در حال حاضر، در رویه اقتصادی جهان، ابزار اصلی عملیات بازار باز است. عملیات در بازار آزاد - عملیات رسمی بانک مرکزی برای خرید و فروش اوراق بهادار در سیستم بانکی.

در عمل روسیه، طبق ماده 39 قانون فدرال "در مورد بانک مرکزی (بانک روسیه)"، عملیات بازار آزاد به خرید و فروش اسناد خزانه توسط بانک روسیه اطلاق می شود. اوراق قرضه دولتی، سایر اوراق بهادار دولتی، اوراق قرضه بانک روسیه و همچنین معاملات کوتاه مدت با این اوراق با معامله معکوس بعدا.

طرح انجام این عملیات به شرح زیر است:

• 1. فرض کنید که در بازار پولمازاد عرضه پول در گردش است و بانک مرکزی وظیفه محدود کردن یا حذف این مازاد را دارد. در این صورت، بانک مرکزی شروع به عرضه فعال اوراق بهادار دولتی در بازار آزاد به بانک ها یا مردمی می کند که اوراق دولتی را از طریق دلالان خاص خریداری می کنند. با افزایش عرضه اوراق بهادار دولتی، قیمت آنها در بازار کاهش می یابد و نرخ سود آنها افزایش می یابد و بر این اساس، «جذابیت» آنها برای خریداران افزایش می یابد. جمعیت (از طریق معامله‌گران) و بانک‌ها شروع به خرید فعال اوراق بهادار دولتی می‌کنند که در نهایت منجر به کاهش ذخایر بانکی می‌شود، کاهش ذخایر بانکی به نوبه خود باعث کاهش عرضه پول به نسبتی برابر با ضریب بانک می‌شود.
• 2. حالا فرض کنید در بازار پول کمبود وجود دارد پولدر گردش. در این مورد، بانک مرکزی سیاستی را با هدف گسترش عرضه پول دنبال می کند، یعنی: بانک مرکزی شروع به خرید اوراق بهادار دولتی از بانک ها و مردم می کند. بنابراین بانک مرکزی تقاضا برای اوراق بهادار دولتی را افزایش می دهد. در نتیجه قیمت بازار آنها افزایش می یابد و نرخ بهرهبر آنها سقوط می کند، که اوراق بهادار خزانه را برای صاحبان آنها "غیر جذاب" می کند. جمعیت و بانک ها شروع به فروش فعال اوراق بهادار دولتی می کنند که در نهایت منجر به افزایش ذخایر بانکی و افزایش عرضه پول می شود.

بنابراین، بانک مرکزی با تأثیرگذاری بر عرضه پول از طریق عملیات بازار باز، اندازه عرضه پول در اقتصاد را تنظیم می کند.

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد برخلاف سایرین ابزارهای اقتصادی، اثر اصلاحی سریعی بر سطح نقدینگی بانک های تجاری و پویایی عرضه پول دارند. ویژگی استفاده از این ابزار توسط بانک مرکزی این است که فرکانس و دامنه عملیات به تشخیص بانک مرکزی بر اساس اثر پیش بینی شده مورد نظر تعیین می شود که این ابزار را به راحت ترین، انعطاف پذیرترین و کارآمدترین ابزار در استفاده تبدیل می کند.

بر اساس شکل انجام عملیات بازار بانک مرکزی با اوراق بهادار، می توانند مستقیم یا معکوس باشند. معامله مستقیم یک خرید یا فروش ساده است. معکوس عبارت است از خرید و فروش اوراق بهادار با تکمیل اجباری معامله معکوس با نرخ از پیش تعیین شده. انعطاف پذیری عملیات معکوس، تأثیر ملایم تر تأثیر آنها، این ابزار نظارتی را محبوب کرده است. بنابراین، سهم عملیات معکوس بانک های مرکزی کشورهای صنعتی پیشرو در بازار آزاد از 82 تا 99.6 درصد متغیر است.

عملیات معکوس در بازار آزاد قاعدتاً با انعقاد قرارداد بین بانک مرکزی و بانک‌های تجاری مبنی بر خرید اوراق بهادار دولتی برای مدتی با الزام به فروش مجدد در یک یا دو ماه به قیمت از پیش تعیین شده انجام می‌شود. .

در این حالت، عملیات بازار آزاد به طور منظم در همان روز هفته انجام می شود، به طوری که روز خرید دسته جدید اوراق بهادار دولتی توسط بانک مرکزی از بانک های تجاری با روز «بازگشت» (بازفروش) قبلی مصادف می شود. اوراق بهادار برای یک دوره خریداری کرد. فقط آنهایی که بانک های تجاریکه برای نگهداری و حسابداری اوراق بهادار نزد بانک مرکزی حسابهای خارج از تراز ویژه افتتاح کرده اند.

ماهیت عملیات این است که بانک مرکزی به بانک‌های تجاری پیشنهاد می‌دهد تا اوراق بهادار را با شرایطی که بر اساس مزایده (رقابتی) تعیین می‌شود، به آن بفروشند، با تعهد به فروش مجدد آنها در 4-8 هفته. همچنین سود «افزاینده» این اوراق در مدت حضور آنها در «مالکیت» بانک مرکزی متعلق به بانک‌های تجاری خواهد بود.

موضوع معاملات، نرخ سودی است که بانک های تجاری برای «استفاده» از وجوه دریافتی از فروش اوراق بهادار برای یک دوره پرداخت می کنند. در عین حال، نرخ خرید و فروش اوراق بهادار ممکن است در مراحل اولیه عملیات در بازار آزاد با ارزش اسمی اسناد خزانه منطبق باشد. متعاقباً می‌توان آن را در سطح میانگین قیمت بازار این اوراق (نرخ رسمی بورس) در روز دو روز کاری قبل از انعقاد معامله تثبیت کرد.

به عنوان مثال، اگر بانک مرکزی روز چهارشنبه حراجی را برای خرید اوراق بهادار برای دوره ای اعلام کند، میانگین نرخ بازار ( نرخ ارز رسمیبورس اوراق بهادار) تعیین شده در روز دوشنبه.

بسته به شرایط بازار پول می توان از یک یا دو گزینه برای برگزاری حراج استفاده کرد.

گزینه اول این است که بانک مرکزی نرخ سودی را اعلام کند که بر اساس آن آماده است در قالب خرید اوراق دولتی از بانک های تجاری برای مدتی وجوهی را در اختیار آنها قرار دهد. این نرخ ممکن است بسته به میانگین نرخ سود سپرده های بین بانکی در دوره مربوطه (یک یا دو ماهه) تعیین شود.

بانک های تجاری تعداد اوراقی را که مایل به فروش به بانک مرکزی با نرخ معین هستند تعیین می کنند و سپس درخواست خود را به موسسات بانک مرکزی ارسال می کنند. دومی درخواست ها را مرتب می کند و نتایج خلاصه را به دفتر مرکزی گزارش می دهد، جایی که برنامه ها خلاصه می شود و بر اساس ارزیابی نیاز اقتصاد به منابع اعتباری و همچنین با در نظر گرفتن شاخص های تعیین شده رشد عرضه پول، نسبت تعیین می شود که در آن برنامه های کاربردی گفتبانک های تجاری ممکن است راضی باشند.

به عنوان مثال، در برنامه های بانک های تجاری نشان داده شده است که ارزش کل اوراق بهاداری که آنها آماده فروش به بانک مرکزی با نرخ بهره تعیین شده توسط آن هستند 10 میلیارد روبل است. طبق اعلام بانک مرکزی، نیاز اقتصاد به منابع اعتباری اضافی تنها 5 میلیارد روبل یا 50 درصد از مبلغ ذکر شده در برنامه های بانک های تجاری است. بر این اساس، تمامی درخواست های بانک های تجاری تنها تا 50 درصد رضایت دارند.

استفاده از این گزینه برای انجام عملیات در بازار آزاد و سازماندهی مزایده عمدتاً در شرایط ثبات نسبتاً پایدار در بازار پول، نوسانات ناچیز در نرخ سود سپرده های بین بانکی امکان پذیر است.

در شرایط بی ثباتی در بازار پول از گزینه دیگری برای برگزاری مزایده استفاده می شود. در این صورت نرخ سود اوراق خریداری شده توسط بانک مرکزی از قبل تعیین نمی شود. بانک‌های تجاری در پیشنهادات خود نه تنها ارزش کل اوراق بهاداری را که می‌خواهند برای مدت معین به بانک مرکزی بفروشند، بلکه میزان سودی را که مایل به پرداخت هستند نیز نشان می‌دهند. بانک مرکزی پس از تجزیه و تحلیل کاربردها و در نظر گرفتن اهداف سیاست پولی، حداقل سقف نرخ سود را تعیین می کند که بر اساس آن، آمادگی خرید اوراق بهادار عرضه شده به بانک های تجاری را دارد.

در عین حال، کلیه درخواست‌های بانک‌های تجاری برای فروش اوراق بهادار به بانک مرکزی با نرخ سود پیشنهادی در برنامه‌ها - در صورتی که نرخ سود کمتر از حداقل نرخ سود تعیین‌شده در نتایج مزایده تا تاریخ مزایده نباشد، برآورده می‌شود. بانک مرکزی در عین حال، درخواست هایی که نشان دهنده نرخ سودی برابر با حداقل نرخ سود تعیین شده توسط بانک مرکزی هستند، تنها می توانند تا حدودی و به نسبت معینی مورد قبول واقع شوند. هزینه کلاوراق بهادار ارائه شده برای فروش

لازم به ذکر است با توجه به معاملات خرید اوراق بهادار برای مدتی با الزام به فروش مجدد آنها (صرف نظر از شکل و شرایط مزایده)، بانک مرکزی نه تنها قادر خواهد بود تا حجم انبساط اعتباری را افزایش دهد. بانک های تجاری، "تزریق" منابع اضافیدر بخش بانکی، بلکه برای محدود کردن حجم گسترش اعتبار، "خروج" وجوه از سیستم اعتباری. بنابراین، همانطور که قبلا ذکر شد، عملیات بازار آزاد باید توسط بانک مرکزی به طور منظم در همان روز هفته انجام شود و روز فروش مجدد اوراق بهادار خریداری شده قبلی با روز خرید "بخش جدید" اوراق بهادار از بانک های تجاری. بر این اساس، اگر حجم فروش مجدد اوراق بهادار خریداری شده قبلی از حجم خرید دسته های جدید اوراق بهادار بیشتر شود، در عمل این به معنای محدود کردن اندازه منابع اعتباری است. بخش بانکی، و بالعکس.

عملیات در بازار آزاد می تواند توسط بانک مرکزی هر از چند گاهی به صورت نامنظم انجام شود، زیرا نیاز به محدود کردن یا گسترش حجم انتشار پولی وجود دارد. در این صورت بانک مرکزی اوراق بهادار را به بانک های تجاری می خرد یا می فروشد. در عین حال، طرف مقابل آن می تواند نه تنها بانک های تجاری، بلکه سایر شرکت کنندگان حرفه ای در بازار اوراق بهادار باشند که به شکل سازماندهی شده اند. شرکت های سهامییا شرکت های با مسئولیت محدود و مجوز مناسب برای انجام این عملیات را در بانک مرکزی یا سایر مراجع دولتی برای کنترل بازار اوراق بهادار و فعالیت بورس ها دریافت کرده باشند. شرکت کنندگان حرفه ای مشخص شده در بازار اوراق بهادار ممکن است وضعیت "فروشندگان رسمی در عملیات با اوراق بهادار دولتی" را دریافت کنند.

اعطای وضعیت «نماینده رسمی در عملیات با اوراق بهادار دولتی» مستلزم انعقاد توافقنامه ای بین فعالان حرفه ای بازار اوراق بهادار و بانک مرکزی است که بر اساس آن این شرکت کننده در بازار اوراق بهادار تعهد را بر عهده می گیرد.

اولاً در هنگام انتشار اسناد خزانه و سایر اوراق بهادار دولتی را به میزان تعیین شده در قرارداد پذیره نویسی کنند.

ثانیاً، برای حفظ سطح نقدینگی لازم در بازار ثانویه اسناد خزانه، استناد به آنها پس از دریافت درخواست از بانک‌های تجاری، بنگاه‌ها و سازمان‌ها (نرخ فروش را نام ببرید که براساس آن متعهد می‌شوند معامله برای خرید و خرید انجام دهند. فروش اسناد خزانه).

وضعیت «نماینده رسمی در عملیات با اوراق بهادار دولتی» حاکی از رویه ای نسبتاً سختگیرانه برای کنترل بانک مرکزی بر فعالیت این فعالان بازار اوراق بهادار، وضعیت مالی آنها و در عین حال، شرایط مساعد برای دریافت کوتاه مدت است. وام از بانک مرکزی

توسعه روش انتشار اسناد خزانه از اهمیت ویژه ای برای سازماندهی عملیات در بازار آزاد برخوردار است، زیرا در حال حاضر و در آینده نزدیک انتشار اوراق قرضه بلندمدت و میان مدت دولتی (به دلیل پایین بودن) نامناسب است. احتمال قرارگیری آنها در مقدار نسبتاً زیادی خارج از بانک مرکزی) و تامین مالی کسری بودجه دولتانتظار می رود عمدتاً از طریق انتشار اسناد خزانه کوتاه مدت انجام شود.

قرار است انتشار اسناد خزانه کوتاه مدت به صورت هفتگی و (یا) ماهانه در دسته های کوچک انجام شود تا در بین بانک های تجاری، بنگاه ها و سازمان های مختلف قرار گیرد. (در واقع نیست تامین مالی بودجه) و نه فقط در جمعیت عمومی. در عین حال بنا به درخواست سرمایه گذاران می توان با تسویه اسناد خزانه سررسید شده، نسبت به پرداخت صدور جدید اسناد خزانه اقدام کرد. این امر تامین مالی مجدد مستمر بدهی های کوتاه مدت دولت و تبدیل واقعی آن به بدهی میان مدت و بلند مدت را تضمین می کند.

شکل انتشار اسناد خزانه کم اهمیت نیست. تجربه جهانی در انجام تسویه معاملات با اوراق بهادار دولتی نشان می‌دهد که امیدوارکننده‌ترین و از نظر اقتصادی سودمندترین شکل انتشار اوراق بهادار دولتی، انتشار آن‌ها نه به صورت فیزیکی، بلکه به صورت فیزیکی است. فرم غیر نقدی-- به شکل سوابق حسابداریدر حساب های مربوطه

شکل غیرنقدی اوراق بهادار دولتی اجازه می دهد

• - کاهش چشمگیر هزینه های مربوط به انتشار، ذخیره سازی و عملیات آنها؛
• - تسهیل و سرعت بخشیدن به فرآیند تسویه معاملات با اوراق بهادار، چه در بازارهای اولیه و چه در بازارهای ثانویه (به ویژه در صورت استفاده از سیستم الکترونیکی حسابداری، ارتباط و انتقال اطلاعات، سیستم تسویه خودکار).

بانک مرکزی در کنار فعالیت‌های عملیاتی در اجرای عملیات بازار آزاد، خدمات واسطه‌ای و مشاوره‌ای به وزارت اقتصاد و دارایی در ساماندهی انتشار، استقرار و پرداخت اوراق بهادار دولتی صادر شده برای مبالغ بیش از حداکثر میزان وام مستقیم ارائه می‌کند. بانک مرکزی دولت بانک مرکزی نیز تأسیس را ترویج می کند و بر فعالیت ها نظارت می کند شرکت های کارگزاریو شرکتها (تشکیل شده در قالب شرکتهای سهامی با مسئولیت محدود) برای عملیات با اوراق بهادار دولتی چه در بازار اولیه (خرید انتشارات جدید) و چه در بازار ثانویه (خرید و فروش اوراق بهادار دولتی در بورس یا مستقیماً در به درخواست بانک های تجاری، شرکت ها و سازمان ها).

قرار دادن اوراق بهادار دولتی در بین بانک های تجاری و سایر موسسات مالی ممکن است منجر به افزایش نرخ بهره شود. در صورتي كه خريد اوراق بهادار دولتي با كاهش وجوه موجود در حسابهاي بانكهاي تجاري انجام شود، تأثير مشابهي با قرار دادن اوراق بهادار دولتي در بين بنگاهها، سازمانها و جمعيت مختلف خواهد داشت.

جایگاه اصلی در زرادخانه ابزارهای پولی بانک مرکزی به سیاست تامین مالی مجدد تجاری و همچنین محدودیت های کمی و کیفی در اوراق بهادار پذیرفته شده برای وثیقه و تخفیف مجدد تعلق دارد. سیاست ایجاد حداقل ذخایر الزامی و همچنین اعمال کنترل و نظارت بر فعالیت های بانک ها

به روش های رایجپولی مقررات اعتباری که از رویه بانکی خارجی به خوبی شناخته شده است، شامل عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد می شود. ما در مورد خرید و فروش با نرخ از پیش تعیین شده اوراق بهادار از جمله اوراق بهادار دولتی که بدهی کشور را تشکیل می دهند صحبت می کنیم. این انعطاف پذیرترین روش تنظیم سرمایه گذاری های اعتباری و نقدینگی بانک های تجاری تلقی می شود.

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد تأثیر مستقیمی بر میزان منابع آزاد در دسترس بانک‌های تجاری دارد که باعث کاهش یا گسترش سرمایه‌گذاری‌های اعتباری در اقتصاد می‌شود و به طور همزمان بر نقدینگی بانک‌ها (به ترتیب کاهش یا کاهش یا کاهش می‌یابد). افزایش آن). این نفوذ با تغییر قیمت خرید از بانک های تجاری یا فروش اوراق بهادار به آنها توسط بانک مرکزی انجام می شود.

بانک مرکزی با یک سیاست محدودکننده سختگیرانه با هدف خروج منابع اعتباری از بازار پول، قیمت خرید را کاهش داده و در نتیجه انحراف آن از نرخ بازار را افزایش یا کاهش می‌دهد.

عملیات بازار باز هستند

سلام دوستان. در مورد مسائل شخصی، اغلب باید با نماینده بانک مرکزی ارتباط برقرار کنید.

برای من بسیار جالب بود که بدانم این شخص در طول این سال ها چه حیطه کاری انجام داده است ارشدیتبی حوصله ترین

معلوم شد که بازار آزاد قبلاً مانند استخوان در گلو شده بود. برای روشن تر شدن مقیاس تنش موجود، من به شما خوانندگان عزیز در مورد عملیات بازار باز می گویم - آنها چه هستند و چه ویژگی های اصلی دارند. از کنار چنین اطلاعات سرگرم کننده و مفیدی عبور نکنید.

عملیات بازار باز چیست؟

بازار آزاد، عملیات بانک مرکزی برای خرید و فروش اوراق بهادار دولتی در بازار ثانویه است. خرید در بازار آزاد توسط بانک مرکزی با افزایش حساب ذخیره بانک فروشنده پرداخت می شود.

کل ذخایر نقدی سیستم بانکیافزایش می یابد که به نوبه خود منجر به افزایش عرضه پول می شود.

فروش اوراق بهادار بازار آزاد توسط بانک مرکزی نتیجه معکوس خواهد داشت: کل ذخایر بانک ها کاهش می یابد و در صورت مساوی بودن سایر موارد، حجم پول کاهش می یابد.

از آنجایی که بانک مرکزی بزرگترین معامله گر بازار آزاد است، افزایش حجم معاملات خرید و فروش منجر به تغییر قیمت و بازدهی اوراق می شود.

بنابراین بانک مرکزی می تواند از این طریق بر نرخ سود تاثیر بگذارد. این بهترین ابزار است، اما اثربخشی آن با این واقعیت کاهش می یابد که انتظارات فعالان بازار کاملاً قابل پیش بینی نیست.

مزایای این روش:

1. بانک مرکزی می تواند حجم معاملات را کنترل کند.
2. معاملات کاملاً دقیق هستند، امکان تغییر ذخایر بانکی با هر مقدار مشخص وجود دارد.
3. تراکنش‌ها برگشت‌پذیر هستند، زیرا هر خطایی را می‌توان با تراکنش معکوس تصحیح کرد.
4. بازار نقدینگی است و سرعت معاملات بالاست و به تاخیر اداری بستگی ندارد.

در بازار آزاد، بانک های مرکزی از دو نوع عملیات اصلی استفاده می کنند:

• معاملات مستقیم - خرید و فروش اوراق بهادار با تحویل فوری. نرخ بهره در حراج تعیین می شود. خریدار مالک اوراق بهاداری می شود که تاریخ سررسید ندارند.
• معاملات ریپو بر اساس شرایط قرارداد بازخرید انجام می شود. چنین معاملاتی راحت هستند زیرا شرایط بازپرداخت می تواند متفاوت باشد.

انواع عملیات بازار آزاد به دو دسته تقسیم می شوند:

1. عملیات پویا - با هدف تغییر سطح ذخایر بانکی و مبنای پولی. آنها ماهیت دائمی دارند و در اجرای آنها از معاملات مستقیم استفاده می شود.
2. عملیات دفاعی - برای تنظیم ذخایر در صورت انحراف غیرمنتظره آنها از سطح معین، به عنوان مثال، با هدف حفظ ثبات انجام می شود. سیستم مالیو ذخایر بانکی تراکنش های ریپو برای چنین معاملاتی استفاده می شود.

استفاده از عملیات بازار آزاد به سطح توسعه، محیط نهادی و میزان نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی بستگی دارد.

به عنوان آنالوگ عملیات در بازار آزاد، بانک روسیه نیز از مداخلات ارزی استفاده می کند.

مداخلات ارزی - خرید و فروش ارز خارجیدر بازار داخلی برای افزایش یا عقیم کردن عرضه پول. آنها بر نرخ مبادله روبل در برابر دلار تأثیر می گذارند.

