วิธีการจ่ายเงินปันผล วิธีการจ่ายเงินปันผลเบื้องต้น

โดยคำนึงถึงแนวทางทางทฤษฎีหลักตลอดจนชุดของปัจจัยและข้อ จำกัด ที่ส่งผลต่อการยอมรับและการดำเนินการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลองค์กรจะพัฒนาบางประเภท นโยบายการจ่ายเงินปันผล:

• เชิงรุก - โดดเด่นด้วยการมุ่งเน้นการเติบโตอย่างต่อเนื่องในการจ่ายเงินปันผล โดยไม่คำนึงถึงผลลัพธ์ทางการเงิน กิจกรรมทางเศรษฐกิจองค์กรตลอดจนมีความเสี่ยงสูงที่จะล้มละลาย
• ปานกลาง - ประกอบด้วยการประนีประนอมระหว่างผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นในการจ่ายเงินปันผลในปัจจุบันและการพัฒนาองค์กรต่อไป
• อนุรักษ์นิยม - โดดเด่นด้วยการมุ่งเน้นไปที่อัตราการเติบโตของมูลค่าที่สูง สินทรัพย์สุทธิองค์กร ทิศทางลำดับความสำคัญของผลกำไรเพื่อการพัฒนาการผลิตและไม่ใช่สำหรับการจ่ายเงินปันผลในปัจจุบัน

ภายในกรอบของนโยบายการจ่ายเงินปันผลประเภทที่เลือก องค์กรใช้วิธีการจ่ายเงินปันผลเฉพาะ (ตารางที่ 8.1)

ประเภทของวิธีการจ่ายเงินปันผลหลักๆ เป็นเงินสด

ตารางที่ 8.1

ประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผล	วิธีการจ่ายเงินปันผล
ก้าวร้าว	วิธีกระจายกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่* วิธีเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง	เงินปันผลออก ดีพีอาร์ =ค่าคงที่ เพิ่มเงินปันผลต่อหุ้น ดีพีเอสในระดับที่วางแผนไว้ของตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล ดีพีอาร์
ปานกลาง	วิธีการชำระขั้นต่ำค้ำประกันและเงินปันผล “พิเศษ”*	เงินปันผลต่อหุ้น ดีพีเอส =ค่าคงที่ โบนัสจากเงินปันผลปกติ
ซึ่งอนุรักษ์นิยม	วิธีการจ่ายเงินปันผลคงเหลือ วิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่*	การจ่ายเงินปันผลต่อปี / = กำไรสุทธิ - กำไรสะสมที่จัดสรรเพื่อการจัดหาเงินทุน โปรแกรมการลงทุนและโครงการในปีนั้นๆ เงินปันผลต่อหุ้น ดีพีเอส =ค่าคงที่

*วิธีการและวิธีการจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้นที่ระบุได้รับการแนะนำอย่างเป็นทางการสำหรับองค์กรในรัสเซีย

ราคาหุ้นสูง เนื่องจากผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่มีทัศนคติเชิงลบต่อความผันผวนของขนาดเงินปันผลที่ได้รับ

ในขณะเดียวกันเทคนิคนี้ก็ง่ายและเนื่องจากข้อดีนี้จึงเป็นเรื่องปกติในทางปฏิบัติ วิธีการกระจายผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่สามารถใช้ได้โดยองค์กรที่มีการผลิตที่มั่นคงและมีรายได้ต่อหุ้นสามัญ กำไรต่อหุ้นผันผวนเล็กน้อย

ข้าว. 8.4.

1 - เงินปันผลต่อหุ้น 2 - กำไรต่อหุ้น

เพื่อกำหนดมูลค่าที่เหมาะสมที่สุดของอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ขอแนะนำให้ใช้แบบจำลองการคาดการณ์ทางการเงินเป็นพื้นฐาน ซึ่งช่วยให้คุณสามารถกำหนดการรับเงินสดในอนาคต โครงสร้างเงินทุนเป้าหมาย จำนวนหนี้ และทุนจดทะเบียนที่จำเป็นต่อความต้องการเงินทุน ในขณะที่ รักษาโครงสร้างที่วางแผนไว้ แบบจำลองดังกล่าวช่วยให้องค์กรสามารถพัฒนานโยบายการจ่ายเงินปันผลดังกล่าวสำหรับช่วงเวลาที่คาดการณ์ ซึ่งทุนเรือนหุ้นเพียงพอที่จะใช้เป็นเงินทุน เงินลงทุนถูกสร้างขึ้นโดยไม่มีการออกใหม่ หุ้นสามัญหรือโครงสร้างเงินทุนอยู่นอกช่วงที่เหมาะสม ในบางปี อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอาจแตกต่างจากอัตราที่เหมาะสม แต่โดยเฉลี่ยตลอดระยะเวลาคาดการณ์ (5 ปีขึ้นไป) อัตราผลตอบแทนจะใกล้เคียงกัน

ใน ปีที่ผ่านมาองค์กรในประเทศขนาดใหญ่พยายามที่จะปฏิบัติตามมาตรฐานระดับสูงของพฤติกรรมองค์กรซึ่งสันนิษฐานถึงการคาดการณ์ของการจ่ายเงินปันผลโดยกำหนดส่วนแบ่งกำไรที่จัดสรรสำหรับการจ่ายเงินปันผลในบันทึกข้อตกลงเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลหรือหลักปฏิบัติขององค์กร

2. วิธีการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องคือการสร้างการเติบโตของเงินปันผลต่อหุ้นในระดับปานกลาง ดีพีเอส.ตัวอย่างเช่น โมเดลการเติบโตของเงินปันผลของ Gordon สร้างขึ้นบนหลักการของการเพิ่มการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นตามเปอร์เซ็นต์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมั่นคงเมื่อเทียบกับระดับของงวดก่อนหน้า ตามหลักการแล้วการเติบโตของเงินปันผลควรเป็นเช่นเพื่อชดเชยอัตราเงินเฟ้อ ในเวลาเดียวกัน องค์กรที่ดำเนินนโยบายดังกล่าวพยายามหลีกเลี่ยงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลดังกล่าว ดีพีอาร์ซึ่งไม่น่าจะเป็นไปได้ในอนาคต

วิธีการนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้แน่ใจว่ามีการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ มูลค่าตลาดที่สูงของหุ้นขององค์กร และการสร้างภาพลักษณ์เชิงบวกในหมู่นักลงทุนที่มีศักยภาพ

ข้อดีของเทคนิคนี้คือ การนำไปปฏิบัติทำให้การจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นมีความเคลื่อนไหวราบรื่นยิ่งขึ้น เงินปันผลจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของผลกำไรในช่วงเวลาหนึ่ง ในช่วงฟื้นตัวของเศรษฐกิจก็มีการเติบโต กำไรสุทธิส่วนเรื่องเงินปันผลก็ลดลง กิจกรรมทางธุรกิจกำไรสุทธิเทียบกับเงินปันผลลดลง (รูปที่ 8.5)

ข้าว.

1 - เงินปันผลต่อหุ้น 2 - กำไรต่อหุ้น

ข้อเสียของวิธีการนี้คือ เมื่ออัตราการเติบโตของกำไรลดลง ความตึงเครียดทางการเงินจะเกิดขึ้น กิจกรรมการลงทุนขององค์กรลดลง และตัวชี้วัดประสิทธิภาพการทำงานลดลง ความมั่นคงทางการเงินโอกาสล้มละลายจะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามในระยะยาว การคาดการณ์ภายในหลายองค์กรจัดให้มีผลกำไรและเงินปันผลเพิ่มขึ้น

3. วิธีการชำระขั้นต่ำที่ค้ำประกันและเงินปันผล “พิเศษ”ขึ้นอยู่กับหลักการพื้นฐานดังต่อไปนี้: การรักษาความสอดคล้องของการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นในจำนวนคงที่อย่างสม่ำเสมอการจ่ายในช่วงระยะเวลาของการดำเนินงานที่ประสบความสำเร็จสูงสุดขององค์กรนอกเหนือจากจำนวนคงที่ของเงินปันผล "พิเศษ" ฉุกเฉิน - โบนัสที่เกิดขึ้น เกินกว่าการจ่ายเงินปันผลตามปกติ

การจ่ายเงินปันผล “พิเศษ” ไม่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลง อัตราที่กำหนดและเป็นครั้งเดียวในธรรมชาติ บทบาทของเงินปันผล "พิเศษ" คือการรักษาราคาหุ้นขององค์กร เนื่องจากการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำอย่างต่อเนื่อง ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนและมูลค่าตลาดของหุ้นขององค์กร หากไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง การจ่ายเงินปันผล "พิเศษ" จะทำหน้าที่ในการส่งข้อมูลเชิงบวกไปยังตลาดเกี่ยวกับกิจกรรมและโอกาสขององค์กร

เทคนิคนี้เป็นนโยบายการจ่ายเงินปันผลในรูปแบบที่สมดุลที่สุด ซึ่งในด้านหนึ่งทำให้มั่นใจถึงความมั่นคงของการจ่ายเงินปันผลและตอบสนองความต้องการในปัจจุบันของผู้ถือหุ้น และอีกด้านหนึ่ง ช่วยให้คุณสามารถเพิ่มเงินปันผลและให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นในช่วงเวลาที่เหมาะสม ภาวะเศรษฐกิจ (รูปที่ 8.6) ผลลัพธ์ของการดำเนินการและข้อได้เปรียบหลักคือการปรับความผันผวนของราคาหุ้นให้ราบรื่น

ข้าว. 8.6.

