Начальная маржа является специальным видом гарантийного обеспечения, служащим для покрытия рисков неисполнения или несвоевременного исполнения обязательства Клирингового члена по внесению вариационной маржи . Начальная маржа исчисляется биржей только для Клиринговых членов.
Покупка фьючерсов со стороны брокера ДИДИ является покупкой, открывающей позицию или просто открывающей покупкой, так как у ДИДИ до этого не было коротких позиций , которые эта покупка могла закрыть. Продажа фьючерсов со стороны брокера РОЗЫ является открывающей продажей, так как у его клиента на счёте не было длинных позиций по этому фьючерсу. Если и ДИДИ, и РОЗА открыли позиции, то клиринговая палата удержит с личного счёта ДИДИ и со счёта клиента РОЗЫ залог, называемый начальная маржа. Начальная маржа на 1 контракт равна в нашем примере 2 000.00 р., что составляет приблизительно 4.88% от текущей рыночной стоимости 100 акций ПК ЛУКойл
Величина маржи (начальной, поддерживаемой и вариационной) для фьючерсных контрактов периодически пересматривается. Как и комиссионные по сделкам с обыкновенными акциями , комиссионные по сделкам с фьючерсами на биржевые индексы полностью договорные, и они основаны на завершенных сделках.
Рассмотрим механизм действия фьючерсных биржевых контрактов на валюту. Торги ведут исключительно расчетные фирмы, которые, как правило, являются членами биржевой палаты. Юридическое лицо , решившее купить или продать фьючерсный контракт на валюту, открывает клиентский счет в одной из расчетных фирм и вносит гарантийный залог в размере около 10% суммы фьючерсной сделки . Сумму залога на отдельных биржах может дополнять и начальная маржа. Она представляет собой ту величину средств, которая гарантирует совершение операций по срочным контрактам с валютой и ниже которой уровень денежных средств на счете клиента опускаться не может. Инвестор и расчетная фирма заключают договор на обслуживание, при этом сам фьючерсный контракт в документальном виде не существует, а вносится в память компьютера в виде открытой позиции на продажу валюты (короткая позиция) либо на покупку валюты (длинная позиция). Указанная информация вводится в компьютер брокером по поручению клиента или оператором в торговом зале биржи с заявки брокера. Ежедневно информация по открытым позициям группируется и передается расчетной фирме. Как уже говорилось, по фьючерсным сделкам довольно редко бывает реальная поставка или покупка валюты , так как инвестор может закрыть свою позицию с помощью противоположной сделки продавец объявляет о покупке контракта, а покупатель - о продаже. Если же одна из сторон по фьючерсному контракту действительно намерена реально купить или продать валюту, то она не закрывает свою позицию до дня, обусловленного в контракте, а расчетная биржевая палата выбирает участника сделки с противоположной открытой позицией и ставит его в известность о необходимости поставки или покупки валюты.
Но главное отличие фьючерсных и форвардных контрактов заключается в том, что фьючерсные контракты обладают системой финансовых гарантий в виде залога и маржи. И если залог может быть внесен инвестором, допустим, гособлигациями, а затем возвращен ему по окончании срока контракта , то сумма начальной маржи будет корректироваться в зависимости от размера вариационной маржи по результатам торговой
Даже если вы торгуете только с одной рыночной системой , маржевые требования нередко могут быть проблемой . Учтите, что оптимальное / в долларах очень часто меньше, чем начальное требование по марже для данного рынка. Тогда в зависимости от того, какую долю / вы используете в настоящий момент, используете ли вы тактику статичного или динамичного дробления, вы столкнетесь с требованием о внесении дополнительной маржи (маржи поддержки), если эта доля слишком велика.
Сейчас контракт на зерно стоит приблизительно 12.000 долларов. Предположим, что маржа составляет 6.000 долларов. Как изменится баланс счета , описанного в предыдущем параграфе При первоначальном сальдо в 4.000 долларов начать торговлю никак не получится. Теперь добавьте некоторую сумму на случай неблагоприятного ценового развития, плюс допуск на ошибку в случае введения новых требований по марже, и тогда требуемая величина баланса счета на начало торговли составит 9.000 долларов. С учетом такого начального баланса управление капиталом предполагает увеличить число контрактов до 2 на уровне 10.000 долларов. Проблема здесь состоит в том, что маржи явно недостаточно для увеличения числа торгуемых контрактов. Нам необходимы еще 2.000 долларов на счете, чтобы иметь достаточно маржи. Таким же образом маржа начинает участвовать в торговле акциями . Самый легкий способ обойти эту ситуацию - это убедиться в том, что на счете достаточно средств, чтобы справиться с будущим ростом и начинать торговлю не с
Затем вы вычитаете эти 50 долларов из общей маржи (на 5 акций) и получаете сумму начального баланса
Начальная и вариационная маржи
Маржа включает два компонента начальная маржа и вариационная маржа.