فروش دلار توسط بانک مرکزی منجر به افزایش نرخ برابری روبل، خرید - کاهش آن می شود.

اگر بانک مرکزی برای اصلاح نوسانات کوتاه مدت مداخلات ارزی انجام دهد قیمت ارز، سپس کنترل خود را بر ذخایر بانکی و بر این اساس بر عرضه پول از دست می دهد.

علاوه بر مداخلات ارزی، بانک روسیه قصد دارد از ابزار انعطاف پذیرتری استفاده کند - سوآپ ارز.

سوآپ ارز، معاملات خرید و فروش ارز با شرایط تحویل فوری با تراکنش معکوس رو به جلو همزمان است. آنها به شما اجازه می دهند تا سطح نقدینگی بازار ارز را بدون ایجاد فشار اضافی بر نرخ مبادله روبل تنظیم کنید.

منبع: http://site/www.aup.ru/books/m177/3_2.htm

روشهای غیر مستقیم سیاست پولی

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد در حال حاضر ابزار اصلی در رویه اقتصادی جهان در چارچوب روش‌های غیرمستقیم اعمال سیاست پولی است.

بانک مرکزی اوراق بهادار با نقدشوندگی بالا از جمله اوراق بهادار دولتی را با نرخ از پیش تعیین شده می فروشد یا می خرد. بدهی داخلیکشورها، با هزینه خود در بازار آزاد.

این ابزار انعطاف پذیرترین ابزار برای تنظیم سرمایه گذاری های اعتباری و نقدینگی بانک های تجاری محسوب می شود.

یکی از ویژگی‌های عملیات بازار آزاد این است که بانک مرکزی می‌تواند بر میزان منابع آزاد در دسترس بانک‌های تجاری تأثیر بگذارد که باعث کاهش یا گسترش سرمایه‌گذاری‌های اعتباری در اقتصاد می‌شود و به طور همزمان بر نقدینگی بانک‌ها تأثیر می‌گذارد و به ترتیب کاهش می‌یابد. یا افزایش آن

توجه!

این نفوذ با تغییر قیمت خرید از بانک های تجاری یا فروش اوراق بهادار آنها در بازار آزاد توسط بانک مرکزی انجام می شود.

عمده‌ترین اوراقی که در بازار آزاد معامله می‌شوند، نقدشونده‌ترین اوراقی هستند که به‌طور فعال در بازار ثانویه معامله می‌شوند که ریسک آن بسیار پایین است.

این گونه اوراق بهادار تعهدات مختلفی هستند که توسط مقامات صادر می شوند:

1. گواهی بدهی (بانک هلند، بانک اسپانیا، بانک مرکزی اروپا)؛
2. صورت حساب های مالی (بانک انگلستان، بوندس بانک آلمان، بانک ژاپن)؛
3. اوراق قرضه (بانک کره، بانک مرکزی شیلی، بانک روسیه).

انتخاب اوراق بهادار بستگی به میزان توسعه بازار مالی و استقلال بانک مرکزی، توانایی آن در انجام معاملات نه تنها با اوراق بهادار دولتی، بلکه با اوراق بهادار سایر ناشران نیز دارد.

تأثیر بانک مرکزی بر بازار پول و بازار سرمایه به این صورت است که با تغییر نرخ سود در بازار آزاد، بانک ایجاد می کند. شرایط سودآورموسسات اعتباری برای افزایش نقدینگی خود اقدام به خرید یا فروش اوراق بهادار دولتی کنند.

عملیات بازار آزاد توسط بانک مرکزی و معمولاً با همکاری گروهی از بانک های بزرگ و سایر مؤسسات مالی و اعتباری انجام می شود.

عملیات در بازار آزاد بیشتر با نوسانات کوتاه مدت بازار در مقایسه با سیاست حسابداری.

در بازار آزاد، بانک‌های مرکزی از دو نوع معاملات اصلی استفاده می‌کنند: معاملات مستقیم و قراردادهای بازخرید.

معاملات مستقیم به معنای خرید و فروش اوراق بهادار با تحویل فوری است. خریدار مالک بی قید و شرط اوراق بهادار می شود. چنین معاملاتی تاریخ سررسید ندارند. نرخ بهره در حراج تعیین می شود.

معاملات REPO بر اساس شرایط قرارداد بازخرید انجام می شود. معاملات REPO مستقیم به معنای خرید اوراق بهادار توسط بانک مرکزی با تعهد فروشنده به بازخرید آنها پس از مدت معینی است.

هنگام انعقاد معاملات REPO معکوس یا جفت شده (گاهی اوقات به آنها عدم تطابق نیز گفته می شود)، بانک مرکزی اوراق بهادار را می فروشد و تعهد می کند پس از مدت معینی آنها را از فروشنده بازخرید کند. چنین معاملاتی راحت هستند زیرا شرایط بازپرداخت می تواند متفاوت باشد.

با توجه به انواع عملیات بازار آزاد، آنها به دو دسته پویا و حفاظتی تقسیم می شوند. عملیات بازار باز پویا با هدف تغییر سطح ذخایر بانکی و پایه پولی انجام می شود. آنها ماهیت دائمی دارند و در اجرای آنها از معاملات مستقیم استفاده می شود.

عملیات حفاظتی برای تنظیم ذخایر در صورت انحراف غیرمنتظره آنها از سطح معین انجام می شود، یعنی با هدف حفظ ثبات سیستم مالی و ذخایر بانکی انجام می شود. تراکنش های REPO برای چنین تراکنش هایی استفاده می شود.

بانک روسیه از سال 1996 تا کنون به طور گسترده از معاملات REPO استفاده کرد بحران مالی 1998. موضوع معاملات اوراق قرضه کوتاه مدت دولتی (GKO) و اوراق قرضه وام فدرال (OFZ) بود.

شرط انعقاد معامله بازپرداخت مستقیم، موقعیت کوتاه فروشنده پس از انعقاد معامله رپو مستقیم، موقعیت کوتاه فروشنده پس از نتایج معاملات در حد مجاز بود. توسط بانک ایجاد شده استروسیه.

یعنی معاملات تنها زمانی منعقد می‌شد که تعهدات فروشنده بیش از مبلغی باشد که از قبل سپرده شده بود. سیستم معاملاتیپول

پس از بحران، بانک روسیه به REPO بین معامله‌گران اجازه داد - انعقاد معاملات REPO با GKO - OFZ بین معامله‌گرانی که معیارهای خاصی را دارند.

فرض بر این بود که این امر به بانک روسیه اجازه می دهد تا حجم انتشار پول را به دلیل توزیع مجدد سریعتر ذخایر بانکی کاهش دهد.

استفاده از عملیات بازار باز به عنوان ابزار پولیسیاست به سطح توسعه، محیط نهادی و میزان نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی بستگی دارد.

پس از بحران مالی سال 1998، بانک روسیه چنین فرصتی را نداشت. عملیات به دلیل عدم وجود در پرتفوی بانک مرکزی فدراسیون روسیه مختل شده است اوراق دولتیمورد تقاضا.

تمدید آنها به تصمیم دولت فدراسیون روسیه برای ثبت مجدد بخش کافی از پرتفوی در اوراق بهادار با ویژگی های بازار.

امروز، بانک روسیه عملیات را تنها با اوراق قرضه فدرال. این به این دلیل است که تا همین اواخر، بازار اوراق بهادار نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه به میزان لازم توسعه نیافته بود.

در عین حال، حجم کم و نقدینگی پایین این اوراق اجازه نمی داد که به عنوان ابزار پایه برای معاملات مورد استفاده قرار گیرند.

به طور فزاینده ای موضوع استفاده در آینده از اوراق قرضه سوژه های فدراسیون به عنوان دارایی اساسیبرای عملیات بازار آزاد

توجه!

لازم به ذکر است که اتخاذ تصمیم توسط بانک روسیه در مورد پذیرش یک یا آن دارایی یا بدهی، یک یا آن ناشر برای استفاده در عملیات بانکینباید با یک صادرکننده خاص یا با یک دارایی خاص مرتبط باشد.

اخیراً ناشران شرکت های بزرگ توانسته اند به دست آورند تضمین های دولتیدر مورد تعهدات خود از برخی نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه.

این ناشران با درخواست برای گنجاندن دارایی های خود در لیست اوراق بهادار برای انجام عملیات توسط بانک روسیه در بازار آزاد به بانک مرکزی فدراسیون روسیه مراجعه می کنند.

گنجاندن دارایی یک ناشر شرکتی در لیست اوراق بهادار پذیرفته شده توسط بانک روسیه به عنوان وثیقه در واقع در ابتدا نتیجه مثبتی به همراه دارد.

اوراق بهادار ناشر در فهرست لومبارد بانک مرکزی فدراسیون روسیه گنجانده شده است - لیستی از اوراق بهادار که به عنوان وثیقه برای معاملات REPO پذیرفته می شوند.

این ممکن است باعث افزایش جذابیت چنین اوراق بهادار، افزایش فعالیت معاملات در آنها شود. با این حال، بانک مرکزی فدراسیون روسیه متعهد نیست که این اوراق را به طور نامحدود در فهرست لومبارد نگه دارد.

به کوچکترین تغییر نامطلوبشرایط وضعیت مالی ناشر، بانک روسیه چنین اوراق بهادار را از لیست لومبارد مستثنی می کند، که ثبات بازار اوراق بهادار را نقض می کند.

برای جلوگیری از چنین وضعیتی در بازار اوراق بهادار، او تصمیم گرفت اوراق قرضه ناشران فردی را در عملیات خود لحاظ نکند.

علاوه بر این قابلیت ردیابی را نیز ندارد جایگاه مالیهر ناشر برای تعیین اینکه آیا ماندن اوراق قرضه خود در فهرست لومبارد منطقی است یا خیر.

مشخصات مقررات روسیه بازار سهامبه گونه ای است که بانک مرکزی فدراسیون روسیه می تواند عملیات در بازار سهام را فقط در بخش اوراق بهادار دولتی مرکز بین بانکی مسکو انجام دهد.

هرگونه معامله دیگری با اوراق بهادار انتشاری باعث ایجاد مشکل در اخذ مجوز به عنوان شرکت کننده حرفه ای در بورس می شود.

برای حفظ نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی، بانک روسیه از "عملیات REPO" استفاده می کند.

بانک روسیه ممکن است در ازای اوراق بهادار دولتی، وجوهی را به یک فروشنده اصلی در بازار اوراق بهادار برای بستن یک موقعیت باز کوتاه (یعنی زمانی که بدهی ها بیشتر از مطالبات است) ارائه کند.

فروشنده تعهد می کند که همان اوراق را از طریق بازخرید کند دوره مشخص، دوره معینزمان، اما با قیمت متفاوت. مدت تراکنش REPO ثابت و 2 روز است.

بازار REPO یک ابزار کوتاه مدت نسبتا موثر سیاست پولی بانک روسیه و یکی از ابزارهای غیرمستقیم برای حفظ نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی است.

منبع: http://site/eclib.net/3/18.html

عملیات بازار باز

عملیات در بازار آزاد (Open Market Operations) عملیات سپرده گذاری و اعتباری، عملیات خرید و فروش دارایی ها (اوراق بهادار یا ارز) است.

عملیات در بازار آزاد عمدتاً با استفاده از اوراق بهادار دولتی انجام می شود.

عملیات در بازار آزاد، عملیات پولی است که در کشورهای دارای سیاست نرخ بهره فعال، مبنای عملیاتی سیاست پولی بانک مرکزی کشور را تشکیل می دهد.

استفاده از آنها، همراه با مکانیسم الزامات ذخایر اجباری و سپرده گذاری دائمی یک شبه و عملیات اعتباری، امکان تنظیم موثر بازار پولی و اجرای سیاست های پولی را فراهم می کند.

عملیات در بازار آزاد به انواع زیر تقسیم می شود:

• منظم؛
• عملیات تامین مالی مجدد یا سپرده برای مدت طولانی (معمولاً 3 ماه، کمتر - 6، 9، 12 ماه).
• عملیات تنظیم؛
• عملیات ساختاری

عملیات بازار باز منظم رایج ترین عملیات بانک های مرکزی است. آنها به طور منظم بر اساس یک برنامه به خوبی تعریف شده برگزار می شوند.

اغلب این عملیات سپرده گذاری یا اعتباری در بازار آزاد با شرایط 7 یا 14 روزه است.

عملیات بازار باز منظم مبنای عملیاتی سیاست پولی بانک مرکزی است و برای تنظیم نرخ بهره، مدیریت نقدینگی بازار و انعکاس وضعیت سیاست پولی استفاده می‌شود.

عملیات منظم در بازار آزاد حجم اصلی تامین مالی مجدد بانک ها را در شرایط کمبود نقدینگی یا عقیم شدن نقدینگی بانک ها در شرایط سطح بیش از حد آن تامین می کند.

نرخ سود عملیات عادی در بازار آزاد به عنوان نرخ پایه بانک مرکزی شناخته می شود و معیاری برای ارزش پول برای واحدهای بازار پولی است.

توجه!

عملیات بازپرداخت یا سپرده گذاری برای دوره طولانی تر (معمولاً 3 ماه، کمتر - 6، 9، 12 ماه) با نرخ های بازار طبق روش استاندارد مناقصه به صورت قابل بازپرداخت با منظم ماهانه انجام می شود.

معاملات تعدیل به منظور اصلاح سریع نوسانات غیرمنتظره نقدینگی در بازار به منظور هموارسازی تأثیر بر نرخ های بهره انجام می شود.

آنها شرایط استاندارد و منظمی ندارند و عمدتاً در قالب معاملات معکوس انجام می شوند، کمتر می توانند به صورت معاملات مستقیم، سوآپ ارزی و جذب سپرده های مدت دار از طریق مناقصه سریع یا رویه های دوجانبه باشند.

معاملات ساختاری به ابتکار بانک مرکزی برای تنظیم ساختاری بازار مالی از طریق صدور اوراق بدهی، معاملات معکوس و مستقیم به صورت منظم یا نامنظم انجام می شود.

منبع: http://site/discovered.com.ua/glossary/operacii-na-otkrytom-rynke/

عملیات بازار باز چیست؟

عملیات بازار آزاد نوعی از معاملات است که منحصراً در سطح رسمی فقط توسط بانک مرکزی یک کشور خاص انجام می شود.

عملیات بازار آزاد (OMO) عبارت است از هرگونه خرید و فروش اوراق بهادار دولتی و گاهاً اوراق بهادار تجاری توسط یک مقام بانک مرکزی به منظور تنظیم عرضه پول و شرایط اعتباریبه صورت مداوم

عملیات بازار آزاد همچنین می تواند برای تثبیت قیمت اوراق بهادار دولتی مورد استفاده قرار گیرد، هدفی که با زمان بندی در تعارض است. سیاست اعتباریبانک مرکزی.

زمانی که بانک مرکزی اوراق بهادار را در بازار آزاد خریداری می کند، اثر آن افزایش ذخایر بانک های تجاری خواهد بود که بر اساس آن می توانند وام ها و سرمایه گذاری های خود را توسعه دهند.

افزایش ارزش اوراق بهادار دولتی که معادل کاهش نرخ بهره است و برای کاهش نرخ بهره معمولا سرمایه گذاری در تجارت را تشویق می کند.

معاملات بازار آزاد معمولاً در اوراق بهادار دولتی کوتاه مدت (در ایالات متحده، اغلب اسناد خزانه) انجام می شود.

ناظران در مورد حکمت چنین سیاستی اختلاف نظر دارند. موافقان بر این باورند که معامله در اوراق بهادار کوتاه مدت و بلندمدت ساختار نرخ بهره و در نتیجه تخصیص اعتبار را مخدوش می کند.

مخالفان معتقدند که این امر کاملاً مناسب است، زیرا نرخ بهره اوراق بهادار بلندمدت تأثیر مستقیم تری بر روند بلندمدت دارد. فعالیت سرمایه گذاری، که مسئول نوسانات اشتغال و درآمد است.

سیستم فدرال رزرو

عملیات بازار باز انعطاف‌پذیرترین و متداول‌ترین ابزار فدرال رزرو برای اجرای سیاست‌های پولی ایالت است.

فدرال رزرو چندین نوع مختلف OMO را در اختیار دارد، اگرچه رایج ترین آنها خرید مخازن و اوراق بهادار است.

عملیات بازار باز به فدرال رزرو اجازه می دهد تا بر عرضه موجودی ذخیره در سیستم بانکی تأثیر بگذارد و در نتیجه بر نرخ بهره کوتاه مدت تأثیر بگذارد و به سایر اهداف سیاست پولی دست یابد.

علاوه بر عملیات بازار باز، فدرال رزرو می تواند بر سطح مانده ذخیره یا سرمایه گذاری مجدد درآمد حاصل از سررسید اوراق بهادار در حساب باز تأثیر بگذارد. سیستم بازاربه اوراق بهادار جدید (ذخیره و خنثی) یا بازخرید آنها با سررسید اوراق (تخلیه ذخایر).

عملیات بازار باز یکی از سه ابزار اصلی مورد استفاده فدرال رزرو برای دستیابی به اهداف سیاست پولی است.

سایر ابزارها شرایط تخفیف استقراض و تعدیل الزامات ذخیره را تغییر می دهند. اجرای OMO در "بازار باز" - همچنین به عنوان بازار ثانویه اوراق بهادار شناخته می شود، انعطاف پذیرترین ابزار فدرال رزرو را برای پیگیری اهداف خود خریداری می کند.

با تعدیل سطح موجودی ذخایر در سیستم بانکی از طریق عملیات بازار باز، فدرال رزرو می تواند تغییرات دائمی، فصلی یا چرخه ای در عرضه موجودی ذخیره را جبران یا حفظ کند و در نتیجه بر نرخ های بهره کوتاه مدت و سایر افزایش نرخ بهره تأثیر بگذارد.

سیاست پولی و کارایی تراز ذخایر

کمیته فدرالدر عملیات بازار باز، مقامات ارشد سیاست پولی سیستم فدرال رزرو است.

مسئولیت اجرای سیاست پولی ایالات متحده را به یک مدیر واگذار می کند حساب بازسیستم بازار در بانک فدرال رزرو نیویورک از طریق مجوزها. این مجوز در صورتجلسه اولین جلسه هر سال درج شده است.

مدیر مسئول کارمندان بانک فدرال رزرو نیویورک است. بنابراین، این دفتر عملیات بازار آزاد را از طرف کل سیستم فدرال رزرو انجام می دهد.

پس از هر جلسه سیاست گذاری، که هر شش تا هشت هفته یکبار برگزار می شود، FOMC دستورالعمل مدیر SOMA را صادر می کند که رویکرد سیاست پولی را که FOMC برای یک دوره زمانی مشخص بین جلسات خود مناسب می داند، تشریح می کند.

این دستورالعمل شامل نرخی است که FOMC مایل به دریافت وجوه برای معاملات برای یک دوره معین است.

فدرال رزرو عملیات بازار باز را با معامله گران اصلی انجام می دهد، معامله گران اوراق بهادار دولتی که روابط تجاری ثابتی با فدرال رزرو دارند.

توجه!

بنابراین، در حالی که هدف نرخ سیاست تضمین نشده است، نرخ وام بین بانک‌ها (Fed Funds) و فدرال رزرو در بازار وام‌های تضمین شده با معامله‌گران اصلی (repos) عمل می‌کند.

این ساختار به این دلیل کار می کند که معامله گران اولیه در بانک های تسویه حساب که موسسات سپرده گذاری هستند، حساب دارند.

بنابراین، هنگامی که فدرال رزرو پولی را از حساب یک فروشنده به حساب او می فرستد و دریافت می کند بانک تسویه حساب، این اقدام ذخایر را به سیستم بانکی اضافه یا تخلیه می کند.

از طریق این تعدیل در عرضه موجودی ذخایر، عملیات بازار باز بر وجوه فدرال و نرخ بهره ای که مؤسسات سپرده گذاری هنگام استقراض مانده های ذخیره بدون تضمین برای مدت یکدیگر پرداخت می کنند، تأثیر می گذارد.

بانک‌ها می‌توانند از بازار وجوه فدرال برای برآوردن الزامات ذخیره تعیین‌شده توسط فدرال رزرو، و همچنین برای اطمینان از موجودی کافی در حساب‌های فدرال رزرو برای پوشش چک‌ها و پرداخت‌های الکترونیکی از جانب خود، ذخایر وام بگیرند.

تغییرات نرخ برای صندوق های فدرالاغلب تأثیر قوی بر سایر نرخ های کوتاه مدت دارند.

به منظور تأثیر مؤثر بر سطح موجودی ذخایر، فدرال رزرو چیزی را ایجاد کرد که «کسری ساختاری» نامیده می شود.

یعنی اضافات دائمی در عرضه موجودی ذخیره ایجاد کرده است که تا حدودی کمتر از حجم کل مورد نیاز است. سپس به صورت فصلی و روزانه، همه در موقعیتی هستند که به طور موقت تعادل را اضافه کنند تا به سطح مناسب برسند.

به طور خاص، این دفتر با خرید اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده در بازار آزاد، پرتفوی SOMA را ایجاد می کند. از آنجایی که سبد خرید و دریافت SOMA، اوراق بهادار خریداری شده در آن معمولا تا سررسید نگهداری می شود و در سطح فزاینده ای از موجودی ذخیره در خریدهای پس از مرگ فدرال رزرو اوراق بهادار گنجانده می شود.