1 - เงินปันผลต่อหุ้น 2 - กำไรต่อหุ้น

รูปแบบการจ่ายเงินปันผลส่วนที่เหลือเป็นพื้นฐานในการกำหนดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเป้าหมายในระยะยาว

ด้วยการกำหนดส่วนแบ่งเป้าหมายของการจ่ายเงินปันผลเป็นผลกำไร องค์กรจะดำเนินการสี่ขั้นตอนตามลำดับ: 1) สร้างงบประมาณการลงทุนที่เหมาะสมที่สุด; 2) คำนวณจำนวนทุนที่ต้องใช้ในการจัดสรรงบประมาณการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดสำหรับโครงสร้างเงินทุนเป้าหมาย 3) ดำเนินการจัดหาเงินทุนที่เป็นไปได้สูงสุดสำหรับงบประมาณการลงทุนโดยการนำผลกำไรกลับมาลงทุนใหม่ 4) หากจำนวนกำไรที่เหลือมากกว่างบประมาณการลงทุนที่เหมาะสมองค์กรจะจ่ายเงินปันผล ถ้าน้อยกว่านี้ไม่มีเงินปันผล กำไรสุทธิทั้งหมดจะถูกนำกลับมาลงทุนใหม่ และส่วนที่ขาด เงินครอบคลุมผ่านการออกหุ้นเพิ่มเติมหรือวิธีการอื่น

ข้าว.

เงินปันผล:

1 - เงินปันผลต่อหุ้น 2 - กำไรต่อหุ้น

เทคนิคการจ่ายเงินปันผลส่วนที่เหลือจะใช้ในระยะแรก วงจรชีวิตองค์กรที่มีกิจกรรมการลงทุนในระดับสูง ข้อดีของการดำเนินการคือช่วยให้องค์กรสามารถตอบสนองความต้องการเงินทุนในหุ้นได้ กำไรสะสมสร้างความมั่นคงทางการเงินและอัตราการพัฒนาธุรกิจที่สูง อย่างไรก็ตามขนาดการจ่ายเงินปันผลที่หลากหลายขึ้นอยู่กับโอกาสในการลงทุนขององค์กรมีผลกระทบเชิงลบต่อการก่อตัวของระดับราคาตลาดของหุ้นและเป็นข้อเสียเปรียบหลักของวิธีการนี้

5. วิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่มีลักษณะประการแรกด้วยความคงที่ของจำนวนเงินปันผลต่อหุ้นในช่วงเวลานานโดยไม่คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นและประการที่สองด้วยความสม่ำเสมอของการจ่ายเงินปันผล (รูปที่ 8.8)

ข้าว. 8.8.

1 - เงินปันผลต่อหุ้น 2 - กำไรต่อหุ้น

การจ่ายเงินปันผลคงที่สะท้อนถึงความจริงที่ว่ามุมมองของฝ่ายบริหารเกี่ยวกับอนาคตขององค์กรนั้นสูงกว่าที่รายได้ที่ลดลงชั่วคราวจะแนะนำมาก กระแสเงินปันผลที่มั่นคงยังบ่งชี้ว่าสถานะทางการเงินขององค์กรอยู่ภายใต้การควบคุม นอกจากนี้ จากมุมมองทางกฎหมาย การจ่ายเงินปันผลเป็นประจำสำหรับหุ้นที่มีอัตราผลตอบแทนที่ต้องการต่ำนั้นดีกว่า เนื่องจากนักลงทุนสถาบันบางรายได้รับอนุญาตให้ซื้อหุ้นเหล่านั้น

ข้อดีของเทคนิคนี้คือ: ลดความผันผวนของมูลค่าตลาดหุ้น, ความเสถียรของราคาหุ้น ตลาดหลักทรัพย์สภาพคล่องของหุ้นสูงและความเสี่ยงในการลงทุนต่ำ, ความเชื่อมั่นของผู้ถือหุ้นในการรับรายได้ประจำในปัจจุบัน, ผลกระทบเชิงบวกต่อมูลค่าขององค์กร

อย่างไรก็ตาม วิธีการนี้มีข้อเสียหลายประการ:

• อันเป็นผลมาจากการเชื่อมโยงที่อ่อนแอกับผลลัพธ์ทางการเงินของกิจกรรมขององค์กรทำให้กิจกรรมการลงทุนขององค์กรลดลงได้
• มีความเป็นไปได้สูงที่สภาพคล่องขององค์กรจะลดลงอย่างมากในสภาวะที่ผลกำไรลดลงอย่างรวดเร็ว
• การชะลอตัวของการเติบโต ทุนเนื่องจากการจ่ายเงินปันผลอยู่ในระดับต่ำซึ่งช่วยลดความเสี่ยงในการลดเสถียรภาพทางการเงินขององค์กร

วิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่นั้นใช้โดยองค์กรที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่นเดียวกับองค์กรที่ต้องพึ่งพา การลงทุนการลงทุนสถาบันการเงิน - กองทุนบำเหน็จบำนาญ, บริษัท ประกันภัย.

วิธีการจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้นสำหรับ องค์กรรัสเซียเป็นการให้คำปรึกษาในลักษณะและเกี่ยวข้องกับรูปแบบการจ่ายเงินปันผลที่ไม่เป็นตัวเงินในเงื่อนไขสภาพคล่องขององค์กรที่จำกัด

ข้อดีของเทคนิคนี้คือจากการใช้งานทำให้สามารถแก้ไขปัญหาสภาพคล่องในช่วงที่ไม่เสถียรได้ง่ายขึ้น สถานการณ์ทางการเงินองค์กรหรือการขาดเงินทุนชั่วคราวอันเป็นผลมาจากการดำเนินโครงการและโครงการการลงทุน มีอิสระมากขึ้นในการจัดทำโครงสร้างแหล่งเงินทุนและความเป็นไปได้ของสิ่งจูงใจเพิ่มเติมสำหรับผู้จัดการอาวุโสที่ตกเป็นหุ้น การให้ผู้ถือหุ้นได้รับหุ้นเพิ่มเติมตามจำนวนการจ่ายเงินปันผลจะจำกัดกระบวนการลดสัดส่วนของสิทธิในการเป็นเจ้าของเมื่อเทียบกับการเผยแพร่ต่อสาธารณะ

ข้อเสียเปรียบหลักของวิธีการจ่ายหุ้นปันผลคือผู้ถือหุ้นบางรายชอบรายได้ปัจจุบันในรูปแบบ จ่ายเงินสดก็สามารถขายหุ้นของตนในตลาดได้

ในทางปฏิบัติ วิธีการดังกล่าวในการดำเนินการตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลดึงดูดผู้ถือหุ้นที่มุ่งเน้นไปที่การเติบโตของเงินทุนในช่วงเวลาที่จะมาถึง เนื่องจากกำไรสะสมทั้งหมดมุ่งเป้าไปที่การพัฒนาองค์กร

• วิธีการกระจายกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่นั้นขึ้นอยู่กับการรักษาตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลคงที่ ความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างตัวบ่งชี้กำไรที่สร้างขึ้นและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลทำให้เกิดความผันผวนอย่างมากในจำนวนเงินปันผลต่อหุ้นตลอดหลายปีที่ผ่านมา (รูปที่ 8.4) ข้อเสียของเทคนิคนี้จะปรากฏขึ้นหากกำไรลดลงอย่างรวดเร็วหรือองค์กรขาดทุน ในกรณีนี้ การจ่ายเงินปันผลจะลดลงอย่างมากหรือถูกยกเลิกไปด้วยซ้ำ ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาหุ้นตกได้ การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในมูลค่าตลาดของหุ้นอันเป็นผลมาจากการดำเนินการตามนโยบายนี้ถือเป็นสัญญาณของความเสี่ยงในการลงทุนในระดับสูง นโยบายการกระจายผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ไม่ได้ทำให้ตลาดเกิดประโยชน์สูงสุด
• วิธีการจ่ายเงินปันผลส่วนที่เหลือจะขึ้นอยู่กับการพิจารณาเบื้องต้นเกี่ยวกับความสามารถในการลงทุนขององค์กร ตลอดจนโครงสร้างเงินทุนเป้าหมาย ความพร้อมใช้ และราคาของทุนที่ยืมมา

บริษัทจะเลือกและใช้วิธีการจ่ายเงินปันผลเฉพาะเจาะจงโดยขึ้นอยู่กับนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เลือก

ในทางปฏิบัติทั่วโลก มีการใช้วิธีการต่อไปนี้: การกระจายผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่; การเติบโตของการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง การจ่ายขั้นต่ำที่รับประกันและเงินปันผลพิเศษ การจ่ายเงินปันผลตามยอดคงเหลือ การจ่ายเงินปันผลคงที่

วิธีการพิจารณาแต่ละวิธีสอดคล้องกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลบางประเภท (ตารางที่ 7.1)

นโยบายการจ่ายเงินปันผลคงเหลือส่วนแบ่งเงินปันผลที่เหมาะสมที่สุดนั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยสี่ประการ:

· ความต้องการของนักลงทุนสำหรับเงินปันผลมากกว่ากำไรจากเงินทุน

· โอกาสในการลงทุนขององค์กร

· โครงสร้างเงินทุนเป้าหมายขององค์กร

· ความพร้อมและราคาของเงินทุนภายนอก

ตารางที่ 7.1 – วิธีการจ่ายเงินปันผลหลัก

ประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผล	ชื่อวิธีการจ่ายเงินปันผล	เนื้อหาของระเบียบวิธี
นโยบายเชิงรุก	1. นโยบายการจ่ายเงินปันผลในระดับที่มั่นคง 2. นโยบายการเพิ่มขนาดเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง	อัตราผลตอบแทนเงินปันผล = const เงินปันผลเพิ่มขึ้นต่อ 1 หุ้นในระดับที่วางแผนไว้ของตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล
การเมืองสายกลาง	3. นโยบายการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำคงที่โดยเพิ่มขึ้นในบางช่วงเวลา (นโยบาย "การจ่ายเงินปันผลพิเศษ")	เงินปันผลต่อหุ้น = const, พรีเมี่ยมจากเงินปันผลปกติ
การเมืองอนุรักษ์นิยม	4. นโยบายการจ่ายเงินปันผลคงเหลือ 5. นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคง	การจ่ายเงินปันผลในปี t = กำไรสุทธิ – กำไรสะสมที่ต้องใช้ในการลงทุน เงินปันผลต่อ 1 หุ้น = const