Начальная маржа (иногда называемая депозитом или депозитной маржей) - это сумма денег, востребованная для покрытия любого возможного колебания цены в течение фиксированного периода, обычно, периода между днем закрытия рынка и следующим днем.
Если наихудшее возможное однодневное колебание цены оценивается в 50 долл. за тонну, уровень начальной маржи устанавливается, соответственно, в 50 долл. за тонну.
Расчеты начальной маржи более сложны, так как любой индивидуальный член расчетной палаты может быть членом нескольких бирж с любой комбинацией открытых позиций в разных контрактах. ЛРП требует с каждого члена маржевый взнос, не превышающий суммы, необходимой для погашения позиции в случае невыполнения им своих обязательств.
Хотя маржевые взносы рассчитываются в виде суммы наличных денег, начальная маржа может быть внесена ликвидными активами, а не наличными деньгами . Однако вариационная маржа обычно вносится только наличными. Различные расчетные палаты принимают различные виды маржевого обеспечения.
Напротив, при покупке фьючерса требуется выплата начальной маржи и, затем,
Величина начальной маржи по каждому виду контрактов (норма начальной маржи) устанавливается и изменяется начальником Отдела стандартных контрактов. Измеряется начальная маржа в рублях, если иное не установлено спецификацией контракта. Обязательства по начальной марже считаются исполненными с момента закрытия позиции.
Совокупное обязательство Клирингового члена по начальной марже исчисляется по следующей формуле
Следует отметить, что указанная спекулятивная операция более эффективна нежели аналогичная на слот-рынке, поскольку имеет место эффект рычага , возникающий из-за необходимости инвестирования сравнительно меньшей первоначальной суммы, взимаемой в качестве начальной маржи на бирже. Однако она вследствие тех же причин является более рискованной (см. главу 1).
Порядок определения размера начальной маржи по данному фьючерсному контракту.
Участник торгов, намеренный стать покупателем по поставочному фьючерсному контракту , стороной расчетного фьючерсного контракта или лицом, обязанным по поставочному опционному контракту на продажу, должен вносить начальную маржу исключительно денежными средствами.
С целью минимизации этого риска биржа и Клиринговая палата используют систему мер, которая включает специальную структуру членства, постоянный мониторинг финансового состояния членов биржи и Клиринговой палаты , лимиты дневного изменения цены торгуемых инструментов и лимиты открытых позиций участников рынка , гарантийный и резервный фонды , а также ежедневные расчеты по так называемым нетто-обязательствам. Последние являются суммой вариационной маржи , начисленной по итогам торгового дня (см. раздел 1.3), и требования по начальной марже. Начальная маржа (initial margin) представляет собой возвратный взнос, который каждый участник торгов при открытии позиций по срочным контрактам обязан перечислить на счет, который открывает ему Клиринговая палата . Они остаются в собственности участника торгов и возвращаются ему в случае закрытия позиций либо исполнения контрактов , однако Клиринговая палата вправе распорядиться этими средствами в соответствии с правилами торгов и расчетов, если участник торгов не выполняет свои обязательства.
В главе 12 мы снова возвращаемся к фьючерсу, и на примере фьючерса на ценные бумаги рассматриваем механизм биржевой торговли этим производным финансовым инструментом . Основные темы двенадцатой главы как происходит биржевая торговля фьючерсами , как начисляется вариационная маржа и как удерживается маржа начальная, как ведутся счета участников фьючерсных торгов, как происходит поставка, а также котировки и графики, хеджирование и спекуляция на фьючерсах, игра на спрэдах, фьючерсы на индексы и иные финансовые инструменты . Завершает главу краткая история фьючерсного рынка России . Здесь вы также найдёте разнообразные задачи доходность и убыточность, ведение счетов и прочие.