علاوه بر پورتفولیوی SOMA، کل سبد سهام فدرال رزرو شامل مخازن بلند مدت و مخازن کوتاه مدت است. REPOها همچنین به عنوان قراردادهای بازخرید یا RPS نامیده می شوند، که نوعی وام وثیقه است که در آن فدرال رزرو به نمایندگی های اصلی وام می دهد و نمایندگی های اصلی اوراق بهادار با کیفیت بالا را به عنوان وثیقه برای وام به فدرال رزرو قرض می دهند.

معاملات REPO

در حالی که پرتفوی SOMA عواملی را که به طور مداوم در حال تخلیه یا باقیمانده از سیستم بانکی در قالب یادداشت‌های فدرال رزرو هستند، جبران می‌کند، حسابداری مخزن در بلندمدت برای جبران تغییرات فصلی در عوامل استفاده می‌شود.

REPOهای بلندمدت در حال حاضر سررسید 14 روزه دارند و هر پنجشنبه صبح زود برگزار می شوند.

دفتر بازپرداخت کوتاه مدت است و شامل مخازن با سررسید کوتاه تر از 14 روز است و تحت سلطه مخازن یک روزه است.

این معاملات معمولاً هر روز برای تنظیم دقیق سطح ذخایر بانکی مورد نیاز در آن روز انجام می شود.

در حالی که معمولاً این تراکنش‌ها موجودی‌ها را اضافه می‌کنند، گاهی اوقات سیستم باید دارایی‌های بازپرداخت شده باشد، در این صورت اداره یک repo معکوس انجام می‌دهد.

معاملات repo معکوس برعکس RRP هستند. به جای اینکه پول وام به دلال ها برود، جدول از دلال ها در مقابل وثیقه از حساب بازار باز سیستم وام می گیرد.

REPO و REPO معکوس را می توان تا 65 روز کاری انجام داد. معمولاً در همان روز متوقف می شوند، اگرچه ممکن است زودتر تسویه شوند.

برای کسب اطلاعات در مورد معاملات ریپو واجد شرایط برای وثیقه، باید قانون فدرال رزرو و مجوز داخلی موجود در صورتجلسه اولین جلسه سالانه را مطالعه کنید.

جمع آوری اطلاعات، آماده سازی و انجام

کارکنان هر روز کاری را با جمع آوری اطلاعات در مورد فعالیت بازار از منابع مختلف شروع می کنند.

معامله گران فدرال رزرو با معامله گران اصلی در مورد چگونگی گسترش بازار سهام در روز بعد و چگونگی پیشرفت کار تامین مالی معامله گران موقعیت اوراق بهادارشان در این مرحله بحث می کنند.

کارکنان نیز صحبت می کنند بانک های بزرگدر مورد نیازهای ذخایر خود و برنامه های بانک ها برای رفع آنها و از کار دلالان و همچنین فعالیت آنها در این بازار.

جمع‌آوری داده‌های مربوط به ذخایر بانکی برای روز قبل و پیش‌بینی عواملی که ممکن است بر ذخایر روزهای آینده تأثیر بگذارد، وظیفه کارکنان شاغل است.

کارکنان همچنین اطلاعاتی را از خزانه داری در مورد ترازنامه خود با فدرال رزرو دریافت می کنند و همچنین در اداره خزانه داری کمک می کنند. این موجودی و حساب های خزانه در بانک های تجاری.

توجه!

پس از گفتگو با خزانه داری، پیش بینی سهام نهایی شده است. سپس، پس از بررسی تمامی اطلاعات جمع‌آوری‌شده از منابع مختلف، کارکنان دفتر باید یک برنامه عملیاتی برای آن روز تهیه کنند.

این طرح در حال بررسی است طرف های علاقه منددر سراسر سیستم در طول یک کنفرانس تلفنی هر روز صبح.

شرایط بازارهای مالی از جمله بازارهای اوراق بهادار و پول داخلی و همچنین بازارهای ارز در حال حاضر در دست بررسی است.

هنگامی که تماس کنفرانسی به پایان می رسد، میز معاملات بازار آزاد توافق شده را انجام می دهد.

دفتر این فرآیند را با اعلام OMO از طریق آغاز می کند سیستم الکترونیکیحراجی به نام FedTrade، راه حلی برای فروشندگان برای ارائه پیشنهادات یا پیشنهادات برحسب مورد.

برای تراکنش REPO، اطلاعیه زمان و تاریخ حراج را ذکر می کند، اما اندازه آن را تعیین نمی کند. اندازه عمل معمولاً بعداً پس از اتمام عملیات اعلام می شود.

پیشنهادات نمایندگی ها بر اساس رقابت ارزیابی می شود، بهترین قیمت. نمایندگی های اصلی معمولاً حدود 10 دقیقه فرصت می دهند تا پیشنهادات خود را ارسال کنند و تقریباً یک دقیقه پس از بسته شدن حراج از نتایج مطلع می شوند.

نتایج مزایده نیز به صورت همزمان به سایت خارجی بانک ارسال می شود.

حراج برای خرید مستقیم معمولاً بعداً در صبح مشخص می شود. این اعلامیه شامل محدوده سررسید فدرال رزرو، ملاحظات خرید و فهرستی از تمام اوراق بهاداری است که از این محدوده مستثنی خواهند شد.

این عملیات معمولاً حدود 30 دقیقه باز است. معامله گران برای اوراق بهادار مناقصه می کنند و فدرال رزرو مزیت نسبی عرضه ها را از طریق اوراق بهادار مقایسه می کند و بهترین پیشنهادات ارائه شده توسط طرف های درگیر را می پذیرد.

به عنوان یک قاعده، درآمد دوباره سرمایه گذاری می شود، همانطور که اندازه ذخیره دائمی است. هر از چند گاهی به دلیل توصیه های پرتفوی یا الزامات ذخیره، بازدهی ایجاد می شود که حجم پرتفوی را کاهش می دهد و موجودی ذخیره سیستم بانکی را به طور کامل تخلیه می کند.

منبع: https://biznes-prost.ru/operacii-na-otkrytom-rynke.html

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد

بانک مرکزی با خرید یا فروش اوراق بهادار دولتی در بازار آزاد می تواند منابع را به آن تزریق کند سیستم اعتباریدولت، یا آنها را از آنجا خارج کنید.

عملیات بازار باز توسط بانک مرکزی و معمولاً با همکاری گروهی از بانک های بزرگ و سایر مؤسسات مالی و اعتباری انجام می شود.

عملیات خرید / فروش اوراق بهادار در بازار آزاد در رویه اکثر بانک های مرکزی استفاده می شود.

این عملیات می تواند یکی از ابزارهای اصلی تنظیم نقدینگی بانکی به صورت روزانه (به عنوان مثال در ایالات متحده آمریکا، کانادا و استرالیا) باشد یا به عنوان ابزاری ضد بحران برای تزریق اضافی وجوه به بخش بانکی و یا تأثیر بر بازدهی بلندمدت در بخش دولتی اوراق قرضه شرکتی(به ویژه، بانک انگلستان، بانک ژاپن، فدرال رزرو ایالات متحده).

در عمل بانک روسیه، معاملات خرید/فروش اوراق بهادار در بازار آزاد در مقیاس نسبتاً کوچکی استفاده می شود. ابزار اضافیتنظیم نقدینگی بانکی

عامل اصلی که پتانسیل استفاده از این ابزار را کاهش می دهد، محدود بودن نسبی و نقدشوندگی پایین بازار اوراق بهادار دولتی روسیه است.

علاوه بر این، در طول تشکیل مازاد نقدینگی بانکی، استفاده از این ابزار به دلیل اندازه نسبتاً کوچک سبد اوراق بهادار خود بانک روسیه محدود می شود.

طبق قانون، بانک روسیه می تواند اوراق بهادار بدهی دولتی و شرکتی (سهام - فقط در چارچوب معاملات REPO) را در بازار خریداری یا بفروشد.

در عین حال، خرید اوراق بهادار دولتی توسط بانک روسیه فقط در بازار ثانویه (به منظور محدود کردن امکانات تامین مالی انتشار مستقیم بودجه) قابل انجام است.

در عمل بانک روسیه، خرید/فروش اوراق بهادار شرکتی فقط در چارچوب معاملات REPO یا هنگام فروش اوراق بهادار دریافتی به عنوان وثیقه برای معاملات REPO استفاده می‌شد. عملکرد نامناسبطرفین تعهدات خود در بخش دوم معامله.

معاملات مستقیم برای خرید / فروش اوراق بهادار دولتی بدون تعهدات بازخرید / بازخرید توسط بانک روسیه به طور نامنظم استفاده می شود.

فرض کنید مازاد عرضه پول در بازار پول در گردش است و بانک مرکزی وظیفه محدود کردن یا حذف این مازاد را تعیین کرده است.

توجه!

در این صورت، بانک مرکزی شروع به عرضه فعال اوراق بهادار دولتی در بازار آزاد به بانک ها و سایر واحدهای تجاری که اوراق دولتی را از طریق نمایندگی های خاص خریداری می کنند، می کند.

با افزایش عرضه اوراق بهادار دولتی، قیمت آنها در بازار کاهش می یابد و نرخ سود آنها افزایش می یابد و بر این اساس، «جذابیت» آنها برای خریداران افزایش می یابد.

جمعیت (از طریق دلالان) و بانک ها شروع به خرید فعال اوراق بهادار دولتی کرده اند که منجر به کاهش ذخایر بانکی می شود.

کاهش ذخایر بانکی به نوبه خود باعث کاهش عرضه پول به نسبتی برابر با ضریب بانک می شود.

حال فرض می کنیم که کمبود پول در گردش در بازار پول وجود دارد. در این مورد، بانک مرکزی سیاستی را با هدف گسترش عرضه پول دنبال می کند، یعنی: بانک مرکزی شروع به خرید اوراق بهادار دولتی از بانک ها و مردم می کند.

بنابراین بانک مرکزی تقاضا برای اوراق بهادار دولتی را افزایش می دهد. در نتیجه، قیمت بازار آنها افزایش می یابد و نرخ بهره آنها کاهش می یابد و اوراق بهادار خزانه داری را برای دارندگان آنها "غیر جذاب" می کند.

جمعیت و بانک ها شروع به فروش فعال اوراق بهادار دولتی می کنند که منجر به افزایش ذخایر بانکی و (با در نظر گرفتن اثر چند برابری) افزایش عرضه پول می شود.

معامله REPO معامله ای است که از دو بخش تشکیل شده است: فروش و خرید بعدی اوراق بهادار پس از مدت معینی با قیمت از پیش تعیین شده.

تفاوت بین قیمت فروش و خرید، هزینه استقراض از طریق معامله REPO است.

مکانیسم معاملات REPO به این معنی است که برای دوره تأمین وجوه، اوراق بهاداری که به عنوان وثیقه عمل می کنند به مالکیت طلبکار تبدیل می شود که باعث کاهش می شود. ریسک اعتباریبر این گونهعملیات و حل و فصل شرایط را در صورت نکول توسط وام گیرنده ساده می کند.

در حال حاضر، معاملات REPO توسط بانک روسیه فقط برای تامین نقدینگی بانک های تجاری استفاده می شود.

در بخش اول معاملات، بانک روسیه به عنوان خریدار و طرف مقابل آن، یک موسسه اعتباری، به عنوان فروشنده اوراق بهادار پذیرفته شده به عنوان وثیقه عمل می کند.

در بخش دوم معاملات، بانک روسیه اوراق بهادار موسسه اعتباری را به قیمت تعیین شده در زمان معامله مجددا می فروشد.

معاملات REPO با بانک روسیه در معاملات سازمان یافته انجام می شود بورس اوراق بهادار MICEX و سنت پترزبورگ تبدیل ارز، و همچنین در حراج های سازماندهی شده با استفاده از سیستم اطلاعاتصرافی مسکو و سیستم اطلاعاتی بلومبرگ.

عملیات REPO اصلاح شده معکوس شامل فروش اوراق بهادار توسط بانک روسیه از لیست ایجاد شدهبا تعهد بازخرید، تا سال 2004 توسط بانک روسیه به عنوان ابزاری برای جذب نقدینگی بانکی استفاده می شد و در حال حاضر نگهداری نمی شود.

مثال. در آغاز سال 2014، نرخ تبدیل روبل به سرعت شروع به کاهش کرد. با توجه به رشد ترس های تورمی، این وضعیت دیگر مناسب بانک روسیه نیست.

رگولاتور پولی، بازپرداخت‌های یک روزه با بانک‌هایی را که قبلاً از درآمدها برای سفته‌بازی استفاده می‌کردند، متوقف کرده است. بازار ارزو همچنین پیشنهادات را برای عملیات REPO هفت روزه که در روزهای سه شنبه برگزار می شود کاهش داد.

در نتیجه، بانک‌های تجاری شروع به کسب سود در موقعیت‌های ارزی برای جبران شکاف نقدینگی کردند و روبل شروع به تقویت کرد.

عملیات با اوراق قرضه بانک روسیه

انتشار اوراق قرضه کوتاه‌مدت بانک‌های مرکزی توسط بانک‌های مرکزی در رویه جهانی اجرای سیاست‌های پولی بسیار رایج است.

این عملیات به ویژه در کشورهای در حال توسعه به طور فعال مورد استفاده قرار می گیرد بازارهای مالیکه با مازاد نقدینگی سیستماتیک در بخش بانکی مشخص می شوند.

اوراق قرضه شخصی، به ویژه، توسط بانک های مرکزی کره جنوبی، اسرائیل، برزیل، شیلی، آفریقای جنوبی صادر می شود.

قرار دادن اوراق قرضه بانک مرکزی برای عقیم کردن نقدینگی، به عنوان یک قاعده، برای چند ماه تا یک سال استفاده می شود، اما می توان از اوراق بهادار بلندمدت (با مدت حداکثر 3-5 سال) نیز استفاده کرد.

عملیات با اوراق قرضه بانک مرکزی یک ابزار نسبتاً انعطاف‌پذیر برای تنظیم نقدینگی بانک است، زیرا مؤسسه اعتباری نگه‌دارنده آن می‌تواند در صورت لزوم از آنها به عنوان وثیقه برای عملیات وام‌دهی بین بانکی استفاده کند و/یا تأمین مالی مجدد از بانک مرکزی را جذب کند.

همچنین یک موسسه اعتباری می تواند این اوراق را در بازار ثانویه نیز بفروشد و یا در صورت ارائه به بانک مرکزی بفروشد.

توجه!

بانک روسیه اوراق قرضه خود (باندهای بانک روسیه - OBR) را به طور منظم به منظور تنظیم نقدینگی بخش بانکی منتشر می کند.

در دوره‌های شکل‌گیری مازاد نقدینگی بانکی، عملیات با OBR یکی از ابزارهای بازار برای عقیم‌سازی نقدینگی است (مزایده سپرده نیز متعلق به این نوع عملیات است).

سهولت استفاده از عملیات با OBR برای سازمان های اعتباریامکان فروش زودهنگام اوراق بهادار در بازار ثانویه و همچنین امکان استفاده از آنها به عنوان وثیقه هم برای معاملات وام بین بانکی و هم برای عملیات تامین نقدینگی بانک روسیه است.

OBR ها در فهرست لومبارد بانک روسیه گنجانده شده اند و به عنوان وثیقه برای وام های بانک روسیه که با وثیقه (بلاک) اوراق بهادار و عملیات REPO مستقیم بانک روسیه تضمین می شوند، پذیرفته می شوند.

OBR ها به صورت کوپن صفر صادر می شوند اوراق قرضه تخفیف، که فروش اوراق قرضه به دارندگان را با قیمتی کمتر از ارزش اسمی، با بازخرید بعدی اوراق به ارزش اسمی در صورت عدم پرداخت کوپن به دارندگان در طول دوره گردش انتشار، فراهم می کند.

حق انتشار اوراق قرضه توسط بانک روسیه به منظور اجرای سیاست پولی توسط هنر تعیین شده است. 44 قانون فدرالمورخ 10 ژوئیه 2002 شماره 86-FZ "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)".

موضوع OBR مطابق با هنر انجام می شود. 27.5-1 قانون فدرال شماره 39-FZ مورخ 22 آوریل 1996 "در مورد بازار اوراق بهادار" و مقررات بانک روسیه شماره 284-P از 29 مارس 2006 "در مورد رویه صدور اوراق قرضه بانک روسیه".

انشا

موضوع : «عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد»

مقدمه - 3

1. بانک مرکزی: مفهوم، تکامل،

ساختار و عملکرد - 4

2. سیاست پولی بانک روسیه - 12

3. عملیات بانک مرکزی در فضای باز

نتیجه گیری - 23

ادبیات - 24

معرفی

تشکیل مدل مدرنبانک مرکزی با تعریف خاصی از وظایف بانک های مرکزی در اقتصاد کشور همراه است.

امروزه حتی کوچکترین کشور نیز بانک مرکزی خود را دارد. دو وظیفه اصلی را انجام می دهد.

اولین وظیفه این است که بانک مرکزی باید ثبات عملکرد سیستم های بانکی و مالی را تضمین کند.

دومین وظیفه بانک مرکزی اجرای چنین سیاست پولی است که در اجرای آن از طریق کنترل بر حجم عرضه پول، سطح پایینتورم.

مهمترین روش تنظیم دولتی بازتولید اجتماعی به منظور اطمینان از مساعدترین شرایط برای توسعه اقتصاد بازار، سیاست پولی بانک مرکزی است. دولت با کمک مقررات اعتباری به دنبال کاهش بحران های اقتصادی و مهار تورم است.

به منظور حفظ شرایط بازار، دولت از وام ها برای تحریک سرمایه گذاری در بخش های مختلف اقتصاد ملی استفاده می کند.

موقعیت انحصاری بانک مرکزی در گردش عمومی اقتصادی پول این امکان را برای وی فراهم می کند که گردش پول را تحت کنترل دائمی خود قرار دهد. اسکناس های بانک مرکزی تنها به شرط محدود بودن نقش کلیدی خود را حفظ می کنند.

انجام موفقیت آمیز وظایف و وظایف محوله به بانک روسیه مستلزم آن است که این بانک از نمایندگان دولتی و مقامات اجرایی و نهادها مستقل باشد. دولت محلیدر برخورد با مسائل مربوط به صلاحیت خود.

2. بانک مرکزی: مفهوم، تکامل،

ساختار و عملکرد

تاریخچه اولین بانک دولتی روسیه در قرن بیست و یکم آغاز می شود. در سال 1769، اولین بانک اسکناس در مسکو و سنت پترزبورگ ایجاد شد که در سال 1786 به یک بانک اسکناس دولتی تبدیل شد. وظیفه اصلی بانک جدید تامین مالی مخارج دولت از طریق انتشار بود پول کاغذی، اسکناس نامیده می شود.

بر اساس اساسنامه سال 1860، مدیریت کلیه عملیات به هیئت مدیره بانک واگذار شد و طبق اساسنامه سال 1894، بانک دولتی شخصاً تابع وزیر دارایی بود. مدیریت بانک به شورای بانک و رئیس کل بانک سپرده شد.

با فرمان دولت شوروی در 14 دسامبر 1917، در مورد ملی شدن بانک ها، بانکداری به عنوان انحصار دولتی اعلام شد، بانک های رهنی منحل شدند، بانک های سهامی و خصوصی و سپس سایر موسسات اعتباری به بانک دولتی متصل شدند. که به نام معروف شد بانک مردم RSFSR که در 19 ژانویه 1920 وجود نداشت. و طبق فرمان شورای کمیساریای خلق به اداره مرکزی بودجه و محاسبات زیر نظر نارکمفین تبدیل شد.

با این حال، گذار به سیاست اقتصادی جدید قبلاً به بهبود نسبی منجر شده است سیستم اعتباری و بانکی. بنابراین 3 اکتبر 1921. فرمان شورای کمیسرهای خلق و قطعنامه کمیته اجرایی مرکزی تمام روسیه در 10 اکتبر 1921 به تصویب رسید. در مورد ایجاد بانک دولتی RSFSR.

متعاقباً یکسری تحولات در سیستم اعتباری و بانکی انجام شد که به تغییرات ساختاری تقلیل یافت.

طبق ماده 6 قانون اساسی اتحاد جماهیر شوروی (1936)، بانک ها دارایی دولت بودند و کاملاً به مقامات دولتی وابسته بودند.

آغاز تحولات رادیکال با فرمان کمیته مرکزی CPSU و شورای وزیران اتحاد جماهیر شوروی در تاریخ 17 ژوئیه 1987 شماره 821 "در مورد بهبود سیستم بانک ها در کشور و تقویت تأثیر آنها در بهبود وضعیت بانک ها" مشخص شد. کارایی اقتصاد».

ایجاد شد سیستم جدیدبانک ها، جهت ها و زمینه های اصلی فعالیت آنها تعیین می شود. این سیستم شامل: Vneshtorgbank اتحاد جماهیر شوروی، Promstroybank اتحاد جماهیر شوروی، Agroprombank اتحاد جماهیر شوروی، Zhilsotsbank اتحاد جماهیر شوروی، Sberbank اتحاد جماهیر شوروی و بانک دولتی اتحاد جماهیر شوروی (Gosbank اتحاد جماهیر شوروی)، که به یک انتشار واحد، پول نقد تبدیل شد. و مرکز تسویه حساب کشور مجری و هماهنگ کننده روابط اعتباری در اقتصاد ملی.

آخرین گام در گذار به یک سیستم بانکی دو لایه جدید، تصویب قانون "در مورد بانک ها و فعالیت بانکی" و "قانون بانک دولتی اتحاد جماهیر شوروی" توسط شورای عالی اتحاد جماهیر شوروی در دسامبر 1990 بود. با این حال، این قوانین فرصتی برای تأثیر واقعی بر فعالیت های بانکی در کشور نداشت. در مقابل، قوانین مشابهی که توسط شورای عالی RSFSR تصویب شد، راه را برای توسعه یک سیستم بانکی دو لایه توسعه یافته در روسیه (بانک مرکزی - بانک های تجاری) هموار کرد.