ปัจจัยสามประการสุดท้ายจะรวมกันเป็นรูปแบบการชำระเงินตามหลักการคงเหลือ ทฤษฎีนี้สันนิษฐานว่ากองทุนการจ่ายเงินปันผลนั้นเกิดขึ้นหลังจากที่ความต้องการในการจัดตั้งกองทุนของตัวเองได้รับความพึงพอใจด้วยค่าใช้จ่ายของผลกำไร ทรัพยากรทางการเงินสร้างความมั่นใจในการดำเนินการตามโอกาสในการลงทุนขององค์กรอย่างเต็มที่ ถ้าตามที่มี โครงการลงทุนระดับอัตราผลตอบแทนภายในเกิน ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเงินทุนดังนั้นกำไรจำนวนมากควรถูกส่งไปยังการดำเนินโครงการดังกล่าวเนื่องจากจะช่วยให้มั่นใจได้ว่าเงินทุน (รายได้รอการตัดบัญชี) ของเจ้าของจะมีอัตราการเติบโตของทุนสูง

เนื่องจากทั้งรูปแบบของโอกาสในการลงทุนและระดับผลกำไรแตกต่างกันไปในแต่ละปี การยึดมั่นอย่างเคร่งครัดต่อหลักการคงเหลือของการจ่ายเงินปันผลทำให้เกิดความแปรปรวน - หนึ่งปีบริษัทสามารถประกาศว่าจะไม่มีการจ่ายเงินปันผลเนื่องจากโอกาสในการลงทุนที่ดี และปีหน้าจ่ายปันผลก้อนใหญ่เพราะโอกาสในการลงทุนมีน้อย การจ่ายเงินปันผลที่ผันผวนนั้นไม่น่าพึงปรารถนาน้อยกว่าการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคง และการเปลี่ยนแปลงในการจ่ายเงินปันผลอาจส่งสัญญาณที่ผิดพลาดและบ่อนทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุน

นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงเกี่ยวข้องกับการจ่ายจำนวนเงินคงที่เป็นระยะเวลานาน (ในอัตราเงินเฟ้อที่สูง จำนวนการจ่ายเงินปันผลจะถูกปรับตามดัชนีเงินเฟ้อ) ข้อได้เปรียบนโยบายนี้คือความน่าเชื่อถือซึ่งสร้างความรู้สึกมั่นใจให้กับผู้ถือหุ้นในจำนวนรายได้ปัจจุบันที่ไม่เปลี่ยนแปลงโดยไม่คำนึงถึงสถานการณ์ต่างๆ ซึ่งเป็นตัวกำหนดความมั่นคงของราคาหุ้นในตลาดหุ้น ข้อบกพร่อง -การเชื่อมต่อที่อ่อนแอกับประสิทธิภาพทางการเงินขององค์กร ดังนั้นในช่วงที่กำไรต่ำ กิจกรรมการลงทุนจึงสามารถลดลงเหลือศูนย์ได้ เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบด้านลบเหล่านี้ จำนวนการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงจึงถูกกำหนดไว้ที่ระดับค่อนข้างต่ำ ซึ่งจัดประเภทนโยบายการจ่ายเงินปันผลประเภทนี้เป็นแบบอนุรักษ์นิยม ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงในการลดเสถียรภาพทางการเงินขององค์กรเนื่องจากการเติบโตของทุนจดทะเบียนไม่เพียงพอ .

นโยบาย “การจ่ายเงินปันผลพิเศษ” (นโยบายจำนวนเงินปันผลที่มั่นคงโดยเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาหนึ่ง)นโยบายนี้เป็นการพัฒนาจากนโยบายก่อนหน้า และตามความเห็นทั่วไป นโยบายนี้เป็นนโยบายประเภทที่สมดุลที่สุด องค์กรจ่ายเงินปันผลคงที่เป็นประจำ แต่จะมีการจ่ายเงินปันผลพิเศษ (เงินปันผลเพิ่มเติม) ให้กับผู้ถือหุ้นเป็นระยะ ๆ (ในกรณีที่กิจกรรมประสบความสำเร็จ) และการจ่ายเงินในช่วงเวลาปัจจุบันไม่ได้หมายถึงการจ่ายเงินในรอบถัดไป ยิ่งไปกว่านั้น ขอแนะนำให้ใช้ผลกระทบทางจิตวิทยาของโบนัสที่นี่ - ไม่ควรจ่ายบ่อยเกินไป เนื่องจากในกรณีนี้เป็นไปตามที่คาดหวัง และวิธีการจ่ายเงินปันผลเพิ่มเติมเองก็ไม่มีความหมาย นโยบายการจ่ายเงินปันผลนี้มีผลมากที่สุดในองค์กรที่มีระดับผลกำไรไม่มั่นคง ขั้นพื้นฐาน ข้อบกพร่องนโยบายนี้คือว่าด้วยการจ่ายเงินอย่างต่อเนื่อง ขนาดขั้นต่ำการจ่ายเงินปันผล ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของหุ้นขององค์กรลดลง ส่งผลให้มูลค่าตลาดลดลง

นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงจัดให้มีการจัดตั้งในระยะยาว ค่าสัมประสิทธิ์มาตรฐานการจ่ายเงินปันผลสัมพันธ์กับจำนวนกำไร ข้อได้เปรียบ -ความเรียบง่ายของการก่อตัวของนโยบายนี้และการเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับจำนวนกำไรที่สร้างขึ้น ขั้นพื้นฐาน ข้อบกพร่อง -ความไม่แน่นอนของขนาดของการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นซึ่งกำหนดโดยความไม่แน่นอนของจำนวนกำไรที่เกิดขึ้น ความไม่แน่นอนนี้ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในมูลค่าตลาดของหุ้นในช่วงเวลาหนึ่ง ซึ่งขัดขวางการเพิ่มมูลค่าตลาดขององค์กรให้สูงสุดในกระบวนการดำเนินการตามนโยบายดังกล่าว (มัน "ส่งสัญญาณ" ถึงความเสี่ยงในระดับสูงในกิจกรรมทางธุรกิจขององค์กร) เฉพาะองค์กรที่เติบโตเต็มที่และมีผลกำไรที่มั่นคงเท่านั้นจึงจะสามารถปฏิบัติตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลประเภทนี้ได้

นโยบายการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องช่วยให้ระดับการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง การเพิ่มขึ้นของเงินปันผลเมื่อดำเนินนโยบายดังกล่าวเกิดขึ้นตามกฎในการเพิ่มเปอร์เซ็นต์ที่มั่นคงเมื่อเทียบกับขนาดในช่วงก่อนหน้า ข้อได้เปรียบ -รับประกันมูลค่าตลาดสูงของหุ้นขององค์กรและสร้างภาพลักษณ์เชิงบวกในหมู่นักลงทุนที่มีศักยภาพในระหว่างประเด็นเพิ่มเติม ข้อบกพร่อง -ขาดความยืดหยุ่นในการดำเนินการและความตึงเครียดทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง: หากอัตราการเติบโตของอัตราการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น (เช่นหากกองทุนการจ่ายเงินปันผลเติบโตเร็วกว่าจำนวนกำไร) กิจกรรมการลงทุนขององค์กรจะลดลงและทางการเงิน อัตราส่วนความเสถียรลดลง (สิ่งอื่น ๆ ทั้งหมดมีเงื่อนไขเท่ากัน) ดังนั้น มีเพียงองค์กรร่วมหุ้นที่เจริญรุ่งเรืองอย่างแท้จริงเท่านั้นที่สามารถดำเนินนโยบายการจ่ายเงินปันผลดังกล่าวได้ หากนโยบายนี้ไม่ได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของผลกำไรขององค์กร ก็ถือเป็นหนทางสู่การล้มละลายอย่างแน่นอน

วิธีการจ่ายเงินปันผลคงเหลือถือว่าจำนวนเงินปันผลที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นของบริษัทนั้นถูกกำหนดตามจำนวนทุนที่เหลืออยู่ ต้นทุนเงินทุน- กระแสเงินสดของบริษัทจะใช้เพื่อตอบสนองความต้องการในการพัฒนาและการดำรงอยู่อย่างมั่นคงเป็นหลัก และส่วนที่เหลือจะจ่ายในรูปของเงินปันผล กลยุทธ์นี้เรียกอีกอย่างว่า เงินปันผลแบบอนุรักษ์นิยมและมักใช้โดยบริษัทเล็กๆ ที่ต้องการการอัดฉีดทางการเงินจำนวนมากเพื่อที่จะได้เข้ามาตั้งหลักในอุตสาหกรรม ไม่มีสูตรสากลในการคำนวณเงินปันผลคงเหลือ - แต่ละบริษัทจะกำหนดเปอร์เซ็นต์ของทุนคงเหลือที่เหมาะสมเพื่อใช้จ่ายเงินปันผลเป็นรายบุคคล