Поскольку МБРР сам предоставляет ссуды из заемных средств , то процентные ставки зависят от общих тенденций в их движении на международных рынках капиталов и денег. Долгое время МБРР использовал расчетные формулы для определения процентных ставок, которые, однако, не учитывали ряд новых явлений конца 70 - начала 80-х годов, среди которых большие колебания ставок на международных рынках переход к использованию плавающих процентных ставок в международном кредитовании увеличение периода времени между кредитными обещаниями и фактическим началом предоставления кредитов и др. В связи с этим МБРР перешел с 1982 г. к использованию плавающих процентных ставок, пересматриваемых каждые полгода. Начальная процентная ставка базируется на издержках приобретения средств самим банком (Qualified Borrowings). К средневзвешенным издержкам капитала добавляется затем маржа 0,5%. Фактически ставка процента с учетом маржи банка составляет около 6-7% годовых. В то время как большинство кредитов МБРР имеют ставку, немного превышающую рыночные, кредитные транши МВФ, напротив, дешевле рыночных ставок. МБРР, как и МВФ, взимает комиссию за обязательства, которая составляет 0,75% годовых с неизрасходованной суммы займа.
Маржа, требуемая для этой позиции "кондора" - риск на обоих спрэдах, или минус 10 пунктов от начальной суммы для установки позиции. Это значительно меньше, чем требование маржи для голого опциона, которая равна
При этих допущениях в отношении как начальной маржи, так и максимального проседания , требуемый капитал возрос с 15,000 в первом случае, не имеющем буферов безопасности, до 42,500. Поскольку исследования показали, что недокапитализа-ция является одной из основных причин убытков трейдера, наиболее благоразумным подходом будет выяснение перед началом торговли моделью правильной величины требуемого капитала.
Что такое «Начальная маржа»
Начальная маржа - это процентная ставка покупной цены ценных бумаг (которая может быть приобретена по марже), которую инвестор должен оплатить своими собственными денежными или доходными ценными бумагами; его также называют первоначальным требованием к марже. Согласно правилу T Федерального резервного совета, первоначальная маржа в настоящее время составляет 50%, но этот уровень является минимальным, и некоторые брокеры требуют, чтобы вы вложили более 50%. Для фьючерсных контрактов первоначальные требования к марже устанавливаются биржей.
BREAKING DOWN "Начальная маржа"
Маржинальный счет позволяет инвесторам использовать кредитное плечо и покупать больше ценных бумаг, чем позволял бы баланс наличных денег на их счете. Маржинальный счет - это, по сути, ссудный счет, в котором проценты начисляются на непогашенный баланс маржи. Ценные бумаги, приобретенные на маржинальном счете, приобретаются за счет денежных средств, переданных инвестору брокером, а сами ценные бумаги используются в качестве обеспечения. Это позволяет увеличить потенциальное увеличение прибыли, но также и потери. В крайнем случае, когда ценные бумаги, приобретенные на марже, упадут до нуля, инвестору необходимо будет внести полную первоначальную стоимость ценных бумаг в денежной форме для покрытия убытков.Начальные требования к маржи и пример
Чтобы использовать маржинальный счет, инвестору необходимо разместить определенную сумму денежных средств, ценных бумаг или другое залоговое обеспечение, известное как первоначальное требование к марже. В большинстве случаев для эмиссионных ценных бумаг первоначальная потребность в марже составляет 50%. Например, предположим, что инвестор хочет купить 10 000 акций компании X, стоимость которых оценивается в 10 долларов США за акцию. Общая стоимость на счете остатка денежных средств будет составлять 100 000 долларов США. Если инвестор откроет маржинальный счет и отложит первоначальную потребность в марже в размере 50 000 долларов США, тогда у него будет общая покупательная способность в размере 100 000 долларов. Это то, как рычаги создается в этом случае сумма вознаграждения от двух до одного.
Для фьючерсных контрактов биржи устанавливают начальные требования к марже, но часто это составляет 5% или 10% от контракта, подлежащего обмену. Например, если контракт на фьючерсы на нефть составляет 100 000 долларов США, инвестор может войти в эту позицию, разместив только первоначальную маржу в размере 5 000 долларов США. Это первоначальное требование к марже даст инвестору 20-процентный коэффициент левериджа. В периоды высокой рыночной волатильности обмены могут увеличить первоначальные требования к марже на любой уровень, который они считают уместным, и брокеров могут принять решение увеличить начальные уровни маржи выше тех, которые требуются по закону.