امروزه، اصول سازماندهی و فعالیت های بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)، وضعیت، وظایف، وظایف، اختیارات آن توسط قانون اساسی فدراسیون روسیه، قانون بانک مرکزی و سایر قوانین فدرال تعیین می شود. .

مفهوم بانک مرکزیدر ارتباط با گسترش عملکرد بانک ها مورد استفاده قرار گرفت.

محل بانک مرکزی روسیه - مسکو.

بانک روسیه یک سیستم متمرکز واحد با ساختار مدیریت عمودی را تشکیل می دهد.

بانک مرکزی روسیه هزینه های خود را با هزینه درآمد خود انجام می دهد و در آن ثبت نشده است مسئولان مالیات، یک شخص حقوقی است، دارای مهر با تصویر نشان دولتی فدراسیون روسیه و نام آن است.

دولت در قبال تعهدات بانک روسیه و بانک روسیه - در قبال تعهدات دولت، مسئولیتی ندارد، در صورتی که آنها چنین تعهداتی را بر عهده نگرفته باشند یا در موارد دیگر توسط قوانین فدرال مقرر شده باشد.

سیستم بانک مرکزی فدراسیون روسیه شامل دفتر مرکزی، دفاتر منطقه ای، مراکز تسویه نقدی، مراکز کامپیوتری، مؤسسات آموزشی و سایر مؤسسات، مؤسسات و سازمان ها از جمله واحدهای امنیتی و انجمن روسیهمجموعه های لازم برای اجرای فعالیت های بانک.

طبق ماده 2 قانون، سرمایه مجاز و سایر دارایی های CBR دارایی فدرال است. مطابق با اهداف و به روشی که توسط این قانون فدرال تعیین شده است، بانک روسیه اختیار مالکیت، استفاده و دفع اموال بانک روسیه را اعمال می کند. توقیف و تحمیل اموال بانک روسیه بدون رضایت بانک روسیه مجاز نیست.

هیئت عالی بانک مرکزی روسیه هیئت مدیره است - یک نهاد دانشگاهی که حوزه های اصلی فعالیت بانک روسیه را تعیین می کند و رهبری و مدیریت بانک روسیه را اعمال می کند.

هیئت مدیره وظایف زیر را انجام می دهد :

1) با همکاری دولت فدراسیون روسیه اجرای جهات اصلی سیاست پولی واحد دولتی را توسعه و تضمین می کند.

2) گزارش سالانه بانک روسیه را تأیید کرده و آن را به دومای دولتی ارسال می کند.

3) برآورد هزینه های بانک روسیه برای سال آینده و همچنین هزینه های انجام شده که در برآورد پیش بینی نشده است را در نظر می گیرد و تأیید می کند.

4) ساختار بانک روسیه را تعیین کنید.

5) تصمیم گیری می کند:

در مورد ایجاد و انحلال موسسات و سازمان های بانک روسیه؛

در مورد ایجاد استانداردهای اجباری برای مؤسسات اعتباری؛

در مورد میزان ذخیره مورد نیاز؛

در مورد تغییرات در نرخ بهره بانک روسیه؛

در مورد تعیین حدود عملیات در بازار آزاد؛

درباره مشارکت در سازمان های بین المللی;

در مورد مشارکت در سرمایه سازمان هایی که فعالیت های بانک روسیه، موسسات، سازمان ها و کارکنان آن را تضمین می کنند.

خرید و فروش املاک و مستغلات برای اطمینان از فعالیت های بانک روسیه، موسسات، سازمان ها و کارکنان آن؛

در مورد اعمال محدودیت های کمی مستقیم؛

در مورد انتشار و خروج اسکناس و مسکوک از گردش، در مورد حجم کل انتشار وجه نقد.

در مورد روش تشکیل ذخایر توسط موسسات اعتباری؛

6) ساختار داخلی بانک روسیه را تأیید می کند.

7) تعیین شرایط پذیرش سرمایه خارجی به سیستم بانکی فدراسیون روسیه مطابق با قوانین فدرال و سایر وظایف مطابق با صلاحیت آن.

اهداف اصلی فعالیت های بانک مرکزی فدراسیون روسیه (ماده 3 قانون):

حفاظت و تضمین ثبات روبل، از جمله قدرت خرید و نرخ مبادله آن در برابر ارزهای خارجی؛

توسعه و تقویت سیستم بانکی فدراسیون روسیه؛

حصول اطمینان از عملکرد کارآمد و بدون وقفه سیستم تسویه حساب.

کسب سود هدف بانک روسیه نیست.

وظایف اصلی CBRمقررات هستند گردش پولیاعمال سیاست پولی واحد، حمایت از منافع سپرده گذاران، بانک ها، نظارت بر فعالیت بانک های تجاری و سایر موسسات اعتباری، انجام عملیات برای فعالیت اقتصادی خارجی.

علاوه بر اهداف و مقاصد فوق، بانک مرکزی روسیه نماینده منافع فدراسیون روسیه در روابط با بانک های مرکزی کشورهای خارجی و همچنین در بانک های بین المللیو سایر سازمان های پولی و مالی بین المللی.

مطابق با قوانین فعلی فدراسیون روسیه:

بانک روسیه در برابر دومای ایالتی مجلس فدرال فدراسیون روسیه پاسخگو است. پاسخگویی بانک روسیه به دومای دولتی به این معنی است:

انتصاب و عزل توسط دومای دولتی به پیشنهاد رئیس جمهور فدراسیون روسیه رئیس بانک روسیه؛

انتصاب و عزل توسط دومای دولتی اعضای هیئت مدیره بانک روسیه (از این پس به عنوان هیئت مدیره نامیده می شود).

ارائه توسط بانک روسیه به دومای دولتی برای بررسی گزارش سالانه و همچنین گزارش حسابرس;

تعریف دومای دولتی موسسه حسابرسیبرای حسابرسیبانک روسیه؛

برگزاری جلسات استماع پارلمانی درباره فعالیت های بانک روسیه با حضور نمایندگان آن و ....

در مورد اقتصاد فدراسیون روسیه، طبق ماده 4 قانون، وظایف اصلی بانک مرکزی فدراسیون روسیه عبارتند از:

1) با همکاری دولت فدراسیون روسیه، یک سیاست پولی یکپارچه دولتی با هدف حفاظت و تضمین ثبات روبل ایجاد و اجرا کنید.

2) انحصار وجه نقد صادر می کند و گردش آن را سازمان می دهد.

3) وام دهنده آخرین راه حل برای موسسات اعتباری است، یک سیستم تامین مالی مجدد را سازماندهی می کند.

4) قوانینی را برای شهرک سازی در فدراسیون روسیه تعیین می کند.

5) قوانین انجام عملیات بانکی را تعیین می کند. حسابداریو گزارش دهی برای سیستم بانکی؛

6) انجام می دهد ثبت نام ایالتیسازمان های اعتباری؛ صدور و ابطال مجوز موسسات اعتباری و موسسات مشمول حسابرسی آنها.

7) اعمال نظارت بر فعالیت مؤسسات اعتباری.

8) صدور اوراق بهادار توسط مؤسسات اعتباری را مطابق با قوانین فدرال ثبت کنید.

9) به طور مستقل یا از طرف دولت فدراسیون روسیه انواع عملیات بانکی لازم برای انجام وظایف اصلی بانک روسیه را انجام می دهد.

10) تنظیم ارز، از جمله عملیات خرید و فروش ارز خارجی. روش تسویه حساب با کشورهای خارجی را تعیین می کند.

11) سازماندهی و انجام کنترل ارز به طور مستقیم و از طریق بانک های مجاز مطابق با قوانین فدراسیون روسیه.

12) در توسعه پیش بینی تراز پرداخت های فدراسیون روسیه شرکت می کند و تنظیم تراز پرداخت های فدراسیون روسیه را سازماندهی می کند.

13) به منظور انجام این وظایف، تجزیه و تحلیل و پیش بینی وضعیت اقتصاد فدراسیون روسیه به عنوان یک کل و بر اساس منطقه، در درجه اول روابط پولی، پولی، مالی و قیمتی. مطالب و داده های آماری مربوطه را منتشر می کند.

14) بانک مرکزی به منظور اجرای وظایف محوله در توسعه مشارکت می کند سیاست اقتصادیدولت فدراسیون روسیه.

یک حلقه مهم در سیستم بانکی فدراسیون روسیه است مرکز تسویه نقدی

مرکز تسویه و نقد (از این پس RCC نامیده می شود) است واحد ساختاریبخش اصلی بانک روسیه برای جمهوری که بخشی از فدراسیون روسیه است، منطقه خودمختار, منطقه خودمختار، لبه، منطقه، شهرهای مسکو و سن پترزبورگ.

ایجاد RCC، سازماندهی مجدد و انحلال آن با مجوز بانک روسیه بر اساس دستور رئیس بخش اصلی مربوطه انجام می شود. بسته به تعداد سازمان‌هایی که خدمات ارائه می‌کنند، سطح اتوماسیون، حجم تراکنش‌ها، شرایط ارتباطی، دورافتادگی سرزمینی و سایر عوامل، RCC‌های منطقه‌ای و بین ناحیه‌ای را می‌توان ایجاد کرد.

RCC حساب‌های خبرنگاری برای بانک‌ها، حساب‌هایی برای ثبت درآمدها و هزینه‌های بودجه باز می‌کند. صندوق بازنشستگی، صندوق تثبیت اقتصادی و سایر وجوه، حساب های انتقال به شرکت های وزارت ارتباطات، بیمه دولتی، Sberbank، حساب ها سازمان های بودجهو همچنین حساب هایی که به طور موقت توسط سایر اشخاص حقوقی افتتاح شده است.

در RCC توسط شعب بانک ها با موافقت اداره اصلی می توان حساب های فرعی خبرنگاری افتتاح کرد که در آن حساب برای این بانک ها افتتاح می شود.

وظایف ذخیره‌سازی مقادیر وجوه ذخیره بلیط‌های نقدی و سکه‌ها (که از این پس صندوق ذخیره نامیده می‌شود) و میز نقدینگی گردش مالی و همچنین به RCC سپرده شده است. خدمات نقدیبانک ها و دیگران اشخاص حقوقی.

RCC به نمایندگی از بخش اصلی، عملیات مربوط به فروش اوراق قرضه وام دولتی، تعهدات خزانه و سایر اوراق بهادار دولتی، بازخرید آنها و پرداخت سود آنها را انجام می دهد.

نهادهای فدرال قدرت ایالتی، نهادهای قدرت ایالتی نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و دولت های محلی حق دخالت در فعالیت های بانک روسیه در اعمال وظایف و اختیارات قانونی تعیین شده آن برای تصمیم گیری را ندارند. که با این قانون فدرال مغایرت دارد.

بانک روسیه اطلاعاتی را طبق روال تعیین شده توسط قوانین فدرال به دومای ایالتی و رئیس جمهور فدراسیون روسیه ارسال می کند و در صورت تداخل در فعالیت های خود، بانک روسیه به دومای دولتی و رئیس جمهور روسیه اطلاع می دهد. فدراسیون در این باره

بانک روسیه حق دارد با ادعای بی اعتبار کردن اقدامات قانونی مقامات ایالتی فدرال، مقامات ایالتی نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و دولت های محلی به دادگاه ها مراجعه کند.

2. سیاست پولی

بانک مرکزی

ابزارهای اصلی را که بانک مرکزی سیاست خود را در بازار آزاد دنبال می کند، در نظر بگیرید. اینها اول از همه شامل تغییر در نرخ ریفاینانس، تغییر در ذخایر مورد نیاز، عملیات در بازار آزاد با اوراق بهادار و ارز خارجی و همچنین برخی اقدامات با ماهیت اداری سختگیرانه است.

بانک روسیه ممکن است اهداف رشدی را برای یک یا چند شاخص عرضه پول بر اساس جهت‌های اصلی سیاست پولی یکپارچه دولت تعیین کند.

به منظور اطمینان از ثبات موسسات اعتباری، بانک روسیه ممکن است نسبت های اجباری را برای آنها تعیین کند:

1) حداقل اندازهسرمایه مجاز برای موسسات اعتباری تازه ایجاد شده، حداقل مقدار وجوه خود(سرمایه) برای مؤسسات اعتباری عامل؛

2) محدودیت اندازهنه بخش پولی سرمایه مجاز؛

3) حداکثر میزان ریسک برای هر وام گیرنده یا گروهی از وام گیرندگان مرتبط.

4) حداکثر اندازه بزرگ ریسک های اعتباری;

5) حداکثر میزان ریسک به ازای هر یک بستانکار (سپرده گذار).

6) نسبت های نقدینگی موسسه اعتباری.

7) نسبت کفایت سرمایه؛

8) حداکثر میزان سپرده های نقدی جذب شده (سپرده) جمعیت.

9) میزان ارز، بهره و سایر خطرات.

10) حداقل میزان ذخایر ایجاد شده برای دارایی های پرخطر.

11) استانداردهای استفاده از وجوه خود بانک ها برای کسب سهام (سهام) سایر اشخاص حقوقی.

12) حداکثر میزان وام، ضمانت و ضمانت نامه ارائه شده توسط بانک به شرکت کنندگان (سهامداران) آن.

اگر در مورد تامین مالی مجدد صحبت کنیم، آنگاه تامین مالی مجدد به عنوان وام توسط بانک مرکزی روسیه به بانک ها و موسسات اعتباری برای تنظیم نقدینگی سیستم بانکی درک می شود.

اشکال، رویه، شرایط، شرایط و محدودیت های تامین مالی مجدد توسط بانک روسیه تعیین می شود.

محدودیت‌های کمی مستقیم بانک روسیه به معنای تعیین محدودیت برای تامین مالی مجدد بانک و برخی عملیات بانکی انجام شده توسط موسسات اعتباری است.

بانک روسیه فقط پس از مشورت با دولت فدراسیون روسیه مجاز است در موارد استثنایی به منظور دنبال کردن یک سیاست پولی یکپارچه دولتی محدودیت های کمی را اعمال کند.

یکی از روش های اصلی اقتصادی برای تنظیم حجم عرضه پول در گردش، تعیین هنجارهای ذخایر مورد نیاز سپرده گذاری شده توسط بانک های تجاری یا موسسات اعتباری نزد بانک مرکزی روسیه است.

سپرده گذاری بخشی از وجوه جذب شده توسط بانک های تجاری یا موسسات اعتباری در صندوق ذخایر مورد نیاز با هدف تضمین مقررات پولی از طریق حفظ حجم پول در سطح معینی در گردش است.

بانک های تجاری یا موسسات اعتباری با سپرده گذاری وجوه در صندوق ذخایر مورد نیاز، به اجرای دستورالعمل های اصلی مقررات پولی و اجرای اقدامات ضد تورمی توسط بانک مرکزی روسیه کمک می کنند. .

مقدار ذخایر الزامی سپرده شده نزد بانک روسیه به عنوان درصدی از کل وجوه جذب شده توسط یک بانک تجاری یا موسسه اعتباری.

نسبت ذخایر الزامی نباید از 20 درصد بدهی های مؤسسه اعتباری تجاوز کند و ممکن است برای مؤسسات اعتباری مختلف متمایز شود.

نسبت های ذخیره مورد نیاز را نمی توان بیش از پنج نقطه در یک زمان تغییر داد.

هنگامی که مجوز بانکداری لغو می شود، وجوه سپرده شده نزد بانک روسیه برای پرداخت تعهدات موسسه اعتباری به سپرده گذاران و طلبکاران استفاده می شود.

و در نهایت تنها بانک مرکزی با توجه به جایگاه ویژه خود دارای نقدینگی کافی و توان پرداخت بدهی مطلق است که ریسک عدم پرداخت در تسویه های با مشارکت بانک مرکزی را تقریباً به صفر می رساند.

3. عملیات بانک مرکزی روسیه

در بازار آزاد

مدیریت دولتی اقتصاد بازارشامل حمایت تضمین شده توسط بانک مرکزی روسیه از فعالیت های بانک های تجاری است. این به دلیل این واقعیت است که دومی ها حلقه کاری سیستم پولی هستند که مستقیماً روابط اعتباری را در اقتصاد ملی در بخش واقعی اقتصاد سازماندهی می کنند.

قسمت عملیات غیرفعالبانک مرکزی روسیه شامل تشکیل آنها می شود سرمایه مجاز، صدور پول ، ذخیره وجوه عمومی بودجه های محلیو ذخایر بانک های تجاری

گروه عملیات فعال بانک مرکزی روسیه شامل وام دادن به بانک های تجاری، هزینه های دولت، خرید طلا و ارز خارجی است. از این طریق منابع صادرکننده بانک مرکزی وارد گردش پولی کشورهای مربوطه می شود.

لازم به ذکر است که به تدریج روش های تنظیم پولی (ریفاینانس و ذخایر اجباری) اهمیت ویژه خود را از دست دادند و مداخلات بانک مرکزی موسوم به عملیات بازار آزاد به ابزار اصلی سیاست پولی تبدیل شد.

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد عبارت است از خرید و فروش توسط بانک روسیه اسناد خزانه، اوراق قرضه دولتی و سایر اوراق بهادار دولتی، عملیات کوتاه مدت با اوراق بهادار با انجام معامله معکوس بعداً (ماده 39). ).

مداخلات ارزی بانک مرکزی روسیه به معنای خرید و فروش ارز خارجی توسط بانک روسیه در بازار ارز برای تأثیرگذاری بر نرخ روبل و کل تقاضا و عرضه پول است (ماده 40).

حدود عملیات در بازار آزاد به تصویب هیئت مدیره می رسد.

عملیات بازار آزاد بسته به موارد زیر متفاوت است:

شرایط معامله: خرید و فروش نقدی یا خرید برای یک دوره با فروش مجدد اجباری - عملیات معکوس.

اهداف معاملات: عملیات با اوراق بهادار دولتی یا خصوصی.

فوریت معامله: معاملات کوتاه مدت (تا 3 ماه)، بلند مدت (تا 1 سال یا بیشتر) با اوراق بهادار.

حوزه های عملیاتی: فقط در بخش بانکی بازار اوراق بهادار یا در بخش غیربانکی بازار؛

نحوه تعیین نرخ ها: توسط بانک مرکزی یا بازار تعیین می شود.

عملیات در بازار آزاد برای اولین بار به طور فعال در ایالات متحده، کانادا و بریتانیا به دلیل حضور در این کشورها از یک بازار اوراق بهادار توسعه یافته آغاز شد. بعدها این روش تنظیم اعتبار به طور گسترده در اروپای غربی.

با توجه به شکل انجام عملیات بازار بانک مرکزی با اوراق بهادار، می توانند مستقیم یا معکوس باشند.

معامله مستقیم یک خرید یا فروش معمولی است.

معکوس عبارت است از خرید و فروش اوراق بهادار با تکمیل اجباری معامله معکوس با نرخ از پیش تعیین شده. انعطاف پذیری عملیات معکوس، تأثیر ملایم تر تأثیر آنها، این ابزار تنظیم را محبوب کرده است. بنابراین، سهم عملیات معکوس بانک های مرکزی کشورهای صنعتی پیشرو در بازار آزاد از 82 به 99.6 درصد می رسد. بانک های تجاری اوراق بهادار را با شرایط تعیین شده بر اساس مزایده (رقابتی) به او بفروشند، با تعهد به فروش مجدد آنها در 4 تا 8 هفته.

بنابراین، عملیات بازار باز به عنوان یک روش پولی

مقررات تفاوت قابل توجهی با دو مورد قبلی دارد. تفاوت اصلی در استفاده از مقررات انعطاف‌پذیرتر است، زیرا حجم خرید اوراق بهادار و همچنین نرخ بهره مورد استفاده می‌تواند روزانه مطابق با جهت‌گیری سیاست بانک مرکزی تغییر کند. بانک های تجاری با در نظر گرفتن ویژگی مشخص شده در این روش، باید ضمن اجتناب از وخامت نقدینگی، وضعیت مالی خود را به دقت رصد کنند.

در واقع، بانک مرکزی روسیه وظایف یک نماینده وزارت دارایی فدراسیون روسیه را برای خدمات و همچنین یک نهاد نظارتی و کنترلی انجام می دهد.

بانک مرکزی روسیه جنبه "سازمانی" عملکرد بازار اوراق قرضه کوتاه مدت دولتی (GKO) را فراهم می کند: حراج، بازخرید، آماده سازی را انجام می دهد. مدارک مورد نیاز، انتقال وجوه لازم به حساب وزارت دارایی فدراسیون روسیه. علاوه بر این، او به‌عنوان یک فروشنده فعالانه در کار بازار GKO شرکت می‌کند، که این امکان را فراهم می‌کند تا با توجه به اتفاقاتی که مستقیماً با او و اطراف او رخ می‌دهد، تأثیر اقتصادی هدفمندی بر بازار داشته باشد. سیاست فعلی بانک مرکزی

در عین حال، بانک روسیه به دنبال استخراج سود از عملیات در بازار نیست. تمرکز بانک مرکزی بر حفظ سطح مشخصی از شاخص های خاص بازار GKO است که جذابیت بازار GKO را برای سرمایه گذاران تعیین می کند.

هدف اساسی از عملیات بازار باز بانک مرکزی کمک به اقتصاد روسیه است سطح عمومیتولید که با اشتغال کامل و ثبات قیمت مشخص می شود.

بانک مرکزی با استفاده از حمایت دولت قادر است تسهیلات مخابراتی قدرتمند لازم برای تسویه حساب فعالان بازار را در اختیار سیستم پرداخت قرار دهد. بانک مرکزی قادر است کلیه تراکنش‌های پرداختی را که بین بانک‌ها انجام می‌شود ثبت و تسویه حساب باکیفیت انجام دهد. تعهدات متقابلبانک ها.