ข้อดีและข้อเสียของแนวทาง

ข้อได้เปรียบที่สำคัญของนโยบายดังกล่าวคือความสามารถในการรับประกันการทำงานที่เชื่อถือได้ของธุรกิจ นี่คือสาเหตุที่ตามกฎแล้วนักลงทุนไม่คัดค้านแนวทางการจ่ายเงินปันผลคงเหลือ - พวกเขาเข้าใจว่าการเรียกร้องการชำระเงินที่สูงสามารถผลักดันให้บริษัทล้มละลายได้ ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะสูญเสียมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (บล็อกหุ้น) บริษัทที่ใช้วิธีการนี้ก็ยังคงอยู่ในความมืดเช่นกัน – โดยจะเพิ่มจำนวนขึ้น อันดับเครดิตส่งผลให้ไม่น่าจะมีปัญหาเรื่องการเงินในอนาคต

ข้อดีอีกประการหนึ่งของบริษัทคือความสามารถในการย่อขนาดให้เหลือน้อยที่สุด บัญชีที่สามารถจ่ายได้- ตั้งแต่ทุกอย่าง รายจ่ายฝ่ายทุนโดยอาศัยกระแสเงินสดจึงไม่จำเป็นต้องกู้ยืมจากธนาคารพร้อมดอกเบี้ย ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของกระแสเงินสด คุณไม่เพียงสามารถชดเชยค่าใช้จ่ายและจ่ายเงินปันผลเท่านั้น แต่ยังจัดสรรเงินทุนบางส่วนสำหรับโครงการในอนาคตอีกด้วย

วิธีการคำนวณเงินปันผลคงเหลือยังขึ้นอยู่กับโครงสร้างหุ้นที่บริษัทเลือกในขณะที่ออกหุ้นด้วย ความจริงก็คือวิธีการคำนวณสำหรับหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญแตกต่างกัน นี่เป็นข้อเสียของแนวทางนี้ - สถานการณ์อาจเกิดขึ้นเมื่อเฉพาะเจ้าของหุ้นบุริมสิทธิเท่านั้นที่ได้รับเงินปันผล เอกสารอันทรงคุณค่า.

ติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับกิจกรรมสำคัญทั้งหมดของ United Traders - สมัครสมาชิกของเรา

วิธีการกระจายผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ เทคนิคนี้ใช้ความสัมพันธ์ที่มั่นคงระหว่างกำไรที่รวมเป็นทุนและแบบกระจาย ในเวลาเดียวกันจำนวนเงินปันผลที่จ่ายจะไม่เสถียร ความผันผวนจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของผลกำไร - นี่คือข้อเสียเปรียบหลักของเทคนิคนี้อย่างชัดเจน ตัวชี้วัดของระเบียบวิธีคือความมั่นคงของอัตราการจ่ายเงินปันผล การนำกำไรไปลงทุนใหม่ และความไม่แน่นอนของเงินปันผลต่อหุ้น เทคนิคนี้ยอมรับได้หากผลกำไรขององค์กรค่อนข้างคงที่

วิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่ ตามวิธีการนี้ องค์กรจะรับประกันความมั่นคงของการจ่ายเงินปันผล โดยจะเพิ่มขึ้นตามผลกำไรที่เพิ่มขึ้น ความมั่นคงของการชำระเงินในกรณีที่ผลกำไรลดลงเป็นไปได้ผ่านผลกำไรของปีก่อนหรือกองทุนที่จัดตั้งขึ้นเป็นพิเศษ นโยบายนี้ก็คือ ในระดับที่มากขึ้นกว่าเดิมโดยคำนึงถึงผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นด้วย ตัวบ่งชี้นโยบายคือความมั่นคงของเงินปันผลต่อหุ้น

วิธีการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำที่รับประกันและเงินปันผลพิเศษ ขอแนะนำให้ใช้เทคนิคนี้กับองค์กรที่ผลกำไรไม่มั่นคงอย่างยิ่ง ในกรณีนี้ ขอแนะนำให้รับประกันระดับเงินปันผลขั้นต่ำ จากนั้นจ่ายเงินปันผลเพิ่มเติมในช่วงที่สภาวะตลาดสูงและผลกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ข้อเสียของวิธีนี้คือความไม่แน่นอนของการจ่ายเงินปันผลซึ่งนำไปสู่ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นขององค์กรในสายตาของผู้ถือหุ้น ตัวบ่งชี้ของนโยบายดังกล่าวคือความมั่นคงของเงินปันผลต่อหุ้นและระดับที่ต่ำ ในบางช่วงจะมีการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นอย่างมาก

วิธีการชำระเงินตามหลักคงเหลือ ในกรณีนี้ความต้องการขององค์กรสำหรับโครงการลงทุนทางการเงินนั้นอยู่เหนือผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นเนื่องจากเมื่อทำการตัดสินใจเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผล งบประมาณการลงทุนทุน และความเป็นไปได้ในการจัดหาเงินทุนจากผลกำไรจะได้รับการพิจารณาเป็นอันดับแรกและเฉพาะในกรณีที่สุทธิ กำไรเกินความจำเป็นในการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนคือการตัดสินใจจ่ายเงินปันผล ตัวบ่งชี้ของนโยบายดังกล่าวคือระดับที่มีนัยสำคัญของการลงทุนใหม่เพื่อผลกำไรและการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นที่ไม่มีนัยสำคัญและไม่มั่นคง

วิธีการจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้น วิธีการถือว่าเพิ่มขึ้น ทุนจดทะเบียนและการออกหุ้นเพิ่มเติมด้วยค่าทรัพย์สิน - ด้วยค่าใช้จ่ายของกำไรสะสม ในกรณีนี้ กำไรทั้งหมดจะยังคงอยู่ในองค์กร และผู้ถือหุ้นจะได้รับหุ้นเพิ่มเติมตามสัดส่วนที่มีอยู่ การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นจะใช้หากบริษัทสนใจลดราคาหุ้น ตัวบ่งชี้ของนโยบายดังกล่าวคือการไม่มีการจ่ายเงินปันผลในด้านหนึ่ง และการเพิ่มทุนจดทะเบียนเนื่องจากการออกหุ้นเพิ่มเติมโดยการสมัครสมาชิกส่วนตัวในอีกด้านหนึ่ง

ลักษณะเปรียบเทียบวิธีการจ่ายเงินปันผลแสดงไว้ในตาราง

ตารางลักษณะเปรียบเทียบวิธีการจ่ายเงินปันผล

ดัชนี	การกระจายผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่	การจ่ายเงินปันผลคงที่	การจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำและเงินปันผลพิเศษที่รับประกัน	ชำระเป็นยอดคงเหลือ	การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น
ค่าสัมประสิทธิ์ เงินปันผล	คงที่	ตัวแปร ค่อนข้างมีนัยสำคัญ ไม่เคยเป็นศูนย์	ตัวแปร ไม่มีนัยสำคัญ ไม่ใช่ศูนย์ เพิ่มขึ้นในช่วงที่มีกำไรสูง	ไม่ถาวร ในช่วงระยะเวลาของกิจกรรมการลงทุนที่เพิ่มขึ้น - เป็นศูนย์หรือน้อยที่สุด	เป็นศูนย์เสมอ
ต้องการสำหรับ การจัดหาเงินทุนภายนอก	จำเป็น	ขีดสุด		ขั้นต่ำ	ขั้นต่ำ
เงินปันผลต่อหุ้น	ไม่เสถียร	มั่นคงและเติบโต	ขั้นต่ำในบางช่วงจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว	เล็กอาจเป็นศูนย์	ไม่มี
ประเภทผลตอบแทน (กระแสรายวัน, ทุน)	ปัจจุบันและทุน	ส่วนใหญ่เป็นปัจจุบัน	ส่วนใหญ่เป็นทุน	ส่วนใหญ่เป็นทุน	ทุนเท่านั้น
อัตราการเติบโตของบริษัท (ตัวพิมพ์ใหญ่)		ขั้นต่ำ	จำเป็น	ขีดสุด	ขีดสุด

นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่บริษัทต่างๆ นำไปใช้จริงมักจะมีลักษณะเฉพาะดังต่อไปนี้:

องค์กรต้องการได้รับเงินทุนจากแหล่งภายใน เช่น เนื่องจากกำไรและค่าเสื่อมราคา

องค์กรต่างๆ กำหนดอัตราการจ่ายเงินปันผลเป้าหมายโดยคำนึงถึงความต้องการด้านการลงทุนและกระแสเงินสดที่คาดหวัง

เงินปันผลมีเสถียรภาพในระยะสั้น องค์กรต่างๆ จัดตั้งกองทุนสำรองพิเศษ

ถ้า กระแสเงินสดองค์กรเกินความสามารถในการลงทุน ลงทุนในหลักทรัพย์หรือชำระหนี้

หากองค์กรขาดแหล่งที่มาของตัวเอง ก็จะยืม หากซ้ำซ้อน ก็จะจ่ายคืนให้กับสิ่งที่ดึงดูดไว้ก่อนหน้านี้ ทุนที่ยืมมา- องค์กรต่างๆ ต้องการรักษาระดับภาระหนี้เพื่อให้สามารถระดมทุนหนี้ได้มากกว่าการออกหุ้น ประเด็นเรื่องหุ้นมีการรับรู้ดังนี้: เนื่องจากผู้จัดการดำเนินการเพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นเดิม ไม่ใช่ผู้ที่มีแนวโน้มจะเป็นลูกค้า ดังนั้นหากแนวโน้มดี พวกเขาจะงดเว้นจากการออกหุ้น หากแนวโน้มไม่ดี พวกเขาจะออกหุ้น ดังนั้นราคาของตำแหน่งมักจะถูกกล่าวถึงน้อยไป และปัญหาเพิ่มเติมทำให้ราคาหุ้นลดลง