Исходные требования к марже не совпадают с требованиями к марже обслуживания, которые также могут быть увеличены или уменьшены в зависимости от волатильности рынка.
Всем привет. В последнее время мне довелось стать участником нескольких дискуссий, в корне которых лежали финансовые понятия “маржи” и “плеча”, и я обнаружила, что произнося эти слова, люди зачастую имеют ввиду совершенно разные вещи. Бегло просмотрев материалы по теме в рунете, стало понятно, что существует глобальная путаница в понимании того, что такое маржа на фондовом рынке, и что из себя представляет фьючерсная маржа. Попробуем разложить эти базовые понятия “по полочкам” - возможно, это поможет нам с вами понять, как кардинально отличаются торговля акциями и другими фондовыми инструментами от торговли фьючерсами.
Большинство инструментов фондового рынка связано с понятием собственности . Покупая акцию, Вы становитесь (порой совсем номинально и ненадолго) собственником части корпорации, акцией которой Вы торгуете. Говоря иными словами, акция- актив. При покупке актива платится полная рыночная цена этого актива. Вы можете оплачивать актив сами, либо с помощью займа, данного Вам брокером. Так вот, маржа в этом случае - как раз этот самый займ, предоставленный инвестору. Используя такой займ, инвестор может задействовать гораздо меньше собственных средств при покупке securities (акций, облигаций, опционов на акции, и др.) Маржой создается финансовый рычаг/плечо (leverage), увеличивающее как прибыль, так и убытки. Займ должен быть выплачен брокеру с процентами.
- Процент маржи = Рыночная стоимость акции - рыночная стоимость долга инвестора, поделенная на рыночную стоимость акции.
- Начальный маржевый займ в США может доходить до 50%. Размер займа может зачастую составлять более 50% рыночной стоимости акций, но есть необходимый баланс, который инвестор должен поддерживать на своем маржинальном счету. Такое требование к балансу будет называться поддерживающей маржой (maintenance margin) и не может составлять менее 25% от полной рыночной стоимости купленных акций или других securities.
Фьючерс, однако, активом не является. Покупая или продавая фьючерс, вы не приобретаете никакой собтвенности, вы не становитесь обладателем ничего, кроме обязательств . Обратите внимание, не прав, а только обязательств. Вы не “платите” за фьючерс. Вы размещаете на своем счету средства, которые дадут вам возможность оперировать фьючерсными контрактами с целью спекуляций или хеджирования. Именно этот залог и будет называться маржой на рынке фьючерсов. Он не является займом брокера трейдеру. Это ваши собственные средства. Фактически, это гарантия того, что оба участника сделки (которые на бирже друг другу не известны) исполнят свои обязательства, причем маржу предоставляют как продавцы, так и покупатели.
В настоящее время можно говорить как минимум о трех типах гарантийного обеспечения.
- Начальная маржа- Initial Margin - это та сумма, которую биржа желает видеть на вашем счету в день открытия позиции (на первом клиринговом переносе) на каждый открытый вами фьючерсный контракт. Начальная маржа- функция волатильности цены базового актива и размера контракта, помимо других факторов, и может меняться в любую сторону, в зависимости от того, какая ситуация складывается на рынке базового актива. Обычно биржа предупреждает об изменениях своих маржевых требований как минимум за сутки.
- Поддерживающая маржа- Maintenance margin – это сумма, которую биржа желает видеть на вашем счету на каждый открытый контракт в позиции, длительность которой выходит за рамки второй сессии (т.е. клиринговый перенос #2 и далее). Поддерживающая маржа, как правило, является определенным процентом от начальной, и, разумеется, увеличивается или уменьшается при соответствующих изменениях начальной маржи.
Биржа «смотрит» на ваши позиции 1 раз в день – во время клиринга, соответственно, учитывает суточные ценовые колебания базового актива. Учитывая тот факт, что огромное количество трейдеров не хотят брать на себя риск переноса позиций через перерывы/выходные, и довольствуются спекуляцией в рамках электронной торговой сессии, брокеры, предоставляющие доступ на биржи, предлагают таким трейдерам «спец» условия для торговли- пониженную маржу, которая действует только в рамках торговой сессии, и дает право трейдеру оперировать позициями только внутри этой сессии. Маржа эта возможна только потому, что современный брокер имеет техническую возможность отслеживать позиции ежесекундно, и контролировать риск открытых позиций со своей стороны (читаем- ликвидировать особо рискованные).