بانک مرکزی یک سیاست نرخ تنزیل را دنبال می کند (که گاهی سیاست تخفیف نیز نامیده می شود)، به عنوان "وام دهنده آخرین راه حل" عمل می کند. این نشان‌دهنده وام‌هایی است که به بانک‌هایی که از نظر مالی باثبات هستند و مشکلات موقتی را تجربه می‌کنند. سیستم فدرال رزرو (FRS) گاهی اوقات وام های بلندمدت را برای آن فراهم می کند شرایط خاص. اینها ممکن است وام هایی به بانک های کوچک برای رفع نیازهای نقدی فصلی آنها باشد. گاهی اوقات به بانک هایی که مشکل مالی دارند و برای نظم بخشیدن به ترازنامه خود به کمک نیاز دارند وام داده می شود.

نرخ بهره بانک روسیه است حداقل نرخ هاکه بانک روسیه عملیات خود را بر روی آن انجام می دهد.

بانک روسیه ممکن است یک یا چند نرخ بهره را برای انواع مختلف معاملات تعیین کند یا سیاست نرخ بهره را بدون تعیین نرخ بهره دنبال کند.

بانک روسیه از سیاست نرخ بهره برای تأثیرگذاری بر نرخ بهره بازار به منظور تقویت روبل استفاده می کند (ماده 37).

از نظر ماهیت فرآیندهای اقتصادی و شرایط اجرای آنها، عملیات بانک مرکزی با سال های گذشته تفاوت اساسی داشت. این دوره نه تنها دوره غلبه بر پیامدهای بحران مالی 1998، بلکه دوره شکل گیری واقعیت های جدید اقتصادی بود.

با اعمال نظارت کلان اقتصادی بر عملکرد سیستم بانکی به طور کلی و همچنین نظارت بر فعالیت های هر بانک به طور جداگانه، CBR می تواند به سرعت اقدامات پیشگیرانه را برای تثبیت وضعیت مالی شرکت کنندگان در بازار خدمات پرداخت و سازماندهی مجدد یک بانک مشکل دار انجام دهد. به منظور جلوگیری از شکستن حلقه های زنجیره تسویه به دلیل ورشکستگی یا عدم نقدشوندگی شرکت کنندگان در آن.

پویایی سرمایه گذاری در دارایی های ثابت تاثیر مثبتی بر وضعیت تقاضای کل در اقتصاد داشت. حجم آنها در ژانویه امسال افزایش یافت. در مقایسه با ژانویه 1999 4.5٪. فعالیت سرمایه گذاری اساساً با حفظ وضعیت مالی نسبتاً باثبات شرکت ها تعیین شد. رشد مداوم در تولید در مهندسی و صنعت مصالح ساختمانیگواهی بر تقاضای فزاینده برای محصولات سرمایه گذاری است.

پویایی شاخص های اقتصاد کلان برای دوره 2000-2002 - رشد متوسط قیمت مصرف کننده، افزایش تولید بسیاری از انواع کالاها و خدمات، وضعیت مالی نسبتاً پایدار شرکت ها - به طور کلی، گواه بر غلبه اقتصاد روسیه روندهای مثبت.

بنابراین، سیاست بانک روسیه در بازار ارز داخلی در چارچوب اصول تنظیم پولی انجام می شود.

وظایف عملیاتی اصلی در بازار آزاد که توجه بانک مرکزی روسیه بر آن متمرکز بود عبارت بودند از:

1. استفاده فعال از نرخ تبدیل روبل به عنوان ابزاری برای تعدیل انتظارات تورمی و تأثیرگذاری بر نرخ تورم. تعیین مرزهایی برای انحراف نرخ ارز از محدودیت های توافق شده با دولت فدراسیون روسیه، به عنوان مثال، دنبال کردن یک سیاست نرخ ارز قابل پیش بینی (سیاست "باند ارز").

2. هموارسازی نوسانات شدید کوتاه مدت در تقاضا و عرضه ارز خارجی.

3. توسعه زیرساخت بازار ارز بین بانکی فدراسیون روسیه به منظور بهینه سازی شکل گیری بازار تقاضا و عرضه ارز خارجی در تمام بخش های نهادی و سرزمینی آن، برای اطمینان از تضمین تبدیل پذیری داخلی روبل. معاملات ارزی جاری

4. تشکیل و مدیریت ذخایر طلا و ارز خارجی به منظور اطمینان از سطح بالای نقدینگی بین المللی و تضمین مداخلات بانک روسیه برای تنظیم پویایی نرخ ارز در یک مسیر معین.

بانک مرکزی هدایت کننده سیاست پولی دولتی است که شامل مجموعه ای از اقدامات با هدف تقویت موقعیت اقتصادی خارجی کشور است و این وظیفه را مطابق با قانون فدراسیون روسیه "در مورد" انجام می دهد. مقررات ارزیو کنترل ارز» و قوانین فدرال.

بانک مرکزی به نمایندگی از دولت ذخایر ارزی و طلا را تنظیم می کند و متولی سنتی ذخایر طلا و ارز دولتی است. این تسویه حساب های بین المللی، تراز پرداخت ها را تنظیم می کند، در عملیات بازار جهانی سرمایه وام و طلا مشارکت می کند. بانک مرکزی قاعدتا کشور خود را در سازمان های پولی بین المللی و منطقه ای تامین می کند.

برای انجام وظایف خود در بازار آزاد، بانک مرکزی روسیه ممکن است دفاتر نمایندگی خود را در کشورهای خارجی افتتاح کند.

وام های بانک روسیه را می توان با موارد زیر تضمین کرد:

طلا و سایر فلزات گرانبها به اشکال مختلف؛

ارز خارجی؛

سفته به ارزهای روسی و خارجی با سررسید حداکثر تا شش ماه؛

اوراق بهادار دولتی

بانک مرکزی فدراسیون روسیه معتقد است که وظیفه اصلی سیاست پولی در بازار آزاد کاهش تورم در عین حفظ و احتمالا تسریع رشد تولید ناخالص داخلی و ایجاد پیش نیازهایی برای کاهش بیکاری و افزایش است. درآمد واقعیجمعیت

به عنوان یک هدف میانی سیاست پولی برای سال های 2000-2003، افزایش حجم پول تعیین شده است که ممکن است به 21-25 درصد در سال برسد. با کاهش پیش بینی شده در سرعت گردش پول، این به معنای ادامه روند به سمت افزایش حجم پول به صورت واقعی خواهد بود.

کنترل بر عرضه پول مهم ترین مکانیسم برای تضمین ثبات خارجی و داخلی روبل است و مبنایی برای تغییر آرام و قابل پیش بینی در نرخ ارز است.

در سال 2000-2003 بانک مرکزی روسیه به اجرای سیاست نرخ ارز شناور ادامه خواهد داد که بیشتربا اهداف و وظایف پیش روی اقتصاد مطابقت دارد.

مبنای اقدامات بانک روسیه در بازار ارز داخلی، هموارسازی نوسانات شدید نرخ ارز، همراه با اقدامات تنظیم ارز و کنترل ارز خارجی به منظور تطبیق بهتر نرخ بازار با شرایط واقعی اقتصادی خواهد بود. . رژیم نرخ ارز شناور شرایط مساعدتری را برای بانک روسیه برای حفظ و انباشت ذخایر طلا و ارز خارجی ایجاد می کند که به ویژه از نظر ارزیابی توان پرداخت بدهی روسیه و حل مشکل بدهی خارجی اهمیت دارد.

در دوره 2000-2003. تلاش های بانک مرکزی روسیه با هدف ایجاد یک سیستم انعطاف پذیرتر از ابزارهای سیاست پولی مورد استفاده در بازار آزاد، مناسب برای تغییرات در محیط اقتصاد کلان، ساختار بازار مالی، بانکداری، سیستم های پرداخت و تسویه و همچنین مناسب است. مطابق با نیاز به گسترش فرصت ها برای دریافت وام از بانک ها توسط اقتصاد و جمعیت بخش واقعی.

به منظور افزایش جذابیت وام دهی بانک ها به شرکت ها در بخش واقعی اقتصاد، بانک مرکزی فدراسیون روسیه نه تنها مکانیسم هایی را برای تأمین مالی مجدد بانک ها در برابر سفته، وام مسکن و قراردادهای وام، با توسعه بیشتر مکانیسم های اعتباری و سپرده فعلی بانک روسیه و همچنین عملیات بانک روسیه در بازار آزاد.

بانک روسیه قصد دارد همراه با دولت فدراسیون روسیه به طور فعال بر بهبود شرایط اعمال سیاست پولی تأثیر بگذارد. اول از همه، این امر مربوط به ایجاد شرایط مساعد برای عملکرد فعال بازار اعتبار بین بانکی و بازگرداندن اعتماد به اوراق بهادار دولتی و تقویت بر این اساس بخش مهمی از بازار مالی مانند بازار بدهی دولت است.

با تجزیه و تحلیل شاخص های دوره 2000-2001، می بینیم که تورم در اقتصاد روسیه به 2.3٪ رسیده است - قیمت مواد غذایی به طور متوسط ​​2.2٪ در ماه افزایش یافته است، قیمت خدمات پرداخت شده 3.4٪ افزایش یافته است، در همان زمان، قیمت خدمات ارتباطی با بالاترین نرخ رشد کرد، بیشترین افزایش قیمت در حمل و نقل مشاهده شد. افزایش تعرفه های حمل و نقل بار در این مدت 13.7 درصد بوده است.

البته، مشکلات خاصی در بازار بدهی خارجی روسیه وجود دارد، جایی که روند نزولی در بازده انواع اوراق بهادار وجود دارد (مهمترین آنها از این نظر کاهش بازده در OVVZ بود: به ویژه، بازدهی 4. ترانشه - بازخرید در می 2003 - در طول سال از 32٪ به 10٪ در سال کاهش یافت، بازده اوراق قرضه یورو سررسید در سال 2003 از 15٪ به 6.5٪ در سال کاهش یافت)، در ژانویه 2002 قیمت تمام اوراق بهادار روسیه به شدت افزایش یافت. به ویژه، بازده تا سررسید OVVZ از 10-13٪ به 7.5-12٪ در سال و اوراق قرضه یورو - به 4.7-11٪ در سال کاهش یافت. این افزایش در قیمت تعهدات بدهی روسیه عمدتاً با رشد تقاضا برای آنها از سوی بین المللی توضیح داده می شود صندوق های سرمایه گذاری.

رشد نرخ دلار که از اواسط دسامبر 2001 آغاز شد، همچنان ادامه دارد. در آینده، حملات به نرخ مبادله روبل ادامه یافت، در حال حاضر نرخ دلار به طور متوسط ​​31 روبل 50 کوپک است.

نتیجه

بانک مرکزی روسیه حلقه اصلی سیاست پولی دولت است. این اوست که با اعمال خود سیاست پولی را انجام می دهد.

اولویت بالا بخش عمومیتثبیت اقتصاد است. دولت این کار را با دنبال کردن سیاست های مالی و پولی انجام می دهد. هدف سیاست پولی کنترل عرضه پول یا سطح بهره وام است - همه اینها برای تنظیم عرضه پول در کشور انجام می شود.

ابزارهای اصلی بانک مرکزی عبارتند از: عملیات در بازار آزاد اوراق بهادار، سطح نرخ سود وام به بانک های تجاری و میزان ذخایر مورد نیاز.

بانک روسیه در اصول تعیین کننده شکل گیری سیاست پولی تداوم دارد و اهداف خود را تابع وظایف اصلی سیاست اقتصادی دولت قرار می دهد.

صرف نظر از نوع محاسبات مورد استفاده، بانک مرکزی در اجرای سیاست های پولی به دنبال ایجاد چنین محاسباتی است. سیستم پرداختکه دو ویژگی ثبات، یکپارچگی سیستم و کارایی آن را با هم ترکیب می کند، اما دستیابی به اهداف تعیین شده برای عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد منوط به فراهم بودن شرایط مناسب ایجاد شده توسط عملکرد همه بخش ها است. اقتصاد و اصلاحات نهادی لازم.

ادبیات

2. قانون اساسی اتحاد جماهیر شوروی در سال 1936، با اصلاحات. و اضافی، در جلسات اول و دوم شورای عالی اتحاد جماهیر شوروی در سومین جلسه به تصویب رسید. -م.، گسجوریزدات، 1951.

3. قانون فدرال فدراسیون روسیه 3 فوریه 1996 N 17-FZ "در مورد بانک ها و فعالیت های بانکی" // CZ فدراسیون روسیه از 5 فوریه 1996 N 6، هنر. 492.

4. قانون فدرال 2 دسامبر 1990 "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)" (طبق اصلاح قوانین فدرال شماره 65-FZ از 26 آوریل 1995؛ 214-FZ، مورخ 06.20.96 N. 80-FZ، مورخ 27.02.97 N 45-FZ).

5. قانون فدرال فدراسیون روسیه "در مورد تنظیم ارز و کنترل ارز" مورخ 09.10.1992 شماره 3615-1.

6. دستورالعمل بانک مرکزی فدراسیون روسیه مورخ 16 ژوئیه 1993 شماره 16 "در مورد روش افتتاح و نگهداری حساب های افراد غیر مقیم به ارز فدراسیون روسیه توسط بانک های مجاز" (با اصلاح و تکمیل).

7. مقررات مدل موقت در مرکز تسویه نقدی اداره اصلی منطقه ای بانک مرکزی RSFSR (بانک روسیه) // تجارت و بانک ها، شماره 25، -1992.

8. مقررات بانک مرکزی فدراسیون روسیه در تاریخ 6 مارس 1998 شماره 19-P "در مورد رویه بانک روسیه برای اعطای اعتبار به بانک های تضمین شده توسط وثیقه اوراق بهادار دولتی" (با اصلاح و تکمیل).

9. مقررات بانک مرکزی فدراسیون روسیه در 30 مارس 1996 شماره 37 «در مورد ذخایر مورد نیاز مؤسسات اعتباری سپرده شده نزد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (با اصلاح و تکمیل).

10. Andryushin S.A. "منشا و تکامل اقتصاد اعتباری روسیه" // تجارت بانکی شماره 9 -1995.

11. Borisov S. M. تفسیر قوانین جدید "قانون فدرال در مورد اصلاحات و الحاقات به قانون "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)" // پول و اعتبار شماره 11. -1995.

12. بانکداری. / ویرایش در و. Kolesnikova و L.P. Krolivetskaya. کتاب درسی.م.، "مالی و آمار"، 1378

13. بانک دولتی و وام تجاری// خدمات بانکی №№ 8, 9, 10, 11, 12 -1995.

14. «پول، اعتبار، بانک» به تصحیح O.I. Lavrushin. کتاب درسی م.، "مالی و آمار"، 1378.

15. Paramonova T.V. سیاست پولی بانک مرکزی و نقش آن در دستیابی به ثبات اقتصاد کلان. // پول و اعتبار №10. -1995.

16. گزیده ای از مجلات «پول» و «کارشناس»، ژانویه تا ژوئن 2002.

17. «بازار GKO. دو سال وجود. // بولتن بانک روسیه 23.05.95

18. توسونیان ج.ا. قوانین بانکداری و بانکداری در روسیه / -M .: "Delo Ltd" -1995.

19. امور مالی، گردش پول و اعتبار. کتاب درسی / ویرایش. V.K. Senchagova، A.I. Arkhipova.-M.: "Prospect"، 2000.

20. چلنوکوف V.A. بانک ها و عملیات بانکی: آغازگر وام دهی فناوری های وام های بانکی فضای بازار بانکی: کتاب درسی دانشگاه ها.-م.: ویسش.شک، 1377.

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد در حال حاضر ابزار اصلی در رویه اقتصادی جهان در چارچوب روش‌های غیرمستقیم اعمال سیاست پولی است. بانک مرکزی اوراق بهادار با نقدشوندگی بالا را با نرخ از پیش تعیین شده، از جمله اوراق دولتی که بدهی داخلی کشور را تشکیل می دهد، با هزینه خود در بازار آزاد می فروشد یا می خرد. این ابزار انعطاف پذیرترین ابزار برای تنظیم سرمایه گذاری های اعتباری و نقدینگی بانک های تجاری محسوب می شود.

یکی از ویژگی‌های عملیات بازار آزاد این است که بانک مرکزی می‌تواند بر میزان منابع آزاد در دسترس بانک‌های تجاری تأثیر بگذارد که باعث کاهش یا گسترش سرمایه‌گذاری‌های اعتباری در اقتصاد می‌شود و به طور همزمان بر نقدینگی بانک‌ها تأثیر می‌گذارد و به ترتیب کاهش می‌یابد. یا افزایش آن این نفوذ با تغییر قیمت خرید از بانک های تجاری یا فروش اوراق بهادار آنها در بازار آزاد توسط بانک مرکزی انجام می شود.

بانک مرکزی با یک سیاست محدودکننده سختگیرانه با هدف خروج منابع اعتباری از بازار وام، قیمت فروش را کاهش داده یا قیمت خرید را افزایش می‌دهد و در نتیجه انحراف خود را از نرخ بازار به ترتیب افزایش یا کاهش می‌دهد. اگر هدف بانک مرکزی کاهش ذخایر بخش بانکی است، در بازار آزاد در سمت عرضه و سیاست قراردادی عمل می کند. در این صورت، او دو امکان برای تحقق هدف خود دارد:

1. یا نرخی را اعلام کند که بانک مرکزی هر تعداد اوراق بهادار را با آن عرضه کند.
2. یا تعداد معینی اوراق بهادار را به علاوه ارائه دهید.

اگر هدف بانک مرکزی افزایش ذخایر بخش بانکی باشد، در بازار آزاد در سمت تقاضا عمل می کند. در این صورت بانک مرکزی برای رسیدن به هدف خود دو راه پیش رو دارد:

1. یا نرخی را که بانک مرکزی هر حجم پیشنهادی را خریداری می‌کند، تعیین کند.
2. یا بدون توجه به نرخ عرضه، تعداد معینی از این نوع اوراق را خریداری کنید.

اگر بانک مرکزی از بانک‌های تجاری اوراق بخرد، وجوه را به حساب‌های گزارشگران آنها واریز می‌کند و در نتیجه ظرفیت وام‌دهی بانک‌ها را افزایش می‌دهد. شروع به صدور وام هایی می کنند که به صورت غیرنقدی است پول واقعیدر محدوده قرار می گیرند جریان نقدیو در صورت لزوم به پول نقد تبدیل می شود. اگر بانک مرکزی اوراق بهادار را بفروشد، بانک‌های تجاری هزینه چنین خریدی را از حساب‌های خبرنگار خود پرداخت می‌کنند و در نتیجه فرصت‌های اعتباری مرتبط با انتشار پول را کاهش می‌دهند.

اهداف سیاست بازار باز

عمده‌ترین اوراقی که در بازار آزاد معامله می‌شوند، نقدشونده‌ترین اوراقی هستند که به‌طور فعال در بازار ثانویه معامله می‌شوند که ریسک آن بسیار پایین است. این گونه اوراق بهادار تعهدات مختلفی هستند که توسط مقامات پولی صادر می شوند:

• گواهی بدهی (بانک هلند، بانک ملی دانمارک، بانک اسپانیا، بانک مرکزی اروپا)؛
• صورتحساب های مالی (بانک انگلستان، ریکس بانک سوئد، بوندس بانک آلمان، بانک ژاپن)؛
• اوراق قرضه (بانک کره، بانک مرکزی شیلی، بانک روسیه).

انتخاب اوراق بهادار بستگی به میزان توسعه بازار مالی و استقلال بانک مرکزی، توانایی آن در انجام معاملات نه تنها با اوراق بهادار دولتی، بلکه با اوراق بهادار سایر ناشران نیز دارد.

باز بودن اقتصاد و وابستگی آن به پویایی نرخ ارز پول ملیعملیات با تعهدات بدهی خارجی (نروژ، اتریش، دانمارک) را افزایش می دهد.

تاثیر بانک مرکزی بر بازار پول و بازار سرمایه این است که بانک با تغییر نرخ سود در بازار آزاد، شرایط مساعدی را برای موسسات اعتباری برای خرید یا فروش اوراق بهادار دولتی برای افزایش نقدینگی ایجاد می‌کند. عملیات بازار آزاد توسط بانک مرکزی و معمولاً با همکاری گروهی از بانک های بزرگ و سایر مؤسسات مالی و اعتباری انجام می شود.

عملیات بازار باز بیشتر از سیاست های حسابداری با نوسانات کوتاه مدت بازار سازگار است.

ویژگی های سیاست بازار باز بانک های مرکزی خارجی

بانک های مرکزی کشورهای توسعه یافته بیش از پیش به توسعه این ابزار سیاست پولی توجه می کنند، زیرا در حال حاضر عملیات در بازار آزاد انعطاف پذیرترین روش تنظیم نقدینگی و قابلیت های اعتباری بانک ها در بازار مالی توسعه یافته است.