กลไกในการกระจายผลกำไรของบริษัทร่วมหุ้นจัดให้มีลำดับการดำเนินการที่แน่นอน

การหักเงินสำรองและกองทุนอื่น ๆ ที่เกิดขึ้นจะถูกหักออกจากจำนวนกำไรสุทธิ กองทุนบังคับที่กำหนดไว้ในกฎบัตร ส่วนที่เหลือของกำไรสุทธิแสดงถึงสิ่งที่เรียกว่าช่องทางการจ่ายเงินปันผล ซึ่งมีการนำนโยบายการจ่ายเงินปันผลประเภทที่เลือกไปใช้

กำไรสุทธิที่เหลือจะกระจายไปยังส่วนที่นำกลับมาลงทุน (เพิ่มทุน) และส่วนที่ใช้ไป (กองทุนเพื่อการบริโภค)

กองทุนเพื่อการบริโภคที่เกิดขึ้นด้วยค่าใช้จ่ายของกำไรสุทธิจะถูกกระจายไปยังกองทุนการจ่ายเงินปันผลและสร้างขึ้นตามส่วนรวม สัญญาจ้างงานกองทุนเพื่อการบริโภคของพนักงานของบริษัทร่วมหุ้น

แบบฟอร์มและขั้นตอนการจ่ายเงินปันผลหากบริษัทมีความเป็นอิสระอย่างสมบูรณ์ในการเลือกประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผลและรูปแบบการจ่ายเงินปันผล ขั้นตอนและขั้นตอนการจ่ายเงินปันผลจะถูกควบคุมโดยกฎหมายปัจจุบัน แหล่งที่มาของเงินทุนในการจ่ายเงินปันผล ได้แก่

สำหรับหุ้นสามัญ - กำไรสุทธิของบริษัท

สำหรับหุ้นบุริมสิทธิ - กำไรสุทธิรวมถึงกองทุนที่จัดตั้งขึ้นเพื่อการนี้โดยเฉพาะ ห้ามใช้ทุนสำรองเพื่อวัตถุประสงค์เหล่านี้

การตัดสินใจจ่ายเงินปันผลจะกระทำโดยที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นตามคำแนะนำของคณะกรรมการ ในกรณีนี้จำนวนเงินปันผลประจำปีจะต้องไม่เกินที่คณะกรรมการแนะนำและน้อยกว่าเงินปันผลระหว่างกาลที่จ่าย ถ้าที่ประชุมใหญ่ประกาศจ่ายเงินปันผลก็จำเป็นต้องจ่ายเงินปันผล

ในหลายประเทศ ขั้นตอน รูปแบบ และลักษณะอื่น ๆ ของการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นได้รับการควบคุมโดยกฎหมาย ใน สหพันธรัฐรัสเซียกฎระเบียบดังกล่าวดำเนินการภายใต้กรอบของกฎหมายของรัฐบาลกลางวันที่ 26 ธันวาคม 2538 เลขที่ 208-FZ “ในบริษัทร่วมหุ้น” (พร้อมการแก้ไขและเพิ่มเติมในภายหลัง)

ตามกฎหมายนี้ บริษัทร่วมหุ้น:

มีสิทธิตัดสินใจ (ประกาศ) การจ่ายเงินปันผลของหุ้นที่วางไว้เป็นงวด ๆ (รายไตรมาส ทุก ๆ 6 หรือ 9 เดือน) หรือรายปี ในขณะที่การตัดสินใจจ่าย (ประกาศ) เงินปันผลขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของ ระยะเวลาจะกระทำได้ภายในสามเดือนนับแต่วันสิ้นงวด

มีหน้าที่จ่ายเงินปันผลที่ประกาศไว้สำหรับหุ้นแต่ละประเภท (ประเภท)

ในกรณีนี้จะต้องจ่ายเงินปันผล:

เงิน และในกรณีที่กฎบัตรกำหนดไว้ ทรัพย์สิน

จากกำไรสุทธิของบริษัทหลังหักภาษี (สำหรับหุ้นบุริมสิทธิบางประเภทอนุญาตให้ชำระเงินจากกองทุนพิเศษที่จัดตั้งขึ้นก่อนหน้านี้เพื่อวัตถุประสงค์เหล่านี้)

โดยการตัดสินใจ การประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับจำนวนเงินปันผลและรูปแบบการจ่ายหุ้นแต่ละประเภท (ประเภท) อย่างไรก็ตาม จำนวนเงินปันผลต้องไม่เกินที่แนะนำโดยคณะกรรมการ (คณะกรรมการกำกับดูแล)

ภายในกำหนดเวลาที่กำหนดโดยกฎบัตรของบริษัทหรือมติของที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผล (หากกฎบัตรบริษัทไม่ได้กำหนดระยะเวลาการจ่ายเงินปันผลก็ไม่ควรเกิน 60 วัน นับจากวันที่ตัดสินใจ เพื่อจ่ายเงินปันผล)

บริษัทร่วมหุ้นไม่มีสิทธิตัดสินใจจ่ายเงินปันผล:

จนกว่าจะชำระทุนจดทะเบียนเต็มจำนวน

ก่อนการซื้อหุ้นคืนทั้งหมดตามคำร้องขอของผู้ถือหุ้น

หากในวันที่มีการตัดสินใจพบว่ามีสัญญาณของการล้มละลายหรือสัญญาณเหล่านี้ปรากฏขึ้นอันเป็นผลมาจากการจ่ายเงินปันผล

หากในวันที่มีการตัดสินใจ มูลค่าของสินทรัพย์สุทธิจะน้อยกว่าจำนวนทุนจดทะเบียน ทุนสำรอง และส่วนที่เกินจากมูลค่าการชำระบัญชีที่ได้รับอนุญาตของหุ้นบุริมสิทธิที่สูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้

สำหรับหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิจะไม่กำหนดจำนวนเงินปันผล เว้นแต่จะมีการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลเต็มจำนวนสำหรับหุ้นบุริมสิทธิทุกประเภท จำนวนเงินปันผลที่กำหนดตามกฎบัตร

สำหรับหุ้นบุริมสิทธิบางประเภทซึ่งกำหนดจำนวนเงินปันผลตามกฎบัตรจนกว่าจะมีการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลเต็มจำนวนสำหรับหุ้นทุกประเภทที่จัดลำดับความสำคัญตามลำดับการจ่าย (ก่อนหุ้นบุริมสิทธิ)

ในแนวทางปฏิบัติของเศรษฐกิจโลก จะมีการรู้จักการจ่ายเงินปันผลประเภทต่างๆ:

เงินปันผลที่จ่ายเป็นงวดหรือต่อเนื่อง

เงินปันผลเพิ่มเติม (เช่น กรณีได้รับกำไรส่วนเกินในช่วงเวลาที่กำหนด)

เงินปันผลพิเศษ (การจ่ายเงินปันผลเพิ่มเติมแบบครั้งเดียว);

การชำระบัญชีเงินปันผลที่จ่ายในกรณีที่มีการชำระบัญชีของวิสาหกิจหรือบางส่วน ฯลฯ

การจ่ายเงินปันผลจะแบ่งออกเป็นหลายขั้นตอน โดยพิจารณาจากจำนวนวันที่:

วันประกาศ - คณะกรรมการประกาศเจตนารมณ์ในการจ่ายเงินปันผลในจำนวน (จำนวน) ที่เหมาะสม และกำหนดวันเริ่มจ่ายเงินปันผล

วันจ่ายเงินปันผลหรือวันปิดสมุดทะเบียนคือช่วงเวลาที่ต้องถือหุ้นจึงจะมีสิทธิ์รับเงินปันผล ในวันนี้ ราคาหุ้นมักจะลดลงในจำนวนที่เท่ากับหรือใกล้กับประกาศจ่ายเงินปันผล

วันที่จ่าย - วันที่เริ่มจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น

การจ่ายเงินปันผลสามารถดำเนินการได้หลายรูปแบบซึ่งแต่ละรูปแบบก็มีข้อดีและข้อเสียของตัวเอง ที่พบบ่อยที่สุด ได้แก่:

ชำระเป็นเงินสด (เงินสด เงินปันผล);

การลงทุนซ้ำอัตโนมัติ ( แผนการลงทุนซ้ำเงินปันผล)

ชำระเป็นหุ้น ( หุ้นปันผล);

การแยกหุ้น (แยกหุ้น);

ค่าไถ่ หุ้นของตัวเอง (คลังสินค้า ซื้อคืน) และอื่น ๆ.

รูปแบบการจ่ายเงินปันผลหลักและใช้กันอย่างแพร่หลายคือ การเงินในเวลาเดียวกัน กฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซียยังกำหนดรูปแบบการชำระเงินอื่นๆ ด้วย เช่น ในรูปแบบของผลิตภัณฑ์หรือทรัพย์สินอื่นๆ (เช่น ในรูปแบบ) โดยเฉพาะอย่างยิ่งการชำระเงินในรูปแบบ (ทรัพย์สิน) นั้นดำเนินการโดยองค์กรในประเทศที่ดำเนินงานในภาคเกษตรกรรม

การลงทุนซ้ำอัตโนมัติให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้นในการเลือกรายบุคคล - รับเงินปันผลเป็นเงินสดหรือนำกลับไปลงทุนใหม่ หุ้นเพิ่มเติม(เพื่อจุดประสงค์นี้ ผู้ถือหุ้นได้ทำข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับบริษัทหรือตัวแทนให้บริการ) ในกรณีหลังนี้บริษัทจะออกหุ้นเพิ่มเติมหรือซื้อหุ้นคืนตามจำนวนที่ต้องการในตลาดรอง

ข้อดีของรูปแบบการชำระเงินสำหรับองค์กรนี้คือ หากผู้ถือหุ้นเลือกที่จะลงทุนใหม่ ก็จะได้รับแหล่งเงินทุนที่สม่ำเสมอ ประโยชน์สำหรับเจ้าของคือความสามารถในการลงทุนใหม่หรือเพิ่มมูลค่าหุ้นได้อย่างรวดเร็วในกรณีที่มีการประกาศซื้อคืน ควรสังเกตว่าการจ่ายเงินปันผลรูปแบบนี้ยังไม่แพร่หลายในการปฏิบัติภายในประเทศ

การจ่ายเงินปันผลในรูปของหุ้นเกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินปันผลระหว่างเจ้าของหุ้นเพิ่มเติมตามจำนวนเงินปันผลทั้งหมด ในเวลาเดียวกัน จำนวนหุ้นหมุนเวียนเพิ่มขึ้น และราคาก็ลดลงตามกฎ ลองดูตัวอย่าง

ตัวอย่างที่ 17.1

จำนวนหุ้นหมุนเวียนของบริษัท "K" คือ 1,000,000 จากผลกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ได้รับกำไรสุทธิจำนวน 6,000,000.00 หน่วย อัตรา P/E เท่ากับ 10 มีการประกาศหุ้นปันผล 25% ผู้ลงทุนถือหุ้น 120 หุ้น ความเป็นอยู่ของเขาจะเปลี่ยนไปอย่างไร?