- Внутридневная (или «внутрисессионная") маржа- Intraday margin - минимум того, что должно находится на счету трейдера для возможности иметь позицию по соответствующему контракту в рамках торговой сессии. Время действия такой маржи описано брокером, который ее предоставляет, и условия предоставления такой маржи могут отличаться разительно от брокера к брокеру. Скажем, бывает, что брокер требует дневное обеспечение именно «днем» - реально с 8 до 16 по Чикаго, когда работают его риск менеджеры. Бывает, что брокер вообще поднимает уровень такой маржи до биржевой – или выше, и имеет на это право, примеров подобного в недавнем времени было предостаточно.
Таким образом, понятие маржи при работе с акциями и фьючерсами- кардинально разные “звери”. В одном случае это займ брокера трейдеру для совершения покупки актива, во втором- залог, данный трейдером для возможности осуществления торгов.
Понятие плеча или leverage также будет описываться по-разному, когда мы обсуждаем фондовый или срочный рынки.
В торговле акциями, плечо будет иметь прямое отношение к тому, какой процент займа используется при приобретении позиции , и может варьироваться от 1:2 при работе на так называемом счете Reg T(скажем, при покупке акций на $10К вы даете 5К своих средств и занимаете оставшиеся 5К), до 1:6 при работе в Margin Portfolio (как правило, портфели от 100К).
Эффект рычага/плечо/leverage на фьючерсном рынке имеет отношение к тому факту, что вы контролируете огромную товарную позицию, разместив на своем счету относительно небольшой залоговый депозит. Плечо заложено в самой фьючерсной природе. Eще раз подчеркнем, никакая часть этого депозита не является займом от брокера. Например, позицию в 1 контракт фьючерса на австралийский и американский доллары 6A, размером в 100000 австралийских долларов (по текущему курсу, $77000) Вы можете контролировать внутри сессии под внутридневное гарантийное обеспечение в $1000, и переносить позицию через клиринг с начальной биржевой маржой в $2420. Таким образом, максимальное плечо, которое может быть достигнуто трейдером при использовании маржи внутри сессии: 1000:77000 или 1:77, для переноса: 2420: 70000 или примерно 1:32, но это все максимальные значения. Предположим, трейдер имеет на счету 10000 залоговых средств и держит открытым 1 контракт 6А- в этой ситуации его эффективное плечо составляет 10000/77000 или 1:7.7. Реальное, эффективное плечо, которое использует трейдер- это соотношение рыночной величины фьючерсной позиции, и количества залоговых наличных средств, отведенных на эту позицию. Использование максимального плеча внутри дня практически всегда приводит к ликвидации позиции риск менеджментом, поэтому необходимо рассматривать требуемый уровень гарантийного обеспечения внутри сессии как абсолюдный минимум средств, который должен находится на счету, если Ваш брокер не инструктирует Вас иначе.
И при торговле акциями, и при торговле фьючерсами инвестор сам регулирует используемое при формировании позиции плечо. Чем больше инвесторских денег вовлечено в покупку или залог на позицию, тем меньше используемое им плечо. Высокое плечо позволяет выстраивать хеджирование позиций в базовом активе или других инструментах, задействующих базовый актив, с наименьшими затратами, и работает “на руку” HFT, но с точки зрения неприхотливой спекулятивной активности обычного трейдера, несомненно, это палка о двух концах. Чем агрессивнее/выше плечо, тем больше амплитуда возможных заработков и потерь, тем выше потенциальная волатильность портфеля и риски, вовлеченные в спекуляции и инвестиции.
27 марта 2014 года Компания БКС переходит на соблюдение требований приказа ФСФР от 8 августа 2013 г. N 13-71/пз-н О ЕДИНЫХ ТРЕБОВАНИЯХ К ПРАВИЛАМ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ БРОКЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРИ СОВЕРШЕНИИ ОТДЕЛЬНЫХ СДЕЛОК ЗА СЧЕТ КЛИЕНТОВ (далее — Приказ).
Ниже приведены основные новшества, которые появляются вследствие реализации требований данного Приказа.