در روزهای اولیه فعالیت بازار آزاد در ایالات متحده، فدرال رزرو اوراق بهادار دولت فدرال را در درجه اول به منظور به دست آوردن دارایی های سودآور کافی در صورتی که درآمد حاصل از وام ها و استقراض های ارائه شده توسط بانک های فدرال رزرو به هر دلیلی ناکافی بود، خریداری کرد. . اکثر بانک‌های ذخیره فدرال نیویورک را راحت‌ترین مکان برای چنین تراکنش‌هایی می‌دانستند، و در دهه 1920 بود که کمیته غیررسمی متشکل از نمایندگان هر دوازده بانک فدرال رزرو شروع به هماهنگ کردن معاملات خود با اوراق بهادار دولت فدرال کرد. تقریباً بلافاصله پس از شروع فعالیت، این نهاد شروع به تأثیرگذاری بر وضعیت نظام اقتصادی کرد و با خرید و فروش مناسب اوراق بهادار و ایجاد ذخایر اضافی برای سیستم بانکی تجاری، گردش طلا را در اقتصاد جبران کرد. از نظر قانونی، فعالیت‌های کمیته بازار آزاد فدرال (FKOR) تنها پس از تصویب قانون بانکداری 1935 رسمی و قانونی شد. کمیته بازار آزاد فدرال، عملیات جاری در بازار اوراق بهادار آزاد را مدیریت می‌کند. اعضای FCOR در جلسات خود موارد موجود را در نظر می گیرند شرایط اقتصادیو از نظر آنها مناسب ترین سیاست پولی و جهت توسعه آن را تعیین کنند. FCOR سپس دستورالعملی را برای مدیر عملیاتی، که همچنین معاون بانک فدرال رزرو نیویورک است، آماده می کند. در این دستور اقدامات بعدی وی مشخص نشده است. مدیر بازار آزاد تصمیم می گیرد که کجا، چگونه و چقدر اوراق بهادار دولت فدرال مورد نیاز برای دستیابی به اهداف سیاست را بخرد یا بفروشد.

علاوه بر اقدامات سیاستی، فدرال رزرو در حال انجام عملیات "محافظتی" در بازار اوراق بهادار باز است که هدف آن تغییر روابط پولی نیست، بلکه برای جبران تغییرات نامطلوب در ساختار ذخایر بانکی است. به عنوان مثال، قبل از سال 1971، تعدادی عملیات بازار باز دفاعی برای جبران خروج طلا از ایالات متحده که از سال 1957 مشاهده شده بود، مورد نیاز بود. اگر خرید اوراق بهادار در بازار آزاد نتواند این تحولات منفی را جبران کند، خروج طلا باعث کاهش پایه پولی و تشدید روابط پولی می شود.

عملیات حفاظتی نیز انجام می شود، به عنوان مثال، در صورت تغییر در سپرده های خزانه داری دولت نزد FRS، که در موارد خاص می تواند منجر به عواقب ناخوشایند برای پایه پولی شود، در صورتی که به موقع با عملیات مناسب بر روی آن خنثی نشود. بازار آزاد.

بین سال‌های 1953 و 1958، FKOR فعالیت‌های خود را در بازار آزاد فقط به اسناد خزانه‌داری دولتی و سایر اوراق بهادار کوتاه‌مدت با سررسید کمتر از یک سال محدود کرد. حامیان این سیاست مالی که «قبض‌ها» نامیده می‌شوند، خاطرنشان کردند که خریداران و فروشندگانی که اطلاعاتی در مورد نوع خاصی از اوراق بهادار دولت فدرال دارند که عملیات بازار آزاد آتی فدرال رزرو به سمت آن هدایت می‌شود، از مزایایی برخوردار هستند. دانستن سررسید این اوراق، کار پیش بینی عواقب عملیات بازار آزاد آتی را برای معامله گران و سرمایه گذاران بسیار ساده می کند. تا به امروز، عمده عملیات در بازار آزاد بر عهده اوراق کوتاه مدت است، اگرچه تعدادی از کارشناسان این وضعیت را همیشه منطقی نمی دانند و محدودیت های مصنوعی را در آن می بینند. در اوایل دهه 1960، خزانه داری ایالات متحده به همراه فدرال رزرو تلاش کردند تا همزمان با خرید اوراق بهادار و اوراق قرضه، نرخ بهره را کاهش دهند و با فروش آنها در بازار آزاد، نرخ بهره اوراق بهادار کوتاه مدت را افزایش دهند. این سیاست مالی «عملیات پیچش» نامیده می شود. چنین اقداماتی توسط فدرال رزرو برای تحریک داخلی طراحی شده است سیستم اقتصادیکاهش نرخ بهره بلند مدت و در عین حال جذب سرمایه گذاران خارجیبه سرمایه گذاری پول در اقتصاد ایالات متحده، افزایش نرخ بهره در اوراق بهادار کوتاه مدت. با این حال، در واقع زندگی اقتصادیاین سیاست مالی باعث افزایش نرخ بهره اوراق بهادار کوتاه مدت نشد. اگرچه بازدهی اوراق بهادار بلندمدت و اوراق قرضه دولت فدرال ایالات متحده در این شرایط کاهش یافت، نرخ بهره وام مسکن و اوراق قرضه شرکتی تغییر قابل توجهی نداشت. سیاست مالی «عملیات پیچشی» نمی‌تواند تأثیر قابل‌توجهی بر نظام اقتصادی داشته باشد، زیرا علاوه بر خرید و فروش هدفمند اوراق بهادار در بازار آزاد، نرخ سود به عوامل مالی و اقتصادی نیز بستگی دارد. علاوه بر این، باید در نظر داشت که پس از "تزریق" وجوه به سیستم بانکی، بانک های فدرال رزرو نمی توانند استفاده بیشتر از آنها را کنترل کنند و زمانی که این وجوه از سیستم بانکی خارج می شوند، نمی توانند وضعیت را در سیستم بانکی کنترل کنند. بازارهای مالی.

در کشورها اتحادیه اروپاعملیات عادی بازار آزاد به عنوان منبع سرمایه اغلب توسط بانک های مرکزی ایتالیا، فرانسه و بلژیک استفاده می شود، جایی که بازار سرمایه بلندمدت بزرگ است.

بوندسبانک، بانک هلند، بانک انگلستان (در میان کشورهای غیر اروپایی - بانک ژاپن) مشغول عرضه اوراق دولتی در بازار اولیه هستند.

بانک مرکزی اروپا، عملیات بازار باز را به عنوان بیشترین کار می بیند ابزار موثرسیاست پولی با تمرکز بر آلمان بانک فدرال، که از اواسط دهه 1980 برای آنها غالب بوده است.

بانک مرکزی اروپا از ابزارهای زیر برای انجام عملیات در بازار آزاد استفاده می کند: معاملات قابل مذاکره، معاملات مستقیم، صدور گواهینامه های بلند مدت، معاملات ارزینوع «سوآپ» و جذب سپرده های مدت دار. شرایط آنها از طریق سه رویه ارائه شده برای این اهداف - مناقصه استاندارد، مناقصه سریع و رویه های دوجانبه - تعیین می شود که عملیات اصلی آنها در چارچوب سیاست پولی انجام می شود. اینها قراردادهای خرید کوتاه مدت با دفعات هفتگی و سررسید دو هفته ای با نرخ بهره ثابت هستند. از طریق این عملیات، بانک مرکزی اروپا 70 تا 80 درصد از کل تامین مالی مجدد را به مؤسسات اعتباری ارائه می کند. حداقل مقدارپیشنهاد یک موسسه اعتباری شرکت کننده در مزایده 1 میلیون یورو است، حداکثر حجم پیشنهادات و تعداد آنها محدود نمی باشد. تنها الزامی که توسط بانک مرکزی اروپا بر مؤسسات اعتباری تحمیل شده است، در دسترس بودن وثیقه کافی مسدود شده در یک سپرده گذاری مجاز است.

عملیات در بازار اولیه با اوراق بهادار دولتی در بریتانیا در محدوده های دقیق انجام می شود، زیرا این امر به طور مستقیم با مکانیسم انتشار مرتبط است. در عین حال، بانک انگلستان بر دو عملیات اصلی تمرکز می کند: در چارچوب سیاست بلندمدت - عملیات با اوراق قرضه دولتی و در کوتاه مدت - بر روی عملیات با اسناد خزانه. اوراق خزانه- اینها اوراق بهادار کوتاه مدت (معمولاً برای یک دوره 3 یا 6 ماهه) IOU (من به شما بدهکارم) هستند که توسط بانک انگلستان به طور منظم هر هفته منتشر می شوند. هدف اصلی آنها تامین مالی مخارج دولت نیست، بلکه برداشت پول نقد از سیستم به منظور تسهیل است سیاست های پولی. تعداد سفته های صادر شده به جریان های نقدی آتی بستگی دارد.

سیاست بازار آزاد از طریق خانه های تخفیف با تعیین نرخ های ثابت برای خرید و فروش اوراق بهادار انجام می شود.

عمل ابزار بازار آزاد در آلمان شامل خرید و فروش توسط بانک مرکزی اوراق بهادار دولتی، پذیرش بانکدار و سایر اوراق بهادار با نرخ از پیش تعیین شده است. در حال حاضر، اهداف تنظیم تقاضای پول برای عملیات در بازار آزاد، اوراق قرضه دولت فدرال، فدرال است. راه آهنو پست، اوراق بهادار قابل تماس و برخی اوراق بهادار دیگر. نرخ سود آنها بسته به سررسید اوراق بهادار متفاوت است.

ویژگی های عملیات بازار باز در روسیه

عملیات بازار باز در فدراسیون روسیه به معنای خرید و فروش اوراق بهادار، عمدتاً اوراق قرضه دولتی و سایر تعهدات توسط بانک روسیه است. به اوراق بهادار دولتی قانون روسیهشامل اوراق بهادار در دو سطح:

1. اوراق بهادار بودجه فدرال؛
2. اوراق بهادار موضوعات فدراسیون.

انتخاب دارایی های بانک روسیه برای عملیات بازار آزاد توسط مقررات قانون فدرال "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)" تعیین می شود. بنابراین، بر اساس این قانون، دامنه اوراق بهادار در عملیات بازار آزاد تنها محدود به اوراق بهادار دولتی است. تصمیم گیری درباره استفاده از سایر اوراق بهادار توسط هیات مدیره و/یا شورای بانکداری ملی انجام می شود.

بانک مرکزی فدراسیون روسیه به عنوان فروشنده و عامل اصلی برای پرداخت بدهی عمومی عمل می کند. تاریخچه پیدایش این ابزار سیاست پولی بانک روسیه به سال 1992 باز می گردد. در اوایل سال 1992، بانک مرکزی فدراسیون روسیه به همراه وزارت دارایی روسیه مقدمات ایجاد زیرساخت های مدرن را آغاز کردند. بازار اوراق بهادار در همان زمان، یک وظیفه دو جانبه تعیین شد: تأمین مالی غیر تورمی کسری بودجه و ایجاد شرایط برای تنظیم گردش پول با روش‌های اقتصادی. در سال 1993، GKOs و اسناد خزانه (COs)، و همچنین سایر اوراق بهادار دولتی، شروع به گردش در بازار اوراق بهادار کردند. بانک مرکزی و بانک های تجاری شرکت کنندگان فعال در بازار سهام شدند و بانک روسیه شروع به تنظیم فعال نقدینگی سیستم بانکی از طریق عملیات با GKO کرد. بحران سال 1998 به طور قابل توجهی رویه استفاده از این ابزار توسط بانک روسیه را تغییر داد. وظایف تعیین شد:

• کاهش حجم استقراض دولت و اطمینان از افزایش سررسید آنها.
• کاهش بازده اوراق بهادار دولتی

در سال 1999، بانک روسیه به بررسی عملیات بازار باز به عنوان ابزار مهم سیاست پولی ادامه داد. با در نظر گرفتن تجربه مثبت به دست آمده در دوره پیش از بحران در استفاده از این ابزار، برنامه ریزی شد که از اوراق بهادار دولتی و اوراق قرضه بانک روسیه برای چنین عملیاتی استفاده شود.

عوامل زیر مانع استفاده کامل از معاملات اوراق بهادار در سال 1999 شد:

• رویه نوآوری اوراق بهادار دولتی تا سه ماهه دوم سال 1999 تمدید شد که باعث ایجاد عدم اطمینان در بین فعالان بازار شد.
• سطح سودآوری موجود پس از نوآوری به طور کامل انتظارات فعالان بازار را برآورده نکرد، در نتیجه حجم معاملات در سطح پایین باقی ماند.
• به دلیل ناقص قانونی روال انتشار اوراق بهادار خود توسط بانک روسیه، انتشار آنها تا نوامبر 1999 به حالت تعلیق درآمد.

همه اینها به بانک روسیه اجازه نداد تا به طور کامل پتانسیل خود را در زمینه عملیات در بازار آزاد با اوراق بهادار تحقق بخشد.

امروزه بانک روسیه فقط با اوراق قرضه فدرال فعالیت می کند. این به این دلیل است که تا همین اواخر، بازار اوراق بهادار نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه به میزان لازم توسعه نیافته بود. در عین حال، حجم کم و نقدینگی پایین این اوراق اجازه نمی داد که به عنوان ابزار پایه برای معاملات مورد استفاده قرار گیرند. در سال های اخیر، بازار سهام به طور فعال در حال توسعه بوده است، فعالیت و حجم نه تنها در بازار اوراق قرضه فدرال، بلکه در بازارهای مرتبط، از جمله بازار اوراق بهادار نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و بازار شرکت ها نیز در حال رشد است. به طور فزاینده ای موضوع استفاده از اوراق قرضه موضوعات فدراسیون به عنوان دارایی اساسی برای انجام عملیات در بازار آزاد بیشتر و بیشتر مورد بحث قرار گرفت.

لازم به ذکر است که تصمیم بانک روسیه برای پذیرش این یا آن دارایی یا بدهی، این یا آن ناشر برای استفاده در عملیات بانکی نباید با یک صادرکننده خاص یا دارایی خاص مرتبط باشد. اخیراً برخی از ناشران شرکتی موفق به دریافت ضمانت های دولتی برای تعهدات خود از برخی نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه شده اند. این ناشران با درخواست برای گنجاندن دارایی های خود در لیست اوراق بهادار برای انجام عملیات توسط بانک روسیه در بازار آزاد به بانک مرکزی فدراسیون روسیه مراجعه می کنند.

گنجاندن دارایی یک ناشر شرکتی در لیست اوراق بهادار پذیرفته شده توسط بانک روسیه به عنوان وثیقه، در ابتدا، در واقع، نتیجه مثبتی می دهد. اوراق بهادار ناشر در فهرست لومبارد بانک مرکزی فدراسیون روسیه گنجانده شده است - لیستی از اوراق بهادار که به عنوان وثیقه برای معاملات REPO پذیرفته می شوند. این ممکن است باعث افزایش جذابیت چنین اوراق بهادار، افزایش فعالیت معاملات در آنها شود. با این حال، بانک مرکزی فدراسیون روسیه متعهد نیست که این اوراق را به طور نامحدود در فهرست لومبارد نگه دارد. با کوچکترین تغییر نامطلوب در شرایط وضعیت مالی ناشر، بانک روسیه چنین اوراق بهاداری را از فهرست لومبارد حذف می کند که ثبات بازار اوراق بهادار را نقض می کند. برای جلوگیری از چنین نوسانات غیرضروری در بازار، او تصمیم گرفت اوراق قرضه ناشران فردی را در عملیات خود لحاظ نکند. علاوه بر این، او توانایی ردیابی وضعیت مالی هر ناشر را ندارد تا مشخص کند آیا ماندن اوراق قرضه خود در لیست لومبارد مناسب است یا خیر.

ویژگی های تنظیم بازار سهام روسیه به گونه ای است که بانک مرکزی فدراسیون روسیه می تواند عملیات در بازار سهام را فقط در بخش اوراق بهادار دولتی MICEX انجام دهد. هرگونه معامله دیگری با اوراق بهادار انتشاری باعث ایجاد مشکل در اخذ مجوز به عنوان شرکت کننده حرفه ای در بورس می شود.

برای حفظ نقدینگی در بازار اوراق بهادار دولتی، بانک روسیه از "عملیات REPO" استفاده می کند. ماهیت چنین عملیاتی در این واقعیت نهفته است که بانک روسیه می تواند در ازای اوراق بهادار دولتی، وجوهی را در اختیار یک فروشنده اصلی در بازار اوراق بهادار قرار دهد تا یک موقعیت باز کوتاه (یعنی زمانی که بدهی ها بیشتر از مطالبات است) را ببندد. فروشنده متعهد می شود که همان اوراق را پس از مدت معینی، اما با قیمتی متفاوت، بازخرید کند. مدت تراکنش REPO ثابت و 2 روز است. بازار REPO یک ابزار کوتاه مدت نسبتا موثر سیاست پولی بانک روسیه و یکی از ابزارهای غیرمستقیم برای حفظ نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی است.

ما معمولا از افزایش قیمت ها و کاهش ارزش روبل ناراحت هستیم، از انفعال یا اقدامات ناموفق دولت انتقاد می کنیم.

اما اعتراف می کنیم که توده های وسیع با اهرم های واقعی نفوذ آشنایی چندانی ندارند شرایط اقتصادیکه در اختیار دولت است.

عملیات بازار آزاد مهمترین و به معنای واقعی کلمه هفتگی راه برای تنظیم کننده برای کنترل عرضه پول است.

زمانی که مقدار زیادی پول در گردش باشد، باید محدود شود و از بین برود. و سپس بانک مرکزی اوراق بهادار دولتی را به بانک ها و سایر خریداران می فروشد. اثر مطلوب کاهش حجم پول با کاهش ذخایر بانک ها حاصل می شود.

اطلاعات بیشتر در مورد این مکانیسم را در مقاله بخوانید.

ابزارهای سیاست پولی دولت

هدف اصلی سیاست پولی دولت و بانک مرکزی استفاده از تغییرات در حجم پول برای دستیابی به ثبات تولید ملی است. تمام وقت، تورم متوسط. حجم عرضه پول در کشور با تنظیم میزان ذخایر مازاد تشکیل شده توسط بانک های تجاری کنترل می شود.

روش‌های خاصی که بانک مرکزی از طریق آن نسبت به ذخایر مازاد اقدام می‌کند، شایسته بررسی جداگانه است. بیایید ابتدا آنها را نام ببریم:

1. تغییر در هنجار ذخیره؛
2. تغییر در نرخ تنزیل؛
3. عملیات بازار باز

تغییر در نسبت ذخیره الزامی

بانک مرکزی با تغییر نسبت ذخیره الزامی، تأثیر بسزایی بر توانایی بانک‌ها در خلق پول جدید از طریق وام‌دهی دارد:

• افزایش هنجار RR باعث کاهش ضریب بانکی، ذخایر مازاد سیستم بانکی و در نتیجه امکان افزایش حجم پول می شود. این گونه اقدامات بانک مرکزی به عنوان سیاست های پولی محدودکننده (بازدارنده) تلقی می شود.
• اگر بانک مرکزی برعکس الزامات ذخیره را کاهش دهد، ذخایر مازاد بانک ها افزایش می یابد. آنها قادر به ارائه وام در مقادیر زیاد خواهند بود و بنابراین حجم پول افزایش می یابد. چنین سیاستی توسعه طلبانه (تحریک کننده) نامیده می شود.

تغییر RR یک سلاح قدرتمند است (بیشتر به دلیل اثر تجمعی ضریب افزایشی بانک) و بنابراین به ندرت به آن متوسل می شود. بی ثباتی RR به معنای غیرقابل پیش بینی بودن منابع اعتباری است که برای بازار پول بسیار نامطلوب است.

تغییر در نرخ تخفیف

نرخ تنزیل درصدی است که بانک مرکزی به بانک های تجاری وام می دهد. آنها معمولا به عنوان "آخرین راه حل" در برابر ورشکستگی عمل می کنند، زمانی که سایر روش های کمک قبلاً آزمایش شده باشند. گرفتن وام بانک تجاریبه او خیانت می کند سفته، تضمین امنیت اضافی: اوراق قرضه کوتاه مدت دولتی و قبوض تجاری.

1. بانک مرکزی با کاهش نرخ تنزیل، بانک های تجاری را تشویق می کند تا برای کمک به بانک های تجاری مراجعه کنند، اما اجازه سوء استفاده از وام های «ارزان» را به آنها نمی دهد.

وام ها تنها بر اساس تجزیه و تحلیل کارشناسی، زمانی که بانک واقعاً به کمک نیاز دارد، صادر می شود. بانک مرکزی با ایجاد کنترل بر فعالیت های بانک «نیازمند» به دنبال شناخت علل دشواری های آن است. اغلب صدور چنین وام هایی با انتصاب یک اداره موقت جدید از سوی بانک مرکزی همراه است.

2. بانک مرکزی با افزایش نرخ تنزیل به دنبال کاهش سود بانک های تجاری به وام های خود و در نتیجه محدود کردن عرضه پول در بازار است.

از آنجایی که مبالغ وام هایی که بانک مرکزی می تواند به بانک های تجاری بدهد نسبتا کم است، تغییرات نرخ تنزیل نقش جدی در شکل گیری حجم پول ندارد.

عملیات بازار باز

این مهمترین روش، به معنای واقعی کلمه هفتگی، برای کنترل عرضه پول است. عملیات بازار آزاد به معنای خرید و فروش اوراق بهادار دولتی (اوراق، اوراق بهادار) توسط بانک مرکزی به بانک‌های تجاری و مردم است. اوراق بهادار کوتاه مدت دولتی توسط بانک مرکزی در گردش قرار می گیرد تا بخشی از مخارج دولت را پوشش دهد که مشمول مالیات نمی شود.

ذکر این نکته ضروری است که قرار دادن اولیه اوراق قرضه جدید، اسکناس در حراج هفتگی یک عملیات بازار آزاد نیست. فقط بازار ثانویه اسناد خزانه باز در نظر گرفته می شود.

بیایید در نظر بگیریم که خرید و فروش اوراق بهادار دولتی چگونه بر ذخایر اضافی بانک‌های تجاری و در نتیجه بر عرضه پول تأثیر می‌گذارد. بانک مرکزی با خرید اسناد خزانه از بانک های تجاری، ذخایر مازاد آنها را افزایش می دهد. عمل ضریب بانکی اثر تجمعی رشد عرضه پول را نشان می دهد: М3 = ER.

