je Microsoft, ki prej delničarjev ni razvajal z dividendami, izplačal posebno dividendo v višini 32 milijard dolarjev. To je celo vplivalo državne statistike US o osebnih dohodkih, saj ima ogromno ljudi delnice Microsofta; na odprtem trgu V obtoku je 8,4 milijarde delnic družbe. ExxonMobil je leta 2006 porabil 32,6 milijarde dolarjev za dividende in odkupe delnic, kar je 41 % več kot leta 2005.
S tem člankom želim odpreti rubriko, za katero upam, da jo bom pisala redno. Namreč najti in govoriti o podcenjenih podjetjih na ruski borzi, katerih delnice se mi zdijo zelo obetavne in so bodisi že v mojem portfelju bodisi v vrsti za nakup.
In prva stvar, za katero sem se odločil, je bila, da se sprehodim skozi petrokemično podjetje PJSC Nizhnekamskneftekhim.
Osebno sem to podjetje odkril nekaj tednov prej, ko sem iskal podcenjene delnice teh podjetij glede na njihove večkratnike. finančna poročila kar mi je tudi všeč.
Za PJSC Nizhnekamskneftekhim je torej situacija naslednja:
Oznaka: NKNC
Trenutna cena: 62,9
% dobička do danes: 12,5 %
Na splošno podjetje še ni razočaralo. Nadaljujmo po vrsti.
Animatorji.
Torej večkratniki jasno kažejo, da je podjetje podcenjeno.
Donosnost naložbe ROE je 34 %
Tudi rast prihodkov je 34-odstotna, kar je impresivno.
Hkrati sta razmerja EV/S in P/S pod 1, kar pomeni, da podjetje trguje za manj od svoje vrednosti.
Tudi vsi ostali indikatorji so odlični, dobra kapitalizacija, Free Float bi seveda lahko bil večji, a nič. No, na koncu zelo dobre dividende.
Pod črto: na podlagi večkratnikov je podjetje nedvomno vredno. Gremo naprej.
Primarni podatki računovodskega poročanja.
Torej, poglejmo poročanje. Tukaj je predstavljeno v priročni obliki, po želji pa excel datoteka vsebuje tudi neposredne povezave do računovodskih izkazov. poročanje podjetja po ustaljenih obrazcih.
Dolg podjetja je torej zelo spodoben, na računu je skoraj dovolj denarja, da ga lahko takoj poplačamo – kar je redkost.
V prvih šestih mesecih leta 2016 so se obveznosti podjetja povečale za 8 milijard, čisti dobiček pa je prav tako impresiven za 4 milijarde.
No, na splošno je posledično poročilo videti zelo "zdravo" - brez čudnih številk itd.
Zato mu tudi tukaj damo solidno petico in nadaljujemo z lestvico!
Graf in tehnična analiza
Torej iz grafikona vidimo, da je podjetje v naraščajočem trendu in zdaj kotira nekoliko nad SMA50 in SMA200. Julija, ko sem kupil te delnice z Povprečna cena 54,5 - to je bilo točno na rdeči črti SMA50. No, v sistemu sem nastavil nabavno ceno na 54,5, glede prodajne cene pa mislim, da ima podjetje s tako temeljnimi kazalci vse možnosti za nadaljnjo rast. Še več, sodeč po tem 8 - mesečni urnik jasno je, da ta rast ni impulzivna, ampak prej odmerjena in namenska. Tudi meni je všeč.
Zato si bomo zastavili cilj 80 rubljev.
No, preden se dokončno odločite, ali se ta vrednostni papir splača vzeti v vaš portfelj, bi bilo lepo preučiti ozadje novic okoli njega. Poleg tega so vse novice tukaj.
Novice in percepcija.
Tukaj je posnetek zaslona z naslovi zadnje novice glede na podjetja PJSC Nizhnekamskneftekhim.
Tako smo analizirali podjetje PJSC Nizhnekamskneftekhim za vse komponente: Multiplikatorji, Finančni kazalniki, grafikoni, ozadje novic - podjetje je videti privlačno z vseh strani. Vsekakor ga dodajamo v svoj portfelj s ciljem 80.
To je vse! Nazadnje bi rad samo to dodal, zdaj pa analiziram ruski trg na ta način najdem veliko zelo zanimivih podjetij. Poleg tega tako podcenjene kot neverjetno precenjene ali celo insolventne.
Moj portfelj se je zelo spremenil, odkar sem uvedel ta resen pristop k vrednotenju. Vedeti, da vaše odločitve temeljijo na realna števila, neverjetno dragoceno. In trenutno obrodi sadove.
Srečno vsem in se vidimo v naslednjih člankih.