Изменения, которые произойдут 27.03.2014, можно свести к следующим основным моментам:
Переход от одинакового плеча для всех маржинальных ценных бумаг к определению покупательной способности отдельно по каждой ценной бумаге, на основании ставок риска.
Изменение используемых риск-параметров.
Ставки риска
Ставки риска, которые Компания БКС может применять для своих клиентов, рассчитываются клиринговыми организациями и публикуются в сети Интернет. В случае если по ценной бумаге рассчитывается более чем одна ставка риска, Компания БКС, в соответствии с Регламентом, может применять любую из них.
Список ценных бумаг, с которыми Компания БКС предоставляет возможность работы с неполным покрытием, и применяемых ставок риска раскрывается на сайте компании.
Обращаем Ваше внимание, что публикация списка бумаг и ставок в соответствии с новыми правилами начнется с 26 марта 2014 года.
Приказ выделяет следующие категории риска, которые могут быть присвоены клиентам брокером:
1) стандартный уровень риска;
2) повышенный уровень риска;
3) особый уровень риска.
Физическое лицо может быть отнесено к стандартному или повышенному уровню риска. К повышенному уровню риска клиент — физическое лицо может быть отнесён в следующих случаях:
Стоимость портфеля клиента превышает 3 000 000 рублей.
Стоимость портфеля клиента превышает 600 000 рублей, при этом физическое лицо является клиентом брокера в течение последних 180 дней, из которых не менее пяти дней за счет этого лица брокером заключались сделки с ценными бумагами или производными финансовыми инструментами.
Юридические лица , в соответствии с Приказом, относятся Компанией БКС к особому уровню риска.
В случае если Клиент не может быть отнесен к особому или повышенному уровню риска, ему присваивается стандартный уровень риска .
Используемые риск-параметры
Основными применяемыми риск-параметрами являются стоимость портфеля клиента, начальная и минимальная маржа . Расчет данных показателей зависит от ставки риска, применяемой Компанией по данной ценной бумаге, и уровня риска, присвоенного клиенту.
D = ставка риска, рассчитанная клиринговой организацией и применяемая Компанией БКС .
Значение начальной маржи рассчитывается на основании начальной ставки риска, определяемой по формулам, зависящим от уровня риска клиента.
Значение минимальной маржи рассчитывается исходя из соответствующей начальной ставки риска, одинаковой для всех категорий риска клиентов.
. Коэффициент k для особого риска устанавливается Компанией БКС .
Для всех указанных категорий риска, в случае если клиент Компании отказался от работы с неполным покрытием, ставки начального и минимального риска устанавливаются в размере 100%, возможность открывать короткие позиции не предоставляется.
Важное отличие, вводимое новым Приказом, состоит в расчете показателей по плановой позиции , в которой учитываются сделки со всеми сроками исполнения. Механизм работы новых риск-параметров «начальная маржа» и «минимальная маржа» состоит в их расчете и постоянном сравнении с показателем «Стоимость портфеля». Далее, в зависимости от принимаемых этими показателями значений, оценивается размер риска по портфелю и определяется необходимость тех или иных действий по поддержанию требуемых уровней показателей.
Значения показателей «начальная маржа», «минимальная маржа» и «Стоимость портфеля» рассчитываются в рублевой оценке.
Пример расчета ставок риска в зависимости от ставки, раскрытой клиринговой организацией и применяемой Компанией БКС
Как требования приказа будут выглядеть в торговой системе QUIK
Прежде всего, необходимо обновить версию QUIK до наиболее свежей (в настоящий момент рекомендуется версия 6.12.0.31, именно она выложена на сайте для скачивания). Для обновления версии QUIK необходимо запустить QUIK (для ОС Windows 7 и 8 — запустить QUIK от имени администратора, для чего необходимо щелкнуть правой кнопкой мыши по ярлыку QUIK и выбрать «Запуск от имени администратора), зайти Связь — Обновление версии программы, «Да», нажать «Принять файлы». Когда QUIK потребуется перезапуска программы, согласиться.
Для корректного отображения риск-параметров в первую очередь необходимо настроить таблицу «Клиентский портфель». С переходом на требования нового Приказа, ряд старых показателей в клиентском портфеле утратили свой смысл (уровень маржи, текущее плечо, доступный лимит), и их следует удалить. Другие же (Плечо) изменили свое значение и используются иначе.