زمانی که بانک مرکزی اوراق بهادار دولتی خود را می فروشد، همین اثر در جهت عکس عمل می کند. یعنی کاهش حجم پول بیشتر از کاهش ذخایر مازاد است. همان نتایج نهایی در موردی به دست می آید که شریک بانک مرکزی در عملیات با اوراق بهادار دولتی، جمعیت و شرکت ها (OGSS، OFZ و غیره) باشد.

تنها تفاوت این است که با فروش یا خرید اوراق خزانه به بانک مرکزی، مردم و بنگاه ها حساب جاری (تسویه) خود را در بانک های تجاری تغییر می دهند. در نظر گرفتن تعهدات دریافتی بانک مرکزی از مردم به بانک‌های تجاری این امکان را می‌دهد که همانند مورد اول، ذخایر مازاد خود را افزایش دهند.

عملیات بازار باز به سرعت و به طور موثر بر عرضه پول تأثیر می گذارد. اما چه چیزی باعث می شود که بنگاه های بانک های تجاری و مردم در این معاملات با بانک مرکزی شرکت کنند؟ اگر به یاد داشته باشیم که ارزش بازار اوراق بهادار و درصد واقعی درآمد بر روی آنها رابطه معکوس دارند، پاسخ به این سوال دشوار نیست.

زمانی که بانک مرکزی تصمیم به خرید اوراق بهادار دولتی می گیرد، این امر باعث افزایش تقاضای کل برای آنها می شود.

ارزش بازار آنها افزایش می یابد، درصد درآمد کاهش می یابد و فروش آنها برای دارندگان اوراق بهادار سودآور می شود. در مقابل، بانک مرکزی با فروش اسناد خزانه، عرضه آنها را در بازار افزایش می دهد و در نتیجه ارزش بازار آنها را کاهش می دهد. اما سودآوری افزایش می یابد. خرید اوراق بهادار سودآور خواهد بود.

علاوه بر ابزارهای ذکر شده در بالا، تعدادی روش برای تأثیرگذاری بر دولت فدرال بر عرضه پول وجود دارد:

• اولاً، ممکن است در هنگام خرید اوراق بهادار، مارجین توسط قانون تعیین شود. به عنوان مثال، هنگام خرید آنها، باید حداقل 50٪ از هزینه را بلافاصله و با وجوه قرض شده خود، پرداخت کنید. این اقدام علیه سفته بازی بیش از حد در اوراق بهادار است که می تواند باعث فروپاشی بازار سهام و هرج و مرج اقتصادی شود.
• ثانیاً، ممکن است محدودیت‌های خاصی بر اعتبار مصرف‌کننده اعمال شود.

منبع: "de.ifmo.ru"

عملیات بازار آزاد، عملیات بانک مرکزی برای خرید و فروش اوراق بهادار دولتی است

بازار آزاد عبارت است از عملیات بانک مرکزی برای خرید و فروش اوراق بهادار دولتی در بازار ثانویه:

1. خرید در بازار آزاد توسط بانک مرکزی با افزایش حساب ذخیره بانک فروشنده پرداخت می شود. کل ذخایر پولی سیستم بانکی در حال افزایش است که به نوبه خود منجر به افزایش عرضه پول می شود.
2. فروش اوراق بهادار بازار آزاد توسط بانک مرکزی نتیجه معکوس خواهد داشت: کل ذخایر بانک ها کاهش می یابد و در صورت مساوی بودن سایر موارد، حجم پول کاهش می یابد.

از آنجایی که بانک مرکزی بزرگترین معامله گر بازار آزاد است، افزایش حجم معاملات خرید و فروش منجر به تغییر قیمت و بازدهی اوراق می شود. بنابراین بانک مرکزی می تواند از این طریق بر نرخ سود تاثیر بگذارد. این بهترین ابزار است، اما اثربخشی آن با این واقعیت کاهش می یابد که انتظارات فعالان بازار کاملاً قابل پیش بینی نیست.

مزایای این روش:

• بانک مرکزی می تواند حجم معاملات را کنترل کند.
• معاملات کاملاً دقیق هستند، امکان تغییر ذخایر بانکی با هر مقدار مشخص وجود دارد.
• تراکنش‌ها برگشت‌پذیر هستند، زیرا هر خطایی را می‌توان با تراکنش معکوس تصحیح کرد.
• بازار نقدینگی است و سرعت معاملات بالاست و به تاخیر اداری بستگی ندارد.

در بازار آزاد، بانک های مرکزی از دو نوع عملیات اصلی استفاده می کنند:

1. معاملات مستقیم - خرید و فروش اوراق بهادار با تحویل فوری. نرخ بهره در حراج تعیین می شود. خریدار مالک اوراق بهاداری می شود که تاریخ سررسید ندارند.
2. معاملات ریپو بر اساس شرایط قرارداد بازخرید انجام می شود. چنین معاملاتی راحت هستند زیرا شرایط بازپرداخت می تواند متفاوت باشد.

بر اساس نوع عملیات بازار آزاد به موارد زیر تقسیم می شود:

• عملیات پویا - با هدف تغییر سطح ذخایر بانکی و پایه پولی. آنها ماهیت دائمی دارند و در اجرای آنها از معاملات مستقیم استفاده می شود.
• عملیات حفاظتی برای تنظیم ذخایر در صورت انحراف غیرمنتظره آنها از سطح معین انجام می شود، یعنی با هدف حفظ ثبات سیستم مالی و ذخایر بانکی انجام می شود. تراکنش های ریپو برای چنین معاملاتی استفاده می شود.

استفاده از عملیات بازار آزاد به سطح توسعه، محیط نهادی و میزان نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی بستگی دارد.

به عنوان آنالوگ عملیات در بازار آزاد، بانک روسیه نیز از مداخلات ارزی استفاده می کند.

مداخله ارزی - خرید و فروش ارز خارجی در بازار داخلی برای افزایش یا عقیم کردن عرضه پول. آنها بر نرخ مبادله روبل در برابر دلار تأثیر می گذارند.

فروش دلار توسط بانک مرکزی منجر به افزایش نرخ برابری روبل، خرید - کاهش آن می شود.

اگر بانک مرکزی برای اصلاح نوسانات کوتاه مدت نرخ ارز مداخلات ارزی انجام دهد، کنترل بر ذخایر بانکی و در نتیجه بر عرضه پول را از دست می دهد.

علاوه بر مداخلات ارزی، بانک روسیه قصد دارد از ابزار انعطاف پذیرتری استفاده کند - سوآپ ارز.

سوآپ ارز، عملیات خرید و فروش ارز با شرایط تحویل فوری با تراکنش معکوس رو به جلو همزمان است. آنها به شما اجازه می دهند تا سطح نقدینگی بازار ارز را بدون ایجاد فشار اضافی بر نرخ مبادله روبل تنظیم کنید.

منبع: aup.ru

روشهای غیر مستقیم سیاست پولی

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد در حال حاضر ابزار اصلی در رویه اقتصادی جهان در چارچوب روش‌های غیرمستقیم اعمال سیاست پولی است.

بانک مرکزی اوراق بهادار با نقدشوندگی بالا را با نرخ از پیش تعیین شده، از جمله اوراق دولتی که بدهی داخلی کشور را تشکیل می دهد، با هزینه خود در بازار آزاد می فروشد یا می خرد. این ابزار انعطاف پذیرترین ابزار برای تنظیم سرمایه گذاری های اعتباری و نقدینگی بانک های تجاری محسوب می شود.

یکی از ویژگی‌های عملیات بازار آزاد این است که بانک مرکزی می‌تواند بر میزان منابع آزاد در دسترس بانک‌های تجاری تأثیر بگذارد که باعث کاهش یا گسترش سرمایه‌گذاری‌های اعتباری در اقتصاد می‌شود و به طور همزمان بر نقدینگی بانک‌ها تأثیر می‌گذارد و به ترتیب کاهش می‌یابد. یا افزایش آن

این نفوذ با تغییر قیمت خرید از بانک های تجاری یا فروش اوراق بهادار آنها در بازار آزاد توسط بانک مرکزی انجام می شود.

عمده‌ترین اوراقی که در بازار آزاد معامله می‌شوند، نقدشونده‌ترین اوراقی هستند که به‌طور فعال در بازار ثانویه معامله می‌شوند که ریسک آن بسیار پایین است.

این گونه اوراق بهادار تعهدات مختلفی هستند که توسط مقامات صادر می شوند:

1. گواهی بدهی (بانک هلند، بانک اسپانیا، بانک مرکزی اروپا)؛
2. صورت حساب های مالی (بانک انگلستان، بوندس بانک آلمان، بانک ژاپن)؛
3. اوراق قرضه (بانک کره، بانک مرکزی شیلی، بانک روسیه).

انتخاب اوراق بهادار بستگی به میزان توسعه بازار مالی و استقلال بانک مرکزی، توانایی آن در انجام معاملات نه تنها با اوراق بهادار دولتی، بلکه با اوراق بهادار سایر ناشران نیز دارد.

تاثیر بانک مرکزی بر بازار پول و بازار سرمایه این است که بانک با تغییر نرخ سود در بازار آزاد، شرایط مساعدی را برای موسسات اعتباری برای خرید یا فروش اوراق بهادار دولتی برای افزایش نقدینگی ایجاد می‌کند.

عملیات بازار آزاد توسط بانک مرکزی و معمولاً با همکاری گروهی از بانک های بزرگ و سایر مؤسسات مالی و اعتباری انجام می شود. عملیات بازار باز بیشتر از سیاست های حسابداری با نوسانات کوتاه مدت بازار سازگار است.

در بازار آزاد، بانک‌های مرکزی از دو نوع معاملات اصلی استفاده می‌کنند - معاملات مستقیم و قراردادهای بازخرید:

• معاملات مستقیم به معنای خرید و فروش اوراق بهادار با تحویل فوری است. خریدار مالک بی قید و شرط اوراق بهادار می شود. چنین معاملاتی تاریخ سررسید ندارند. نرخ بهره در حراج تعیین می شود.
• معاملات REPO بر اساس شرایط قرارداد بازخرید انجام می شود. معاملات REPO مستقیم به معنای خرید اوراق بهادار توسط بانک مرکزی با تعهد فروشنده به بازخرید آنها پس از مدت معینی است.

هنگام انعقاد معاملات REPO معکوس یا جفت شده (گاهی اوقات به آنها عدم تطابق نیز گفته می شود)، بانک مرکزی اوراق بهادار را می فروشد و تعهد می کند پس از مدت معینی آنها را از فروشنده بازخرید کند. چنین معاملاتی راحت هستند زیرا شرایط بازپرداخت می تواند متفاوت باشد.

با توجه به انواع عملیات بازار آزاد، آنها به پویا و محافظ تقسیم می شوند:

1. عملیات بازار باز پویا با هدف تغییر سطح ذخایر بانکی و پایه پولی انجام می شود. آنها ماهیت دائمی دارند و در اجرای آنها از معاملات مستقیم استفاده می شود.
2. عملیات حفاظتی برای تنظیم ذخایر در صورت انحراف غیرمنتظره آنها از سطح معین انجام می شود، یعنی با هدف حفظ ثبات سیستم مالی و ذخایر بانکی انجام می شود. تراکنش های REPO برای چنین تراکنش هایی استفاده می شود.

معاملات REPO به طور گسترده توسط بانک روسیه از سال 1996 تا بحران مالی 1998 مورد استفاده قرار گرفت. موضوع معاملات اوراق قرضه کوتاه مدت دولتی (GKO) و اوراق قرضه وام فدرال (OFZ) بود.

شرط انعقاد معامله رپو مستقیم، موقعیت کوتاه فروشنده در هنگام انعقاد معامله رپو مستقیم بود که بر اساس نتایج معاملات در محدوده تعیین شده توسط بانک روسیه، موقعیت کوتاه فروشنده بود. یعنی معاملات تنها زمانی منعقد می شدند که تعهدات فروشنده از مقدار وجوهی که قبلاً در سیستم معاملاتی سپرده شده بود بیشتر باشد.

پس از بحران، بانک روسیه به REPO بین معامله‌گران اجازه داد - انعقاد معاملات REPO با GKO - OFZ بین معامله‌گرانی که معیارهای خاصی را دارند. فرض بر این بود که این امر به بانک روسیه اجازه می دهد تا حجم انتشار پول را به دلیل توزیع مجدد سریعتر ذخایر بانکی کاهش دهد.

استفاده از عملیات بازار باز به عنوان ابزار سیاست پولی به سطح توسعه، محیط نهادی و میزان نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی بستگی دارد. پس از بحران مالی سال 1998، بانک روسیه چنین فرصتی را نداشت.

عملیات به دلیل عدم وجود اوراق بهادار دولتی در تقاضا در پرتفوی بانک مرکزی فدراسیون روسیه مختل می شود. تمدید آنها به تصمیم دولت فدراسیون روسیه برای ثبت مجدد بخش کافی از پرتفوی در اوراق بهادار با ویژگی های بازار بستگی دارد.

امروزه بانک روسیه فقط با اوراق قرضه فدرال فعالیت می کند. این به این دلیل است که تا همین اواخر، بازار اوراق بهادار نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه به میزان لازم توسعه نیافته بود. در عین حال، حجم کم و نقدینگی پایین این اوراق اجازه نمی داد که به عنوان ابزار پایه برای معاملات مورد استفاده قرار گیرند.

به طور فزاینده ای موضوع استفاده از اوراق قرضه موضوعات فدراسیون به عنوان دارایی اساسی برای انجام عملیات در بازار آزاد بیشتر و بیشتر مورد بحث قرار گرفت. لازم به ذکر است که تصمیم بانک روسیه برای پذیرش این یا آن دارایی یا بدهی، این یا آن ناشر برای استفاده در عملیات بانکی نباید با یک صادرکننده خاص یا دارایی خاص مرتبط باشد.

اخیراً برخی از ناشران شرکتی موفق به دریافت ضمانت های دولتی برای تعهدات خود از برخی نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه شده اند. این ناشران با درخواست برای گنجاندن دارایی های خود در لیست اوراق بهادار برای انجام عملیات توسط بانک روسیه در بازار آزاد به بانک مرکزی فدراسیون روسیه مراجعه می کنند.

گنجاندن دارایی یک ناشر شرکتی در لیست اوراق بهادار پذیرفته شده توسط بانک روسیه به عنوان وثیقه در واقع در ابتدا نتیجه مثبتی به همراه دارد. اوراق بهادار ناشر در فهرست لومبارد بانک مرکزی فدراسیون روسیه گنجانده شده است - لیستی از اوراق بهادار که به عنوان وثیقه برای معاملات REPO پذیرفته می شوند.

این ممکن است باعث افزایش جذابیت چنین اوراق بهادار، افزایش فعالیت معاملات در آنها شود. با این حال، بانک مرکزی فدراسیون روسیه متعهد نیست که این اوراق را به طور نامحدود در فهرست لومبارد نگه دارد. با کوچکترین تغییر نامطلوب در شرایط وضعیت مالی ناشر، بانک روسیه چنین اوراق بهاداری را از فهرست لومبارد حذف می کند که ثبات بازار اوراق بهادار را نقض می کند.

برای جلوگیری از چنین وضعیتی در بازار اوراق بهادار، او تصمیم گرفت اوراق قرضه ناشران فردی را در عملیات خود لحاظ نکند. علاوه بر این، او توانایی ردیابی وضعیت مالی هر ناشر را ندارد تا مشخص کند آیا ماندن اوراق قرضه خود در لیست لومبارد مناسب است یا خیر.

ویژگی های تنظیم بازار سهام روسیه به گونه ای است که بانک مرکزی فدراسیون روسیه می تواند عملیات در بازار سهام را فقط در بخش اوراق بهادار دولتی مرکز بین بانکی مسکو انجام دهد. هرگونه معامله دیگری با اوراق بهادار انتشاری باعث ایجاد مشکل در اخذ مجوز به عنوان شرکت کننده حرفه ای در بورس می شود.

برای حفظ نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی، بانک روسیه از "عملیات REPO" استفاده می کند.

بانک روسیه ممکن است در ازای اوراق بهادار دولتی، وجوهی را به یک فروشنده اصلی در بازار اوراق بهادار برای بستن یک موقعیت باز کوتاه (یعنی زمانی که بدهی ها بیشتر از مطالبات است) ارائه کند. فروشنده متعهد می شود که همان اوراق را پس از مدت معینی، اما با قیمتی متفاوت، بازخرید کند. مدت تراکنش REPO ثابت و 2 روز است.

بازار REPO یک ابزار کوتاه مدت نسبتا موثر سیاست پولی بانک روسیه و یکی از ابزارهای غیرمستقیم برای حفظ نقدینگی بازار اوراق بهادار دولتی است.

منبع: "eclib.net"

عملیات بازار باز

عملیات در بازار آزاد (Open Market Operations) عملیات سپرده گذاری و اعتباری، عملیات خرید و فروش دارایی ها (اوراق بهادار یا ارز) است.

عملیات در بازار آزاد عمدتاً با استفاده از اوراق بهادار دولتی انجام می شود.

عملیات در بازار آزاد، عملیات پولی است که در کشورهای دارای سیاست نرخ بهره فعال، مبنای عملیاتی سیاست پولی بانک مرکزی کشور را تشکیل می دهد.

استفاده از آنها، همراه با مکانیسم الزامات ذخایر اجباری و سپرده گذاری دائمی یک شبه و عملیات اعتباری، امکان تنظیم موثر بازار پولی و اجرای سیاست های پولی را فراهم می کند.

عملیات در بازار آزاد به انواع زیر تقسیم می شود:

• منظم؛
• عملیات تامین مالی مجدد یا سپرده برای مدت طولانی (معمولاً 3 ماه، کمتر - 6، 9، 12 ماه).
• عملیات تنظیم؛
• عملیات ساختاری

عملیات بازار باز منظم رایج ترین عملیات بانک های مرکزی است. آنها به طور منظم بر اساس یک برنامه به خوبی تعریف شده برگزار می شوند. اغلب این عملیات سپرده گذاری یا اعتباری در بازار آزاد با شرایط 7 یا 14 روزه است.

عملیات بازار باز منظم مبنای عملیاتی سیاست پولی بانک مرکزی است و برای تنظیم نرخ بهره، مدیریت نقدینگی بازار و انعکاس وضعیت سیاست پولی استفاده می‌شود.

عملیات منظم در بازار آزاد حجم اصلی تامین مالی مجدد بانک ها را در شرایط کمبود نقدینگی یا عقیم شدن نقدینگی بانک ها در شرایط سطح بیش از حد آن تامین می کند. نرخ سود عملیات عادی در بازار آزاد به عنوان نرخ پایه بانک مرکزی شناخته می شود و معیاری برای ارزش پول برای واحدهای بازار پولی است.

عملیات بازپرداخت یا سپرده گذاری برای دوره طولانی تر (معمولاً 3 ماه، کمتر - 6، 9، 12 ماه) با نرخ های بازار طبق روش استاندارد مناقصه به صورت قابل بازپرداخت با منظم ماهانه انجام می شود.

معاملات تعدیل به منظور اصلاح سریع نوسانات غیرمنتظره نقدینگی در بازار به منظور هموارسازی تأثیر بر نرخ های بهره انجام می شود.

آنها شرایط استاندارد و منظمی ندارند و عمدتاً در قالب معاملات معکوس انجام می شوند، کمتر می توانند به صورت معاملات مستقیم، سوآپ ارزی و جذب سپرده های مدت دار از طریق مناقصه سریع یا رویه های دوجانبه باشند.

معاملات ساختاری به ابتکار بانک مرکزی برای تنظیم ساختاری بازار مالی از طریق صدور اوراق بدهی، معاملات معکوس و مستقیم به صورت منظم یا نامنظم انجام می شود.

منبع: "discovered.com.ua"

عملیات بازار باز چیست؟

عملیات بازار آزاد نوعی از معاملات است که منحصراً در سطح رسمی فقط توسط بانک مرکزی یک کشور خاص انجام می شود.

عملیات بازار باز (OMO) عبارت است از هرگونه خرید و فروش اوراق بهادار دولتی و گاهاً اوراق بهادار تجاری توسط یک مقام بانک مرکزی به منظور تنظیم وضعیت عرضه پول و اعتبار به صورت مستمر.

همچنین می توان از عملیات بازار باز برای تثبیت قیمت اوراق بهادار دولتی استفاده کرد، هدفی که با سیاست وام های موقت بانک مرکزی در تعارض است.

زمانی که بانک مرکزی اوراق بهادار را در بازار آزاد خریداری می کند، اثر آن افزایش ذخایر بانک های تجاری خواهد بود که بر اساس آن می توانند وام ها و سرمایه گذاری های خود را توسعه دهند.

افزایش ارزش اوراق بهادار دولتی که معادل کاهش نرخ بهره است و برای کاهش نرخ بهره معمولا سرمایه گذاری در تجارت را تشویق می کند. معاملات بازار آزاد معمولاً در اوراق بهادار دولتی کوتاه مدت (در ایالات متحده، اغلب اسناد خزانه) انجام می شود.

ناظران در مورد حکمت چنین سیاستی اختلاف نظر دارند. موافقان بر این باورند که معامله در اوراق بهادار کوتاه مدت و بلندمدت ساختار نرخ بهره و در نتیجه تخصیص اعتبار را مخدوش می کند.

مخالفان بر این باورند که این امر کاملاً مناسب است، زیرا نرخ بهره اوراق بهادار بلندمدت تأثیر مستقیم تری بر روند بلندمدت فعالیت سرمایه گذاری دارد که مسئول نوسانات اشتغال و درآمد است.