ก่อนจ่ายเงินปันผล:

กำไรต่อหุ้น(กำไรต่อหุ้น) = 6,000,000 / 1,000,000 = 6.00 หน่วย

P/E (P/E = ราคาหุ้น / กำไรต่อหุ้น) = P / 6.00 = 10 โดยที่ P = 60.00 หน่วย ต่อหุ้น

ราคารวมของแพ็คเกจคือ 60 x 120 = 7200.00 หน่วย

หลังจ่ายเงินปันผล (หุ้น 25%) :

เอ็นเอส(จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว) = 1,000,000 x 1.25 = 1,250,000 หุ้น

กำไรต่อหุ้น = 6,000,000 / 1,250,000 = 4.80 หน่วย

พี/อี= พ/ 4.80 = 10 จากที่ไหน พ= 48.00 หน่วย ต่อหุ้น

ผู้ลงทุนมี 120 x 1.25 = 150 หุ้น

ราคารวมของแพ็คเกจ = 48 x 150 = 7200.00 หน่วย

ดังนั้น ตามทฤษฎีแล้ว การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นไม่ได้ทำให้มูลค่าของบริษัทเพิ่มขึ้นและความมั่งคั่งของเจ้าของเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติการจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นสามารถก่อให้เกิดประโยชน์แก่บริษัทได้บางประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีปัญหาเรื่องสภาพคล่อง ที่สำคัญที่สุด ได้แก่:

รักษาเงินทุนที่มีอยู่ในการขายของบริษัท

การใช้นโยบายการจ่ายเงินปันผลแม้ในสภาวะเงินทุนไม่เพียงพอและการส่งสัญญาณเชิงบวกสู่ตลาด

เพิ่มจำนวนหุ้นหมุนเวียน

วิธีที่มีประสิทธิภาพสำหรับผู้ถือหุ้นในการเพิ่มหุ้นโดยไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม ฯลฯ

คล้ายกันในแบบของตัวเอง สาระสำคัญทางเศรษฐกิจแม้ว่าเนื้อหาจะแตกต่างกัน แต่การดำเนินการก็คือ การแยกหุ้น

การแยกหุ้นคือการลดมูลค่าที่ตราไว้พร้อมกับการเพิ่มจำนวนตามสัดส่วน ในขณะเดียวกัน ทุนจดทะเบียน มูลค่าบริษัท และสวัสดิการของเจ้าของก็ไม่มีการเปลี่ยนแปลง

เนื่องจากการดำเนินการบดเป็นที่นิยมในหมู่องค์กรรัสเซีย ลองพิจารณาสาระสำคัญโดยใช้ตัวอย่างจริง

หนึ่งในองค์กรสาธารณะแห่งแรกๆ ของรัสเซียที่ดำเนินการแบ่งหุ้นคือบริษัทผลิตเบียร์ Baltika OJSC ที่มีชื่อเสียง ในการประชุมประจำปีของผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 28 มีนาคม พ.ศ. 2543 มีมติให้แยกหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ที่คงเหลือออกในอัตราส่วน 1:80 มูลค่าเล็กน้อยของหุ้นลดลงจาก 80 เป็น 1 รูเบิลและจำนวนเพิ่มขึ้น 80 เท่า วัตถุประสงค์หลักของการแยกหุ้นคือเพื่อเพิ่มสภาพคล่องและความน่าดึงดูดใจของหุ้นสำหรับนักลงทุน โดยมูลค่าตลาดซึ่งในขณะนั้นสูงถึง 500 ดอลลาร์ต่อหุ้น และการจ่ายเงินปันผลที่สูงไม่ได้มีส่วนช่วยในการขายหลักทรัพย์เหล่านี้ การหมุนเวียนของหุ้นในตลาดที่ต่ำทำให้ต้นทุนค่าโสหุ้ยสูงในระหว่างการดำเนินงาน ผลจากจำนวนหุ้นหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและราคาต่อหุ้นลดลงอย่างมาก ทำให้เข้าถึงได้ง่ายขึ้น รวมถึงนักลงทุนรายย่อยด้วย สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้อุปสงค์เพิ่มขึ้นและมูลค่าการแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นอีก

การตัดสินใจที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นโดยองค์กรรัสเซียหลายแห่ง (MGTS, OJSC Severstal ฯลฯ ) รวมถึงบริษัทที่มีการซื้อขายหุ้นในต่างประเทศ บดขยี้ของคุณเอง ADR1และ GDR 2ดำเนินการโดย OJSC VimpelCom, Sibneft, Lukoil, Novatek เป็นต้น

จากมุมมองทางทฤษฎี การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นและการแบ่งแยกจะเหมือนกัน ตัวอย่างเช่น การแบ่ง 3:2 จะเหมือนกับการจ่ายเงินปันผล 50% กล่าวคือ ทุกๆ 100 หุ้น เจ้าของจะได้รับหุ้นเพิ่มอีก 50 หุ้น

ตัวอย่างที่ 17.2

ทุนเรือนหุ้นของบริษัท "Sh" ประกอบด้วยหุ้นสามัญจำนวน 250,000 หุ้น มูลค่าปัจจุบันอยู่ที่ 84.00 หน่วย ชิ้น มีกำไรสุทธิ ณ สิ้นปีจำนวน 750,000.00 หน่วย บริษัทวางแผนที่จะแบ่งหุ้นตามโครงการ 3:2 ราคาหุ้นและสวัสดิการของเจ้าของจะเปลี่ยนไปอย่างไร?

เรามากำหนดจำนวนรายได้ต่อหุ้นในปัจจุบัน:

กำไรต่อหุ้น = เอ็นพี / เอ็นเอส = 750,000.00 / 250,000 = 3.00 หน่วย

ดังนั้นอัตราส่วน P/E จะเป็น:

พี/อี = 84.00 / 3.00 = 28

ในกรณีที่มีการแยกหุ้น จำนวนหุ้นคงเหลือและมูลค่ากำไรต่อหุ้นจะเท่ากับ:

เอ็นเอส= 250,000 x 1.5 = 375,000 ชิ้น

กำไรต่อหุ้น = 750,000.00 / 375,000 = 2.00 หน่วย

ดังนั้นต้นทุนของหนึ่งหุ้นจะเท่ากับ: P / 2 = 28 โดยที่ P = 56.00 หน่วย

ค่าเดียวกันสามารถรับได้ด้วยวิธีอื่น: P = 84.00 / 1.5 = 56.00 หน่วย

ดังนั้น ผู้ถือหุ้นที่ถือหุ้น 100 หุ้น มูลค่า 84.00 หน่วย หลังจากแยกหุ้นแล้ว จะมีหุ้น 150 หุ้น (เช่น มากกว่า 1.5 เท่า) มูลค่า 56.00 หน่วย (เช่นน้อยกว่า 1.5 เท่า) เห็นได้ง่ายว่าการดำเนินการแยก 3:2 เทียบเท่ากับการจ่ายเงินปันผล 50% ในรูปของหุ้น ในขณะเดียวกันสวัสดิการของเจ้าของและมูลค่าของบริษัทก็ไม่เปลี่ยนแปลง

แม้ว่าการแยกกิจการจะไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อมูลค่าของบริษัท แต่ในทางปฏิบัติ ราคาหุ้นในระยะสั้นมักจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนในพอร์ตโฟลิโอ

อีกทางเลือกหนึ่งในการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด บริษัทสามารถกระจายรายได้ให้กับเจ้าของได้โดย ซื้อหุ้นคืนบางส่วนของตนเองส่งผลให้จำนวนหุ้นคงเหลือลดลงและมีกำไร กำไรต่อหุ้นต่อหุ้นเพิ่มขึ้น

ซึ่งจะทำให้คุณสามารถเพิ่มอัตรากำไรของหุ้นที่เหลือได้โดยอัตโนมัติ และเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลในช่วงเวลาต่อๆ ไป นอกจากนี้ การซื้อหุ้นของคุณเองมักจะเพิ่มราคา ซึ่งสร้างรายได้เพิ่มเติมให้กับผู้ถือหุ้นในรูปของกำไรจากเงินทุน

ตัวอย่างที่ 17.3

ปริมาณเงินทุนฟรีของ T Corporation ที่พร้อมจำหน่ายคือ 50,000,000.00 หน่วย มีหุ้นคงเหลือจำนวน 10,000,000 หุ้น ราคาปัจจุบันของหนึ่งหุ้นคือ 25.00 หน่วย กำไรต่อหุ้นที่คาดหวัง - 2.50 หน่วย โดยกำหนดจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นไว้ที่ 5.00 หน่วย อีกทางเลือกหนึ่งในการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดคือการซื้อหุ้นของคุณเองคืนจากตลาดในราคาปัจจุบัน สวัสดิการของเจ้าของจะเปลี่ยนไปอย่างไรขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของฝ่ายบริหาร?

หากจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด เจ้าของแต่ละคนจะได้รับหน่วยลงทุน 5.00 หน่วย ต่อหุ้น ในวันปิดสมุดทะเบียนมูลค่าหุ้นจะลดลงตามจำนวนเงินปันผลเท่ากับ

25.00 - 5.00 = 20.00 หน่วย

ดังนั้นสวัสดิการของเจ้าของหุ้นหนึ่งหุ้นภายหลังการจ่ายเงินปันผลจะเป็นดังนี้

พี+DIV= 20.00 + 5.00 = 25.00 หน่วย

บริษัทสามารถซื้อโดยใช้เงินทุนที่มีอยู่

50,000,000.00 / 25.00 = 2,000,000.00 ชิ้น

ราคาหุ้นหนึ่งหุ้นภายหลังการซื้อคืน

ดังนั้นสวัสดิการของผู้ถือหุ้นจะไม่เปลี่ยนแปลง ในกรณีแรก ผู้ถือหุ้นแต่ละคนจะถือหุ้นมูลค่า 20.00 หน่วย และเงินสดจำนวน 5.00 หน่วย ครั้งที่สอง - หุ้นมูลค่า 25.00 หน่วย

หุ้นที่ซื้อคืนเรียกว่าหุ้นซื้อคืนและสามารถขายต่อให้กับเจ้าของเดิมหรือเจ้าของใหม่ได้ ซึ่งใช้สำหรับโครงการจูงใจผู้บริหาร สงวนไว้สำหรับการออกหุ้นกู้แปลงสภาพหรือการวางตำแหน่งในตลาดต่างประเทศ (เช่น เป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินการ ADRและ สปป) หรือชำระคืน ตามกฎหมายของรัสเซีย หุ้นทุนซื้อคืนไม่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนน จะไม่ถูกนำมาพิจารณาเมื่อนับคะแนนเสียง ไม่มีการจ่ายเงินปันผลและสามารถอยู่ในงบดุลขององค์กรได้ไม่เกินหนึ่งปี

การซื้อหุ้นคืนจะช่วยลดเงินสดส่วนเกินรวมถึงเพิ่มภาระหนี้ทางการเงิน และอาจนำไปสู่โครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมยิ่งขึ้น สุดท้ายนี้เป็นวิธีหนึ่งในการป้องกันการยึดครองที่ไม่เป็นมิตร

โดยทั่วไป การซื้อหุ้นคืนถือเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อตลาด โดยปกติจะดำเนินการด้วยวิธีหลักดังต่อไปนี้:

ซื้อในตลาดเปิด

การซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ซึ่งโดยปกติจะเป็นนักลงทุนสถาบัน 3 ;

การประกาศประกวดราคาซื้อหุ้นในราคาพิเศษจากผู้ถือหุ้นเดิม

การซื้อหุ้นคืนเป็นรูปแบบการจ่ายเงินปันผลที่เป็นที่นิยมในทางปฏิบัติในต่างประเทศ ปัจจุบันนโยบายดังกล่าวกำลังถูกนำไปใช้โดยองค์กรในประเทศมากขึ้น

ในปี 2548 OJSC Mikhailovsky GOK ซื้อหุ้นคืน 10% โดยนำกำไรทั้งหมดที่ได้รับมาสู่การดำเนินการนี้ ในสาระสำคัญทางเศรษฐกิจ การดำเนินการดังกล่าวเทียบเท่ากับการจ่ายผลกำไรทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้น กล่าวคือ อัตราการจ่ายเงินปันผล 100%!

การดำเนินการที่คล้ายกันนี้ดำเนินการโดยองค์กรรัสเซียที่มีชื่อเสียงอีกแห่ง - OJSC Norilsk Nickel ในระหว่างการดำเนินการ มีการซื้อหุ้นประมาณ 10.8% ในราคาที่สูงกว่าราคาตลาด ต่อจากนั้น หุ้นเหล่านี้ (ซึ่งกลายเป็นหุ้นซื้อคืน) ได้ถูกไถ่ถอน และทุนจดทะเบียนของ OJSC Norilsk Nickel ลดลง 10.8%

โครงการซื้อหุ้นคืนขนาดใหญ่ระหว่างปี 2549-2551 ขายโดย OJSC Lukoil, MTS, Polyus Gold ฯลฯ

ผลกระทบประการหนึ่งของการดำเนินงานดังกล่าวในระยะสั้นอาจเป็นการเพิ่มขึ้นของมูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัท

เมื่อต้นเดือนกันยายน พ.ศ. 2549 คณะกรรมการบริหารของ MTS OJSC ได้อนุมัติโครงการซื้อคืน ADR ประมาณ 10% ในนิวยอร์ก ตลาดหลักทรัพย์ภายใน 12 เดือน การประกาศข่าวนี้ทำให้ตลาดระเบิดอย่างแท้จริง - ใน 1 วัน (5 กันยายน 2549) มูลค่าหลักทรัพย์ของ 4 บริษัทเพิ่มขึ้น 1 พันล้านดอลลาร์!

ในเวลาเดียวกัน ไม่ใช่ทั้งหมด แม้กระทั่งบริษัทที่มีชื่อเสียง ก็สามารถ "รวม" ผลลัพธ์ที่ได้รับในลักษณะนี้ได้

ในไตรมาสที่สองของปี พ.ศ. 2549 British Petroleum ซื้อหุ้นคืนประมาณ 2% ในราคา 4.5 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในช่วงสามเดือนข้างหน้า มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลง 5.85%

แม้ว่าจะมีผลกระทบเชิงบวกที่เกี่ยวข้องกับการซื้อหุ้นคืน แต่โดยทั่วไปธุรกรรมดังกล่าวมักเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวและไม่สามารถดำเนินการได้เป็นระยะๆ

วิธีการจ่ายเงินปันผลหลักๆ ในทางปฏิบัติทั่วโลก ได้แก่:

• 1) การกระจายผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่
• 2) การจ่ายเงินปันผลคงที่
• 3) การจ่ายขั้นต่ำที่รับประกันและเงินปันผลพิเศษ
• 4) เพิ่มขนาดของเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง
• 5) การจ่ายเงินปันผลตามยอดคงเหลือ
• 6) การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น

มาดูวิธีการจ่ายเงินปันผลแต่ละวิธีโดยละเอียดกันดีกว่า

1. วิธีการกระจายกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ (หรือเงินปันผลในระดับคงที่) หมายถึงเปอร์เซ็นต์ของกำไรสุทธิที่มั่นคงเป็นระยะเวลานาน ซึ่งมุ่งไปที่การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นสามัญ ในเวลาเดียวกัน หนึ่งในตัวชี้วัดการวิเคราะห์หลักคืออัตราส่วนอัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Kdv) เช่น อัตราส่วนเงินปันผลต่อหนึ่งหุ้นสามัญ (บวกหุ้น) ต่อกำไรที่ถึงกำหนดชำระต่อหนึ่งหุ้นสามัญ (บวกหุ้น) :

Kdv = หุ้นเพิ่ม / หุ้นเพิ่มเติม

ตามวิธีการนี้ จะไม่มีการจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นสามัญในกรณีที่บริษัทสิ้นสุดปีปัจจุบันด้วยผลขาดทุนหรือกำไรทั้งหมดที่ได้รับ ควรส่งตรงไปยังผู้ถือพันธบัตรและหุ้นบุริมสิทธิ

นอกจากนี้ จำนวนเงินปันผลที่กำหนดในลักษณะนี้อาจผันผวนอย่างมากในแต่ละปี ขึ้นอยู่กับผลกำไร ปีนี้ซึ่งไม่สามารถส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นได้

2. วิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่ (หรือการจ่ายเงินปันผลในจำนวนคงที่) หมายถึง การจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นอย่างสม่ำเสมอในจำนวนคงที่เป็นเวลานาน ไม่ว่ามูลค่าตลาดของหุ้นจะเปลี่ยนแปลงไปก็ตาม

ในอัตราเงินเฟ้อที่สูง จำนวนการจ่ายเงินปันผลจะถูกปรับตามดัชนีเงินเฟ้อ หากกิจการพัฒนาได้สำเร็จและจำนวนกำไรประจำปีเกินจำนวนเงินที่ต้องใช้ในการจ่ายเงินปันผล ระดับที่มั่นคงจึงอาจเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลคงที่ต่อหุ้นได้

ข้อดีของเทคนิคนี้คือความรู้สึกเชื่อถือได้ซึ่งสร้างความรู้สึกมั่นใจให้กับผู้ถือหุ้นว่าจำนวนรายได้ในปัจจุบันจะไม่เปลี่ยนแปลงโดยไม่คำนึงถึงสถานการณ์ต่างๆ และช่วยให้สามารถหลีกเลี่ยงความผันผวนของมูลค่าตลาดของหุ้นในตลาดหุ้นได้ (ซึ่งเป็นเรื่องปกติ เช่น เทคนิคแรก)

ข้อเสียของนโยบายนี้คือการเชื่อมโยงที่อ่อนแอกับผลลัพธ์ทางการเงินของการดำเนินงาน ดังนั้นในช่วงที่สภาวะตลาดไม่เอื้ออำนวยและการลดลงของกำไรในปีปัจจุบัน องค์กรอาจมีไม่เพียงพอ เงินทุนของตัวเองเพื่อการลงทุน การเงิน หรือแม้แต่กิจกรรมหลัก เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบด้านลบตามกฎแล้วกำหนดจำนวนเงินปันผลคงที่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำเพื่อลดความเสี่ยงของการลดลงของเสถียรภาพทางการเงินขององค์กรเนื่องจากการเติบโตของทุนจดทะเบียนไม่เพียงพอ

3. วิธีการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำที่รับประกันและเงินปันผลพิเศษจัดให้มีการจ่ายเงินปันผลเป็นจำนวนคงที่เป็นประจำ ในกรณีที่สภาวะตลาดเอื้ออำนวยและมีกำไรจำนวนมากในปีปัจจุบัน จะมีการจ่ายเงินปันผลพิเศษให้กับผู้ถือหุ้น

ดังนั้นรายได้ปัจจุบันของผู้ถือหุ้นจึงประกอบด้วยเงินปันผลที่ได้รับทุกปี โดยกำหนดไว้ที่ระดับขั้นต่ำและจ่ายเป็นงวดขึ้นอยู่กับ ผลลัพธ์ทางการเงินรายงานเงินปันผลพิเศษประจำปี

ข้อดีของวิธีนี้คือการรับประกันการจ่ายเงินปันผลอย่างคงที่ในจำนวนขั้นต่ำที่กำหนด (คล้ายกับวิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่) ซึ่งมีความเชื่อมโยงสูงกับผลลัพธ์ทางการเงินขององค์กรซึ่งช่วยให้คุณสามารถเพิ่มขนาดของเงินปันผลในปีที่เหมาะสม โดยไม่ลดกิจกรรมการลงทุน

เมื่อไม่มั่นคง สถานการณ์ทางเศรษฐกิจและความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญของจำนวนกำไรที่องค์กรได้รับเทคนิคนี้ดูเหมือนจะมีประสิทธิภาพมากที่สุด ข้อเสียเปรียบหลักคือการจ่ายเงินปันผลคงที่ขั้นต่ำเป็นเวลานาน (โดยไม่มีเบี้ยประกันภัยในบางช่วงเวลา) ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของหุ้นของบริษัทจะลดลง และด้วยการจ่ายเงินปันผลพิเศษเป็นประจำ ผลกระตุ้นต่อผู้ถือหุ้นจะลดลงและความแตกต่างระหว่างสิ่งนี้ นโยบายและวิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่หายไป

4. วิธีการเพิ่มขนาดของเงินปันผลอย่างต่อเนื่องทำให้ระดับการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง ตามกฎแล้ว การเพิ่มขนาดของเงินปันผลจะทำในเปอร์เซ็นต์คงที่กับระดับในช่วงก่อนหน้า

ข้อดีของนโยบายการเพิ่มขนาดของเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่องนั้นชัดเจน นอกจากนี้ ยังช่วยให้มั่นใจได้ว่ามูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทจะสูงและความน่าดึงดูดใจในสายตาของนักลงทุนที่มีปัญหาเพิ่มเติม

ข้อเสียของวิธีการนี้คือความไม่ยืดหยุ่น (เนื่องจากขนาดของการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ โดยไม่คำนึงถึงผลลัพธ์ทางการเงิน แม้ในช่วงที่ขาดผลกำไร) และความตึงเครียดทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อัตราการเติบโตของกำไรที่ล่าช้าจากอัตราการเติบโตของการจ่ายเงินปันผลหมายถึงการลดลงของจำนวนกำไรที่นำกลับมาลงทุนใหม่ การลดกิจกรรมการลงทุน และความมั่นคงทางการเงินขององค์กรที่ลดลง เงื่อนไขที่ขาดไม่ได้สำหรับการนำเทคนิคนี้ไปใช้ในทางปฏิบัติคือการเติบโตของผลกำไรอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับการจ่ายเงินปันผล

5. วิธีการจ่ายเงินปันผลตามหลักการคงเหลือกำหนดให้การจ่ายเงินปันผลครั้งสุดท้ายหลังจากการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนที่มีประสิทธิภาพทั้งหมด กองทุนการจ่ายเงินปันผลจะเกิดขึ้นหลังจากสร้างทรัพยากรทางการเงินในจำนวนที่เพียงพอจากผลกำไรของปีรายงาน เพื่อให้มั่นใจว่าการนำโอกาสในการลงทุนขององค์กรไปใช้อย่างเต็มที่

หากอัตราผลตอบแทนภายในสำหรับโครงการลงทุนที่เสนอสูงกว่าต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก กำไรจะถูกนำมาใช้เป็นเงินทุนสำหรับโครงการเหล่านี้ เนื่องจากทำให้มูลค่าหุ้นมีอัตราการเติบโตที่สูง

ข้อดีของเทคนิคนี้คือเพื่อให้แน่ใจว่าองค์กรมีอัตราการพัฒนาที่สูง เพิ่มมูลค่าตลาด และรักษาเสถียรภาพทางการเงิน โดยทั่วไปวิธีการจ่ายเงินปันผลนี้จะใช้ในช่วงที่มีกิจกรรมการลงทุนเพิ่มขึ้นในระยะเริ่มแรกของการพัฒนาองค์กร

ข้อเสียของเทคนิคนี้ชัดเจน:

*ไม่รับประกันการจ่ายเงินปันผลหรือสม่ำเสมอ

ขนาดของเงินปันผลไม่คงที่ แต่จะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับผลประกอบการในปีที่ผ่านมาและปริมาณ ทรัพยากรของตัวเองจัดสรรเพื่อการลงทุน

เงินปันผลจะจ่ายหากบริษัทมีกำไรที่ไม่ได้ใช้สำหรับการลงทุน

มูลค่าตลาดของหุ้นขององค์กรที่จ่ายเงินปันผลตามเกณฑ์คงเหลือมักจะต่ำ

6. วิธีการจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้นกำหนดให้มีการออกหุ้นเพิ่มให้แก่ผู้ถือหุ้นแทนเงินสด

จำนวนเงินปันผลดังกล่าวเท่ากับจำนวนเงินที่ลดลงในกองทุนที่รวมอยู่ในทุนจดทะเบียนและทุนสำรอง วิธีการนี้สามารถตอบสนองผู้ถือหุ้นได้ภายใต้เงื่อนไขบางประการ เนื่องจากหลักทรัพย์ที่พวกเขาได้รับจากการจ่ายเงินปันผลสามารถขายในตลาดหุ้นได้ ตามกฎหมาย การขายหุ้นถือเป็นการขายทุนและต้องเสียภาษีตามอัตราภาษีเงินได้ส่วนทุน

การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นสามารถดำเนินการได้ด้วยจำนวนทุนจดทะเบียนและสกุลเงินในงบดุลที่ไม่เปลี่ยนแปลงเช่น การกระจายแหล่งเงินทุนของตัวเองอย่างง่าย ๆ หรือเพิ่มทุนจดทะเบียนและสกุลเงินในงบดุลพร้อมกัน

ในกรณีแรก การเพิ่มความรับผิดชอบของทุนจดทะเบียนจะดำเนินการโดยการลดส่วนเกินมูลค่าหุ้นและกำไรสะสมของปีก่อน หากจำนวนหุ้นคงเหลือเพิ่มขึ้น แต่จำนวนแหล่งเงินทุนทั้งหมด (สกุลเงินในงบดุล) ไม่เปลี่ยนแปลง มูลค่าของสินทรัพย์ต่อหุ้นจะลดลง

ในตัวเลือกที่สอง (การออกหุ้นสามัญพร้อมเพิ่มทุนจดทะเบียนพร้อมกัน) การออกหุ้นเพิ่มเติมไม่ได้นำไปสู่การลดมูลค่าของสินทรัพย์ต่อหุ้นและตามกฎแล้วจะไม่นำไปสู่การลดลง ในมูลค่าตลาดของหุ้น

เมื่อใช้เทคนิคนี้ การเปลี่ยนแปลงของราคาตลาดของหลักทรัพย์เป็นสิ่งที่คาดเดาได้น้อยที่สุด จำนวนเล็กน้อยเงินปันผลที่จ่ายในลักษณะนี้โดยทั่วไปจะไม่ส่งผลกระทบ มูลค่าตลาดหุ้น หากเงินปันผลมีนัยสำคัญแล้ว ราคาตลาดหุ้นหลังประเด็นเพิ่มเติมอาจลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

บ่อยครั้งที่องค์กรถูกบังคับให้หันไปใช้วิธีการจ่ายเงินปันผลเช่นนี้เช่นในกรณีที่สถานการณ์ทางการเงินไม่มั่นคงและไม่มีสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงสำหรับการชำระหนี้กับผู้ถือหุ้นหรือเมื่อจำเป็นต้องนำผลกำไรของปีรายงานไปลงทุนใหม่ ให้เป็นโครงการที่มีประสิทธิภาพสูง

ตาม กฎหมายรัสเซียบริษัทร่วมหุ้นมีสิทธิจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นได้ก็ต่อเมื่อกำหนดไว้ในกฎบัตรเท่านั้น

โดยทั่วไป วิธีการจ่ายเงินปันผลที่พิจารณาทั้งหมดสามารถแบ่งออกเป็นสามแนวทางหลักในการกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผล: อนุรักษ์นิยม ปานกลาง (ประนีประนอม) และเชิงรุก

ประเภทอนุรักษ์นิยมสอดคล้องกับวิธีการจ่ายเงินปันผลตามหลักการคงเหลือและการจ่ายเงินปันผลคงที่

ประเภทปานกลาง (ประนีประนอม) สอดคล้องกับวิธีการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำที่รับประกันและเงินปันผลพิเศษ

ประเภทก้าวร้าวสอดคล้องกับวิธีการกระจายผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่และการเพิ่มขนาดของเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง

การดำเนินการตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลผ่านการจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นนั้นถูกกำหนดโดยปัจจัยหลายประการซึ่งไม่สามารถนำมาประกอบกับประเภทใดประเภทหนึ่งเหล่านี้ได้อย่างชัดเจน