Добавить необходимо следующие параметры:
Стоимость портфеля,
. Нач.маржа,
. Мин.Маржа,
. Скор.маржа,
. Статус,
. Требование,
. УДС.
Для этого необходимо щелкнуть по таблице «Клиентский портфель» правой кнопкой мыши, выбрать «Редактировать таблицу» и по очереди добавить необходимые параметры, перечисленные выше, путем выделения параметра и нажатия кнопки «Добавить». После добавления параметров следует нажать «Да».
Рассмотрим, как выглядят в таблице «Клиентский портфель» новые показатели и их значения.
На данном примере приведен клиент со стандартным уровнем риска. Из таблицы «Клиентский портфель», кликнув на ней два раза, можно открыть таблицу «Купить/Продать», в которой, настроив фильтры, можно увидеть установленные ставки риска в зависимости от уровня риска клиента и ценной бумаги. Ставки риска можно отображать как исключительно по имеющимся ЦБ, так и по всем ЦБ, доступным для работы с неполным покрытием.
Значение полей в таблицах
Добавим в клиентский портфель еще одного клиента со значением плеча = 2, которое соответствует КПУР.
В данном примере отражены два клиента с одинаковыми активами, но разными уровнями риска, задаваемыми «Плечом». Ставки риска отражены в таблице «Купить/продать», их значение можно проверить по расчетной таблице. В примере показано, как ставка риска влияет на значение показателей «Начальная маржа» и «Минимальная маржа». КПУР для открытия позиции требуется меньше обеспечения, что позволяет такому клиенту открывать непокрытую позицию в большем размере, чем это возможно для КСУР.
Следующий пример также показывает разницу в требованиях к обеспечению клиентов с разным уровнем риска (КСУР и КПУР), а также поведение показателей «Статус», «Требование» и «УДС» при различном соотношении между стоимостью портфеля и значениями начальной и минимальной маржи.
Примеры расчета покупательной способности:
1. У Вас на брокерском счете только ДС (300 000 рублей), в зависимости от категории риска КПУР\КСУР, Вам необходимо найти ставку Начальной маржи для интересующей Вас бумаги и вида операции лонг\шорт. Например, для акций Газпрома они равны КПУР — 0.12/0.12 и для КСУР — 0.2256/0.2544. Так как в момент совершения операции стоимость Портфеля не может быть меньше Начальной маржи, то максимальный размер лонга\шорта в рублях рассчитывается следующим образом:
КПУР:
300 000/0.12=2500000 рублей для покупки Газпрома с плечом;
300 000/0.12=2500000 рублей для короткой позиции по Газпрому.
КСУP:
300 000/0.2256=1329787 рублей для покупки Газпрома с плечом;
300 000/0,2544=1179245 рублей для короткой позиции по Газпрому.
2.
В случае если на брокерском счете есть только ценные бумаги, то к расчету из пункта один нужно еще добавить дисконтирование их стоимости согласно ставок Начальной маржи. Например, Вы являетесь КПУР. На Вашем брокерском счете ДС=0 и имеется 1000 акций Газпрома с текущей ценой 125 рублей. Ставка Начальной маржи равна 0.12, следовательно максимально Вам доступно для покупки с плечом акций Газпрома:
/0,12=916667 рублей.
Остальные варианты расчета покупательной способности будут комбинацией примеров 1 и 2.
Пример расчета уровней принудительного закрытия:
В случае если стоимость Портфеля становится меньше Минимальной маржи, брокер осуществляет принудительное закрытие до уровня, когда стоимость Портфеля превысит уровень Начальной маржи. Например, на брокерском счете было 300 000 рублей, была совершена сделка по покупке 4000 акций Газпрома по 125 рублей, и задолженность составляет 200 000 рублей. В этом случае уровень Margincall рассчитывается следующим образом:
КПУР:
Х — это цена, при снижении ниже которой наступает принудительное закрытие
0.0619*4000*X — это минимальная маржа
Margincall происходит, если 0.0619*4000*X < 4000*Х — 200 000 или Х= 53,30 рублей
КСУР:
0.12*4000*X — это минимальная маржа
4000*Х — 200 000 — это стоимость Портфеля
Margincall происходит, если 0.12*4000*X < 4000*Х — 200 000 или Х= 56.82 рублей
ВНИМАНИЕ: 20 марта 2014 года на сайте БКС Экспресс прошла Интернет-конференция, посвященная предстоящим после 27 марта изменениям. Настоятельно рекомендуем Вам уделить 5-10 минут Вашего времени ознакомлению с .