سیستم فدرال رزرو

عملیات بازار باز انعطاف‌پذیرترین و متداول‌ترین ابزار فدرال رزرو برای اجرای سیاست‌های پولی ایالت است.

فدرال رزرو چندین نوع مختلف OMO را در اختیار دارد، اگرچه رایج ترین آنها خرید مخازن و اوراق بهادار است. عملیات بازار باز به فدرال رزرو اجازه می دهد تا بر عرضه موجودی ذخیره در سیستم بانکی تأثیر بگذارد و در نتیجه بر نرخ بهره کوتاه مدت تأثیر بگذارد و به سایر اهداف سیاست پولی دست یابد.

علاوه بر عملیات بازار باز، فدرال رزرو می‌تواند با سرمایه‌گذاری مجدد درآمدهای سررسید در حساب سیستم بازار آزاد در اوراق بهادار جدید (ذخیره و خنثی) یا با بازخرید آنها در سررسید (تخلیه ذخایر) بر سطح موجودی ذخایر تأثیر بگذارد.

عملیات بازار باز یکی از سه ابزار اصلی مورد استفاده فدرال رزرو برای دستیابی به اهداف سیاست پولی است.

سایر ابزارها شرایط تخفیف استقراض و تعدیل الزامات ذخیره را تغییر می دهند. اجرای OMO در "بازار آزاد" که به عنوان بازار اوراق بهادار ثانویه نیز شناخته می شود، خرید انعطاف پذیرترین وجوه فدرال رزرو برای اهداف آن است.

با تعدیل سطح موجودی ذخایر در سیستم بانکی از طریق عملیات بازار باز، فدرال رزرو می تواند تغییرات دائمی، فصلی یا چرخه ای در عرضه موجودی ذخیره را جبران یا حفظ کند و در نتیجه بر نرخ های بهره کوتاه مدت و گسترش سایر نرخ های بهره تأثیر بگذارد.

کارایی موجودی ذخیره

کمیته بازار آزاد فدرال، عالی ترین مرجع سیاست پولی سیستم فدرال رزرو است. مسئولیت اجرای سیاست پولی ایالات متحده را از طریق مجوزها به مدیر حساب باز سیستم بازار در بانک فدرال رزرو نیویورک واگذار می کند.

این مجوز در صورتجلسه اولین جلسه هر سال درج شده است. مدیر مسئول کارمندان بانک فدرال رزرو نیویورک است. بنابراین، این دفتر عملیات بازار آزاد را از طرف کل سیستم فدرال رزرو انجام می دهد.

پس از هر جلسه سیاست گذاری، که هر شش تا هشت هفته یکبار برگزار می شود، FOMC دستورالعمل مدیر SOMA را صادر می کند که در آن رویکرد سیاست پولی که FOMC مناسب تشخیص می دهد در یک بازه زمانی مشخص بین جلسات خود را مشخص می کند. این دستورالعمل شامل نرخی است که FOMC مایل به دریافت وجوه برای معاملات برای یک دوره معین است.

فدرال رزرو عملیات بازار باز را با معامله گران اصلی انجام می دهد، معامله گران اوراق بهادار دولتی که روابط تجاری ثابتی با فدرال رزرو دارند.

بنابراین، در حالی که هدف نرخ سیاست تضمین نشده است، نرخ وام بین بانک‌ها (Fed Funds) و فدرال رزرو در بازار وام‌های تضمین شده با معامله‌گران اصلی (repos) عمل می‌کند. این ساختار به این دلیل کار می کند که معامله گران اولیه در بانک های تسویه حساب که موسسات سپرده گذاری هستند، حساب دارند.

بنابراین هنگامی که فدرال رزرو پولی را از حساب یک فروشنده به بانک تسویه حساب خود ارسال و دریافت می کند، این اقدام ذخایر را به سیستم بانکی اضافه یا تخلیه می کند.

از طریق این تعدیل در عرضه موجودی ذخایر، عملیات بازار باز بر وجوه فدرال و نرخ بهره ای که مؤسسات سپرده گذاری هنگام استقراض مانده های ذخیره بدون تضمین برای مدت یکدیگر پرداخت می کنند، تأثیر می گذارد.

بانک‌ها می‌توانند از بازار وجوه فدرال برای برآوردن الزامات ذخیره تعیین‌شده توسط فدرال رزرو، و همچنین برای اطمینان از موجودی کافی در حساب‌های فدرال رزرو برای پوشش چک‌ها و پرداخت‌های الکترونیکی از جانب خود، ذخایر وام بگیرند.

تغییرات در نرخ وجوه فدرال اغلب تأثیر شدیدی بر سایر نرخ های کوتاه مدت دارد. به منظور تأثیر مؤثر بر سطح موجودی ذخایر، فدرال رزرو چیزی را ایجاد کرد که «کسری ساختاری» نامیده می شود.

یعنی اضافات دائمی در عرضه موجودی ذخیره ایجاد کرده است که تا حدودی کمتر از حجم کل مورد نیاز است. سپس به صورت فصلی و روزانه، همه در موقعیتی هستند که به طور موقت تعادل را اضافه کنند تا به سطح مناسب برسند.

به طور خاص، این دفتر با خرید اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده در بازار آزاد، پرتفوی SOMA را ایجاد می کند. از آنجایی که سبد خرید و دریافت SOMA، اوراق بهادار خریداری شده در آن معمولا تا سررسید نگهداری می شود و در سطح فزاینده ای از موجودی ذخیره در خریدهای پس از مرگ فدرال رزرو اوراق بهادار گنجانده می شود.

علاوه بر پورتفولیوی SOMA، کل سبد سهام فدرال رزرو شامل مخازن بلند مدت و مخازن کوتاه مدت است. REPOها همچنین به عنوان قراردادهای بازخرید یا RPS نامیده می شوند، که نوعی وام وثیقه است که در آن فدرال رزرو به نمایندگی های اصلی وام می دهد و نمایندگی های اصلی اوراق بهادار با کیفیت بالا را به عنوان وثیقه برای وام به فدرال رزرو قرض می دهند.

معاملات REPO

در حالی که پرتفوی SOMA عواملی را که به طور مداوم در حال تخلیه یا باقیمانده از سیستم بانکی در قالب یادداشت‌های فدرال رزرو هستند، جبران می‌کند، حسابداری مخزن در بلندمدت برای جبران تغییرات فصلی در عوامل استفاده می‌شود. REPOهای بلندمدت در حال حاضر سررسید 14 روزه دارند و هر پنجشنبه صبح زود برگزار می شوند.

دفتر بازپرداخت کوتاه مدت است و شامل مخازن با سررسید کوتاه تر از 14 روز است و تحت سلطه مخازن یک روزه است. این معاملات معمولاً هر روز برای تنظیم دقیق سطح ذخایر بانکی مورد نیاز در آن روز انجام می شود.

در حالی که معمولاً این تراکنش‌ها موجودی‌ها را اضافه می‌کنند، گاهی اوقات سیستم باید دارایی‌های بازپرداخت شده باشد، در این صورت اداره یک repo معکوس انجام می‌دهد.

معاملات repo معکوس برعکس RRP هستند. به جای اینکه پول وام به دلال ها برود، جدول از دلال ها در مقابل وثیقه از حساب بازار باز سیستم وام می گیرد. REPO و REPO معکوس را می توان تا 65 روز کاری انجام داد. معمولاً در همان روز متوقف می شوند، اگرچه ممکن است زودتر تسویه شوند.

برای کسب اطلاعات در مورد معاملات ریپو واجد شرایط برای وثیقه، باید قانون فدرال رزرو و مجوز داخلی موجود در صورتجلسه اولین جلسه سالانه را مطالعه کنید.

جمع آوری اطلاعات، آماده سازی و انجام

کارکنان هر روز کاری را با جمع آوری اطلاعات در مورد فعالیت بازار از منابع مختلف شروع می کنند. معامله گران فدرال رزرو با معامله گران اصلی بحث می کنند که چگونه روند رویدادها در روز بعد ممکن است در بازار اوراق بهادار رخ دهد و چه وظیفه ای برای تامین مالی معامله گر موقعیت های اوراق بهادار آنها در آن لحظه پیش می رود.

کارکنان همچنین با بانک های بزرگ در مورد ذخایر مورد نیاز و برنامه بانک ها برای برآورده کردن آن و از کار دلالان و فعالیت آنها در این بازار صحبت می کنند. جمع‌آوری داده‌های مربوط به ذخایر بانکی برای روز قبل و پیش‌بینی عواملی که ممکن است بر ذخایر روزهای آینده تأثیر بگذارد، وظیفه کارکنان شاغل است.

کارکنان همچنین اطلاعاتی را از خزانه داری در مورد ترازنامه خود با فدرال رزرو دریافت می کنند و همچنین در اداره خزانه داری کمک می کنند. این موجودی و حساب های خزانه در بانک های تجاری. پس از گفتگو با خزانه داری، پیش بینی سهام نهایی شده است.

سپس، پس از بررسی تمامی اطلاعات جمع‌آوری‌شده از منابع مختلف، کارکنان دفتر باید یک برنامه عملیاتی برای آن روز تهیه کنند. این طرح هر روز صبح طی یک کنفرانس تلفنی با ذینفعان در سراسر سیستم بررسی می شود. شرایط بازارهای مالی از جمله بازارهای اوراق بهادار و پول داخلی و همچنین بازارهای ارز در حال بررسی است.

هنگامی که تماس کنفرانسی به پایان می رسد، میز معاملات بازار آزاد توافق شده را انجام می دهد. دفتر این فرآیند را با اعلام OMO، از طریق یک سیستم حراج الکترونیکی به نام FedTrade، به عنوان تصمیمی برای فروشندگان برای ارائه پیشنهادها یا پیشنهادات، بر حسب مورد، آغاز می کند. برای تراکنش REPO، اطلاعیه زمان و تاریخ حراج را ذکر می کند، اما اندازه آن را تعیین نمی کند.

اندازه عمل معمولاً بعداً پس از اتمام عملیات اعلام می شود. پیشنهادات فروشنده با بهترین قیمت رقابتی ارزیابی می شود. نمایندگی های اصلی معمولاً حدود 10 دقیقه فرصت می دهند تا پیشنهادات خود را ارسال کنند و تقریباً یک دقیقه پس از بسته شدن حراج از نتایج مطلع می شوند.

نتایج مزایده نیز به صورت همزمان به سایت خارجی بانک ارسال می شود. حراج برای خرید مستقیم معمولاً بعداً در صبح مشخص می شود.

این اعلامیه شامل محدوده سررسید فدرال رزرو، ملاحظات خرید و فهرستی از تمام اوراق بهاداری است که از این محدوده مستثنی خواهند شد. این عملیات معمولاً حدود 30 دقیقه باز است.

معامله گران برای اوراق بهادار مناقصه می کنند و فدرال رزرو مزیت نسبی عرضه ها را از طریق اوراق بهادار مقایسه می کند و بهترین پیشنهادات ارائه شده توسط طرف های درگیر را می پذیرد.

به عنوان یک قاعده، درآمد دوباره سرمایه گذاری می شود، همانطور که اندازه ذخیره دائمی است. هر از چند گاهی به دلیل توصیه های پرتفوی یا الزامات ذخیره، بازدهی ایجاد می شود که حجم پرتفوی را کاهش می دهد و موجودی ذخیره سیستم بانکی را به طور کامل تخلیه می کند.

منبع: "biznes-prost.ru"

عملیات بانک مرکزی در بازار آزاد

بانک مرکزی با خرید یا فروش اوراق بهادار دولتی در بازار آزاد، می تواند منابع را به سیستم اعتباری دولت تزریق کند یا از آنجا خارج کند.

عملیات بازار باز توسط بانک مرکزی و معمولاً با همکاری گروهی از بانک های بزرگ و سایر مؤسسات مالی و اعتباری انجام می شود. عملیات خرید / فروش اوراق بهادار در بازار آزاد در رویه اکثر بانک های مرکزی استفاده می شود.

این عملیات می تواند:

1. یکی از ابزارهای اصلی تنظیم نقدینگی بانکی به صورت روزانه (به عنوان مثال در ایالات متحده آمریکا، کانادا و استرالیا) باشد.
2. یا به عنوان یک ابزار ضد بحران برای تزریق وجوه اضافی به بخش بانکی و/یا تأثیرگذاری بر بازده بلندمدت در بخش اوراق قرضه دولتی و شرکتی (به ویژه توسط بانک انگلستان، بانک ژاپن، ایالات متحده) استفاده شود. فدرال رزرو).

در عمل بانک روسیه، معاملات خرید / فروش اوراق بهادار در بازار آزاد در مقیاس نسبتاً کوچک به عنوان ابزار اضافی برای تنظیم نقدینگی بانک استفاده می شود. عامل اصلی که پتانسیل استفاده از این ابزار را کاهش می دهد، محدود بودن نسبی و نقدشوندگی پایین بازار اوراق بهادار دولتی روسیه است.

علاوه بر این، در طول تشکیل مازاد نقدینگی بانکی، استفاده از این ابزار به دلیل اندازه نسبتاً کوچک سبد اوراق بهادار خود بانک روسیه محدود می شود.

طبق قانون، بانک روسیه می تواند اوراق بهادار بدهی دولتی و شرکتی (سهام - فقط در چارچوب معاملات REPO) را در بازار خریداری یا بفروشد. در عین حال، خرید اوراق بهادار دولتی توسط بانک روسیه فقط در بازار ثانویه (به منظور محدود کردن امکانات تامین مالی انتشار مستقیم بودجه) قابل انجام است.

در عمل بانک روسیه، خرید/فروش اوراق بهادار شرکتی تنها به عنوان بخشی از معاملات REPO یا هنگام فروش اوراق بهادار دریافت شده به عنوان وثیقه تحت معاملات REPO، در صورت اجرای نادرست طرفین به تعهدات خود تحت قسمت دوم استفاده می شد. از معامله

معاملات مستقیم برای خرید / فروش اوراق بهادار دولتی بدون تعهدات بازخرید / بازخرید توسط بانک روسیه به طور نامنظم استفاده می شود.

• فرض کنید مازاد عرضه پول در بازار پول در گردش است و بانک مرکزی وظیفه محدود کردن یا حذف این مازاد را تعیین کرده است.

در این صورت، بانک مرکزی شروع به عرضه فعال اوراق بهادار دولتی در بازار آزاد به بانک ها و سایر واحدهای تجاری که اوراق دولتی را از طریق نمایندگی های خاص خریداری می کنند، می کند. با افزایش عرضه اوراق بهادار دولتی، قیمت آنها در بازار کاهش می یابد و نرخ سود آنها افزایش می یابد و بر این اساس، «جذابیت» آنها برای خریداران افزایش می یابد.

جمعیت (از طریق دلالان) و بانک ها شروع به خرید فعال اوراق بهادار دولتی کرده اند که منجر به کاهش ذخایر بانکی می شود.

کاهش ذخایر بانکی به نوبه خود باعث کاهش عرضه پول به نسبتی برابر با ضریب بانک می شود.

• حال فرض می کنیم که کمبود پول در گردش در بازار پول وجود دارد. در این صورت بانک مرکزی سیاستی را با هدف گسترش حجم پول دنبال می کند

یعنی: بانک مرکزی شروع به خرید اوراق بهادار دولتی از بانک ها و مردم می کند. بنابراین بانک مرکزی تقاضا برای اوراق بهادار دولتی را افزایش می دهد. در نتیجه، قیمت بازار آنها افزایش می یابد و نرخ بهره آنها کاهش می یابد و اوراق بهادار خزانه داری را برای دارندگان آنها "غیر جذاب" می کند.

جمعیت و بانک ها شروع به فروش فعال اوراق بهادار دولتی می کنند که منجر به افزایش ذخایر بانکی و (با در نظر گرفتن اثر چند برابری) افزایش عرضه پول می شود.

معامله REPO معامله ای است که از دو بخش تشکیل شده است: فروش و خرید بعدی اوراق بهادار پس از مدت معینی با قیمت از پیش تعیین شده. تفاوت بین قیمت فروش و خرید، هزینه استقراض از طریق معامله REPO است.

مکانیسم معاملات REPO به این معنی است که برای دوره تأمین وجوه، اوراق بهاداری که به عنوان وثیقه عمل می کنند به مالکیت بستانکار در می آیند که ریسک اعتباری این نوع معاملات را کاهش می دهد و حل و فصل شرایط را در صورت نکول توسط وام گیرنده ساده می کند.

در حال حاضر، عملیات REPO توسط بانک روسیه فقط برای تامین نقدینگی بانک های تجاری استفاده می شود:

1. در بخش اول معاملات، بانک روسیه به عنوان خریدار و طرف مقابل آن، یک موسسه اعتباری، به عنوان فروشنده اوراق بهادار پذیرفته شده به عنوان وثیقه عمل می کند.
2. در بخش دوم معاملات، بانک روسیه اوراق بهادار موسسه اعتباری را به قیمت تعیین شده در زمان معامله مجددا می فروشد.

عملیات REPO با بانک روسیه در معاملات سازمان یافته در بورس اوراق بهادار MICEX و بورس ارز سنت پترزبورگ و همچنین در معاملات غیر سازمان یافته با استفاده از سیستم اطلاعات بورس مسکو و سیستم اطلاعات بلومبرگ انجام می شود.

عملیات REPO اصلاح شده معکوس، که فروش اوراق بهادار توسط بانک روسیه را از لیست تعیین شده با تعهد بازخرید فراهم می کند، تا سال 2004 توسط بانک روسیه به عنوان ابزاری برای جذب نقدینگی بانک استفاده می شد و در حال حاضر انجام نمی شود.

مثال. در آغاز سال 2014، نرخ تبدیل روبل به سرعت شروع به کاهش کرد. با توجه به رشد ترس های تورمی، این وضعیت دیگر مناسب بانک روسیه نیست.

رگولاتوری پول عملیات ریپو یک روزه با بانک‌هایی را که قبلاً از عواید آن برای سفته‌بازی در بازار ارز استفاده می‌کردند، متوقف کرد و همچنین پیشنهادات ریپو هفت روزه در روزهای سه‌شنبه را کاهش داد. در نتیجه، بانک‌های تجاری شروع به کسب سود در موقعیت‌های ارزی برای جبران شکاف نقدینگی کردند و روبل شروع به تقویت کرد.

عملیات با اوراق قرضه بانک روسیه

انتشار اوراق قرضه کوتاه‌مدت بانک‌های مرکزی توسط بانک‌های مرکزی در رویه جهانی اجرای سیاست‌های پولی بسیار رایج است. این عملیات به ویژه در کشورهای دارای بازارهای مالی نوظهور که با مازاد نقدینگی سیستماتیک در بخش بانکی مشخص می شوند، به طور فعال مورد استفاده قرار می گیرند.

اوراق قرضه شخصی، به ویژه، توسط بانک های مرکزی کره جنوبی، اسرائیل، برزیل، شیلی، آفریقای جنوبی صادر می شود. قرار دادن اوراق قرضه بانک مرکزی برای عقیم کردن نقدینگی، به عنوان یک قاعده، برای چند ماه تا یک سال استفاده می شود، اما می توان از اوراق بهادار بلندمدت (با مدت حداکثر 3-5 سال) نیز استفاده کرد.

عملیات با اوراق قرضه بانک مرکزی یک ابزار نسبتاً انعطاف‌پذیر برای تنظیم نقدینگی بانک است، زیرا مؤسسه اعتباری نگه‌دارنده آن می‌تواند در صورت لزوم از آنها به عنوان وثیقه برای عملیات وام‌دهی بین بانکی استفاده کند و/یا تأمین مالی مجدد از بانک مرکزی را جذب کند.

همچنین یک موسسه اعتباری می تواند این اوراق را در بازار ثانویه نیز بفروشد و یا در صورت ارائه به بانک مرکزی بفروشد. بانک روسیه اوراق قرضه خود (باندهای بانک روسیه - OBR) را به طور منظم به منظور تنظیم نقدینگی بخش بانکی منتشر می کند.

در دوره‌های شکل‌گیری مازاد نقدینگی بانکی، عملیات با OBR یکی از ابزارهای بازار برای عقیم‌سازی نقدینگی است (مزایده سپرده نیز متعلق به این نوع عملیات است).

راحتی استفاده از معاملات OBR برای موسسات اعتباری امکان فروش زودهنگام اوراق بهادار در بازار ثانویه و همچنین امکان استفاده از آنها به عنوان وثیقه هم برای معاملات وام بین بانکی و هم برای معاملات تامین نقدینگی بانک روسیه است.

OBR ها در فهرست لومبارد بانک روسیه گنجانده شده اند و به عنوان وثیقه برای وام های بانک روسیه که با وثیقه (بلاک) اوراق بهادار و عملیات REPO مستقیم بانک روسیه تضمین می شوند، پذیرفته می شوند.

OBR ها در قالب اوراق با تخفیف کوپن صفر منتشر می شوند که فروش اوراق به دارندگان را با قیمتی کمتر از ارزش اسمی و به دنبال آن بازخرید اوراق به ارزش اسمی در صورت عدم پرداخت کوپن به دارندگان در طول گردش انجام می دهد. دوره موضوع

حق انتشار اوراق قرضه توسط بانک روسیه به منظور اجرای سیاست پولی توسط هنر تعیین شده است. 44 قانون فدرال 10 ژوئیه 2002 شماره 86-FZ "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)". موضوع OBR مطابق با هنر انجام می شود. 27.5-1 قانون فدرال شماره 39-FZ مورخ 22 آوریل 1996 "در مورد بازار اوراق بهادار" و مقررات بانک روسیه شماره 284-P از 29 مارس 2006 "در مورد رویه صدور اوراق قرضه بانک روسیه".