Вы также можете посетить бесплатный вебинар «Новые требования к маржинальной торговле: особенности и возможности», который состоится в среду, 26 марта.
С уважением, БКС Брокер
Принцип маржинального кредитования состоит в том, что Клиент может совершать сделки не только в рамках собственных средств, но и используя заемные средства, предоставляемые брокером. Заемные средства предоставляются под обеспечение позиций в активах, принадлежащих Клиенту (денежные средства и/или ценные бумаги, соответствующие критериям ликвидности ). При этом активы Клиента не блокируются и существует возможность совершения операций.
Размер «плеча» - то есть суммы, которую вы можете использовать взаймы под обеспечение имеющихся у вас ценных бумаг, рассчитывается для каждой ценной бумаги.
Общий принцип маржинального кредитования - стоимость портфеля ценных бумаг клиента должен быть больше, чем начальная и минимальная маржа.
Начальная маржа – это сумма в рублях, которая получена путем умножения стоимости каждой ликвидной ценной бумаги в портфеле клиента на начальную ставку риска по этой бумаге и последующим сложением получившихся результатов.
Минимальная маржа – это сумма в рублях, которая получена путем умножения стоимости каждой ликвидной ценной бумаги в портфеле клиента на минимальную ставку риска по этой бумаге и последующим сложением получившихся результатов.
Если стоимость портфеля снизилась ниже начальной маржи, то клиент уже не может открывать новые позиции в займы. Если стоимость портфеля снизилась ниже минимальной маржи, то позиции клиента закрываются брокером (маржин-колл).
При выставлении клиентом заявки на покупку или продажу ценных бумаг, торговая система произведет расчет начального и минимального уровня маржи. Если правила по стоимости портфеля не будут соблюдены, заявка не будет выставлена.
Необходимо помнить, что маржинальная торговля связана с повышенным риском. Клиент, который торгует с «плечом» обязан следить за уровнем маржи и принимать меры по закрытию части позиций, пока не наступил маржин-колл.
Подробные условия совершения Маржинальных и Необеспеченных сделок (часть 9, 10 Регламента) .
Формула расчета начальной и минимальной маржи
Начальная маржа = ∑ (Кол-во ликвидных ЦБ * Цена последней сделки * Начальная ставка риска.)
Минимальная маржа = ∑(Кол-во ликвидных ЦБ * Цена последней сделки * Минимальная ставка риска.)
Начальная и минимальная ставка риска определена для каждой ликвидной ценной бумаги на основании базовых ставок риска Национального клирингового центра и формул, приведенных в в Указании Банка России от 18.04.2014 №3234-У.
Брокер имеет право устанавливать собственные повышенные ставки риска
Формула расчета стоимости портфеля
Стоимость портфеля = Активы по ЦБ + Активы по ДС – Обязательства по ЦБ – Обязательства по ДС.
При этом учитываются и все нерассчитанные сделки. В стоимости портфеля учитываются только ликвидные ценные бумаги.
Ситуация 1:
Стоимость портфеля > Начальная маржа
Это означает, что клиент может открывать маржинальные позиции.
Ситуация 2:
Начальная маржа > Стоимость портфеля > Минимальная маржа
Это означает, что клиент уже не может открывать новые маржинальные позиции, нужно следить за движением рынка и своевременно закрывать часть позиций во избежание маржин-колла.
Ситуация 3:
Минимальная маржа > Стоимость портфеля
Это означает, что брокер вынужден принудительно закрыть часть позиций клиента (маржин-колл).
Пример:
Начальная маржа = ∑(стоимость ЦБ * Начальная ставка риска по ЦБ)
То есть пока стоимость портфеля выше 299 975,6р., клиент может открывать маржинальные позиции. Как только стоимость портфеля снизилась менее 299 975,6р., необходимо следить за дальнейшей динамикой и минимальной маржой.
Минимальная маржа = ∑(стоимость ЦБ * Мин. ставка риска по ЦБ)
В данном случае 165 212.7 это критическая сумма. Если портфель снизится ниже этой суммы, часть позиций будут принудительно закрыты брокером (маржин-колл).